市场机会 - Shift4 Payments, Inc.的综合支付和软件解决方案瞄准了超过3.5万亿美元的可寻址市场，从传统点解决方案提供商和处理器那里获得份额增长，公司有望在核心垂直领域（餐饮、酒店和特殊零售）之外实现增长，并且美国市场为新业务提供了机会，通过向传统网关客户交叉销售端到端处理服务可能带来销售增长[1] 收入增长预期 - Shift4有望在2023年实现30-35%的毛收入增长，尤其是支付收入有望实现30%以上的增长，受到自去年秋季以来安装的23,000个SkyTab销售点系统和第三季度消费者在休闲和餐饮方面的强劲支出的推动[2] 业绩展望 - 公司对全年的前瞻性调整后的EBITDA和自由现金流指引积极，管理层解释称，即将到来的第四季度将受益于赢得大客户、执行实施和并购活动的时机，这可能缓解担忧[3] 垂直领域发展 - Shift4近年来已经在餐饮和酒店行业（美国40%的酒店）建立起领先的综合销售点解决方案提供商的地位，管理层预计在这一核心领域进一步获得份额增长，同时也通过更广泛的垂直领域开拓新机会，目前服务于游戏、电子商务、体育和娱乐（如体育场）、旅行和休闲以及非营利组织。公司的年化端到端交易量约为1100亿美元，预计在23E年增长超过50%，我相信增长和新兴规模的结合比其最接近的竞争对手更具吸引力[4] 收入增长预期 - 我相信Shift4可能在2024年实现超过35%的净收入增长，支撑因最近收购而产生的高交易量增长和核心垂直领域的健康支出趋势。净支付收入约占总收入的80%，与软件和CRM提供商的500多个集成增强了粘性。通过新的垂直领域的扩张，可以进一步改善运营杠杆。另一个机会来自于将传统网关客户升级为端到端处理，通过替换其他商户收单机构，可以提高每个客户的平均收入。Shift4自2020年IPO以来的调整后EBITDA一直保持在正值，并且自22年第二季度以来已经实现了GAAP利润，领先于同行Toast和Block。我相信在近三年内，随着最近交易的整合，公司的调整后EBITDA利润率从11-13%可能提高到17-18%。公司的约24%的毛利率高于Toast，反映了以更低成本配置提供支付解决方案的能力。然而，其利润率低于Block，部分原因是收入中支付的网络费用比例较高，较低比例的高利润订阅销售。从Block的情况来看，十年前Square的毛利率为中20%，Shift4有望在未来5-10年通过成本协同效应的规模扩大而实现利润率的扩张，同时也通过赢得更有利的网络费用条件[7] 股价表现 - Shift4的股价表现低于更广泛的指数。尽管公司的销售增长概况更强，但目前股价交易的估值倍数与EV/销售和12个月前瞻性基础上的P/E相比与支付和金融科技同行的中位数持平或更低。公司于2020年6月4日上市，以每股23美元的价格上市，根据市场共识，目前交易价格约为其12个月前瞻性估计每股收益的20倍，我相信与同行相比对估值进行轻微的折价是有道理的，然而，我相信股价可以从当前水平重新上升，因为公司在高效获取客户方面非常精明，并且在现有和新的垂直领域中有重大的发展机会，Shift4已经证明了其在这些领域中夺取份额的能力[8] 估值比较 - Shift4目前的前瞻性市盈率估值为20.58倍，相比之下，Block, INC.的前瞻性市盈率为es，Adyen N.V.的前瞻性市盈率为e[9] 竞争和风险 - 存在着在全球范围内金融服务、支付和支付技术领域的重大和不断增长的竞争。在更广泛层面上的经济中断可能导致非必要领域的消费减少，这可能会对整体交易量产生影响。此外，与支付行业相关的监管环境的潜在变化，特别是有关互换费率和网络费用的变化，也可能带来改变[10] 综合支付提供商 - Shift4是一家综合支付提供商，已经从主要服务复杂的餐饮和酒店垂直领域的小型企业支付提供商发展为可以管理美国一些最大企业商户的企业。通过与500家独立软件供应商和7000多个增值经销商的集成，Shift4已经培育了超过20万客户群体，每年处理超过2000亿美元的交易量。股价目前交易的估值低于其同行，我相信股价可以从当前水平重新上升，我给予该股票买入评级[11]

JulPo Overview My recommendation for Shift4 Payments (NYSE:FOUR) is a buy rating, as I really liked how management has executed so far, growing business profitability without putting the balance sheet at major risk. The valuation is not too demanding as well, given that it is trading at multiples similar to more mature peers despite having a much better growth profile. Business FOUR is a merchant acquirer specializing in integrated payment processing and value added services in the US. They cover a wide ran ...

