Viatris Inc. (NASDAQ:VTRS) Jefferies London Healthcare Conference Transcript November 21, 2024 5:30 AM ET Company Participants Scott Smith - Chief Executive Officer Doretta Mistras - Chief Financial Officer Corinne Le Goff - Chief Commercial Officer Philippe Martin - Chief R&D Officer Conference Call Participants Glen Santangelo - Jefferies Glen Santangelo All right. Good morning, everybody. Thanks. Why don’t we get started? For those of you who don’t know me, I’m Glen Santangelo. I’m the analyst at Jefferi ...

一、涉及公司 Viatris Inc. (NASDAQ:VTRS)[1] 二、核心观点及论据 （一）公司18个月来的成就及现状 1. **团队协作成果显著**：公司有32,000名员工，在过去18个月取得诸多成就，基础业务稳固，已连续六个季度实现运营收入增长[5]。 2. **资产优化与债务削减** - 完成了既定的资产剥离，强化并精简了公司，将杠杆率目标降至3倍。自公司成立四年以来，已偿还超过100亿美元债务[6]。 - 今年单独就偿还了40亿美元债务，包括6月到期的9亿多美元、回购约19亿美元以及11月到期的10亿美元[11]。 3. **人才与资产扩充** - 引入新技能人才，充实管理团队[7]。 - 今年增加了如selatogrel、cenerimod和sotagliflozin（国际市场）等未来增长型资产[7]。 4. **未来资本分配规划** - 到2025年，每年将有至少23亿美元的自由现金流，一半用于股东回报（股息和股票回购），另一半用于业务发展[8]。 （二）业务发展与资本回报策略 1. **资本分配侧重** - 随着基础业务发展良好、债务偿还进展顺利，未来四到五年，现金将大致一半用于回馈股东（鉴于公司股价情况，初期在股票回购上会更积极），另一半用于构建产品线、开展业务发展和许可交易[14]。 2. **业务发展方向** - 未来业务发展将注重投资于市场内或接近市场的产品，采取有纪律的方式进行业务发展和许可交易，重点关注已获批或有数据即将获批、在市场或接近市场的资产，而不是大量的二元并购[16][19][20]。 （三）公司增长的驱动因素及趋势 1. **增长驱动因素** - 自公司成立以来，每年新产品增长达4.5 - 5.5亿美元，今年接近6亿美元，整体基础业务稳定[24]。 - 2025年有liraglutide、octreotide、iron - sucrose、glucagon等产品推出，公司每年约有130 - 140个申报项目，产品线广泛，包括GLP - 1s、寡核苷酸和呼吸类产品等，这些都有助于实现每年超过4.5亿美元的新产品收入[25][31]。 2. **增长趋势可持续性** - 公司看到当前模式具有真正的可持续性，每年能实现4.5 - 5.5亿美元的新产品收入，基础业务相对稳定，虽每年有百分之几的价格损失，但有1 - 3%的有机增长，加上新产品以及自由现金流可继续投入产品线，有望将增长率从1 - 2%提升到5 - 8%[32][33][34]。 （四）不同地区业务表现 1. **各地区增长情况** - 公司在所有地理区域都有增长，欧洲业务健康，上季度增长6%（净剥离后），主要是品牌业务，依赖标志性品牌，在法国和意大利等国有良好的销售和营销运营及关系，有大型血栓和心血管产品组合等[44]。 - 中国业务表现极好，有很强的存在感和良好的基础设施，呈现持续增长[35][44]。 - 新兴市场持续增长，美国的仿制药业务有良好的稳定和增长，且短期内美国仿制药价格相当稳定[36]。 （五）财务相关情况 1. **2024年第四季度展望** - 在第三季度财报中重申了2024财年约2%的增长预期，预计指标处于指引中点附近。第四季度有季节性因素，在北美有阶段性影响，JANZ地区受仿制药进入者影响，从调整后的EBITDA和EPS角度看，由于正常季节性和产品及细分市场组合等因素会略低，但对业务发展势头感觉良好[59][60][61]。 2. **2025年展望及相关情况** - 预计2024年的运营收入增长势头将延续到2025年，基于基础业务的稳定性和预计能实现的4.5 - 5.5亿美元新产品收入。