公司基本情况 - 北京双杰电气股份有限公司成立于2002年2015年在深交所创业板上市股票代码300444.SZ [1] - 公司深耕电力行业二十余载拥有超过两千名员工六大生产基地分别位于北京、合肥、内蒙、新疆、无锡、湖北产品矩阵涵盖输配电领域和新能源智能装备两大业务板块相互赋能已形成成熟的产业协同布局全面覆盖源、网、荷、储四大环节[1] 2024年前三季度经营业绩 - 实现营业收入2,563,843,911.84元同比增长0.54% [2] - 实现净利润116,253,194.83元同比增长11.35% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达122,923,772.25元同比增长19.7% [2] 业务规划 - 电源侧拓展风电和光伏的投资建设、EPC总承包、运营运维服务等业务带动自研自产的配套装备产品销售[2] - 电网侧提供40.5kV及以下全产业链的配电设备和控制系统在产品的环保化、智能化、标准化、小型化等方面取得多项技术突破[2] - 负荷侧形成了一整套完善的充换电一站式解决方案为客户提供优质的充换电设备及运营运维服务[2] - 储能侧拥有完备的储能产品矩阵并自主研发了EMS、BMS、PCS、"3H"液冷储能系统等在新型储能技术方面亦有布局构建了覆盖源网荷储四大环节的完整业务闭环并通过在每个环节加以数字化赋能目前已实现协调互动多元智慧供能体系[2] 其他事项 - 持有的金力股份股权如佛塑科技拟通过发行股份的方式与金力股份原股东换股交易能够达成将提高上市公司资产流动性有利于上市公司全体股东[2] - 重卡换电业务模式为通过对客户需求分析协同车企、双杰集团、金融机构等多方资源可为客户提供"无动力车身+动力电池+换电站+金融"一站式解决方案不同使用场景下的定制化服务可以满足客户用车最优TCO方案[2] - 新疆双杰木垒30万千瓦风电项目前期已经完成了项目的规划与设计、并取得了政府相关部门的审批和许可目前按照规划在执行升压站、道路、输电线路等基础设施建设以及风机的安装、调试与测试等工作具体建设进度请关注公司的定期报告[3] - 海外销售的产品以环网柜、开关柜、重合器等配电产品为主同时积极拓展充电桩产品及新能源市场年内曾组织管理层团队到海外考察并做出了详细的规划安排[3] - 应收账款增长主要取决于营收规模的迅速增长但整体增速远低于营收增速尚处于安全范围内回收周期大部分在6 - 12个月之间且账龄超过3年的应收账款占比不超过10%整体结构比较健康[3] - 在市值管理方面积极参加资者交流活动减少公司与市场之间的信息差以期股价更加合理地反映出上市公司的价值[3] - 积极关注"回购专项贷款"相关政策未来在回购及分红方案的选择上会综合考虑公司后续发展、投资者意愿等因素在符合分红标准后做出相应安排[3] - 前三季度现金流量净额为负由多个方面的因素叠加造成包括采购支付票据占比上升、一些大合同存在时间差、部分项目支付履约保证金等[3] - 变压器涵盖110kV及以下全系列产品当前变压器产能整体处于满负荷运行状态针对变压器产能扩产及高压和超高压已有明确规划[3]

营业收入与净利润 - 2024年第三季度营业收入为890,083,004.99元，同比下降16.88%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为30,065,769.42元，同比下降32.08%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为27,952,431.68元，同比下降51.29%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.0377元，同比下降34.89%[2] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.0377元，同比下降34.89%[2] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.84%，同比下降1.29%[2] - 2024年第三季度营业总收入为2,563,843,911.84元，同比增长0.54%[10] - 归属于母公司股东的净利润为116,253,194.83元，同比增长11.35%[12] - 基本每股收益为0.1456元，同比增长3.41%[12] 资产与负债 - 2024年第三季度末总资产为5,861,552,236.57元，同比增长13.11%[2] - 2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为1,675,033,328.52元，同比增长8.97%[2] - 公司2024年第三季度末货币资金为288,865,106.98元，较期初减少41.28%[7] - 公司2024年第三季度末应收账款为1,751,434,119.29元，较期初增加53.47%[8] - 公司2024年第三季度末存货为986,068,907.09元，较期初增加3.90%[8] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为3,627,562,790.68元，较期初增加15.99%[8] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为2,233,989,445.89元，较期初增加8.71%[8] - 