凯盛新材（ [Table_StockNameRptType] 301069） 公司点评 主营产品景气磨底，PEKK 材料逐步放量 主要观点： ⚫[Table_Summary] 事件描述 2024 年 8 月 29 日晚，凯盛新材发布 2024 年半年报，2024 年上半年 公司营业收入 4.95 亿元，同比增长 0.54%；归母净利润 0.54 亿元， 同比减少 47.60%，2024Q2 营业收入 2.55 亿元，同比增长 4.41%， 环比增长 6.16%，归母净利润 0.28 亿元，同比下降 45.97%，环比增 长 10.17%。 ⚫ 氯化亚砜、芳纶景气偏弱，公司业绩短期承压 2024 年上半年，受下游市场萎缩影响，氯化亚砜、氯乙酰氯等产品需 求增长不及预期，在原材料价格和需求的共同作用下，氯化亚砜产品 售价仍处于历史低位，根据百川盈孚数据，2024Q2 氯化亚砜/硫磺/液 氯均价分别为 1595/970/329 元/吨，环比增长+11.06%/ +10.58%/ +55.91%，原料涨幅过快使得氯化亚砜价差收窄，盈利空间被压缩， 2024H1，无机化合物板块毛利率 20.29%，同比变化-16.36 ...

山东凯盛新材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 山东凯盛新材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 28 日 1 山东凯盛新材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 2024 年半年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王加荣、主管会计工作负责人杨善国及会计机构负责人(会计主管人员)王 赞声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来计划或规划等前瞻性陈述，均不构成对投资者的实质承诺，投资 者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"， 详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 山东凯盛新材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目 录 | - ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为2.4亿元，同比下降3.3%，归母净利润为2569.8万元，同比下降49.3%[1] - 公司羧基氧化物业务营收同比增长20.6%，经营现金流量净额同比增长125.6%[2] - 公司2023年无机化学品业务营收同比下降42.4%，羧基氧化物业务营收同比增长20.6%[3] 未来展望 - 公司氯化亚砜业务价格毛利处于低位，芳纶聚合单体业务盈利能力优秀，预计氯化亚砜价格将随行业复苏而提升[4] - 公司PEKK业务有望受益于人形机器人需求增长，预计2024年实现百吨级出货，具备成本优势和高进入壁垒[5] 财务展示 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.8/2.7/3.1亿元，维持“买入-B”评级[7] - 2026年预计营业收入将达到1857百万元，较2022年增长83.7%[10] - 2026年预计净利率为16.7%，较2022年增长3.5%[10] - 2026年预计ROE为13.9%，较2022年增长-2.6%[10] 风险提示 - 风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品产能释放不及预期、原材料价格上涨等[8]

财务表现 - 公司第一季度营业收入为239,937,179.44元，同比下降3.26%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为25,698,384.59元，同比下降49.29%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为13,726,887.23元，同比增长125.57%[5] - 公司财务费用同比增加543.79万元，增幅达3422.64%[8] - 投资收益同比增加195.70万元，增幅达326.50%[9] - 净利润为25,613,364.76元，较上期下降49.4%[19] - 归属于母公司所有者的净利润为25,698,384.59元，较上期下降49.4%[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为20,330股，前十名股东持股情况中，华邦生命健康持股比例最高，达到44.51%[12] - 公司股东中，王加荣与王永为父子关系，王加荣持有华邦生命健康股份有限公司6,976,110股股份[13] - 公司限售股份变动情况显示，本期解除限售股数为0，期末限售股数保持不变[15] 现金流量 - 公司现金流量表显示，经营活动产生的现金流量净额同比增加6,740.67万元[11] - 