人民银行借入国债 - 人民银行决定面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作,可供出借的中长期国债有数千亿元[5] - 人行以信用方式借入国债,不影响基础货币供给,短期内不影响融出国债金融机构的国债需求[28] - 人行后期可以卖出国债,抬升长期国债利率、压低价格,从市场收回流动性[28] - 人行此次操作或增加国债多头压力,对固收类产品造成一定资金分流[29] 美国经济数据 - 美国6月失业率4.1%,是2021年12月以来近两年半的新高[30] - 美国6月新增非农就业人口20.6万人,5月和4月新增非农就业人数均有较大幅度下修[30] - 美国劳动力市场表现不再强势,增大了美联储降息概率[31] 英国经济政策 - 英国新任首相斯塔默上任后,英国民众期待其能够恢复经济增速、维持较低物价[32] - 英国央行8月1日降息的概率有所上升,英镑兑美元或相对偏强[32] 中欧贸易关系 - 欧盟决定自7月5日起对从中国进口的纯电动汽车征收临时反补贴税[29] - 中欧贸易形势有所紧张,后期需关注中欧相关磋商进展[29]

报告的核心观点 - 人民银行将把买卖国债纳入货币政策工具箱,作为对公开市场操作、中期借贷便利以及外汇占款的补充,但不会搞中国版量化宽松[28] - 各地方政府的财政收入情况是保障型商品住房收购规模的关键,各地存在较大差异[28] - 关停地方金交所是进一步提高地方政府证券发行和管理的重要基础,是"隐性债务显性化"的重要前提[28] - 瑞士央行和英国央行近期的利率决议,对美元指数和英镑汇率产生一定影响[29][30] - 日元持续走弱,与日本物价上涨和日本央行政策有关,未来或有进一步干预的可能[30][31] 报告内容总结 宏观经济数据 - 5月规上工业增加值同比增长5.6%,增速较4月回落1.1个百分点;5月社零总额同比增长3.7%,增速较4月回升1.4个百分点;1-5月,全国固投同比增长4.0%,增速较1-4月收窄0.2个百分点[5] - 5月猪肉批发价略有上行,价格至24.55元/公斤;蔬菜批发价相对稳定,价格至4.33元/公斤;水果批发价略有下行,价格至7.11元/公斤[10] - CRB现货综合指数相对稳定,至543.99[13] - DR007延续上行,至1.9477%;R007相对稳定至2.0420%[14] - 波罗的海干散货指数BDI略有上行,至1997点[15] - 出口集装箱运价综合指数CCFI继续大幅上行,至1829.22[17] 金融市场 - A股主要指数均下跌,上证综合指数下跌1.14%,深证成份指数下跌2.03%,创业板指数下跌1.98%[21] - 国债期货收盘价均上涨,2年期国债期货上涨0.05%,30年期国债期货上涨0.43%[21] - 原油上涨2.46%,沪金上涨2.05%,生猪下跌2.27%,螺纹下跌2.03%[23][24][25] - 美元指数上涨0.25%,在岸美元兑人民币上涨0.08%,日元兑人民币下跌1.08%[24] 政策关注 - 人民银行将把买卖国债纳入货币政策工具箱,作为对公开市场操作、中期借贷便利以及外汇占款的补充,但不会搞中国版量化宽松[28] - 各地方政府的财政收入情况是保障型商品住房收购规模的关键,各地存在较大差异[28] - 关停地方金交所是进一步提高地方政府证券发行和管理的重要基础,是"隐性债务显性化"的重要前提[28] - 瑞士央行和英国央行近期的利率决议,对美元指数和英镑汇率产生一定影响[29][30] - 日元持续走弱,与日本物价上涨和日本央行政策有关,未来或有进一步干预的可能[30][31]

