业绩总结 - 强冠业务集团20年的经营规划是希望出海业务在24年达到50%以上的占比[2] - 强光业务集团通过转向化工产品原材料客户群体实现了销量大幅提升[2] - 新能源产品毛利率相对传统产品较高但销量有限[3] - 强国业务集团核心推动力仍在出海业务[3] - 强国业务集团规划在25年之后再次回到巅峰[3] 市场扩张和并购 - 公司在北美市场的市占率达到了85%以上，具有稳健的客户群体[10] - 公司的冷藏半挂车和箱式半挂车完全在美国本地制造和生产，不受EPA调查影响[10] - 北美市场对新进入者不太容易，因为有稳健的经销商体系和客户忠诚度[11] 原材料和成本 - 原材料价格波动对公司成本影响不大[5] - 公司通过增加原材料储备和采购应对价格波动[5] - 公司在不同市场采取不同定价策略应对原材料价格波动[5] 市场展望 - 公司连续10年分红，但今年未在年报中做分红承诺，受港股自由化要求影响[11] - 公司预计在欧洲市场销量可能不会有大的改善，但盈利质量会有提升[13] - 公司面临动能切换，北美市场回归常态，国内市场逐渐改善，公司对整体经营韧性和质量有信心[17]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度报告，营收同比下降14.57%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为273/323/364亿元，对应EPS分别为0.7/0.8/1.0元，维持“买入”评级[1] - 中集车辆2026年预计营业总收入为363.56亿元，较2023年增长44.9%[2] - 2026年预计净利润为20.75亿元，较2023年增长748.4%[2] 用户数据 - 2026年预计每股净资产为9.87元[2] - 2026年预计ROE-摊薄率为9.90%[2] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为10.53[2]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为515.3亿元，同比下降21.73%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，同比下降44.76%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.71亿元，同比下降50.47%[5] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.13元，同比下降45.83%[5] - 公司2024年第一季度稀释每股收益为0.13元，同比下降45.83%[6] - 公司2024年第一季度加权平均净资产收益率为1.77%，同比下降1.94%[6] - 公司2024年第一季度总资产为248.54亿元，同比增长4.26%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为150.84亿元，同比增长1.86%[6] - 公司2024年第一季度非经常性损益项目主要包括政府补助、非流动性资产处置损益等[6] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润下降主要受北美半挂车市场供需回归常态影响[8] 业务发展 - 2024年第一季度，公司实现营业收入达人民币5,153.01百万元，净利润达人民币264.89百万元[20] - 中国市场商用车销量同比增长10.1%，内销量同比增长6.3%，出口同比增长27.5%[20] - 公司积极探索商用车行业新质生产力，推进“星链计划”战略，国内市场业务回暖[20] - 公司持续优化制造流程与供应链管理，在欧洲业务中实现毛利率同比提升[20] - 公司将加速推动半挂车生产组织的结构性改革，实现国内半挂车业务突破性增长[20] - 公司将持续推进“强冠星链计划”，共同推进罐车业务全国统一大市场建设[20] - 公司将持续推动北美业务治理架构转型升级，增强发展韧性，实现稳健表现[20] - 公司加快发展“新质生产力”，探索更精细、更有韧性、更有质量的增长方式[21] 公司财务状况 - 中集车辆（集团）股份有限公司2024年第一季度营业总收入为515.3亿元，较上期下降22.0%[23] - 2024年第一季度营业总成本为478.5亿元，较上期下降19.2%[24] - 2024年第一季度净利润为26.96亿元，较上期下降43.0%[24] - 2024年第一季度，中集车辆（集团）股份有限公司经营活动现金流入小计为45.06亿，现金流出小计为41.35亿，经营活动产生的现金流量净额为3.71亿[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-7.08亿，主要由购建固定资产和支付投资现金所致[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.81亿，主要由取得借款收到的现金所致[25]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 中Ta 集bl 车e_ 辆T （itl 3e 0] 1 039）2023年报点评 公 23年利润大幅提升，第三次创业新征程 司 研 高歌猛进 挖掘价值 投资成长 究 [Table_Rank] / 增持 汽 （维持） 车 2024 年 03 月 27 日 行 业 / 证 [东 Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：周旭辉 研 究 证书编号：S1160521050001 报 联系人：贾国琛 告  23年业绩稳定增长，公司有望积极把握国内外替换及增量需求。