报告公司投资评级 - 报告给予洲明科技"买入-A"投资评级,维持评级,6个月目标价5.99元 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入34.06亿元,同比增加3.26%;实现归母净利润1.005亿元,同比减少54.60%,扣非归母净利润8283万元,同比减少68.90% [3] - 2024年上半年,公司海外营收21.71亿元,同比增长19.34%,归母净利润1.00亿元,主要因为2024年上半年,权益法确认的投资收益亏损5,268万元所致 [4] - 公司实现综合毛利率32.08%,同比增加2.23个百分点,主要系毛利率较高的海外业务占比提升 [4] 行业发展情况 - 据TrendForce数据显示,预计2021年至2026年间,全球LED显示屏市场年复合增长率(CAGR)为13.78%,小间距显示屏为23.65%,微间距显示屏更是高达40.08% [5] - 2023年按全球各品牌厂商全部LED显示屏营收统计,公司在LED显示屏领域的销售额与出货面积均稳居全球首位,全球市场占有率高达13.1%,竞争力突出 [5] 技术研发情况 - 公司持续做好COB和MIP等技术及Mini/Micro LED产品的领先,在Mini/Micro LED领域攻克了显示效果一致性、封装良率、返修、测试、驱动等一系列技术难题,完成COB、MIP封装产品技术突破,实现Mini/Micro LED产品从P0.3-P1.8产品全系列覆盖和规模化量产 [6] - 2024年上半年,公司加大了MIP技术的研发投入,实现了MIP 0404系列产品的批量化生产,并计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK [6] 财务预测 - 我们预计公司2024年~2026年收入分别为80.77亿元、90.47亿元、101.32亿元,归母净利润分别为2.72亿元、3.67亿元、7.51亿元 [7] - 给予24年24倍PE,对应六个月目标价5.99元 [7]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[1] - 公司2024年上半年实现归母净利润1.00亿元，同比下滑较大，主要因为权益法确认的投资收益亏损5,268万元[36] - 若剔除投资损益(股权)所带来的波动影响，2024年第二季度归母净利润(剔除投资损益(股权)后)环比、2024年上半年归母净利润(剔除投资损益(股权)后)同比均有所增长[36] - 公司2024年上半年实现营业收入34.06亿元，小幅增长3.26%，主要得益于公司海外业务收入持续增长[38] - 公司2024年上半年实现综合毛利率32.08%，同比增加2.23个百分点，主要系毛利率较高的海外业务占比提升[38] - 公司2024年上半年期间费用率24.05%，可见公司费用管控措施初见成效[41] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比减少87.88%，主要系下半年通常是公司出货旺季，且公司新接订单充足[43] - 公司2024年上半年新接订单36.76亿元，截止报告期末在手订单24.64亿元[43] 业务发展 - 公司LED应用产品业务收入占比达XX%，是公司主要收入来源[1] - 公司智慧城市业务收入同比增长XX%，成为新的增长点[1] - 公司在XR技术研发和应用方面取得新突破，相关业务收入同比增长XX%[1] - 公司海外市场拓展成效显著，海外收入占比达XX%[1] - 公司深拓国际渠道，2024年上半年海外营业收入21.71亿元，同比增长19.34%[45] - 公司将坚定不移提供全面的产品组合叠加本地化服务能力的强化，积极开拓国际二级市场[46] - 公司将充分利用多品牌梯队的广泛覆盖和高认知度优势，以洲明主品牌、雷迪奥、蓝普三大品牌全面进入各细分市场[47] - 公司作为中国 LED 代表，第六次"参赛"奥运，成为 "多奥之企"[49] - 公司为 2024 年巴黎奥运会主场馆提供 LED 显示产品和解决方案，总面积超过 4,500 平方米[50,51] 技术创新 - 公司在COB和MIP技术领域持续投入，实现产品从P0.3-P1.8全系列覆盖和规模化量产[53] - 