不过2024年包含了妇女保健和API业务一个季度以及OTC业务两个季度，2025年将是“干净”的一年[63][64][65]。 - 目前谈论EBITDA还为时过早，正在处理与资产剥离相关的成本调整等问题，优先考虑EBITDA稳定性，平衡增长、剥离调整和维持增长所需的投资，明年初提供更多明确信息[68]。 3. **公司估值被低估** - 尽管过去股东回报令人满意，但公司目前被严重低估，基础业务的稳定性、已恢复增长、即将完全去杠杆化、产生行业领先的自由现金流用于股票回购、稳定且增长的基础业务有能力增加资产实现真正增长等方面被市场低估[70][71][72]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在全球165个国家销售4,400种产品，每年药物覆盖患者达10亿人，拥有强大的全球基础设施[15]。 2. 公司支付4%的股息，但在研究中认为这一点未得到足够重视[69]。 3. 公司目前的估值仅为EBITDA的6倍左右[69]。

文章核心观点 - Viatris公司CFO参加UBS全球医疗保健会议在问答环节被问到公司三季度财报显示运营持续增长以及公司战略支柱相关问题表示公司目前状况良好且三季度财报证明公司在战略支柱方面持续发展的势头 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 会议相关 - UBS全球医疗保健会议于2024年11月12日上午11:45举行Viatris公司CFO参加会议 [1] - 会议主持人介绍自己负责中小盘股生物技术和特殊制药领域并欢迎Viatris公司CFO参会 [1] - 会议开始前主持人提到听众可通过应用提问最后解答 [2] 公司运营与战略相关 - 公司最近公布三季度财报运营持续稳定增长 [3] - 公司建立在今年早些时候提出的三个战略支柱之上有稳固的基础 [3] - 三季度财报证明公司在执行这些战略支柱方面有持续的发展势头 [3]

一、涉及公司 Viatris Inc. (NASDAQ:VTRS)[1] 二、核心观点与论据 （一）业务运营情况 1. **基础业务** - 第三季度业绩表现优异，是连续第六个季度实现运营调整后营收同比增长，增长由品牌药和仿制药共同驱动[4]。 - 所有报告板块均有增长，新产品营收贡献约1.33亿美元，全年有望达到5 - 6亿美元新产品营收区间的上限[5]。 - 欧洲、大中华区和JANZ地区增长显著，本季度分别实现调整后EBITDA增长4%和调整后EPS增长6%[5]。 - 重申基础业务全年营收增长2%，从运营角度看，不仅今年，明年也有望持续增长[6]。 - 对于2025年新的产品营收，公司基于广泛多样的产品线有信心达到4.5 - 5.5亿美元区间，构成将来自2024年产品的延续、北美和欧洲仿制药的推出以及一些关键复杂仿制药产品的推出[10][11][12]。 2. **创新管线** - 继续推进selatogrel和cenerimod的临床试验，按既定时间表进行[8]。 - 本季度与Lexicon就sotagliflozin达成独家许可协议，增加创新能力并利用美国以外的心血管产品线[8]。 （二）资本分配策略 1. **资本分配框架** - 采用50 - 25 - 25的资本分配框架，分别用于业务发展（BD）、股票回购和股息，但这是一个框架，每年可能会根据机会有所变化[16][18]。 - 基于公司领先的自由现金流，2025年将更积极进行股票回购，但也会关注BD机会，因为持续投资增长对公司很重要[17][19]。 - 目前董事会授权15亿美元（原20亿美元，已使用5亿美元），无时间限制[20]。 2. **业务发展（BD）策略** - 目标是将目前低个位数的基础业务增长率提升到中个位数，从两个方面考虑：一是支持和投资基础业务，如今年早些时候的合作交易；二是增加有意义、创新且持久的资产[23]。 - 公司有强大的领导团队，补充了有品牌和创新产品经验的人员，会在评估机会时保持自律，考虑战略契合度、商业潜力、财务影响等多个标准[27][28][29]。 - 没有一种适用于所有业务发展的方法，既会考虑小的附加项目（如与Lexicon的合作），也会考虑增加大型创新资产（如selatogrel和cenerimod）[31]。 - 在治疗领域方面，关注眼科、胃肠道（GI）、皮肤科、心血管等领域，会根据现有能力寻找能加速近期营收增长的机会[33][34][53]。 - 投资创新耐用的专利保护资产有助于提高公司的利润率，如selatogrel和cenerimod的毛利率可能高于公司目前约5%左右的水平[35][36]。 （三）主要产品进展 1. **正在进行监管流程的产品** - 对于sandostatin LAR、liraglutide、iron sucrose和Copaxone depot等产品正在进行监管流程，接近尾声，有信心获得批准，对于Copaxone depot，12月将与FDA开会，之后能提供更多关于时间和流程的信息[14][15]。 2. **特定产品市场情况** - **cenerimod**：针对狼疮市场，美国有22 - 24万患者，还有每年1.6万的新增病例，针对干扰素1高的患者，约占中重度系统性红斑狼疮（SLE）患者的75 - 80%，占整体SLE患者的30 - 40%，预计2026年底进行三期试验结果读出，2027年底或2028年初进入市场[37][38][39][41]。 - **selatogrel**：针对急性心肌梗死（AMI）市场，仅美国就有850万人患过某种形式的AMI，年发病率80万，初始目标人群为已患过心脏病或急性心肌梗死的患者，也看到生命周期管理机会，预计2026年底进行三期试验结果读出，2027年底或2028年初获得批准，是全球市场[43][44][50]。 （四）不同地区业务情况 1. **欧洲**：业务稳定且强劲，仿制药组合持续执行带来增长，品牌药组合也有增长，实现中个位数增长[55]。 2. **大中华区**：业务有很强的品牌忠诚度，第三季度增长2%，尽管面临政治环境的不确定性，但对商业基础设施和持续执行有信心[56]。 3. **新兴市场和JANZ**：新兴市场资产组合多样，在欧亚大陆（Eurasia）和中东及北非（MENA）地区受益，JANZ地区是持续关注区域，虽有压力但有新的产品线加入，北美仿制药增长强劲，但也面临医疗补助（Medicaid）使用和EpiPen处方集变化带来的短期逆风[57]。 三、其他重要内容 1. 本季度回购了约19亿美元债务，有望在年底达到约3倍的杠杆目标[6]。 2. 本季度产生了8.66亿美元的强劲自由现金流，年初至今现金流为19亿美元，有信心持续产生23亿美元的现金流[7]。

Brendan, a Pennsylvanian by birth:-Completed a Ph.D. at Stanford University in the field of organic synthesis (2009). -Worked for a major pharmaceutical company (Merck, 2009-2013).-Worked in biotech including start-ups prior to co-founding 1200 Pharma at the California Institute of Technology (Caltech, 2016).-Became the first employee of 1200 Pharma as it spun out of Caltech garnering major investment (into the 8 figures)-Remains an avid investor, focused on market trends and especially biotechnology stocks ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____________to___________ Commission file number 001-39695 VIATRIS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 83-4364296 (State or other j ...

Viatris Inc. (VTRS) delivered third-quarter 2024 adjusted earnings of 75 cents per share, which beat the Zacks Consensus Estimate of 68 cents. The company recorded adjusted earnings of 79 cents per share in the year-ago quarter.Total revenues came in at $3.75 billion, down 4.8% year over year. Revenues included product sales and other revenues. The top line beat the Zacks Consensus Estimate of $3.68 billion.VTRS’ shares have risen 7.2% year to date against the industry’s 5.1% decline.Image Source: Zacks Inv ...

