文章核心观点 - KE Holdings Inc. Sponsored ADR (BEKE)是金融行业中表现出色的公司之一 [1][5] - 与整个金融行业相比,BEKE今年迄今的涨幅达16.7%,明显优于行业平均5.1%的涨幅 [5] - 分析师对BEKE未来一年的盈利预期也有所上调,反映出公司的盈利前景较为乐观 [4] 行业和公司总结 行业概况 - 金融行业包括854家上市公司,在Zacks行业排名中位列第9位 [2] - BEKE属于房地产-运营行业,该行业包括38家公司,年初至今平均涨幅为3.3% [8] - BrightSphere Investment Group (BSIG)属于金融-投资管理行业,该行业包括38家公司,年初至今涨幅为10.1% [8] 公司表现 - BEKE目前评级为Zacks第1级(强烈买入),过去3个月内分析师对其全年盈利预期上调了18.8% [3][4] - BSIG也是金融行业中表现出色的公司,年初至今涨幅达16.4%,且其当前评级也为Zacks第1级(强烈买入) [6][7]

公司财务业绩公布 - KE Holdings Inc.宣布将于2024年5月23日美国市场开盘前公布2024年第一季度未经审计的财务业绩[1] - 公司管理层将于2024年5月23日美国东部时间上午8:00举行财报电话会议[2] - 参与者可通过拨号号码加入电话会议，需在预定通话开始时间前至少20分钟完成在线注册[3] 公司背景介绍 - KE Holdings Inc.是中国领先的线上线下房屋交易和服务平台，拥有22年的运营经验，旗下拥有中国领先的房地产经纪品牌链家[5]

房地产股比较 - KE Holdings Inc. Sponsored ADR (BEKE) 和 Zillow (Z) 都是房地产运营领域的股票[1] - BEKE 的前瞻性市盈率为 15.79，而 Z 的前瞻性市盈率为 25.55[6] - BEKE 的 PEG 比率为 0.33，而 Z 的 PEG 比率为 1.42[6] - BEKE 的 P/B 比率为 2.01，而 Z 的 P/B 比率为 2.08[7] 投资评级比较 - BEKE 的 Zacks Rank 为 2 (买入)，而 Zillow 的 Zacks Rank 为 3 (持有)[3] - BEKE 在 Zacks Rank 和 Style Scores 模型中表现优异，价值投资者可能认为 BEKE 是更好的选择[9]

文章核心观点 - 公司是中国领先的线上线下一体化的房地产交易和服务平台 [1][3] - 公司拥有超过22年的运营经验,通过旗下的链家品牌,为公司的Beike平台奠定了基础 [3] - 公司发布了2023年度财报,并在公司投资者关系网站上公开发布 [1][2] 公司概况 - 公司是中国领先的线上线下一体化的房地产交易和服务平台,涵盖现有和新房销售、房屋租赁、家装等服务 [3] - 公司拥有旗下的链家品牌,是公司Beike平台的重要组成部分 [3] - 公司自2001年成立以来,已经拥有22年的运营经验 [3] 财务信息 - 公司于2024年4月26日在美国证券交易委员会提交了2023年度财报 [1] - 公司将应股东和ADS持有人的要求,免费提供年度报告的印刷版 [2]

VIE合同安排 - 公司通过VIE合同安排在中国开展业务，VIE合同安排涉及23.8%的现金和9.2%的总资产[19] - VIE合同安排在2021年、2022年和2023年分别贡献了公司总净收入的1.2%、0.8%和0.8%[19] - 公司通过VIE合同安排在中国经营Beike和链家移动应用程序和网站，并提供增值电信服务[20] - 公司依赖VIE合同安排使子公司成为VIE的“控制性财务利益者”，并根据美国通用会计准则对VIE的财务状况进行合并[22] - 公司与VIE及其股东之间签订了一系列合同协议，包括独家业务合作协议、股权质押协议和独家购买权协议[22] 业务风险 - 公司面临在中国经营所涉及的各种风险，可能会导致我们业务发生重大变化[30] - 公司的成功在很大程度上取决于其提供优质客户体验的能力[75] - 公司的声誉和品牌可能会受到各种因素的影响[76] - 如果公司无法继续提供全面真实的房产信息列表，其业务、财务状况和业绩可能会受到重大不利影响[78] 财务状况 - 2023年12月31日，KE Holdings Inc.的现金及现金等价物为19,634,716千元，较2022年同期增长了0.1%[44] - 2023年12月31日，KE Holdings Inc.的应收账款及合同资产净额为3,176,169千元，较2022年同期增长了0.8%[44] - 2023年12月31日，KE Holdings Inc.的长期投资为23,570,988千元，较2022年同期增长了31.4%[44] - 2023年12月31日，KE Holdings Inc.的总资产为120,331,931千元，较2022年同期增长了9.9%[44] - 2023年公司总净收入为77,776,932千元，较2022年增长27.8%[46] - 2023年公司总净利润为5,889,604千元，较2022年增长321.1%[46] 税务和法律风险 - 根据《持有外国公司负责法案》，如果美国证券交易委员会确定我们连续两年提交的审计报告由未经公开公司会计监督委员会检查的注册会计师事务所出具，SEC将禁止我们的股票或ADS在美国国家证券交易所或场外交易市场交易[35] - 在中国，我们的子公司和VIE符合15%的优惠所得税率。然而，这种税率是有条件的，是暂时性的，并且在未来支付分红时可能不可用[40] - 在未来，如果VIE的累积收益超过向我们的中国子公司支付的费用（或者如果当前和拟议的公司间实体之间的费用结构被认定为非实质性并被中国税务机构禁止），VIE可能作为最后手段向我们的中国子公司转移搁浅现金的金额。这将导致这种转移对VIE来说是不可抵扣的支出，但对中国子公司仍然是应税收入。这种转移和相关的税收负担将使我们的税后收入降至税前收入的约50.6%。我们的管理层认为，这种情况发生的可能性极小[42] 经营活动现金流 - 2023年公司经营活动产生的净现金流为11,157,625千元，较2022年增长13.7%[49] - 2023年公司投资活动产生的净现金流为-3,977,440千元，较2022年下降173.5%[49] - 2023年公司融资活动产生的净现金流为-6,961,591千元，较2022年下降42.1%[49] 市场和竞争风险 - 公司业务受中国房地产行业波动影响，行业增长不确定性可能对公司财务状况和经营业绩产生不利影响[67] - 中国政府出台一系列措施以稳定房地产市场[68] - 公司可能面临来自其他行业参与者的竞争，如果竞争不力可能失去市场份额和客户[118]

