分组1：投资评级 - 报告对上海艾录维持“推荐”评级[3][12] 分组2：核心观点 - 上海艾录为包装细分领域龙头，布局光伏新质生产力，成长空间广阔；其工业用纸包装业务积累深厚，产能有望翻倍驱动长期增长；奶酪棒行业稳健扩张，复合塑料包装业务持续壮大；新推无塑膜纸基包装，实现包材环保性替代；战略布局光伏新质生产力，复合边框业务拓展进程再提速[1] 分组3：各板块业务情况 3.1工业用纸包装业务 - 上海艾录深耕工业用纸包装业务，研发、实践深厚积累实现高产品力，满足下游工业行业对包装的高要求。2023年工业用纸包装实现营收7.7亿元，10年CAGR 14.85%。公司2023年发行可转债用于工业用纸包业务扩产，完全投产后将实现年产工业用纸包装袋60,000万条，预计新增产值23亿元，产能将较现阶段翻倍。目前第一条产线已投产，剩余四条制袋整线预计自24Q4起根据公司在手订单及经营情况分批投产，预计将有效缓解公司工业用纸包装产能瓶颈问题并助力公司进一步拓展海外业务[1] 3.2复合塑料包装业务 - 中国奶酪行业2023年零售市场规模达111亿元，市场空间广阔。上海艾录深度绑定妙可蓝多，并推进客户结构多元化，与伊利股份、蒙牛、奶酪博士等知名乳制品企业建立合作，获取新业务机会。2024年1月，公司进一步同安姆科签订《战略合作框架协议》，拟在委托加工、产品研发、技术应用等领域展开深度合作。伴随下游消费需求逐步回暖和产品价格修复，公司产品市占率有望进一步提升[1] 3.3消费品纸包装业务 - 上海艾录积极践行环保、绿色的发展理念，积极推动产品升级迭代，24H1开辟除工业用纸包装外另一纸包装全新产品线 - 消费品纸包装，新推出的Espeed系列无塑膜纸基包装产品，实现了无塑膜可热封的创新包装工艺，产品可回收再生，符合“课中和”“碳达峰”等国家政策导向。公司积极提高该产品对下游客户的覆盖率，24Q3已与妙可蓝多签订《战略合作框架协议》，另有食品、卫生用材、电器开关等多家下游客户进入新包材测试阶段。预计该环保包材的推出将进一步巩固公司在食品包装等领域的市占率，推动公司业绩可持续性发展[2] 3.4光伏新质生产力布局 - 上海艾录2023年设立子公司艾纳新能源聚焦于复合材料边框产品的研发、生产、销售。公司生产的聚氨酯复合边框较传统铝合金边框，在应用场景、价格、使用寿命方面都具有显著优势，未来成长空间广阔。公司10月已与北理同创签订《聚氨酯复合材料边框产品战略合作框架协议》，预计光伏行业拓展将贡献收入新增量[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司工业用纸包装业务稳定增长,产能瓶颈问题有望缓解 [1] - 公司积极推动复合塑料包装业务环保材质替换,有利于提升公司在复合塑料包装行业的市占率 [1] - 公司光伏复合边框业务拓展进程再提速,有利于开拓光伏新材料领域销售市场 [1] - 公司毛利率持续提升,盈利能力稳健 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前9月公司实现营业收入8.8亿元,同比增长15.1% [1] - 2024年前9月公司归母净利润0.6亿元,同比增长22.8% [1] - 2024年前9月公司毛利率24.1%,同比增加1.4个百分点 [1] - 2024年前9月公司净利率7.2%,同比增加0.4个百分点 [1] - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.28/0.37/0.55元 [1]

上海艾录包装股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：301062 证券简称：上海艾录 公告编号：2024-068 债券代码：123229 债券简称：艾录转债 上海艾录包装股份有限公司 关于 2024 年第三季度报告更正公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 2024 年 10 月 29 日，上海艾录包装股份有限公司（以下简称"公司"）在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）披露了公司《2024 年第三季度报告》，经事后审查发现，因填 写疏忽问题，报告中"二、股东信息/普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前 十名股东持股情况表"的股东信息填写有误，现予以更正，具体更正内容如下： 一、更正前 （一） 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 单位：股 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-------- ...

