Hey Bud, Seen A Sheep Come By Here? CaseyHillPhotoThe REIT & Its History Gladstone Land (NASDAQ:LAND) is a farmland owning REIT that owns 111,836 acres across the US. These farms are also diversified by usage and produce grains, fruits, tree nuts, and wine grapes. While the REIT is diversified, about two-thirds of the total parcels of land are in 3 states, California, Florida and Colorado. Gladstone Land Presentation The company has been a success at expansion and the total portfolio value is 15-fold what ...

财务数据和关键指标变化 - 公司在本季度录得净亏损823,000美元,普通股股东净亏损670万美元,每股亏损0.19美元 [47] - 调整后的FFO为370万美元,每股0.103美元,较上年同期略有增加 [47] - 每股普通股股息为0.140美元,较上年同期0.138美元有所上升 [47] - 固定基础现金租金同比减少110万美元,主要由于出售农场和部分农场空置或直接经营 [48] - 参与租金收入同比增加110万美元,主要是由于获得了之前收成的相关信息 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有112,000英亩的农场,54,000英亩英尺的水资产,总价值约15亿美元 [12] - 公司在本季度新签或修订了11份租约,预计将使年度净经营收入增加46.5万美元 [15] - 公司在本季度又购买了4,899英亩英尺的水,总成本150万美元,平均每英亩英尺300美元 [18] - 公司在季度末后又购买了1,985英亩英尺的水,总成本80万美元,平均每英亩英尺400美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司农场主要种植水果、坚果和蔬菜等农产品 [14] - 坚果类作物如杏仁和开心果价格近期有所下降,但最近有回升迹象 [21][23][26][27] - 苹果和葡萄酒葡萄等作物价格也有所下降 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在评估某些永久性作物农场的盈利前景,考虑降低固定基础租金,增加参与租金 [36] - 公司可能会直接经营一些农场或寻找第三方管理公司进行短期经营 [37] - 如果能够提高这些农场的盈利能力,公司也可能考虑出售部分农场资产 [38][39][40] - 公司认为投资农业用地并种植有益健康的农产品符合当前市场趋势 [67][68][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前农场的水资源供给充足,不存在因水资源短缺而需要休耕的情况 [28] - 公司对坚果类作物价格的回升持乐观态度,认为最坏的时期已经过去 [21][22][26][27] - 公司认为未来通胀,特别是食品领域的通胀,将继续上升,这将推动农地价值的增长 [71] 其他重要信息 - 公司目前有1个农场空置,5个农场由第三方直接经营,对本季度业绩产生了79.4万美元的负面影响 [31] - 公司已启动回购优先股计划,截至目前共回购了24.929万股,节省了约7.2%的股息支出 [44][45] - 公司目前有约1.8亿美元的流动性,其中包括3000万美元的现金,另有近1.5亿美元的未抵押资产 [57] - 公司99.9%的借款采用固定利率,加权平均利率为3.4%,期限为3.9年 [58] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gaurav Mehta 提问** 公司农场组合中杏仁和开心果的占比是多少? [75] **Lewis Parrish 回答** 杏仁占收入比重约10%,开心果约20% [76] 问题2 **Rob Stevenson 提问** 公司目前有19个处于空置、直接经营或不计提状态的农场,主要是坚果类农场,未来公司是否会继续持有这些资产? [84][85][86] **David Gladstone 回答** 只要这些农场有足够的水资源,公司就会继续持有,因为总会有人愿意在上面种植作物。公司希望能找到合适的农场承租人,大部分这些农场未来可能会继续保留在公司手中 [85][86] 问题3 **John Massocca 提问** 公司本季度录得110万美元的参与租金收入,这是否会影响未来几年的参与租金水平? [90][91][92] **Lewis Parrish 回答** 这主要是由于几个特殊情况导致,包括某些农场提前支付了参与租金、某些葡萄酒农场的销售收入延迟确认等。这不会对未来几年的参与租金水平产生影响 [91][92]

Gladstone Land (LAND) came out with quarterly funds from operations (FFO) of $0.10 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.12 per share. This compares to FFO of $0.11 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an FFO surprise of -14.17%. A quarter ago, it was expected that this real estate investment trust specializing in farmland would post FFO of $0.15 per share when it actually produced FFO of $0.14, delivering a surprise of -6. ...