MagicCube与Shift4合作推出i-Accept软POS Tap-to-Pay解决方案 - i-Accept可以让任何Android智能手机或平板电脑成为符合PCI标准的支付设备，支持安全的无接触支付[1] - i-Accept支持接受Apple Pay、Google Pay、Samsung Pay等移动钱包的无接触交易，同时也适应本地卡方案，提供便利的交易体验[2] - Shift4的首席商业官Michael Isaacman表示，MagicCube的i-Accept解决方案与Shift4的使命相符，为各种规模和类型的零售企业提供灵活性和便利性[3] - i-Accept的Tap-to-Pay功能将在今年早些时候向Shift4网络中的零售商提供，详情请访问www.i-accept.com或参观NRF的零售大展Shift4展台[4]

公司业务 - Shift4 Payments是一家支付处理公司，为超过200,000家企业提供端到端的支付处理服务[1][3][8] - 公司的收入主要来自客户支付的费用，包括按照端到端交易量的百分比或固定每笔交易收费，同时还通过许可订阅他们的POS软件、商业智能工具等技术解决方案赚取费用[9] 财务表现 - 过去4年，公司的收入以36%的复合年增长率增长，预计2024年将增长43%[10]

Q3 2023 SHAREHOLDER LETTER INVESTORS.SHIFT4.COM Forward-Looking Statements This letter contains forward-looking statements within the ability to continue to expand our market share or expand proceedings; our ability to raise additional capital to fund meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of into new markets; our reliance on third-party vendors to our operations; our ability to protect, enforce and 1995. All statements contained in this letter that do not provide products and services; our ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总交易量增长36%至279亿美元 [6][8] - 第三季度总收入增长23%至6.75亿美元,扣除网络费用的收入增长24%至2.43亿美元 [59][60] - 第三季度毛利增长34%至1.71亿美元,毛利率为70% [60][61] - 第三季度调整后EBITDA增长46%至1.245亿美元,EBITDA利润率为51.2% [7][58][65] - 第三季度调整后自由现金流增长69%至7550万美元 [65] - 第三季度综合毛利率为64.5个基点,预计全年将维持在65个基点左右 [61][142][146] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务继续保持强劲增长,已安装8,250台SkyTab POS系统 [19][20][21][22][23] - 酒店业务也有强劲增长,与Pebble Beach Resorts、Sonesta Hotels等续签和扩大合作 [24][25][26] - 体育娱乐业务通过收购Appetize大幅提升市场份额,并与Orlando Magic、San Francisco 49ers等球队扩大合作 [27][28][29][30] - 非营利组织业务持续增长,与Give Lively、The Giving Block等平台深化合作 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正积极拓展欧洲市场,预计2024年将在欧洲和加拿大新增10,000家餐厅和酒店客户 [37][113][114][115] - 公司在美国市场的餐厅和酒店客户转化和新增情况良好,已有大量潜在目标客户 [133] - 公司在体育娱乐和非营利组织等新兴垂直行业的市场份额和业务增长迅速 [27][28][29][30][34][35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取"土地和扩张"及"新增商户"的双轮驱动增长策略,保持高于行业平均的增长率 [17][18] - 公司在M&A方面保持高度谨慎和纪律,专注于能够带来嵌入式支付机会的差异化技术资产 [13][14][15][16] - 公司正积极拓展欧洲等国际市场,利用Finaro的现有客户基础和渠道优势 [37][113][114][115] - 公司在体育娱乐、非营利组织等新兴垂直行业保持领先地位,并持续拓展新的增长点 [27][28][29][30][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来保持谨慎乐观态度,认为即使在经济下行环境下也能保持良好增长 [78][79][80][81][82] - 公司有信心实现中期目标,并提供了2024年的交易量增长路径 [38][39][40][41][129][130][131] - 公司认为国际市场和新兴垂直行业是未来的重点发展方向 [37][113][114][115][133] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Will Nance 提问** 询问公司在不同垂直行业和市场的毛利率情况 [85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97] **Jared Isaacman、Taylor Lauber、Nancy Disman 回答** - 公司在餐饮和酒店等核心垂直行业的毛利率较为稳定 - 在体育娱乐、非营利组织等新兴垂直行业,由于交易规模较大,毛利率可能更高 - 在欧洲等国际市场,由于支付方式不同,需要采取不同的定价策略,但整体来看仍有较大的增长空间 [99][142][143][144][145][146][147] 问题2 **Darrin Peller 提问** 询问公司第四季度的收入增长情况,以及对宏观环境的保守假设 [103][104][105][106][107][108][109][110] **Taylor Lauber、Nancy Disman 回答** - 第四季度收入增长主要来自Finaro和Appetize的并购贡献,以及新客户的实施上线 - 公司对宏观环境保持谨慎态度,但目前尚未看到明显的下行迹象 [104][105][106][107][108][109][110] 问题3 **Timothy Chiodo 提问** 询问公司网关客户转化的进展情况 [118][119][120][121][122][123][124] **Taylor Lauber 回答** - 公司网关客户转化工作进展良好,约50%来自新增客户,50%来自现有客户的转化 - 公司采取多种方式推进网关客户转化,包括针对不同行业、软件系统和收单行等进行针对性的转化 [120][121][122][123]