上海艾录包装股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301062 证券简称：上海艾录 公告编号：2024-067 债券代码：123229 债券简称：艾录转债 上海艾录包装股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的 真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 上海艾录包装股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司控股子公司艾纳新能源与北理同创签订战略合作框架协议,双方将就聚氨酯复合材料边框产品开展业务往来,并通过深度合作拓宽双方的产品力及品牌影响力 [1] - 公司2023年通过成立控股子公司的方式进入光伏行业,艾纳新能源已具备匹配下游1.5GW产能的聚氨酯复合材料边框产品生产能力和产品大规模交付能力 [1] - 相较于铝合金边框,公司生产的聚氨酯复合边框具有超低碳、耐腐蚀、抗PID等核心优势,能够适应海上光伏、高腐蚀工商业光伏等特定场景,同时在成本、可定制等方面具备一定优势 [1] - 公司已完成20余家下游光伏组件客户送样,预计下游材料替换带来的订单需求将稳步增长 [1] - 本次与北理同创的战略合作将有利于公司进一步开拓光伏新材料领域销售市场,提高下游客户认可度 [1] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计将分别实现24.87%、30.59%、44.71%和59.08%、35.47%、49.46%的增长 [3] - 公司2023-2026年毛利率预计将从23.57%提升至25.08% [3] - 公司2023-2026年每股收益预计将从0.19元提升至0.61元 [3] - 公司2023-2026年PE预计将从62.07倍下降至19.27倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司为细分领域包装龙头,工业用纸包装&复合塑料包装稳健发展,消费品纸袋塑包装拓展前景较优,布局光伏新质生产力空间广阔,背板膜&复合材料边框齐发展 [8] - 下游化工需求较优,公司在化工/建材/食品及食品添加剂行业分别实现较高增长 [6] - 公司海外业务拓展卓有成效,2024年上半年实现1.26亿元,同比+36.3%,毛利率为30.75%,高于内销水平 [6] - 公司推出Espeed系列无塑膜纸基包装产品,可替代市场现存的塑膜类复合包装,预计在2024年下半年将产生一定效益 [7] - 公司背板膜业务已处于小批量生产供货阶段,复合材料边框已顺利通过各项测试评估并获得认证,预计24年9月投产 [7] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收5.72亿元,同比+15.47%;归母净利润0.52亿元,同比+55.08%;扣非净利润0.48亿元,同比+56.76% [2] - 2024年上半年,公司综合毛利率为25.32%,同比+3.26个百分点 [3] - 2024年上半年,公司期间费用率为16.71%,同比+1.92个百分点,主要受管理费用和财务费用上升影响 [4][5] - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.3/0.41/0.61元,对应PE为35X/26X/17X [8]

公司概况 - 公司主要从事工业用纸包装、消费品纸包装、塑料包装、智能包装系统及光伏组件产品的研发、设计、生产、销售以及服务[46] - 公司已由国内领先的工业用纸包装公司，成长为一家工业与消费包装产品皆备的软体包装一体化解决方案提供商[46] - 公司通过智能化、柔性化、定制化的生产能力，为国内外知名工业及消费类企业客户提供包装解决方案所需的相关产品[46] 技术研发 - 公司高度重视技术创新与研发投入，在上海市拥有3个智能化制造基地[47] - 公司拥有完善的科研设施，配备了高水平技术中心、防尘防静电试验室、中试车间、中试设备和成套检测仪器[47] - 公司先后获得 124 项专利，包括 23 项发明专利、101 项实用新型专利及外观设计专利[97] - 公司是少数掌握高品质工业用纸包装产品和复合塑料包装产品核心技术的国内企业之一，具备较强的技术研发能力[96] 产品线布局 - 公司围绕一体化包装解决方案布局了5大产品线，包括工业用纸包装、消费品纸包装、塑料包装、智能包装系统、光伏组件[51] - 公司工业用纸包装产品具有结构合理、阻隔保鲜、灌装高速等特点，适应下游客户的大规模、智能化生产要求[52,53] - 公司推出Espeed系列无塑膜纸基包装产品，可广泛应用于休闲食品、宠物食品、个护卫材等消费品领域[56] - 公司塑料包装产品包括复合塑料包装和注塑包装，具有可塑性强、阻隔性好等特点[57,58,59] - 公司智能包装系统实现物料的洁净、高精度灌装和全流程高度自动化作业[60] - 公司光伏背板膜和复合材料边框产品具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性等特点[61,62,64,65] 生产管理 - 公司建立了健全的研发体系和采购管理机制，确保产品质量和供应能力[66,67,68,69,70,71] - 公司主要采用"以销定产"的订单生产模式，运用高端数字化生产设备，有效满足客户个性化、定制化的产品需求[73] - 公司集产品研发、设计、生产制造为一体，销售部下达订单后，技术服务部门根据客户需求进行产品设计[75] - 公司将部分工艺流程简单、附加值及技术含量较低的加工环节或零配件生产委托外部单位加工[76][77] - 公司拥有完整的德国W＆H全自动CNC数控生产流水线，在生产效率、大批量订单保障供应能力、产品质量稳定性等方面位居行业领先水平[92] - 公司通过持续地信息化的投入，定制开发了相关系统，提升了生产执行效率系统[93] 客户与市场 - 公司是全球500强企业和众多国内外知名企业的包装产品提供商，每年服务约700家客户[89] - 公司下游客户以世界 500 强和行业龙头为主，客户对于包装产品的数量、质量需求不断上升[95] - 公司通过不断强化和改善品质管理满足国际市场对于产品的要求，增强国内外客户信心，提高国际竞争能力[98] - 本期境外销售收入增长36.30%，占比30.75%[106] - 公司面临客户开拓和客户流失，以及市场竞争加剧的风险[158][159] 财务表现 - 本期工业用纸包装业务收入增长22.83%，毛利率为28.21%[106] - 本期复合塑料包装业务收入下降11.12%，毛利率为26.67%[106] - 本期经营活动产生的现金流量净额下降30.67%，主要系采购原材料支付的现金增加[103] - 本期投资活动产生的现金流量净额下降60.26%，主要系房屋土建工程及设备投资支付的现金增加[103] - 报告期内公司投资额697,457,153.13元，较上年同期增加280.35%[122] 募集资金使用 - 公司发行可转换公司债券，募集资金扣除发行费用后全部用于投资"工业用纸包装生产建设项目"和补充流动资金[10] - 公司使用募集资金置换预先投入公司可转债募投项目的自筹资金29,678.29万元及已支付发行费用的自筹资金128.75万元[140] - 公司使用募集资金8,200.00万元对全资子公司艾创包装进行增资[130,131] - 公司使用募集资金1,250.95万元向全资子公司艾创包装提供无息借款[131] - 截至2024年6月30日公司已累计使用募集资金47,338.75万元[132] - 公司工业用纸包装生产建设项目已投资37,338.75万元，投资进度达95.69%[133] - 公司补充流动资金项目已投资3,013.78万元，投资进度达100%[135] 风险因素 - 公司机器设备账面价值占总资产比例达到15.11%，存在固定资产减值风险[7] - 公司复合塑料包装业务下游主要面向奶酪棒等消费品行业，受可选消费市场低迷影响，营收及盈利水平有一定程度下滑[8] - 公司新进入光伏行业，可能面临技术风险、市场风险、经营管理风险、政策风险、信用风险等风险[9] - 公司发行可转换公司债券募集资金投资项目存在实施风险，如募集资金投资项目实施组织管理不力、下游市场开拓不达预期等[10] - 公司主要设备采购集中于德国W&H公司，存在设备采购及减值风险[153