公司2024年第三季度末资产总计为5,861,552,236.57元，较期初增加13.11%[8] - 公司2024年第三季度末短期借款为934,547,034.53元，较期初增加85.75%[8] - 公司2024年第三季度末应付账款为1,212,431,606.03元，较期初增加24.75%[8] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为3,052,533,898.63元，较期初增加10.29%[9] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为1,076,488,596.82元，较期初增加29.91%[9] 现金流量 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-296,620,214.95元，同比下降247.96%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为1,618,432,365.43元，同比下降16.52%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为-296,620,214.95元，去年同期为200,466,613.17元[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-336,982,866.90元，去年同期为-402,707,776.25元[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为524,586,342.37元，去年同期为279,890,913.33元[14] - 现金及现金等价物净增加额为-109,173,204.97元，去年同期为78,005,600.91元[15] - 期末现金及现金等价物余额为189,478,967.99元，去年同期为301,751,926.93元[15] - 收到的税费返还为3,092,101.10元，去年同期为16,338,909.41元[14] - 支付给职工及为职工支付的现金为243,883,763.09元，去年同期为196,720,468.20元[14] - 支付的各项税费为88,239,807.16元，去年同期为68,752,036.72元[14] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为68,348.00元，去年同期为300,600.00元[14] 费用与成本 - 2024年前三季度管理费用较上年同期增加40.46%，主要原因为本期发生股份支付所致[4] - 营业总成本为2,412,456,946.21元，同比下降0.63%[11] - 销售费用为128,734,399.59元，同比增长14.01%[11] - 管理费用为134,210,191.58元，同比增长40.46%[11] - 研发费用为59,173,122.02元，同比下降22.17%[11] - 税金及附加为14,486,307.14元，同比增长42.47%[11] - 财务费用为24,768,738.98元，同比增长16.00%[11] 其他 - 第三季度报告未经审计[15]

报告投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级[5] 报告核心观点 - 公司深耕输配电设备及新能源领域,已形成一套适应我国新型电力系统运行环境的输配电及控制设备的标准化产品体系,具备贯穿新能源"风、光、储、充、换"产业链的核心技术,业绩稳固增长[5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48.5、60.4、73.9亿元,同比增速分别为54.5%、24.5%、22.4%,归母净利润为4.0、5.2、6.9亿元,同比增长283%、31%、32%,现价对应PE为11、8、6倍[5] - 公司各业务板块协同效应驱动业绩增长,新能源智能装备、变压器、新能源建设开发、环网柜、高低压成套开关柜等业务均实现较快增长[2] - 公司推进精益化管理,优化生产制造流程,强化基础构件产品线运营能力,提高供应链管理水平,毛利率和净利率均有较大提升[2] - 全球电网投资高增、储能景气度高,公司出海空间广阔,海外业务保持高增长[2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为48.51亿元,同比增长54.51%[6] - 2024年归母净利润预计为3.96亿元,同比增长283.05%[6] - 2024年毛利率预计为24.20%,较2023年提升3.62个百分点[6][8] - 2024年净利率预计为8.77%,较2023年提升5.25个百分点[8] - 2024年ROE预计为22.02%,较2023年提升15.30个百分点[8] - 2024年ROIC预计为14.31%,较2023年提升7.15个百分点[8]