公司现金流量表显示，投资活动产生的现金流量净额同比减少39,802.01万元[11] - 公司现金流量表显示，筹资活动产生的现金流量净额为-465.11万元[11] - 经营活动产生的现金流量净额为13,726,887.23元，较上期大幅增长[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-414,274,828.75元，出现较大的负增长[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4,651,053.72元，公司有偿还债务支付的现金[22] 资产负债表 - 非流动资产合计为1,032,679,884.96元，较上期持平[17] - 流动负债合计为264,267,633.13元，较上期下降19.8%[17] - 资产总计为2,452,035,545.57元，较上期略有下降[17] - 营业总收入为239,937,179.44元，较上期下降3.3%[18] - 营业总成本为213,548,312.66元，较上期上升12.8%[18] - 每股基本收益为0.0611元，与上期持平[20] - 每股稀释收益为0.0611元，与上期持平[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收9.87亿元，同比-2.33%[1] - 公司无机化学品业务营收下降42.43%[2] - 公司羧基氯化物业务增长20.56%[2] - 公司羟基氯化物业务增长28.37%[2] - 公司2023年销售费用同比下降3.7%[3] - 公司管理费用同比增长5.24%[3] - 公司研发费用同比下降4.57%[3] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年将达到201.2亿元人民币，增长率为26.3%[5] - 每股收益预计在2026年将达到0.797元人民币，较2021年增长了73.5%[5] - 公司净资产收益率预计在2026年将达到17.10%，较2021年增长了1.93个百分点[5] 市场趋势 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，得分最高[6] - 公司历史推荐与股价数据显示，2023年4月27日的目标价为35元人民币，市价为24.6元人民币[7] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格，经中国证券监督管理委员会批准[8] - 报告内容包含的观点和建议仅适用于国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级的投资者[10] - 报告提醒收件人对于报告中提及的证券或金融工具需保持独立判断，国金证券不对投资损失承担法律责任[10] - 报告版权所有，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用等[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 氯化亚砜盈利短期承压 - 氯化亚砜降价叠加原料涨价,公司业绩短期承压 [2] - 氯化亚砜及原料价格处于低位,价格及毛利弹性均承压,盈利空间被压缩 [2] PEKK放量在即,打造业绩新增长极 - PEKK材料性能优异,附加值高,对国家战略发展及产业升级具有重大意义 [3] - 公司成功实现一步法生产PEKK,和国外两步法比具有明显的成本优势,填补了国内PEKK生产技术的空白 [3] - 随着PEKK产能释放以及在下游应用领域的推广,PEKK有望成为公司新的利润增长点 [3] 财务数据总结 收入和利润情况 - 2023年公司营业收入9.87亿元,同比减少2.33%;归母净利润1.58亿元,同比减少32.63% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.21、3.48、4.36亿元,同比增速分别为39.6%、57.7%、25.4% [5] 主要财务指标 - 2023年毛利率33.2%,同比下降4.2个百分点 [7] - 2023年ROE为9.5%,预计2024-2026年分别为11.7%、15.9%、17.0% [7] - 2023年每股收益0.38元,预计2024-2026年分别为0.52元、0.83元、1.04元 [7] - 2023年PE为57.03倍,预计2024-2026年分别为29.61倍、18.78倍、14.97倍 [7]