农场租赁协议修订 - 公司在第二季度执行了3份农场租赁协议修订,预计将使年度净运营收入增加约7万美元[3] 农场运营状况 - 公司在第二季度拥有19个处于空置、直接经营或非应计状态的农场,对公司运营产生约45.2万美元的净收入下降[3] 水资产收购 - 公司在第二季度以约301美元/净英亩英尺的价格获得了额外489.9万净英亩英尺(超过16亿加仑)的水资产,并确认了约2.7万美元的非现金收入[3] - 公司在第二季度后进一步购买了198.5万英亩英尺(约6.47亿加仑)的水资产,总成本约80.1万美元[9] 优先股回购 - 公司在第二季度回购了14.0777万股6%优先B股和6%优先C股,平均回购价格为20.56美元/股,获得约27.4万美元的回购收益[3] 普通股分红 - 公司在第二季度将普通股的分红率提高了0.22%,并支付了每股0.1398美元的现金分红[3] 财务业绩 - 公司在第二季度的AFFO为370.3万美元,每股0.103美元,较上年同期的364.9万美元、每股0.102美元有所增加[4] - 公司在第二季度的净亏损为82.3万美元,较上年同期的净利润790.5万美元大幅下降[4] - 公司在第二季度的普通股每股净亏损为0.19美元,较上年同期的每股净利润0.05美元大幅下降[4] - 公司在第二季度的每股估计净资产值下降1.56美元至17.59美元,主要由于某些农场估值下降和固定长期借款及优先证券公允价值上升所致[8] - 公司的经营性现金流在本季度为15,913,000美元,较上年同期下降10.9%[16] 农场资产情况 - 公司拥有168个农场,总面积约112,000英亩,分布在15个不同州,并拥有加利福尼亚州53,975英亩英尺的水资产,总价值约为15亿美元[20] - 公司约30%的新鲜农产品种植面积为有机或正在转换为有机,超过20%的永久性作物种植面积属于此类[20] - 公司农场的平均出租率为99.3%,较上年同期下降0.7个百分点[16] - 公司农场组合的总价值为14.86亿美元,较上年同期下降5.9%[16] - 公司每股净资产值为17.59美元,较上年同期下降8.1%[16] 其他 - 公司自2013年1月首次公开募股以来已连续138个月向股东支付现金分红,并在过去38个季度中增加了35次普通股分红,目前的每股月度分红为0.0467美元,即每年0.5604美元[20] - 公司将于2024年8月9日召开电话会议,讨论其业绩情况[19] - 公司采用了非公认会计准则指标FFO、CFFO和AFFO来衡量其经营业绩和财务状况[24][25][26]