公司概况 - 北京双杰电气股份有限公司成立于2002年，2015年在深交所创业板上市，股票代码为300444.SZ [2] - 公司深耕电力行业二十余载，拥有强大的研发能力和领先的智能制造水平 [2] - 公司在保持输配电业务稳定增长的同时，大力发展新能源业务，聚焦于能源革命、出行变革、数字化变革三大价值点 [2] - 公司拥有超过两千名员工，六大生产基地分布在北京、合肥、内蒙、新疆、无锡、湖北，产品矩阵涵盖输配电领域和新能源智能装备 [2] - 输配电与新能源两大业务板块相互赋能，形成成熟的产业协同布局，全面覆盖源、网、荷、储四大环节 [2] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入1,673,760,906.85元，同比增长13.15% [3] - 实现净利润86,187,425.41元，同比增长43.31% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达94,971,340.57元，同比增长109.59% [3] 新能源业务 - 公司已形成相对完善的新能源产品矩阵，包括储能系列、风光系列、充电桩系列以及无人化重卡换电站等 [3] - 公司充电桩业务的经营模式包括设备直接销售、自持电站并收取服务费、与主流运营商或场地资源方合作并收取服务费等 [3] - 部分主机厂直接采购双杰电气的充电桩产品，并自行运营自己的充电网络 [3] - 公司已形成完善的储能产品矩阵，目前储能产品收入主要来源于国内市场，正在考察储能产品出口布局 [3][4] 未来发展 - 公司将继续围绕以新能源为主体的新型电力系统，重点布局"风、光、储、充、换"新能源产业链 [4] - 公司已布局充换电一体化解决方案，能够为客户提供全产业链产品及数字化平台支持 [4] - 公司在重卡换电领域具有先发优势，已在多个省市部署换电站，同时持续探索底盘换电等创新技术 [4] - 公司看好光伏行业的长期发展潜力，当前的市场情况能够降低公司投资建设光伏电站的成本 [4] - 公司认为充换电市场前景广阔，受新能源汽车市场扩张和技术进步驱动，政府支持、技术革新和企业投入共同推动充换电市场成长 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 新能源智能装备业务亮眼，协同效应显现 - 报告期内各业务板块协同效应带动营业收入稳定增长 [2] - 新能源智能装备业务收入大幅提升，新能源建设开发受收入结构调整影响有所下降 [2] - 公司注重提升新能源EPC项目质量，逐步减少毛利水平较低的EPC项目，加大力度拓展毛利相对高的新能源装备业务 [2] - 公司聚焦内蒙、新疆、湖北等几大重要能源基地，与当地产业就新能源开发建设达成深度合作共识 [2] 配网框架招标份额领先，受益新型电力系统建设 - 2024年7月，南网2024年配网设备第一框架招标项目中标公示，双杰电气以中标3.21亿元排名第一 [2] - 2024年2月，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》提出配电网建设目标 [2] - 配电网可靠性提升工程在南网近期宣布的新一轮设备更新改造中占有重要地位 [2] - 国网表示2024年全年电网投资将首次超过6000亿，同比增加将超10% [2] - 国家发改委等联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，新型电力系统建设提速 [2] 新能源业务布局加码 - 公司积极在国家重点综合能源基地进行布局，大力发展新能源业务，拓展"风、光、储、充、换"等新能源全产业链条 [2] - 在分布式光伏电站、集中式地面光伏及风电电站方面，聚焦几大重要能源基地，与当地产业达成深度合作 [2] - 光伏EPC方面，依托公司在EPC项目实施和管理方面的优势，带动公司箱式变电站、升压逆变一体机等配套电力设备的销售 [2] - 储能业务领域已在多个省建设"光、储、充、换"示范基地、源网荷储零碳供电所等项目 [2] - 重卡换电领域，公司已在多个省份建设换电站，并积极布局各项新技术 [2][8]

[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 双杰电气(300444)公司首次覆盖 2024年05月13日 报告 [Ta输ble配_Ti电tle] 业务恢复性增长，新能源业务成长可期 [Table_ 增Inves 持t] |首次推荐 ——双杰电气(300444)公司首次覆盖报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [当Ta前b价le_：T a rgetPr7ic.1e9] 元  输配电领军企业，积极开发新能源业务 双杰电气是输配电设备老牌企业，在现有业务的基础上积极延伸，布局光 [基Ta本bl数e_据Ba se] 伏、风电、储能、充电桩、重卡换电、微电网、能源数字平台等新能源业务， 52周最高/最低价（元）： 8.75 / 4.65 为客户提供一站式全生命周期综合能源服务。公司2022年6月完成对天津 A股流通股（百万股）： 592.30 东皋膜资产的盘活处置，轻装上阵。2023年公司经营情况显著改善，营收 A股总股本（百万股）： 798.63 /归母分别为31.40/1.03亿元，同比分别增长66.82%/159.98%。 流通市值（百万元）： 3956.57  受益电网加大 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收31.40亿元，同比增长66.82%[1] - 公司23年业绩扭亏，盈利能力显著提升[1] - 公司24Q1归母扣非净利润0.81亿元，同比增长382.97%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.36、5.48、6.87亿元[3] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润呈现逐年增长趋势[4] - 公司2026年预计营业收入将达到10733百万元，较2022年增长468.3%[5] - 公司2026年预计净利润率将达到25.4%，较2022年提升77.4个百分点[5] - 公司2026年预计ROE将达到21.7%，较2022年增长37.0个百分点[5] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[11] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[11]