公司基本信息 - 公司股票代码为301069，股票简称为凯盛新材[8] - 公司注册地址位于山东省淄博市淄川区双杨镇，办公地址也在同一地点[8] - 公司网址为www.ksxc.cn，电子信箱为bod@ksxc.cn[8] 公司财务状况 - 2023年营业收入为986,897,245.84元，较上年下降2.33%；归属于上市公司股东的净利润为157,989,001.88元，较上年下降32.63%[9] - 公司2023年度营业收入为98,689.72万元，同比减少2.33%[34] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润为15,798.90万元，比上年减少32.63%[34] - 公司2023年末货币资金达到849,328,531.65元，占总资产比例为34.21%[58] - 公司2023年末固定资产为711,552,682.74元，占总资产比例为28.66%，主要系募投项目建设及子公司潍坊凯盛项目建设转固所致[58] - 公司2023年末合同负债为6,024,605.77元，占比0.24%，较上年同期下降0.20%[59] 公司产品及行业情况 - 公司主要从事精细化工产品及新型高分子材料的研发、生产和销售，主要产品包括无机化学品、羧基氯化物、羟基氯化物、聚醚酮酮等[14] - 公司主要产品氯化亚砜被广泛用于医药、农药、染料、食品添加剂、锂电池等领域[15] - 公司2023年部分产品下游需求偏弱，化工产品价格下行并维持在低位，行业竞争加剧，给产能消化及产品毛利带来挑战[14] 公司生产及研发情况 - 公司主要产品的产能情况显示，氯化亚砜的设计产能为150000吨/年，产能利用率为84.67%[28] - 公司主要研发项目包括锂离子电池电解液添加剂、硫酰氯合成、氯化亚砜合成等[41][42][43] - 公司研发人员数量在2023年相比2022年减少了5.88%[54] - 公司研发投入金额占营业收入比例在2023年达到5.22%，较上一年有所增加[55] 公司财务管理 - 公司报告期内委托理财总额为28,653.02万元，其中银行理财产品占大部分[196] - 公司报告期不存在其他重大合同[197] - 公司报告期不存在需要说明的其他重大事项[198]

公司战略 - 公司制定了“一链两翼”战略，以氯化亚砜为基础向新能源新材料拓展[1] - 公司拓展新材料、新能源业务，主要产品包括聚醚酮酮（PEKK）、芳纶聚合单体和三氯化铝[16] - 公司的业务布局以氯化亚砜为基础，辐射新材料、新能源产业[15] 产品应用领域 - 公司的产品包括氯化亚砜、芳纶聚合单体、聚醚酮酮（PEKK）、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）等化工新材料[13] - 公司的主要产品用途涵盖医药、农药、染料、食品添加剂、锂电池等领域[18] - 公司的芳纶聚合单体用于国防军工、安全防护、工业环保、航空航天、汽车制造、电子信息等领域[18] 业绩及展望 - 公司2017-2022年营收利润整体稳定上涨，净利润复合增速为24.7%[23] - 公司盈利能力稳中有进，2023年前三季度毛利率为34.8%，净利率为18.3%[25] - 预计2025年LiFSI和PEKK放量，将为公司营收利润带来显著增长[111] 技术优势 - 公司在氯化亚砜生产中采用优化合成催化剂、化学分解与物理精馏结合等技术，保障高效运行和产品质量稳定可靠[70] - 公司通过技术创新不断提升工艺和品控能力，可生产高纯度的优质产品和稳定的供货能力[86] - 公司在芳纶聚合单体技术方面采用高效复合催化剂、差量物料控制技术、温度-真空协同控制关键技术等[87]

资产状况 - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度资产总计为1,797,987,102.57元，较上期增长了129,461,492.08元[17] 营业情况 - 公司2023年第三季度营业总收入为727,822,965.45元，较上期下降了32,821,839.10元[18] - 公司2023年第三季度营业总成本为578,530,132.45元，较上期增加了29,942,505.03元[18] 盈利能力 - 公司2023年第三季度净利润为133,333,903.69元，较上期减少了55,436,443.06元[19] 现金流量 - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度经营活动现金流入小计为384,100,990.16元，较上期441,481,794.28元下降[21] - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度经营活动现金流出小计为433,990,718.49元，较上期411,474,056.43元增加[21] - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度投资活动现金流入小计为528,289,586.87元，较上期1,777,145,803.50元下降[21] - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度投资活动现金流出小计为404,709,564.61元，较上期1,581,726,104.49元下降[21] - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度筹资活动现金流出小计为63,096,000.00元，较上期105,160,000.00元减少[22] - 