香港市场流动性指标 - 4月香港外汇储备减少71亿美元至4,164亿美元[11] - 香港货币基础减少16亿港元至1.92万亿港元[14] - 3月M3货币增长3.4%，自2022年2月以来保持正增长[17] - 3月贷款增速连续21个月为负，同比下降5.4%[18] 资金流动分析 - IMF计算的3月资本净流入440亿港元，自2023年6月以来连续净流入[32] - 过去一个月，南向资金从3,597亿港元飙升至5,046亿港元[34] - 南向资金日均流量由200亿港元跃升至280亿港元，占总日交易量由18.5%上升至21.5%[34] 市场表现 - 香港股市已较年内低点上涨超过32%，从技术上已进入牛市[1] - 过去一个月，日均成交额约1,307亿港元，环比增长22.6%，同比增长30.3%[36] - 建银国际香港市场流动性指数与恒生指数之间的累积差值持续扩大[49] 其他市场动态 - 新兴市场货币指数环比上涨1.2%，MSCI新兴市场指数环比小幅上涨7.1%[3] - 过去一个月，人民币对一篮子货币及美元升值[27] - 亚洲新兴市场股票和债券在3月录得强劲净流入[45]

宏观经济 | 2024年6月6日 建银国际证券 ｜宏观研究 宏观视野：2024 年中前瞻 – 经济企稳可期，关注改革进程 崔历 预计中国下半年经济保持复苏，再通胀持续。年初以来的经济修复与我们的预期相一致。制造业强 (852) 3911 8274 劲、宏观政策支持、以及全球贸易周期回暖等因素预计继续支持经济温和复苏, 对冲地产下行。预计 cuili@ccbintl.com 今年的经济增长为 5.2%，通胀温和回升。虽然部分行业在经过过往几年的快速扩张后可能有所降温， 严惠婷 但我们预计制造业升级仍将是推动中期增长的核心主题。 (852) 3911 8012 三中全会预计显示政策连续性。关注重点领域的政策指引。我们预计三中全会将继续强调高质量增 yanhuiting@ccbintl.com 长、创新、防风险、并坚持对外开放的总方向。财政体制改革、就业支持政策、民生相关的改革措 谢炫 施以及能源转型政策等也是重点关注领域。 (852) 3911 8241 kevinxie@ccbintl.com 我们维持美联储将在三季度末开启温和宽松周期的预测。预计美债利率继续小幅走低，但巨额财赤 带来的融资压力仍可能带来利率的 ...

Economics | 17 May 2024 CCBI SECURITIES | RESEARCH China Economics Update: Mixed April economic data points to gradual recovery 中国经济评论: 四月数据显示经济逐步复苏 April economic data was mixed, consistent with a gradual recovery. Industrial Kevin Xie production has benefited from support for domestic demand and improved external (852) 3911 8241 demand, as strong manufacturing investment has sustained. Despite soft retail sales kevinxie@ccbintl.com growth in April, we expect spending on catering, travel, and entertainment ...

宏观经济 | 2024年4月30日 建银国际证券 ｜宏观研究 宏观月报 – 2024 年 4 月: 联储转鹰但年内仍可能降息，上调中国增长预测 Monthly Economic Data Wrap – Apr 2024: Fed turns hawkish but a cut remains likely this year; we upgrade our China 2024 growth forecast 报告摘要  中国经济周期指标回升，预计复苏持续。投资与消费复苏拉动一季度经济超预期增长。居民线下消费 崔历 继续修复。产业升级政策推动基建与制造业稳步增长。地产销售低位有所企稳，预计行业调整仍将持 (852) 3911 8274 续。刚刚闭幕的政治局会议肯定年初至今基本面的改善，但认为挑战仍在，强调周期政策需靠前发 cuili@ccbintl.com 力。预计财政支出，企业升级投资，消费修复，全球制造业回升等因素推动周期数据继续向好。我们 上调2024年GDP增长预测从5.0%至5.2%。预计央行继续维持流动性充裕，2季度仍有降准可能， 谢炫 但进一步降息空间有限，国债利率随通胀修复可能继续反弹。 ( ...

报告公司投资评级 - 首次评级为优于大市 [2] 报告的核心观点 - 全球化与创新突飞猛进 [1] - 产品突破与利润率扩张推动利润加速增长 [1] - 中国需求趋于稳定,基础设施支出将继续支持中国的建筑活动,而房地产市场可能会在一段时间内保持低迷 [1] - 预计中联重科将在2024-2026年实现22%的利润复合年增长率 [2] 公司概况 - 中联重科是一家专注于重型设备制造的公司,拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师进行了研究 [1] - 过去三年,公司的全球化举措取得了关键里程碑,包括海外收入复合年增长率达到67%,在全球市场取得了重大产品突破,以及覆盖100多个国家的强大销售网络 [1] - 展望未来,预计全球范围内的商业机会将保持充足,中联重科有望保持强劲的海外发展势头并实现盈利能力的强劲增长 [1] 财务数据 - 预测中联重科2024-2026年的收入将分别达到56,593百万元、64,192百万元和73,089百万元,同比增长20.2%、13.4%和13.9% [2] - 预测中联重科2024-2026年的净利润将分别达到4,722百万元、5,608百万元和6,422百万元,同比增长34.7%、18.8%和14.5% [2] - 预测中联重科2024-2026年的每股收益将分别为0.57元、0.68元和0.78元,同比增长34.7%、18.8%和14.5% [2] - 预测中联重科2024-2026年的市盈率将分别为9.4倍、7.9倍和6.9倍 [2] - 预测中联重科2024-2026年的股息回报率将分别为5.6%、6.7%和7.6% [2] - 预测中联重科2024-2026年的股本回报率将分别为8.2%、9.4%和10.3% [2] - 预测中联重科2024-2026年的净负债率将分别为9.8%、11.8%和13.8% [2]