业绩总结 - 2024年第三季度总收入为38亿美元，调整后的EBITDA为13亿美元[16] - 2024年第三季度自由现金流为8.66亿美元，剔除与剥离相关的交易成本后为8.66亿美元[14] - 2024年第三季度新产品收入为1.33亿美元，年初至今为4.97亿美元[14] - 2024年第三季度总收入为37.51亿美元，同比下降5%[23] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为12.85亿美元，同比下降6%[23] - 2024年第三季度调整后的每股收益为0.75美元，同比下降5%[23] - 2024年第三季度净销售额为37.38亿美元，同比下降5%[26] - 2024年第三季度品牌销售额为23.62亿美元，同比下降7%[26] - 2024年第三季度仿制药销售额为13.76亿美元，同比下降2%[26] - 2024年第三季度自由现金流为8.66亿美元，同比增长10%[23] 用户数据 - 在发达市场，2024年第三季度净销售额为22.99亿美元，同比下降5%[28] - 在新兴市场，2024年第三季度净销售额为5.33亿美元，同比下降17%[32] - 2024年第三季度，Viatris在中国市场的净销售额为5.618亿美元，同比增长2%[61] - 大中华区的净销售额为1644.7百万美元，同比增长3%[62] 未来展望 - 2024年预计全年的运营收入增长约为2%[16] - 2024年预计新产品收入在5亿到6亿美元之间[2] - 2024年第四季度预计名义债务将低于140亿美元[2] - 2024年预计实现长期毛杠杆目标约为3.0倍[2] - 2024年财务指导中，总收入预计在14,600百万至15,100百万美元之间[46] - 2024年调整后的EBITDA预计在4,600百万至4,870百万美元之间[46] - 2024年自由现金流预计在2,170百万至2,570百万美元之间[46] - 2024年调整后的每股收益（EPS）预计在2.58至2.73美元之间[46] - 2024年调整后的毛利率预计在57.5%至58.5%之间[48] - 2024年资本支出预计在350百万至450百万美元之间[48] 负面信息 - 2024年预计美国通用会计准则下的总收入在146亿美元到151亿美元之间，预计中点约为148.5亿美元，全年下降约4%[16] - 2024年第三季度已偿还约19亿美元的债务[14] - 2024年第三季度的总债务为251亿美元，预计到2024年第四季度将降至低于140亿美元[41] - 2024年第三季度的美国通用会计准则（GAAP）净收益为9480万美元，每股收益为0.08美元，而2023年同期为3.316亿美元，每股收益为0.27美元[59] - 2024年第三季度，Viatris的EBITDA为9.058亿美元，2023年同期为12.231亿美元[60] - 2024年第三季度，Viatris的总净销售额为37.38亿美元，较2023年同期的39.339亿美元下降5%[61] 成本与费用 - 调整后的销售成本为1558.3百万美元，较2023年同期的1608.0百万美元下降3%[65] - 调整后的毛利为2192.9百万美元，较2023年同期的2333.9百万美元下降4%[65] - 2024年第三季度的SG&A费用为1003.4百万美元，同比下降5%[67] - 调整后的SG&A费用为858.6百万美元，较2023年同期的877.1百万美元下降2%[67] - 2024年第三季度的美国通用会计准则（U.S. GAAP）研发支出为198.4百万美元，较2023年的211.2百万美元下降了6.6%[69] - 调整后的研发支出占总收入的比例为5%，与2023年持平[69]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为38亿美元，运营收入同比增长约3% [8] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为13亿美元，较一年前增长约4% [8] - 调整后每股收益（EPS）为0.75美元，较一年前增长约6% [8] - 本季度自由现金流为8.66亿美元（不包括交易成本和税收的影响）[8] - 调整后的毛利率稳定在约58.5%，运营费用与上一年大致持平[28] - 