财务表现 - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的总收入为18.59亿美元，较去年同期增长27.8%[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的净利润为4.65亿美元，较去年同期基本持平[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的广告和营销费用为4.7百万美元，较去年同期略有下降[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的利息收入为9.6百万美元，较去年同期大幅增长[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的其他收入为0.3百万美元，较去年同期略有下降[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的未实现证券投资收益为2.6百万美元，为去年同期的新增项目[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的净利润归属于非控股权益的部分为1.39亿美元，较去年同期大幅增长[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的基本每股净收益为0.56美元，较去年同期略有下降[10] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的综合收入为40.9百万美元，较去年同期略有下降[12] - 2023年第三季度，SHIFT4 PAYMENTS, INC.的股东权益中的其他综合损失为0.1百万美元，为去年同期的新增项目[13] - 2023年前九个月净收入为103.7亿美元，较2022年同期增长115.5%[15] 公司收购 - 公司于2023年4月完成了对Focus POS Systems的收购，总购买价格为4520万美元，净现金收购后，该收购对公司的未经审计的简明合并财务报表没有实质影响[34] - 公司于2022年9月29日完成了对Online Payments Group AG的收购，总购买价格为1.259亿美元，净现金收购后，该收购对公司的未经审计的简明合并财务报表没有实质影响[38] - 公司于2022年12月31日完成了对六家不同的餐厅技术合作伙伴的收购，总购买价格为8030万美元，净现金收购后，这些收购使公司的未经审计的简明合并财务报表没有实质影响[43] - 公司于2023年1月20日完成了对一家餐厅技术合作伙伴的收购，总购买价格为150万美元，净现金收购后，该收购对公司的未经审计的简明合并财务报表没有实质影响[43] - 公司完成了对The Giving Block的收购，总购买考虑为106.9百万美元，净现金收购后为106.9百万美元[49] 公司财务状况 - 公司于2023年9月30日的受限现金为9100万美元，2022年12月31日为7400万美元，代表公司的结算资金[29] - 公司的现金等价物包括高度流动性的货币市场基金，截至2023年9月30日和2022年12月31日分别为5.145亿美元和6.528亿美元[28] - 公司的长期债务总额为1,772.5美元，较上一季度增加了30.6美元[72] - 公司的循环信贷额度为1亿美元，利率为3.00%至3.50%[73] - 公司的资产中的其他无形资产净额从2022年12月31日的426.9百万美元增加到2023年9月30日的487.4百万美元[68]

Q2 2023 SHAREHOLDER LETTER INVESTORS.SHIFT4.COM Forward-Looking Statements This letter contains forward-looking statements within the ability to continue to expand our market share or expand proceedings; our ability to raise additional capital to fund meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of into new markets; our reliance on third-party vendors to our operations; our ability to protect, enforce and 1995. All statements contained in this letter that do not provide products and services; our ...