公司业绩 - 公司股票简称为双杰电气，股票代码为300444[12] - 公司2023年度公司营业收入达到313.98亿元，同比增长66.82%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为10.33亿元，较去年同期增长159.98%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为20.58亿元，较去年同期增长198.07%[14] - 公司2023年末资产总额为518.22亿元，较去年同期增长32.23%[14] - 公司报告期内实现营业收入313,977.19万元，同比增长66.82%[33] - 公司报告期内归属于普通股股东的当期净利润为10,333.96万元，同比增长159.98%[33] - 公司新能源业务收入较上年增长近1.5倍，占总收入比重提升至40%以上[34] - 公司2023年度营业收入达31.4亿元，同比增长66.82%[39] - 公司智能电网和新能源业务收入占比分别为55%和40.53%[39] - 公司环网柜、高低压成套开关柜、新能源智能装备等产品收入均有增长[39] - 公司营业收入中国内占比97.61%，国外占比2.39%[39] - 2023年智能电网销售量同比增长25.25%[44] - 2023年新能源销售量同比增长204.72%[44] 公司发展战略 - 公司主要业务包括电力销售、配电设施投资及运营[62] - 公司未来发展战略包括深度参与新型电力系统构建，业务涵盖“风、光、储、充、换”新能源产业链[65] - 公司将优化产业布局，围绕新型电力系统进一步优化产业布局，重点发展风、光、储、充、换新能源产业链[66] - 公司将持续深化技术创新，提升产品竞争力，加大前瞻技术及核心技术的研究和突破[67] - 公司将构建以客户为核心的价值运营体系，关注国家“双碳”和“新型电力系统”战略，实现对优质市场和重点客户的全覆盖[69] 公司财务状况 - 公司2023年度向特定对象发行股票，募集资金总额为269,999,999.20元，实际募集资金净额为266,025,122.29元[55] - 截至2023年12月31日，公司已投入5000万元用于偿还有息债务，以及21,615.37万元用于补充流动资金[56] - 公司报告期内未存在募集资金变更项目情况[58] - 公司未出售重大资产和股权[59][60] - 公司主要子公司包括合肥有限公司、双杰新能有限公司和无锡市电力变压器有限公司，净利润影响达10%以上的参股公司情况[60][61] 公司治理与内控 - 公司内部控制体系持续改进、优化，内部控制设计健全、合理，执行基本有效，不存在重大遗漏[111] - 公司建立了信息披露管理制度、重大信息内部报告制度等相关制度，规范了重大信息的传递和信息披露流程[111] - 公司建立了法人治理机制，独立董事、监事会能充分、独立地对公司管理层履行监督职责和独立评价和建议[111] - 公司报告期未发生重大诉讼、仲裁事项[167] - 公司报告期不存在处罚及整改情况[168] - 公司报告期未发生破产重整相关事项[166]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度营业收入达到1001957077.97元，同比增长32.62%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为80374448.83元，同比增长3.52%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为81287557.89元，同比增长382.97%[5] - 基本每股收益为0.1006元，同比下降6.07%[5] 资产情况 - 本报告期末总资产为5277424256.03元，较上年度末增长1.84%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为1624180906.57元，较上年度末增长5.66%[5] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计为3,178,549,376.71元，较上期有所增长[15] - 公司2024年第一季度财务报表显示，非流动资产合计为2,098,874,879.32元，较上期有所增长[16] - 公司2024年第一季度财务报表显示，资产总计为5,277,424,256.03元，较上期有所增长[16] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-108130792.45元，同比下降460.30%[5] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计为3,178,549,376.71元，较上期有所增长[15] - 