本季度（不包括交易成本和税收）自由现金流增长10%，受调整后EBITDA增加和营运资金降低的推动[28] - 已偿还19亿美元债务，名义债务未偿余额低于150亿美元，预计到年底降至140亿美元以下，年底有望达到约3倍的总杠杆率[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元化基础业务同比增长3%，连续第六个季度实现运营收入增长[22] - 品牌业务增长2%，仿制药业务增长4%[23] - 新的产品营收本季度为1.33亿美元，年初至今总计4.97亿美元，有望达到全年5 - 6亿美元范围的较高端[25] - 在发达市场，净销售额受仿制药业务强劲增长推动增长约3%；在欧洲，多元化业务增长6%；在北美，仿制药业务增长5%；在大中华区，净销售额较上一年增长约3%；在新兴市场，净销售额增长2%；在JANZ地区增长约8%[25][26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 在发达市场，净销售额受仿制药业务强劲增长推动增长约3%[25] - 在欧洲，多元化业务增长6%，受新产品贡献和包括法国在内的主要国家仿制药强劲表现的推动[25] - 在北美，仿制药业务增长5%，受益于复杂产品以及Lisdexamfetamine，品牌业务净销售额下降[26] - 在大中华区，净销售额较上一年增长约3%，受益于多渠道的持续强劲销量增长[27] - 在新兴市场，净销售额增长2%，受拉丁美洲部分国家品牌心血管产品组合扩张以及中东和北非、新兴亚洲地区的强劲表现推动[27] - 在JANZ地区增长约8%，受益于澳大利亚的新产品和日本推广品牌的销量增长[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略支柱为多元化且不断增长的基础业务、财务实力和可观的现金流、不断扩大的创新产品组合，目前在这三方面均取得重大进展[7] - 公司将通过股息和股票回购向股东返还价值，并将在2025年更积极地进行股票回购，同时通过区域和全球业务发展对商业化或后期资产进行有纪律的投资[11] - 与Lexicon Pharmaceuticals签订独家许可协议，获得sotagliflozin在美国和欧洲以外所有市场的许可，以扩大创新产品组合并增强在心血管疾病领域的影响力[12] - 公司将利用其全球医疗保健门户、在心血管疾病方面的经验和基础设施来挖掘sotagliflozin的潜力[12][13] - 公司计划利用FDA对INPEFA的批准作为某些美国以外市场的参考，并在必要时进行临床研究以扩大患者覆盖范围，还可能扩展到更多适应症[17] - 公司在心血管疾病领域有强大的传统和广泛的产品组合，与医疗界建立了牢固的关系，将利用这些优势推进selatogrel项目等研发工作[18] - 公司正在推进眼科项目，预计2025年有三个关键的注册结果[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现强劲，是首个剥离业务后的完整季度，结果令人鼓舞，有望延续到新的一年[21] - 基础业务势头强劲，预计2025年将继续保持，自2020年以来每年产生4.5 - 5.5亿美元的新产品营收，未来也将继续保持这一水平[38] - 到年底将杠杆率降至3倍对公司非常重要，这将使公司能够将至少23亿美元的自由现金流的一半通过股息和股票回购返还给股东，并进行有纪律的业务发展[39] - 2025年将更积极地进行股票回购，同时关注市场内或接近市场的资产进行业务发展[40] - 公司在中国有高标准的合规组织、强大的整体结构和附属机构，与医疗界建立了深厚的合作伙伴关系，对在中国的业务充满信心[43] - 公司目前专注于有纪律的业务发展，希望在未来几年增加多个不同的资产到产品线中，关注终端市场或接近市场的资产[48][49] - 2025年公司将优先考虑调整后的EBITDA稳定性，平衡业务增长与必要的研发和商业投资以推动未来增长[51] - 鉴于公司目前的股价和估值，2025年可能在股票回购方面比业务发展方面更积极，但从三到五年的长期来看，大约一半的资金将返还给股东，一半用于业务发展[56] - 公司对新产品营收数字充满信心，预计2025年新产品营收将达到4.5 - 5.5亿美元，包括北美和欧洲的仿制药推出以及复杂产品等[61][62] - 