报告概述 - 知款趋势中心是知衣科技旗下专注于服装行业消费者数据研究的机构,致力于用大数据助力品牌爆款挖掘、市场机会洞察和营销策略优化 [183] - 本报告所涉及的数据、分析观点及研究结论仅供市场参考,不代表版权或发布方存在任何商业上的承诺或保证 [184] - 报告内容的知识产权等权益均归杭州知衣科技有限公司所有,未经授权不得复制、转载等 [185] 2024年618大促数据复盘 - 2024年淘宝/天猫618大促分为两波现货售卖,第一波占比销售额31.5%、销量31.3%,第二波占比分别为68.5%和68.7% [92][93] - 女装品类销售额同比增长最高的前三名为半身裙(38.2%)、连衣裙(24.7%)和背心吊带(13.1%) [15] - 男装品类销售额同比增长最高的前三名为T恤(-2.2%)、夹克(-4.9%)和休闲裤(5.1%) [94] 女装热销单品分析 - 连衣裙TOP5单品销量分别为3.3万件、3.2万件、2.5万件、2.2万件和1.9万件 [17][18][19][20] - T恤TOP5单品销量分别为19.6万件、5.1万件、4.9万件、4.0万件和3.5万件 [23] - 休闲裤TOP5单品销量分别为4.9万件、3.8万件、3.7万件、2.9万件和2.8万件 [109] 女装热销店铺分析 - 太平鸟官方旗舰店是618期间销售额和销量增长较快的店铺,连衣裙、T恤、牛仔裤等品类销量占比较高 [43][44][45][46][47] - CHICJOC极简极奢店铺以简约廓形、高品质面料为卖点,法式度假、优雅静奢等风格受到追捧 [55][56][57] 女装黑马店铺分析 - Laurel旗舰店以职业通勤、娴雅度假等风格为主,连衣裙、西装等品类销量同比大幅增长 [70][71][72][73][74] - TheM店铺以clean fit、复古通勤等风格为主,背心吊带、T恤等品类销量同比大增 [82][83][84] 男装热销单品分析 - Polo衫TOP5单品销量分别为17.5万件、5.2万件、4.3万件、4.0万件和5.2万件 [96][97][98][99][100] - T恤TOP5单品销量分别为10.8万件、10.1万件、4.6万件、6.2万件和3.7万件 [102][103][104][105][106] - 休闲裤TOP5单品销量分别为4.9万件、3.8万件、3.7万件、2.9万件和2.8万件 [109] 男装热销店铺分析 - 利郎官方旗舰店以简约职业、儒雅轻熟等风格为主,休闲裤、Polo衫等品类销量占比较高 [134][135][136][137][138] - Lemanism店铺以美式街头、复古通勤等风格为主,T恤、短裤等品类销量同比大增 [145][146][147] 男装黑马店铺分析 - osens男装旗舰店以极简松弛、基础百搭等风格为主,休闲裤、T恤等品类销量同比大涨 [158][159][160][161] - HARH店铺以清冷国风、中性职业等风格为主,西服、衬衫等品类销量同比大幅增长 [172][173][174][175][176]

一、纪要涉及的行业 - 金融行业，主要围绕资产配置展开讨论[1]。 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）康波周期变化及影响 1. **康波周期的转变** - 从80年代初到2015年左右是生产力和生产关系比较适应阶段，是全球资产信用扩张阶段。而2015 - 2022年大约七年时间在形成康波周期的拐点，核心在于生产力和生产关系的再平衡[3]。 2. **对市场研究的影响** - 随着康波周期变化，全球的生产力和生产关系再平衡影响资本市场，使得对总量研究的关注度上升，对个股研究关注度下降，这种对总量的高度关注在06 - 07年大牛市时也出现过[5]。 （二）资产配置相关 1. **资产配置的重要性** - 中国社会从农业社会走向工业社会发展到现在工业化程度很高进入平稳期，ROE等可能从高速增长进入平稳期，对于资产配置和二级市场投研应发生相应变化，资产配置变得更加重要[6][7]。 - 在资本市场进入相对平稳阶段，阿尔法稀缺，贝塔管理变得重要，因为过去高阿尔法时贝塔损失可忽略，现在阿尔法减少，贝塔的精细化管理成为资产配置的核心问题[8]。 2. **资产配置的步骤** - 第一步是降低损失，要让大家接受风险评价理念，把不同属性有相互对冲作用的资产配置成一个篮子（如股债负相关、商品和美元负相关），类似巴菲特说的多元化，可减少择时冲动，避免在贝塔上亏钱[10][11]。 - 第二步是在大类资产配置里找规律，在风险评价组合上提升收益，增厚投资者收益[15]。 3. **资产配置的策略与表现** - 华泰证券有一个5%目标波动率下年化收益约7%的资产配置策略，今年表现较好，收益已达7%且波动仅5%，主要得益于股票和商品端的配置[22][23]。 - 在做资产配置时分为选资产和赋予权重两步，传统模型多注重第二步，而美林投资时钟在国内运用有问题，但提供了从周期视角找宏观数据和资产价格联系的思路[26]。 - 华泰证券团队把资产价格当成宏观数据处理，发现资产价格同比处理后有周期性，如上证指数96年到现在约经历八轮周期，每轮约三年半，不同股票资产（A股、美股、日股、欧股等）周期性特征一致，可用于对全球经济测量并指导资产配置判断[29][30][31]。 （三）各类资产的判断 1. **股票资产** - 从周期视角看，股票资产处于相对偏上行周期，A股和美股的同比底部和价格底部都在22年四季度左右，一轮完整周期的上行和下行共约42个月，目前上行约18个月，预计下半年同比可能见顶，但价格高点不一定出现，且从历史经验看海外股票市场上行时间可能更久，所以未来半年倾向于股票市场仍处于上升状态[38][39][40]。 - 从财务指标看，中国、日本、德国和欧洲的股票指数合起来看IOE同比处于偏上状态，说明海外股票上行有基本面支撑；从宏观指标看，PMI、PPI、CPI基本处于上行或底部往上状态，且PMI领先PPI再领先CPI，股票市场往往会提前预知宏观指标走向[45][46][48]。 - 国内股票市场和海外股票市场目前背离，海外处于高盈利、高利率状态，二次通胀若来临长端利率下不去会压制海外股票估值，而国内股票市场担心盈利问题，若通胀传导使PPI回正，对国内企业收入端有用，进而对股票市场是利好，两者背离未来大概率会收敛，从数据统计看A股和标普500的相对收益差距处于历史高位，有均值回归现象[51][52]。 2. **商品资产** - 商品资产同比底部在23年5月，目前处于上行途中，从23年到24年表现出有弹性的特点，过去半年是资产配置超额收益的主要来源，未来半年到明年上半年应该仍会表现较好[40][41]。 3. **利率** - 从周期视角拟合利率时，22年出现背离（美联储加息导致），目前先不做判断，结合其他宏观和财务数据再看；若二次通胀风险提高，长端利率下行可能不顺畅、空间有限，因为降息更多影响短端利率，且目前长短端利率倒挂，长端利率往下空间相对小[41][42][50]。 4. **外汇资产** - 从非美元方向（如日元对美元、欧元对美元）看，目前处于美元偏弱周期，22年10月美元见顶后有回撤并处于偏震荡过程，明年可能进入美元较强周期[43]。 （四）中长期资产配置变化 1. **海外股债相关性改变** - 历史上海外股票和债券有很好的互相关系（负相关），但22年开始从负相关性变成正相关性，导致很多资产配置策略在22年出现大回撤，如过去波动策略长期最大回撤不超10%，相关性改变后很多策略最大回撤可能达15%甚至更高[55]。 2. **资产强弱关系改变** - 从2000年或2010年到22年之前，海外或全球股票和债券表现往往好于商品和外汇，15年前后很多时候做资产配置时加商品是负收益；但20年到现在，商品和外汇表现好于股票和债券[56][57][60]。 3. **与康波周期的联系及影响** - 目前大概率处于康波周期下行期，下行期出现股债相关性变化、资产强弱关系改变等现象，还体现在债务问题上，如美国股债组合从81年到22年之前能跑赢通胀，但22年之后跑不赢通胀，类似1970 - 1979年情况，当时标普500宽幅震荡、债券负收益、实物资产表现好于股票和债券[63][70][75][76][77]。 - 债务解决方式有两种，一种是绝对债务规模下降（往往伴随经济萧条等不良情况，类似红色线表示的股债组合情况），另一种是通过通胀降低债务相对规模（类似蓝色线表示的通胀情况），对资产价格相对友好的是蓝色线往上的情况[72][73]。 4. **对未来资产偏好的影响** - 在债券市场，短债可能比长债更受投资者喜爱，因为长端利率如果下不来，短债确定性的年化收益比长债不确定收益要好；在股票市场，投资风格往偏债性风格转，如国内股票市场红利风格好于成长风格，一些有确定性的资产（如银行、电力等）表现更好[90][91]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 华泰证券研究所金融工程首席研究员林晓明提到入行十几年以来市场的变化，以及对资产配置理念的一些感悟，如资产管理只能理财不能发财等[7]。 - 提到券商面临挑选好产品卖给客户的难题，因为市场做动量，产品好一两年大家才相信逻辑才好卖，之前贝塔问题不严重是因为阿尔法高，现在进入平稳期贝塔管理重要[9]。 - 在做资产配置研究时，华泰证券团队采用了如主成分分析（PCA）方法对不同国家股票进行合成研究，也提到一些简化方法如波动率倒数均等后等权相加结果可能类似但有细节差别[38]。 - 提到在研究资产价格周期性时用到的一些技巧如傅里叶变换、HPT波等，但未详细介绍，相关内容可在提供的书籍里查看[33]。