农场资产和运营 - 公司目前拥有168个农场,总面积为111,836英亩,分布在美国15个州,并拥有53,975英亩英尺的水资产[154] - 公司农场租赁给93个不同的无关第三方租户,种植60多种不同类型的作物[155] - 公司农场主要集中在加利福尼亚州(31.2%的总面积),佛罗里达州(16.7%的总面积)和科罗拉多州(29.3%的总面积)[155] - 公司大部分农场采用三重净租赁方式,租期一般为3-10年(行作物)或7-15年(永久作物)[158] - 公司未来9个月内有9个农场的租约到期,公司正在与现有和潜在新租户进行谈判,并考虑自行管理部分农场[162] - 公司自4月1日以来完成了11个农场的新租赁,总年化租金为3,929万美元,加权平均租期为5.7年[168] - 其中7个新租约包含参与租金条款,4个采用全净租赁方式[168] - 公司就部分新租约承诺提供资本改善投资[172] - 公司在6个月内有20个农场处于空置、直接经营或非应计状态，相关租金收入约为56.1万美元[175] - 公司在6个月内通过多项交易在加州两个不同的水资源区获得了4,899净英亩尺的水资产，总成本约为150万美元[176,177] 财务管理 - 公司从4月1日至报告日期间偿还了约600万美元的贷款[178,179] - 公司在4月1日至报告日期间发行了399.5万股5%优先股E股票，募集资金约9,900万美元[179,180,181] - 公司启动了最高2,000万美元的优先股B股和3,500万美元的优先股C股的回购计划[182,183,184] - 公司认为目前的固定利率债务结构可以很好地抵御持续高利率环境[185] - 公司的投资顾问和管理公司的费用结构包括基本管理费和业绩激励费[186,187,188,189,190,191] - 公司的关键会计政策在报告期内未发生重大变化[192] - 公司对同一物业、新收购或处置物业以及空置、直接经营或非应计物业的运营收入和费用进行了分类披露[193] 财务表现 - 同一物业基础上，固定租赁付款额同比增加1.8%，达到1.97亿美元[31] - 同一物业基础上，参与租金收入同比增加879,000美元，达到879,000美元[31] - 出售一处3,748英亩的佛罗里达州农场导致租赁收入从收购或处置的物业减少732,000美元[31] - 由于部分租赁收入改为现金基准确认，空置、直接经营或非应计物业的固定租赁付款额同比下降66.7%，至670,000美元[31] - 其他经营收入包括非现金收入453,000美元，主要来自向政府机构提供地下水补给设施服务[32,33] - 折旧和摊销费用下降3.1%，主要由于出售资产和部分资产使用年限届满[33] - 基础管理费用下降,主要是由于自2022年12月31日以来处置了某些资产,主要是在2024年第一季度出售了一处3,748英亩的农场[224] - 未产生任何激励费用,因为公司的预激励费用FFO未超过所需的门槛率[225] - 一般及行政费用下降,主要是由于与不再进行的投资相关的收购成本以及专业费用的减少[226] - 处置房地产资产净损失增加,主要是由于在2024年第二季度处置了一处农场[227] - 公司的其他收入主要由来自Farm Credit的利息补贴和短期投资利息构成，其中三个月期间的其他收入增加主要是由于利率上升导致短期投资收益增加，而六个月期间的其他收入略有下降主要是由于来自Farm Credit的利息补贴减少[231] 流动性和资本结构 - 公司目前的可用流动性约为1.792亿美元，包括3,270万美元现金和1.465亿美元未使用的信贷额度[232] - 公司99.9%以上的借款采用固定利率，加权平均利率为3.40%，加权平均剩余期限约8.4年，因此受近年来利率上升的影响较小[232] - 公司预计未来将通过现有信贷额度、长期抵押贷款和债券发行、股权发行等方式满足长期流动性需求，并将大部分可用流动性用于收购农场[234] - 公司已承诺在某些农场进行总计约6,200万美元的资本改善项目，将在未来几年内逐步完成[235,236] - 公司经营活动产生的现金流减少主要是由于出售一处农场导致固定租金收入减少以及支付的利息减少[242,243,244] - 公司已与Farmer Mac建立225亿美元的债券发行额度,目前已发行约100.1亿美元[246] - 公司还与多家Farm Credit协会和其他农业贷款机构保持借贷关系,未来将继续寻求与新老贷款方建立合作[247] - 公司自2024年1月以来发行了1,533.5万股优先股,募集约3.45亿美元净额[249,250] 非GAAP财务指标 - 公司采用FFO、CFFO和AFFO作为非GAAP财务指标,用于评估公司的经营业绩[256] - 公司调整FFO计算中剔除了收购和处置相关费用,以及其他非经常性收支,以提高可比性[253][254] - 公司调整AFFO计算中剔除了租金调整、债务发行成本摊销等非现金项目,以反映公司的可持续经营业绩[254][255] - 公司提供了FFO、CFFO和AFFO的每股数据,方便投资者与其他REIT公司进行比较[256] 资产估值 - 公司采用独立董事组成的估值委员会,定期评估公司资产的公允价值

文章核心观点 - 在当前股市屡创新高且估值水平远高于历史趋势的背景下,寻找有吸引力的投资机会变得越来越困难,但Gladstone Land Corp.(NASDAQ:LAND)这家农业地产投资信托公司可能是为数不多的仍有增长潜力的资产类别之一[2] - 在可能出现的滞胀经济环境下,农田价值和食品价格可能是为数不多的能够战胜通胀的资产[2] - 从长期来看,农田价格有望继续上涨,并可能大幅超越股市的表现[27] 公司概况 - 该公司拥有超过115,000英亩的资产[4] - 公司将自己的农田资产估值为15亿美元,平均每英亩约13,000美元,是美国平均农田价格的3倍[4][7] - 公司目前的市值约为4.5亿美元,按此计算每英亩仅4,700美元,与公司自身估值存在较大差距,这与公司的财务状况有关[4][7] 财务分析 - 公司2023年第一季度收入9032万美元,收入市值比约为6倍,目前3.7%的股息率是可持续的[8] - 公司净收入1360万美元,足以覆盖110万美元的季度股息支付,利息支出560万美元[8] - 公司总债务6100万美元,较去年同期下降7.2%,但在当前利率环境下仍存在一定风险[9] 行业趋势 - 全球人口不断增加,但可用农田面积却在下降,每人可用农田面积预计2020-2040年将下降约15%[19][20][22] - 生物燃料和动物蛋白需求的增加将进一步推动对农作物的需求[23][25][26] - 过去20年美国农田价格已经上涨了4倍,与股市涨幅相当[27] 投资机会 - 从长期来看,农田价格有望继续上涨,租金收入也可能随之增加,为公司带来收益增长[27] - 在可能出现的滞胀环境下,实物资产如农田可能会优于股市表现[27] - 公司目前估值较低,是一个不错的投资机会[28] 潜在风险 - 利率持续高企可能使公司难以扩大农田资产规模[28] - 农民人口老龄化可能导致对租赁农田需求下降[28] - 一些负面因素可能抵消正面因素的影响,但长期来看供需因素仍将主导[28]