山东凯盛新材料股份有限公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为11,888,835.31元，较上期120,603,226.03元下降[22]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为491,973,660.80元，同比下降6.02%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为103,071,188.84元，同比下降21.51%[11] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-94,565,608.21元，同比下降454.76%[11] - 公司基本每股收益为0.2450元，同比下降21.52%[11] - 公司总资产为1,728,015,059.51元，较上年同期增长3.57%[11] - 公司营业收入同比下降6.02%，主要系本期职工薪酬、折旧等增加所致[26] - 公司研发投入同比增加41.19%，主要系研发项目增加所致[27] - 公司现金及现金等价物净增加额同比下降263.30%，主要系经营活动产生的现金流量减少所致[30] - 公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动[31] - 公司2023年半年度净利润为1.09126亿元，较去年同期净利润下降19.2%[127] - 综合收益总额为1.09126亿元，与去年同期持平[127] - 每股收益为0.2594元，与去年同期持平[127] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.45656亿元，较去年同期下降452.2%[128] - 投资活动产生的现金流量净额为7.79066亿元，较去年同期增长45.8%[128] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.3096亿元，较去年同期下降40.3%[129] - 现金及现金等价物净增加额为-7.83272亿元，较去年同期下降263.4%[129] - 母公司经营活动产生的现金流量净额为-7.76823亿元，较去年同期下降361.7%[129] - 母公司投资活动产生的现金流量净额为1.49486亿元，较去年同期增长88.2%[129] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额为18,135,463.89元，期末现金及现金等价物余额为72,016,639.49元[130] 产品与业务 - 公司主要从事精细化工产品及新型高分子材料的研发、生产和销售，业务涵盖无机化学品、羧基氯化物、羟基氯化物、新型高分子材料聚醚酮酮[16] - 公司主要产品包括氯化亚砜、芳纶聚合单体、对硝基苯甲酰氯、氯乙酰氯和聚醚酮酮等，用途涵盖医药、农药、染料、食品添加剂、锂电池等领域[17] - 聚醚酮酮是特种工程塑料，具有耐高温性能、机械性能、抗辐射性能、耐腐蚀性能和耐摩擦性能等综合性能，主要应用于3D打印材料、防腐喷涂、航空航天、汽车制造、油气工业、电子器制造、人体植入医疗等领域[18] - 公司主要采取“以销定产＋策略库存”的高效生产模式，严格遵照ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系进行生产活动[20] - 公司拥有实力较强的研发团队，专注于高端化工产品氯化一体化的工程化研究以及高性能高分子材料、锂电池新型锂等新能源产品的研究[20] - 公司持续加大新产品生产投入，截至2023年6月末，公司合计拥有专利140项，其中已授权发明专利89项[22] - 公司设有国家级博士后科研工作站、国家企业技术中心、高性能工程塑料聚芳醚酮山东省工程研究中心等创新平台，获得多项荣誉称号[22] 环保与安全 - 公司通过加强安全培训教育、制定安全生产管理制度、配备安全生产设施等措施，确保公司的稳定经营[22] - 公司严格遵守环保法律法规，通过推行节能措施、循环产业链优势实现闭环生产，打造绿色工厂[22] - 公司以二氧化硫的分离及循环利用为核心技术，保证产品质量，开创了工业废气二氧化硫综合治理循环利用的绿色经济之路[22] - 公司加大环保投入力度，通过技术升级和改造实现节能减排，保证污染物达标排放[82] - 公司在安全生产管理中始终坚持“生命至上、安全第一、预防为主”的方针，建立了安全生产责任制体系[82] - 公司建立了安全信息化平台，推进应急管理能力现代化，强化事故监测预警和信息化管控[82] 资金运作 - 募集资金总额为3102万元，已累计使用1162.46万元，尚余1718.54万元未使用[39] - 公司通过使用募集资金向潍坊凯盛进行注资[44] - 公司以自筹资金对募投项目进行了预先投入，金额共计36,009,415.83元[45] - 公司以自筹资金预先支付发行费用的金额为5,467,018.79元[46] - 公司使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金，置换金额为36,009,415.83元[47] - 公司使用不超过15,000万元的闲置募集资金用于暂时补充流动资金，期末闲置募集资金用于暂时补充流动资金余额为700万元[49] - 截至2023年6月30日，尚未使用的募集资金余额为171,853,903.49元，其中公司募集资金专户储存74,853,903.49元[50]