报告的核心观点 - 近期部分地区出现高温天气,可能对当地能源供应、电力保障、水利调度以及农业生产和经营造成一定压力[8][29] - 5月M2增速有所走低同比增长7.0%,M1连续2个月录得负增长,主要受非金融企业"存款定期化"影响,反映企业短期内扩张需求不强,货币供应存在结构性矛盾[9][29] - 5月社融方面,社融存量保持相对稳定增速同比增长8.4%,社融增量有所好转,增量为2.06万亿元,主要受益于政府债券发行新增和人民币贷款新增[9] - 5月物价水平总体改善,CPI同比保持微量增幅0.3%,PPI同比跌幅显著收窄,后期CPI有望稳步上行,PPI跌幅有望逐步收窄[29] - 欧盟委员会将对自中国进口的电动汽车加征关税,我国电动汽车出口面临一定关税壁垒[6] - 美联储维持利率不变,但点阵图显示多数委员认为应该降息,我们仍然维持美联储9月首次降息的判断[30][31] 报告内容总结 宏观经济 1. 近期部分地区出现高温天气,可能对当地能源供应、电力保障、水利调度以及农业生产和经营造成一定压力[8][29] 2. 5月M2增速有所走低同比增长7.0%,M1连续2个月录得负增长,主要受非金融企业"存款定期化"影响,反映企业短期内扩张需求不强,货币供应存在结构性矛盾[9][29] 3. 5月社融方面,社融存量保持相对稳定增速同比增长8.4%,社融增量有所好转,增量为2.06万亿元,主要受益于政府债券发行新增和人民币贷款新增[9] 4. 5月物价水平总体改善,CPI同比保持微量增幅0.3%,PPI同比跌幅显著收窄,后期CPI有望稳步上行,PPI跌幅有望逐步收窄[29] 国际经济 1. 欧盟委员会将对自中国进口的电动汽车加征关税,我国电动汽车出口面临一定关税壁垒[6] 2. 美联储维持利率不变,但点阵图显示多数委员认为应该降息,我们仍然维持美联储9月首次降息的判断[30][31]

海外央行降息 - 加拿大央行和欧洲央行下调政策利率[4] - 预示美联储2024年内降息大概率落地[27] - 短期内美元指数将出现阶段性大幅波动[27,28] 中国经济数据 - 5月商品贸易出口总值同比增长7.6%[6] - 5月制造业新出口订单指数处于收缩区间[26] - 5月社融和货币供应数据待公布[26] 房地产政策 - 国务院常务会议要求推动已出台政策措施落地见效[9] - 多地积极优化房地产需求侧，相关利好政策不断推出[27] - 金融监管部门发文支持房企合理融资需求[27] 美国就业数据 - 5月失业率略有上行，新增非农就业人口大幅上行[8] - 市场对新增非农就业数据的权威性有所质疑[28] - 美联储降息时点仍待观察[28]

研究咨询部 国内5月制造业PMI扩张暂缓 海外美国总统大选不确定性增大 ——国信期货宏观周报 2024-06-02 研究咨询部 1 周度回顾 目 录 ...

报告核心观点 - 4月国民经济总量相对可观,工业增加值逐步回升,固投总体稳固,出口稳步改善,物价略有恢复 [21][38] - 但仍存在一定结构性矛盾,国内消费受基数影响低位徘徊,房地产持续低迷,M1相对较低,货币交易需求相对不足 [38] 工业生产 - 4月规上工业增加值同比增长6.7%,增速较3月扩大2.2个百分点,高于去年同期1.1个百分点;环比增长0.97%,环比增速是2020年10月以来的新高 [21] - 分三大门类看,制造业同比增长7.5%,增速较3月扩大2.4百分点,增速是2021年6月以来的新高;私营企业增长6.3%,维持较好表现 [23] - 主要行业中,汽车制造业、电子设备制造业等增幅居前 [23] 消费 - 4月社零同比增长2.3%,增速较3月收窄0.8个百分点,考虑到去年同期基数较高 [23] - 二季度社零或有所波动,6月基数大幅减小后有望企稳上行 [23] - 具体商品类型中,通讯器材、体育娱乐用品等涨幅较大,汽车、建材等跌幅较大 [23] 投资 - 1-4月固投同比增长4.2%,增速相对稳固 [24][25] - 其中,民间投资同比增长0.3%,维持微量增速 [24][25] - 分行业看,制造业投资、基建投资增速较快,房地产投资持续下降 [26] 房地产 - 房地产供给和需求均持续低迷,商品房销售面积和销售金额同比均下降20%左右 [27][28] - 但近期各地房地产政策持续优化,利好政策不断落地,有望利好需求改善 [29][30] 外贸 - 4月出口同比增长1.5%,基数较高,但单月改善较为稳固 [32][33] - 对主要贸易伙伴出口形势分化,对东盟出口较好,对欧美出口仍不佳 [33] - 后期出口有望呈现趋势性恢复 [33] 物价 - 4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比下降2.5%,均有所改善 [34][35] - CPI中,猪肉价格上涨1.4%成为拉动因素,PPI中,生产资料价格跌幅收窄 [34][35] 货币 - 4月M2同比增长7.2%,M1同比下降1.4%,反映市场交易需求再度萎缩 [35][36] - 4月社融增量录得2005年10月以来首次收缩,主要受新增贷款和政府债券发行下降影响 [35] 政策 - 财政政策方面,超长期特别国债发行加速,地方专项债发行有望加快,带动基建投资回升 [39] - 货币政策方面,人行表示将设立3000亿保障性住房再贷款,可能更倾向于降息 [39] - 房地产政策持续优化,包括收购商品房、下调首付比例等,有望利好需求改善 [39]