公司使命与价值观 - Beike强调公司致力于可持续发展，以"令人钦佩的服务，快乐的生活"为使命，"在追求增长的同时保持美德"为指导原则[1] 服务质量保障 - Beike在服务质量保障方面不断提升，包括房屋交易、家居装修和家居租赁等领域，保持了95%以上的真实房源率[2] 生态系统建设 - Beike致力于构建和谐生态系统，通过建立自治系统，促进与店主的共同治理，增强平台生态系统[3] 服务提供商发展 - Beike支持服务提供商的专业发展，提供定制的职业培训计划和结构化的职业发展路径，帮助他们从简单的就业转变为提供更充实职业的专业角色[4]

公司动态 - KE Holdings Inc.宣布将于2024年6月14日在北京举行股东大会[1] - 股东必须在2024年5月14日之前持有公司普通股才有权参加股东大会[2] - 公司已向美国证券交易委员会提交了2023年度财务报告[3] 公司业务 - KE Holdings Inc.是中国房地产交易和服务的领先综合在线平台[4]

行业面临挑战 - 房地产运营行业面临高利率、宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势等持续障碍[1] - 客户由于高利率采取谨慎行为，延迟交易并寻求彻底的价格发现[1] - 高利率和宏观经济不确定性影响行业，导致交易活动减缓[4] 新兴趋势 - 行业在外包房地产服务和其他新兴趋势中看到增长前景[2] - 房地产需求外包趋势增长，公司在技术投资方面获得竞争优势[8] 行业展望 - Zacks行业排名显示房地产运营行业前景黯淡[9] - 行业在过去一年中表现不佳，落后于金融部门和标普500指数[13] 值得关注的股票 - KE Holdings是一家值得关注的房地产运营股票[16] - Newmark Group也是一家值得关注的房地产运营股票[19]

房地产股票比较 - KE Holdings Inc. Sponsored ADR (BEKE) 和 Zillow (Z) 是房地产-运营部门的股票[1] - BEKE 的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，而 Z 的 Zacks Rank 为 3 (Hold)[3] - BEKE 的前瞻性 P/E 比率为 13.65，而 Z 的前瞻性 P/E 比率为 28.10[6] - BEKE 的 PEG 比率为 0.28，而 Z 的 PEG 比率为 1.36[6] - BEKE 的 P/B 比率为 1.74，而 Z 的 P/B 比率为 2.42[7] - BEKE 的价值评级为 B，而 Z 的价值评级为 F[7] - 根据这些指标，BEKE 在收益前景和估值方面均优于 Z[8]

公司业绩 - 公司2023年全年平台GTV达到314亿元人民币，同比增长20%[14] - 全年二手房交易GTV同比增长29%[14] - 全年新房交易GTV同比增长7%[15] - 全年总收入同比增长28%，达到778亿元人民币[16] - 公司在过去两年内不断降低成本、提高效率并控制风险[17] - 公司的现有房产交易和新房交易业务均创下历史最高盈利[17] - 公司的平台连接了43,800家门店，活跃门店达到42,000家，同比增长12%[18] - 公司的平台连接了近42.8万名经纪人，活跃经纪人达到39.7万名，同比增长15%[18] 市场展望 - 2023年，中国增长市场深化转型，逐渐趋于正常化，下半年受到支持政策的刺激而出现短暂反弹[53] - 新房市场表现差异明显，受房地产开发商状态风险和供应限制影响，供需持续疲弱[53] - 公司在2024年将继续专注于质量，不断提升产品、服务、运营和承诺的质量，以创造真正的价值[48] - 公司将在2024年加大对质量的投入，探索提升质量和通过产品、服务、运营和承诺创造价值的能力[47] 财务数据 - 公司全年营收达到778亿元人民币，同比增长28.2%[56] - 全年调整后净利润增长7.9个百分点，达到12.6%，全年调整后净收入达到98亿元人民币[58] - 新房交易服务的贡献率达到44.5%，同比增长7.4个百分点[63] - 公司毛利润同比增长25.7%，达到51亿元人民币[70] - 毛利率同比上升1个百分点，达到25.5%[71] - 总体运营费用同比增长43.5%，达到53亿元人民币[72] - 在第四季度，公司额外提取了约4亿元人民币的坏账准备，占应收账款和其他未偿金额的50%以上[73] - 销售和营销费用同比增长56.1%，达到21亿元人民币[74] 现金流和股东回报 - 公司2023年总股东回报超过净收入的159%[79] - 公司宣布每股普通股现金股利为0.117美元，每ADS为0.351美元[78] - 公司总现金流动性除客户存款外仍高达791亿元人民币[77]