对于新的美国政府，目前还无法完全理解其对医疗保健的影响，但公司将积极应对并对未来充满乐观[67] - 预计sotagliflozin将在2027年左右开始为公司的收入增长做出贡献，并将在本十年末持续产生增长[68][69] 其他重要信息 - 鉴于投资者对selatogrel和cenerimod资产建模的兴趣，公司在Q3财报包中提供了一个工作手册，可在投资者网站上找到[35] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于新产品营收在未来几年是否能达到每年约5亿美元的水平以及资本分配相关问题 [36] - 公司虽未对2025年进行指引，但基础业务有望继续保持类似今年的势头，自2020年以来每年产生4.5 - 5.5亿美元的新产品营收，预计未来将继续保持；将杠杆率降至3倍对公司很重要，这将使公司能够将至少23亿美元的自由现金流的一半通过股息和股票回购返还给股东，2025年将更积极地进行股票回购并进行有纪律的业务发展[38][39][40] 问题2：关于中国的调查事件以及Sandostatin LAR和GA Depot的相关审批情况 [42] - 公司对其他国家的调查没有直接评论，公司在中国有高标准的合规组织、强大的整体结构和附属机构，与医疗界建立了深厚的合作伙伴关系，对在中国的业务充满信心；GA Depot将于12月中旬与相关机构会面，之后才能提供更新，Sandostatin仍在接受FDA审查，预计明年推出[43][44] 问题3：关于今年已完成交易的规模和类型是否代表未来趋势以及2025年EBITDA的预期 [46] - 之前的Idorsia交易是一个机会型交易，未来公司将专注于有纪律的业务发展，关注终端市场或接近市场的资产；公司目前不会提供2025年的前瞻性营收和EBITDA指引，但正在努力调整剥离后的成本，2025年将优先考虑调整后的EBITDA稳定性并平衡业务增长与必要的研发和商业投资[47][48][49][50][51] 问题4：关于债务偿还后如何平衡业务发展投资和股票回购以及新兴市场中ARV供应链影响何时不再拖累业务 [54] - 公司即将达到债务偿还目标，这将使其能够实施完整的资本分配策略，鉴于目前的股价和估值，2025年可能在股票回购方面比业务发展方面更积极，但从长期来看，大约一半的资金将返还给股东，一半用于业务发展；关于ARV业务，公司目前正在努力解决供应延迟造成的积压问题[55][56][57] 问题5：关于新产品对2025年的贡献以及Symbicort市场的竞争动态 [60] - 公司从宏观层面上对新产品营收数字充满信心，传统上每年产生4.5 - 5.5亿美元的新产品营收，包括复杂产品如glucagon、iron sucrose和liraglutide等；公司对Breyna在Symbicort市场的表现感到满意，目前拥有15%的TRx市场份额，预计2025年将继续增长[61][62][63] 问题6：关于sotagliflozin在未来一到两年内的贡献和计划推出的市场以及美国新政府对美国仿制药市场的影响 [66] - 公司将利用美国的批准在几个大型新兴市场、加拿大、澳大利亚、新西兰注册sotagliflozin，在亚洲市场可能需要进行另一项临床研究，预计2027年开始为公司的收入增长做出贡献；目前还无法完全理解新政府对医疗保健的影响，公司将积极应对并对未来充满乐观[67][68][69]

For the quarter ended September 2024, Viatris (VTRS) reported revenue of $3.75 billion, down 4.8% over the same period last year. EPS came in at $0.75, compared to $0.78 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +1.89% over the Zacks Consensus Estimate of $3.68 billion. With the consensus EPS estimate being $0.68, the EPS surprise was +10.29%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street exp ...