策略 | 2024年4月25日 建银国际证券|研究部 环球市场脉搏 (2024 年 4 月) 市场焦点 – “四月是残酷的月份”，五月也可能是 姜越 在 1922 年创作的诗歌《荒原》中，T. S. 艾略特以一句预言性的话语 “四月是最残酷的月份”作为开头。 (852) 3911 8243 对艾略特来说，四月象征着悲观，或许这也是对近期美国股市的恰当描述。近期科技公司的下跌，提前降 verajiang@ccbintl.com 息的前景越来越渺茫，地缘政治紧张局势愈演愈烈，和大选年季节性波动的可能性增加，综合来看，这些 因素表明市场可能从 4 月份开始调整，并可能延续到 5 月份。 首先，对于在未来几周发布财报的科技巨头来说，没有好消息（到目前为止）就是负面消息，投资者可能 会将其解读为卖出信号。4 月 19 日，美超微公司（Super Micro）宣布将于 4 月 30 日发布第三财季业 绩，却并未如往常般提供初步业绩预告，市场将此解读为重大的卖出信号。 赵文利 其次，由于美国经济数据强于预期以及美联储官员的鹰派言论，提前降息的希望正在减弱。 (852) 3911 8279 cliffzhao@ccbintl ...

策略 | 2024年4月23日 建银国际证券|研究部 环球市场 泡沫破裂前夕，还是新世界序曲？ 姜越 轰轰烈烈的“美股七巨头”似乎遇到了麻烦，它们的总市值上周下跌了 9,500 亿美元，创下了该组合有史 (852) 3911 8243 verajiang@ccbintl.com 以来最大的单周市值跌幅。这七家公司主要是科技巨头，约占标准普尔 500 指数所有成分股总市值的 29%。在股市回调之后，未来几周又将迎来科技巨头的财报，现在似乎是审视这种市场高度集中和价格快 速增长的合适时机，首要的问题是，我们看到的是在未来几周即将破灭的科技泡沫，还是以高度集中为特 征的新模式的开始，即约市值的 30% 以上集中在七只股票或左右。 即使是“美股七巨头”最狂热的支持者也不得不承认，今天的科技巨头有时会让人联想到过去的股市泡 赵文利 沫。标准普尔 500 指数市场高度集中于排名前 10 的公司，而且行业数据显示，相对于其他行业，科技行 业的市值在不断增长。科技巨头市值和对指数涨幅贡献的集中程度似乎比“互联网泡沫（dotcom (852) 3911 8279 cliffzhao@ccbintl.com bubble）”时期 ...

Economics | 16 April 2024 CCBI SECURITIES | RESEARCH China Economics Updat e: 1Q GDP beat expectations, lifting a nnual growth forecasts 中国经济评论: 经济增长良好开局，上调 2024 年 GDP 增长预测 Strong GDP in 1Q bodes well for growth. Downside surprise in industrial production in Mar Kevin Xie could have occurred as the result of holiday distortions. We expect the industrial sectors (852) 3911 8241 to enjoy solid growth as manufacturing PMI improves. Despite a stubborn downturn in kevinxie@ccbintl.com the property market, manufa ...

预测展望 - 预计2024年社融存量增速将放缓至9%，支持政府5%的增长目标[1] - 预计政府债券发行步伐将提速，仍是信贷增长的主要驱动力[1] - 预计货币政策将保持宽松，二季度存款准备金率将下调25个基点[1] 业绩总结 - 2月信用增速放缓，但仍符合温和经济复苏，中长期企业贷款增加显著[1] - 信贷增速受行业差异影响，中长期企业贷款增加显著，居民住房贷款增速低位[2] 新产品和新技术研发 - 未来的实际结果可能会与报告中的前瞻性陈述有很大不同[21] - CCBIS无法独立验证报告中陈述的事实或假设[21] 市场扩张和并购 - 政府债券发行步伐年初放缓，但预计将提速，支持信贷增长[3] 其他新策略 - 读者应该注意，报告中提到的证券价格和价值以及从中获得的收入可能会波动[21]

日本经济展望 - 预计日本将在2024年实现约1%的稳健增长[1] - 调整后的实际利率仍处于历史低位，留有进一步收紧的空间[1] - 预计实际收入增长将支持消费[22] 日本货币政策 - 预计日本央行将在下半年进一步小幅加息0.2-0.3个百分点[1] - 预计日本国债收益率将在年底前升至1%，并有望在明年继续小幅上升[1] - 预计日本央行将在年底前进一步加息至约0.3-0.4%[1] 日本金融市场 - 日元兑美元汇率有望升向140[1] - 日元空头头寸处于历史高位，套息交易平仓可能冲击全球流动性，但对亚洲市场的直接影响有限[1] - 日元是最被低估的货币之一[23] 日本投资趋势 - 日本企业的资本支出意向有所改善[22] - 日本投资者对外投资的趋势[25] - 日本投资者自2023年以来增加了对外债券的持有[28]