研究咨询部 4月物价水平略有改善 货币供给结构性矛盾突出 ——国信期货宏观周报 2024-05-12 研究咨询部 1 周度回顾 目 录 ...

国 信 期 货 研 究 Page 1 国信期货宏观月报 宏观 国内经济一季度开局良好 海外美联储降息波澜不断 2024年4月28日 国信期货交易咨询业务资格： ⚫ 主要结论 证监许可【2012】116号 总体来说，一季度国民经济开局良好；GDP 实际增长 5.3%，符合预期， 分析师：夏豪杰 高于全年目标 0.3 个百分点。当前，国民经济总体仍处于恢复期，虽然一季 从业资格号：F0275768 度 GDP 增速相对较好，但是，二季度或略有压力。具体来看，一季度工业增 投资咨询号：Z0003021 加值相对恢复同比增长6.1%，制造业和私营表现较好。一季度，社零总额同 电话：0755-23510053 比增长 4.7%，相对不佳；由于 2023 年 3 月至 5 月社零基数较高，因此，社 邮箱：15051@guosen.com.cn 零短期内仍有压力。一季度，固投同比增长4.5%增速相对适中，增速较去年 同期收窄0.6个百分点，较去年末加快1.5个百分点；其中，民间投资同比 分析师助理：张俊峰 增长0.5%，扭转了去年年中开始的同比萎缩的不利局面；房地产总体不及预 从业资格号：F03115138 期，目前，房地 ...

研究咨询部 国内经济一季度开局良好 中东地缘冲突不确定性凸显 ——国信期货宏观周报 2024-04-21 研究咨询部 1 周度回顾 目 录 2 高频数据 ...

宏观经济 - 中国主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”，财政部表示适当的财政赤字有利于政府举债融资[4] - 美国3月CPI同比3.5%，超过预期，显示物价水平保持较高粘性[5] - 中国3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%，一季度PPI比上年同期下降2.7%[6] - 中国1-3月出口累计8075亿美元，同比增长1.5%，3月出口同比下跌7.5%[8] - 中国3月M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%，社融增量为4.87万亿元，比上年同期少0.52万亿元[9] - 伊朗向以色列发射导弹和无人机，引发中东地缘冲突升级[12] - 猪肉批发价上涨至20.60元/公斤，蔬菜批发价下降至4.94元/公斤，水果批发价下降至7.23元/公斤[15] - 波罗的海干散货指数（BDI）上涨至1729点[17] 股市行情 - A股主要指数下跌，上证综合指数下跌1.62%，深证成份指数下跌3.32%；美元指数下跌0.20%[22][24] 货币政策 - 美联储2024年内可能继续降息操作，7月降息可能性约为60%左右，9月降息可能性较高，约为80%左右[30][30] 其他声明 - 《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布，强调严格监管导向[11] - 报告内容来源于公开资料，国信期货力求客观公正，但不对资料和数据的准确性和完整性作出保证[31] - 本报告仅代表撰写时的判断，不能作为投资研究决策的依据，也不保证对作出的任何判断不会发生变更[31]