2023 电话：021-23586035 年全年公司实现营收 250.87 亿元，同比+6.21%，归母净利润 24.56 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 亿元，同比+119.66%，扣非归母净利润 15.53 亿元，同比+69.68%。 从销量看，公司2023年实现全球销量13.9万辆，同比-8.46%，主要 45.07% 系全球供应链紧张改善及欧美半挂车需求放缓等因素影响。其中专用 31.91% 18.74 ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 投资者关系活 □特定对象调研 √分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 第一场，UBS电话会议： 及人员姓名 UBS、Pleiad Investment Advisors、Caravel Asset Management、Springs Capital共4家机构。 第二场，民生证券电话会议： 民生证券、源乐晟资管、博时基金、淳厚基金、方正富邦基 金、峰岚资产、富安达基金、富敦投资、恒越基金、弘毅远 方基金、汇丰晋信基金、汇泉基金、嘉合基金、摩根基金、 农银人寿、鹏华基金、浦银安盛基金、前海人寿保险、睿远 基金、五地投资、鑫元基金、长江证券资管、招商基金、中 金资管、中欧基金、中邮人寿保险等共34家机构。 ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-01 投资者关系活 □特定对象调研 √分析师会议 动类别 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 第一场，现场业绩发布会： 及人员姓名 大成基金、华泰证券、广发证券、国盛证券、国元国际、上 海久期投资、UBS、鹏华基金、国联证券、中信证券、景顺 长城、华安证券、粤民投私募基金、海通证券等14家机构 第二场，线上电话会： 中信证券、国寿养老、宁银理财、誉辉资本、永赢基金、东 兴证券、海富通基金、正圆投资、银华基金、中英人寿、山 西证券、中银国际、中信资管、禾永投资、淡水泉、渤海投 资、申万宏源、国泰基金、宽远资产、上海彤源投资、北信 瑞丰基金、源乐晟资产、上海混沌投资、北京柏治投资、英 ...

财务业绩 - 公司2023年度利润分配预案为不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本[2] - 公司2023年营业收入为250.87亿元，同比增长6.21%[11] - 公司2023年净利润为24.48亿元，同比增长119.80%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.53亿元，同比增长69.68%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为17.90亿元，同比增长55.14%[14] - 公司2023年基本每股收益为1.22元，同比增长121.82%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为17.93%，同比增加8.75个百分点[12] - 公司2023年流动比率为2.13，速动比率为1.47[12] - 公司2023年第四季度营业收入为55.18亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元[13] - 公司获得各项政府补助6,664.7万元[16] - 公司处置非流动性资产产生收益399.74万元[16] - 2023年中集车辆营业收入达250.87亿元，实现归属于上市公司股东的净利润24.56亿元，同比大幅上涨119.66%，创历史新高[19] 主要业务表现 - 公司主要从事专用车辆的研发、制造和销售业务[9] - 公司为全球排名第一的半挂车生产制造商，连续十一年位居榜首[24] - 公司在国内半挂车的市场份额连续五年位列第一[24] - 公司北美业务发展稳健，获得北美主流大客户长期认可[24] - 公司强冠业务集团旗下的混凝土搅拌车连续七年在中国销量第一，并在全球罐车市场保持领先地位[25] - 公司在国内半挂车市场占有率连续五年全国第一[28] - 公司强冠业务集团销量大幅提升30.74%，收入同比提升35.00%至人民币4,908.17百万元[29] - 公司混凝土搅拌车销量连续七年全国第一，在全球罐车市场保持领先地位[29] - 公司北美业务收入达人民币10,776.16百万元，毛利率同比提升[29] - 公司欧洲业务收入同比提升15.39%至人民币3,024.45百万元，毛利率同比提升5.48个百分点[30,31] - 公司渣土车及重型载货车业务收入达人民币707.15百万元，市场占有率提升至15.55%[31] - 公司全球半挂车业务收入达人民币18,805.83百万元，同比增长3.65%，毛利率同比提升7.55个百分点[31] - 公司专用车上装生产和专用车整车销售业务收入达人民币2,644.69百万元，同比增长11.72%[31] 产品创新与技术研发 - 公司拥有600多名全球研发人员，注册专利超1,400项，参与了35项国家及行业标准的制定及修改[36] - 