公司2024年第一季度财务报表显示，非流动资产合计为2,098,874,879.32元，较上期有所增长[16] - 公司2024年第一季度财务报表显示，资产总计为5,277,424,256.03元，较上期有所增长[16] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-53215439.22元[21] 费用情况 - 本年一季度销售费用较上年同期增加31.40%，主要由于本期收入增加，销售费用随之增加所致[9] - 本年一季度研发费用较上年同期增加46.65%，主要由于本期多个研发项目同时推进，研发投入较上年同期增加所致[10] 其他现金流量情况 - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计为3,178,549,376.71元，较上期有所增长[15] - 公司2024年第一季度财务报表显示，非流动资产合计为2,098,874,879.32元，较上期有所增长[16] - 公司2024年第一季度财务报表显示，资产总计为5,277,424,256.03元，较上期有所增长[16] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-53215439.22元[21]

财务表现 - 北京双杰电气股份有限公司2023年第三季度营业收入为10.71亿元，同比增长74.57%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4,426.35万元，同比增长275.00%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.00亿元，同比增长237.83%[5] - 公司总资产为49.55亿元，同比增长26.44%[5] - 公司前三季度营业收入较上年同期增加74.48%，主要原因为输配电业务和综合能源业务收入增加[11] - 公司前三季度投资收益较上年同期增加72.90%，主要原因为上年同期处置东皋膜股权产生投资亏损[11] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司营业总收入为25.5亿元，较上期大幅增长[20] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司营业总成本为24.3亿元，较上期略有下降[20] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司研发费用为7.6亿元，较上期显著增长[21] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司财务费用为2.1亿元，较上期略有下降[21] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司营业利润为11.2亿元，较上期大幅增长[21] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司净利润为11.1亿元，较上期大幅增长[22] - 2023年第三季度，北京双杰电气股份有限公司经营活动现金流入小计为21.3亿元，较上期大幅增长[23] - 北京双杰电气股份有限公司2023年第三季度经营活动现金流出小计为19.3亿，较去年同期增长了16.1%[24] - 投资活动现金流入小计为8.35亿，较去年同期下降了66.8%[24] - 筹资活动现金流入小计为7.13亿，较去年同期增长了38.8%[24] - 现金及现金等价物净增加额为7.8亿，较去年同期增加了28.2亿[24] - 期末现金及现金等价物余额为30.2亿[24] 股东情况 - 赵志宏持有公司股份占比为19.82%，持股数量为1.58亿股[14] - 袁学恩持有公司股份占比为8.11%，持股数量为6479.06万股[14] - 公司前10名股东持股情况显示，袁学恩持有64,799,059股，占比27.06%；赵志宏持有21,227,081股，占比8.86%；陆金学持有16,049,500股，占比6.69%[15] - 公司股东阮晋持有16,045,200股，其中通过普通证券账户持有9,725,300股，通过客户信用交易担保证券账户持有6,319,900股[16] - 赵志宏的限售股数从期初的63,681,243股增加到期末的73,369,565股，限售原因为高管锁定股[17] - 公司高管赵志兴、赵志浩、赵连华、张党会、许专、魏杰、李涛等合计持有206,324,197股高管锁定股[18] 资产情况 - 公司报告期末应收票据较期初增加191.08%，主要原因为销售收入增加[8] - 公司报告期末应付票据较期初增加74.32%，主要原因为营业收入增加[9] - 公司流动资产合计为3,032,337,890.25元，其中应收账款为1,224,825,591.44元，存货为701,876,574.85元[19] - 公司非流动资产合计为1,922,871,617.32元，其中固定资产为949,495,646.31元，无形资产为236,367,296.22元[19] 其他信息 - 公司第三季度报告未经审计[25]