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 消费者趋势 - 2024年物超所值的产品是驱动消费者行动的关键 [7][8][9] - 工作和运动成为23秋冬关键购买驱动力 [10] 色彩趋势 - 核心色彩和中性色彩在市场表现中优于亮色系,在美国金属色成为裙子和裤子的关键色彩 [12] - 灰色系和中性色彩在市场数据反馈较好,黑色、白色、蓝色依旧是市场销量最稳定的色彩 [12] - 粉色、橙色、红色系均有增长,是24/25秋冬关注的色彩 [14] 品类趋势 - 长款连衣裙依旧是趋势,针织单品在秋冬需求仍然强劲,中长裙和短裙具有增长潜力 [18][19] - 长款半裙在秋冬销售表现力较好,及膝长度的半裙设计极具潜力 [22] - 优质面料材质的上衣顺应了当下精致奢华趋势,舒适的上衣在英国数据表现较好 [24] - 夹克品类在去年秋冬占比不断增长,机车款和功能性夹克款式需求仍然较高 [28] - 舒适、百搭和功能性裤装依旧受欢迎,复古风潮的影响下,风格化廓形是增长关键 [30] - 随着高腰裤趋势下降,深受复古回潮影响,低腰和中腰仔裤脱颖而出 [32] - 越来越不可预测的天气条件将直接推动秋冬运动领域品类的需求,创新与功能性越发重要 [35][36] - 内衣和睡衣之间还有很大的发展空间,包容性与更加贴心的功能性是内衣和睡衣领域需要加大探索的关键 [39][40] 根据相关目录分别进行总结 消费者趋势 - 2024年物超所值的产品是驱动消费者行动的关键 [7][8][9] - 工作和运动成为23秋冬关键购买驱动力 [10] 色彩趋势 - 核心色彩和中性色彩在市场表现中优于亮色系,在美国金属色成为裙子和裤子的关键色彩 [12] - 灰色系和中性色彩在市场数据反馈较好,黑色、白色、蓝色依旧是市场销量最稳定的色彩 [12] - 粉色、橙色、红色系均有增长,是24/25秋冬关注的色彩 [14] 品类趋势 - 长款连衣裙依旧是趋势,针织单品在秋冬需求仍然强劲,中长裙和短裙具有增长潜力 [18][19] - 长款半裙在秋冬销售表现力较好,及膝长度的半裙设计极具潜力 [22] - 优质面料材质的上衣顺应了当下精致奢华趋势,舒适的上衣在英国数据表现较好 [24] - 夹克品类在去年秋冬占比不断增长,机车款和功能性夹克款式需求仍然较高 [28] - 舒适、百搭和功能性裤装依旧受欢迎,复古风潮的影响下,风格化廓形是增长关键 [30] - 随着高腰裤趋势下降,深受复古回潮影响,低腰和中腰仔裤脱颖而出 [32] - 越来越不可预测的天气条件将直接推动秋冬运动领域品类的需求,创新与功能性越发重要 [35][36] - 内衣和睡衣之间还有很大的发展空间,包容性与更加贴心的功能性是内衣和睡衣领域需要加大探索的关键 [39][40]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营情况,包括主业板块的稳经营、改革转型、品牌合作、重点工程推进等 [1][2] - 零售价板块的营收利润情况,以及在功能医学、共享医疗综合体等方面的新举措 [3] - 公司在投资板块的战略布局,包括成立私募基金管理公司、参与设立消费创投基金等 [3][4] - 2023年全年业绩情况,包括营收、利润、会员运营、现金分红等 [5][6] - 2024年第一季度经营情况,面对复杂多变的市场环境公司保持稳健经营 [7] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

Is it done? Yes, it's done now. It's clear now. Yes, it's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear now. It's clear ...