①这家上海本地"小而美"光伏背板膜已实现批量生产，且布局的新型复合材料边框有望替代传统铝合 金，另有稳健发展的传统业务保障业绩高增长； ②144小时过境免签口岸扩围，公司上半年出境游业务 快速恢复带动业绩同比大增，后续酒店注入预期也将带来成长空间。 《风口研报》今日导读 1、上海艾录（301062）：①公司为细分领域包装龙头，工业用纸包装复合塑料包装稳健发展，消费品 纸袋塑包装拓展前景较优，上半年实现归母净利润0.51-0.55亿元，同比增长51.64%-65.15%；②公司 背板膜已处于小批量生产供货阶段，复合材料光伏边框产品，已完成20余家下游光伏组件客户送样， 预计279万套新建产能将于9月投产；③银河证券陈柏儒看好公司包装业务稳健拓展，光伏布局持续落 地，预计2024-26年实现基本每股收益0.3/0.41/0.61元，同比增长59.08%/35.47%/49.46%，对应PE为 34/25/17倍；④风险因素：原材料价格大幅上涨的风险、竞争加剧的风险。 2、岭南控股（000524）：①上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次，同比增长152.7%，公司上 半年出境游业务快速恢复带动业绩同比大增， ...

公司点评报告 • 轻工行业 包裝业务稳健拓展，光伏布局持续落地 核心观点 。 事件：公司发布 2024 年半年度业绩预告。2024 年上半年，公司实现归母净利 润 0.51~0.55 亿元，同比+51.64% ~ +65.15%；扣非净利润 0.47~0.5 亿元， 同比+54.21% ~ +64.05%。其中，2402 单季实现归母净利润 0.22~0.27 亿元， 同比-16.1% ~ +1.02%；扣非净利润 0.21~0.24 亿元，同比-18.33% ~ -6.62%。 。 营收增长叠加降本增效，利润快速成长。报告期内，下游需求实现改善，公 司持续发挥在工业用纸包装、复合塑料包装领域的技术及市场领先优势，实现 营收同比增长。同时，公司原材料端采购成本同比下降，降本增效取得了阶段 性成果，进而加快利润增长。 。 工业用纸包裝产能陆续投放，推出消费品纸代塑包裝。公司年产工业用纸包 裝袋 6 亿条、智能包装设备产线 46 套的新增产能，将于 24 年下半年逐条产 线投产，助力下游市场开拓。同时，公司推出 Espeed 系列无塑膜纸基包装产 品，是面向消费品端的可回收环保包装新产品，可替代市场现存的塑膜类复 ...

公司业绩 - 2024年上半年，上海艾录包装股份有限公司归属于上市公司股东净利润同比增长64.05%至3,330.30万元[4] - 公司业绩盈利增长主要原因是营销环境改善和原材料采购成本下降，导致营业收入同比增长[7] - 公司2024年上半年业绩预告未经会计师事务所审计，具体财务数据以公司披露的半年度报告为准[6]