cturtletrax/iStock via Getty Images Introduction Gladstone Land (NASDAQ:LAND) is a REIT focusing on owning farmland which it leases to farmers. It's not exposed to successful or disappointing harvests other than the impact it has on the tenants. In my previous articles I focused on the Series D preferred shares which has a mandatory call date in January 2026. As that date is coming closer and as the share price of the Series D is slowly moving up in anticipation of the call date, I wanted to check up on ...

Igor Alecsander/E+ via Getty Images Overview Real Estate Investment Trusts unlock the ability to gain exposure to an avenue of investments that wouldn't typically be accessible through traditional means. I live in the suburbs, a short commute outside of NYC, and there isn't exactly an abundance of farmlands around me. Gladstone Land (NASDAQ:LAND) is a REIT that makes it possible to gain exposure to its portfolio of farmlands across the USA. The company owns and operates different farms and farm related prop ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益约1,360万美元,归属普通股东净收益740万美元,每股0.21美元 [24] - 调整后的FFO约510万美元,每股0.143美元,较上年同期下降 [24] - 每股普通股股息0.14美元,较上年同期增加 [24] - 固定基础现金租金同比下降约100万美元,主要由于出售农场和某些资产出现问题 [25] - 参与租金同比下降约20万美元,主要由于获取某些作物销售信息的时间滞后 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有168个农场,分布在15个州的29个不同种植区,种植60种不同作物 [8] - 目前有4个农场处于空置状态,11个农场通过管理协议直接经营 [12] - 有2个租户拖欠租金,公司正在与他们进行收款 [13] - 这些问题农场对公司第一季度经营业绩产生约75万美元的负面影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州农场的坚果作物需求和价格下降,公司正在调整租金结构 [17][18] - 密歇根州的蓝莓农场由于农场主意外受伤,公司正在出售这些农场 [10] - 加州和佛罗里达州的一些葡萄园品种不受欢迎,公司也在出售这些农场 [10] - 公司没有投资进入受到打击的番茄和柑橘行业 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司谨慎进行新的收购,因为资本成本仍然较高,农场租金涨幅跟不上成本上升 [14] - 公司继续关注加州农场的水资源安全,通过建设地下水库等项目增加水权储备 [20][21] - 公司认为投资健康农产品如水果蔬菜坚果符合市场趋势,长期看好这一领域 [33][34] - 公司不会频繁买卖农场获取资本利得,而是专注于长期持有和出租农场 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍高于美联储目标,加息对小农场影响较大,公司正在等待利率下降 [15] - 除了个别问题农场,公司现有农场整体经营状况符合预期 [15] - 公司对未来6个月内解决问题农场的情况持乐观态度 [13] - 公司认为加州和佛罗里达的优质农场需求仍然稳定或强劲 [34] - 公司预计未来食品行业通胀和农场地价将持续上涨 [33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Stevenson 提问** 密歇根州14个农场是否都由同一个租户经营,以及加州5个农场的情况 [37][42] **David Gladstone 回答** 密歇根州农场现由2个租户经营,加州5个农场都种植坚果 [38][43] 问题2 **John Massocca 提问** 公司是否有计划在未来几个季度将直接经营的农场转租出去 [61][62] **David Gladstone 回答** 公司正在与多方商谈,未来几个季度从直接经营转为出租的时间表还不确定 [62][63] 问题3 **John Massocca 提问** 公司是否看到加州农场经营环境恶化带来的收购机会 [73] **David Gladstone 回答** 公司尚未看到太多可收购的优质农场,因为小农场受高利率影响较大,但大农场资金充足 [73][74]

Gladstone Land (LAND) came out with quarterly funds from operations (FFO) of $0.14 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.15 per share. This compares to FFO of $0.17 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items. This quarterly report represents an FFO surprise of -4.67%. A quarter ago, it was expected that this real estate investment trust specializing in farmland would post FFO of $0.18 per share when it actually produced FFO of $0.15, delivering a surprise of -16 ...