行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 报告针对高知智性人群进行分析,这一群体特征包括:热爱艺术品收藏、成熟的奢侈品消费者、高级珠宝投资者等 [1][4] 2. 这一人群的内容偏好包括:文化展览、摄影展、艺术课程、珠宝鉴赏等,他们更看重奢侈品的品牌文化、工艺和投资价值 [1][4] 3. 报告还分析了禅意新中式风格的人群,他们追求品质消费和高质量生活,更注重产品的经典、实用性,内容偏好包括理财、保险、教育等 [5][7] 4. 报告还分析了摩登奢华风格的人群,他们热爱时尚,对时装周和艺术展览有浓厚兴趣,内容偏好包括音乐节、艺术展览、旅游等 [9][11] 5. 报告还分析了悦已新丽人群,他们喜欢用奢侈品奖励自己,追求精致和高品质的生活方式,内容偏好包括健身、旅行、职场等 [12][14] 6. 报告还分析了新复古主义人群,他们追求生活品质和形象管理,更看重奢侈品能否帮助融入社交圈层 [16][18] 7. 报告还分析了旷野新风人群,他们有闲有忙,生活节奏较舒适,更看重奢侈品的品牌知名度和社交价值 [20][22] 8. 报告还分析了先锋新势力人群,他们喜欢潮流先锋风格的奢侈品,更看重奢侈品的风格态度是否符合自己的个性 [24][26]

杭州＆西安地产新政后数据反馈 会议要点 1、杭州市场限购取消后的变化 ∙杭州市场在限购政策取消后的十天内，成交量创 下2021年以来的新高，全市成交量可能达到了 600套左右。 ∙成交量增长主要来自于业主置换，刚需入市的变 化不大，因为之前政策已经较为宽松。 ∙杭州平台的房源挂牌量从16万套增加至19万 套，新增了约35000套挂牌，但成交价差并未改 变，降价幅度平均为8%。 ∙降价房源占比超过10%，但市场主流声音是激 活成交量而不拉升房价。 ∙中介单量增幅不大，但业绩增长接近百分之百， 因为增长的单量以大标的为主，业主倾向于卖掉 旧房子购买中高端住宅。 ∙600万到1000万总价的二手房成交量显著提 升，占比增长了60%左右。 ∙业主信心增强，首付和利率降低，加上刚需消化 接近尾声，使得业主更倾向于进行房产置换。 ∙杭州主城区600万以上的住宅成交量明显增加， 带看量和带看效率都有所提升。 ∙房价可能已经见底，因为愿意以低于市场价出售 的房源已经基本消化完毕。 2、西安市场限购取消后的变化 ∙西安市场在限购政策取消后，刚需客户受到的刺 激较大，但改善型楼盘的来访和来电量没有太大 变化。 ∙老城区的改善型楼 ...

行业投资评级 报告给予运动户外行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1. 运动户外市场持续发展,消费金额及增速保持较快增长。[3][4] 2. 消费人群呈现"年轻化"趋势,18-29岁群体成为主流。[5] 3. 消费者购买呈现"进阶化"特点,高价值人群消费占比提升。[6] 4. 运动户外场景日趋"多元化",不同类型户外活动渗透率不断提高。[7] 行业发展概况 1. 近年来,运动户外市场保持持续发展,消费金额及增速均呈现较快增长。2021-2023年天猫运动户外市场整体消费金额及增速均呈现加速态势。[4] 2. 消费人群呈现"年轻化"趋势,18-29岁群体成为主流,其参与率及偏好度较高。[5] 3. 消费者购买呈现"进阶化"特点,高价值人群消费占比提升,愿意为特定运动户外活动支付溢价。[6] 4. 运动户外场景日趋"多元化",不同类型户外活动如徒步、登山、骑行、水上运动等渗透率不断提高。[7] 趋势一:人群"年轻化" 1. 18-29岁群体成为运动户外市场的主流消费人群,其参与率及偏好度较高。[5] 2. 18-29岁群体更倾向于参与传统运动和潮流性户外运动,且在服饰穿搭上更注重时尚和功能性。[5] 趋势二:消费"进阶化" 1. 高价值人群消费占比提升,愿意为特定运动户外活动支付溢价。[6] 2. 高价值人群在运动装备、服饰等品类的消费金额占比较高,且偏好度较强。[6] 趋势三:场景"多元化" 1. 不同类型户外活动如徒步、登山、骑行、水上运动等渗透率不断提高。[7] 2. 消费者在选择户外装备时,更注重功能性、外观时尚度等因素。[7]