Shift4 Payments, Inc. (NYSE:FOUR) Q2 2023 Earnings Conference Call August 3, 2023 8:30 AM ET Company Participants Tom McCrohan - EVP, Strategy and IR Jared Isaacman - CEO Taylor Lauber - President and CSO Nancy Disman - CFO Conference Call Participants Darrin Peller - Wolfe Research Will Nance - Goldman Sachs Tim Chiodo - Credit Suisse Dan Perlin - RBC Rayna Kumar - UBS Jason Kupferberg - Bank of America Ashwin Shirvaikar - Citi Andrew Jeffrey - Truist Securities Operator Ladies and gentlemen, thank you for ...

公司财务状况 - 公司于2022年12月31日的资产负债表显示，共有51,793,127股A类普通股和26,272,654股B类普通股[14] - 公司2023年上半年净收入为57.2百万美元，较去年同期增长2152.2%[15] - 公司的未经审计的财务报表符合美国通用会计准则和美国证券交易委员会的规定[17] - 公司管理层认为未经审计的财务报表反映了财务状况、业绩和现金流量的真实情况[18] - 公司的资产和负债主要由Shift4 Payments, LLC的资产和负债构成，但也包括特定现金余额和其他负债[20] - 公司的财务报表中包括Shift4 Payments, Inc.及其全资子公司的账目[19] - 公司的现金等价物主要包括货币市场基金，截至2023年6月30日为593.8百万美元[28] - 公司的主要会计政策在2022年12月31日的财务报表中有详细说明，未在2023年上半年发生重大变化[27] - 公司的管理层预计在未来12个月内将符合财务契约要求[25] - 公司在2023年6月30日和2022年12月31日的受限现金分别为7630万美元和7400万美元，代表公司的结算资金[29] 公司收购及合并 - 公司完成了对The Giving Block的收购，总购买考虑为106.9百万美元，净现金收购后为106.9百万美元[53] - 公司同意支付给The Giving Block前股东的业绩补偿，计算方式为The Giving Block在2022年3月1日至2023年2月28日期间的收入的倍数，最高不超过2.46亿美元[55] - 公司收购The Giving Block对公司未经审计的综合财务报表没有实质影响，因此未提供与收购相关的收入和费用以及财务信息[52] - 公司收购The Giving Block后，资产净额为106.9百万美元，其中包括89.4百万美元的商誉和26.0百万美元的其他无形资产[56] 公司收入及费用 - 公司根据ASC 606标准，将其从客户签订的软件服务协议中获得的收入分解为三个独立的履约义务：销售点软件、硬件租赁和其他支持服务[59] - 公司从客户签订的合同中获得的收入分解为基于支付的收入和订阅及其他收入，2023年上半年总收入为1,184.0百万美元[60] - 公司截至2023年6月30日，递延收入为18.1百万美元，主要是由于客户支付与公司履约之间的时间差异导致的[61] - 公司在2023年6月30日的商誉金额为757.1百万美元，较2022年底增加了21.9百万美元，主要是由于Focus收购和餐厅技术合作伙伴收购[63] - 公司在2023年6月30日的折旧和摊销费用总额为97.6百万美元，其中包括14.7百万美元的无形资产摊销费用和42.3百万美元的残余佣金买断费用[63] 公司债务情况 - 公司长期债务总额为1,772.5亿美元，其中2025年到期的债务为690.0亿美元[73] - 2023年6月末，未来主要债务还款额为1,772.5亿美元，2025年到期债务净值为681.9亿美元[74] - 2026年到期的4.625%高级票据净值为442.6亿美元，2027年到期的0.50%可转换票据净值为622.2亿美元[75] - 公司的循环信贷额度为1亿美元[75] - 公司在2023年6月末和2022年12月末均符合所有财务契约[76]