公司采用国内首创的冷藏半挂车厢体系列产品，在环保节能、轻量化等方面提升产品竞争力[36] - 公司与主机厂深度合作，研发新能源头挂一体列车产品，实现弯道超车，推动行业变革[36] - 公司利用高端制造产线与产能，实现全面的生产自动化、智能化以及流程数字化[36] - 公司正在开发双挂汽车列车产品，以提高公路运输效率和破解超长集装箱运输半挂车等违规问题[43] - 公司正在开发骨架车和平板车的CAE分析能力，提高设计优化能力[44][45][46] - 公司正在开发新能源搅拌罐上装核心模块，提升产品技术含量和附加值[46][47] - 公司正在建设车联网融合平台V1.0，提高产品的车联网水平[48] - 公司正在开发智能尾板系列化产品，为客户提供一体化解决方案[48] - 公司正在开发面向欧洲市场的45英尺侧帘箱产品，积累公司欧洲侧帘箱平台研发能力[48] - 公司正在开发满足欧洲市场需求的冷藏半挂车产品[49][50] 可持续发展 - 中集车辆持续提升绿色制造水平，已有5家工厂获评"国家级绿色工厂"，2家工厂获评"省级绿色工厂"，2家工厂获得"国家级绿色供应链管理企业"称号[20] - 公司在国内外市场保持领先地位，在新能源专用车市场占据领先地位，新能源混凝土搅拌车市场占有率达22.73%[36] - 公司持续践行低碳、绿色制造，打造以"灯塔制造网络"为代表的高端制造体系，并将自动化、智能化与数字化的环保减排设施应用于各个生产环节[134] - 公司已采纳严格的环保措施以确保本集团遵守现行的环保法律及法规[169] 战略规划 - 中集车辆将继续深化"灯塔制造网络"，实现生产组织变革，保持在全球半挂车与专用车高端制造的领先地位[20] - 中集车辆将推动"星链计划"，促进"三好发展"，夯实星链LTP生产中心的基础，推动中集灯塔半挂车业务集团和通华先锋半挂车业务集团的敏捷性发展[21] - 中集车辆将筹备和启动"北斗星计划"，为公司治理架构和高管团队的转型升级奠定基础[22] - 公司将分三个阶段推进"星链计划"，实现内循环和"一带一路"市场的半挂车业务跃升，营业收入和生产效率实现高增长[131] - 强冠业务集团将持续推动LTP和LoM的重塑，

证券研究报告·公司点评报告·商用车 中集车辆（301039） 2023 年年报点评： Q4 业绩符合预期，星链 2024年 03月 22日 与海外业务稳步向上 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 营业总收入（百万元） 23,621 25,087 27,328 32,320 36,356 执业证书：S0600523070004 同比 -14.57% 6.21% 8.94% 18.27% 12.49% yanghb@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 1,118 2,456 1,417 1,677 1,971 同比 24.11% 119.66% -42.31% 18.34% 17.58% 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 0.55 1.22 0.70 0.83 0.98 中集车辆 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 18.23 8.30 14.38 12.15 10. ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-27 投资者关系活 □特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 √路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 中信证券、永赢基金、惠友资本、TX Capital、行健资产、 及人员姓名 上海阿杏投资、中信里昂、平安资产、财通证券、宁泉资 管、开思私募、东方基金、中科沃士基金、兴业证券、华安 基金、圆信永丰基金、大成基金、天治基金、敦和资管、易 方达、瑞达基金、深圳红方私募、聚鸣投资等 时间 2023年11 月22日及11 月23日 地点 广州、杭州 上市公司接待 中集车辆投资者关系经理 闫 维先生 人员姓名 中集车辆投资者关系部 吴尚妍女士 公司于2023年11月22日（星期三）至23日（星期四） ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-26 投资者关系活 □特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 √路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 中金公司、T. Rowe Price、Agility Capital、Jing An 及人员姓名 Asset Management、MZ Asset Management、久期投资、裕 德投资、中信证券、中国人寿养老保险、华夏基金、国金基 金、大成基金、高毅资产、APS Asset Management、China AMC HK、Citi、中国人寿资管、中欧基金、汉和汉华资本、 富国基金、工银瑞信、广发基金、遂玖资管、旌安投资、易 同投资、Principal Capital 时间 2023年11 月15日 地点 线上会议及线下沟通 上市公司接待 中集车辆投资者关系经理 闫 维先生 ...