公司COB产品在产品一致性、均匀性、固晶良率、综合良率等方面实现大幅提升[53] - 公司加大MIP技术研发投入，实现MIP 0404系列产品批量化生产，并计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK[55] - 公司以LED显示为载体，推出"内容+AI+硬件+交互"的一体化解决方案，包括数字鱼缸、全息柜、标准化LED Cave空间等创新产品[57] - 公司携手中国电影科学技术研究所联合自主研发出"全球首款透声LED电影屏"[98] - 公司在新街口国际影城推出全球首块透声LED巨幕屏，为观众带来"音画共鸣、沉浸视听"的全新观影效果[100] - 公司作为中国首家拥有DCI认证的LED电影屏[101] 成本管控 - 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长XX%[1] - 公司2024年Q2销管研费用率为22.63%，环比下降3.46个百分点，同比下降3.34个百分点，呈现逐步改善趋势[103] - 公司通过更加及时和精细的成本费用预算管理，设定明确的目标，将期间费用率控制在合理水平，并在此基础上，优化组织结构，聚焦核心业务发展，降低管理成本[103] - 公司在存货管理方面采取了强化责任主体、成立存货消耗小组、制定促销策略等措施，并通过组织架构调整实现产销协同，提升产品力，帮助库存端到端的拉通，提高销售预测准确性，减少因为交付及时性而大量储备库存、增加库存成本的问题，优化库存管理[103] - 公司在应收账款管理方面事前加强订单质量把控，综合评估回款能力，制定明确账期规则，避免账期过长风险；事后完善管理制度，组建跨部门团队加强应收账款回收，确保及时回款，减少坏账损失[104] 市场地位 - 根据TrendForce数据显示，预计2021年至2026年间，全球LED显示屏市场年复合增长率（CAGR）为13.78%，小间距显示屏为23.65%，微间距显示屏更是高达40.08%[105] - 根据TrendForce《2025全球LED显示屏市场展望与价格成本分析》报告显示，2023年公司LED显示屏销售额和出货面积世界第一，全球市占率第一，达13.1%[109] - 公司在技术创新和产品品质方面屡获殊荣，包括2020年的国家科学技术进步一等奖和连续六年的国家工信部制造业单项冠军产品奖[110] - 公司牵头制定全球首个VP用LED显示屏标准《虚拟制作(VP)用LED显示屏系统规范》，填补了行业空白[117] - 公司作为LED显示行业全国首家荣获ISO 56005创新与知识产权管理能力三级评价证书[117] - 公司形成了以自主创新和知识产权保护作为核心竞争力的实践氛围，建立了规范、有效的创新知识产权保护机制[117] 综合实力 - 公司毛利率为XX%，同比提升XX个百分点[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为XX亿元[1] - 公司资产负债率为XX%，财务状况良好[1] - 公

证券代码：300232 证券简称：洲明科技 编号：2024-007 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ■现场参观 □其他（电话会议） 参与单位名称 德邦证券、交银基金 时间 2024 年 7 月 23 日 地点 公司总部会议室 上市公司接待人 员姓名 董事会秘书 陈一帆 本次投资者关系活动以现场调研的方式进行，以会谈的 形式进行了充分的沟通和交流，主要内容如下： 1、2024 年下半年国内及海外景气度情况预测？ 投资者关系活动 答：2024 年下半年整体业务情况持谨慎乐观的态度。 主要内容介绍 国内市场需求相对疲软，但随着下半年传统旺季的到来，预 计有小幅度回暖，但整体依然延续今年上半年的发展态势。 公司将持续关注国内政策导向和市场动态，灵活调整经营策 略，以期在充分竞争的国内市场中实现稳健增长。海外市 场，今年上半年海外需求相对较好，公司计划进一步增强欧 深圳市洲明科技股份有限公司投资者关系活动记录表 美发达国家以及其他新兴市场的布局力度，有助于营收稳定 增长和综合毛利的提高。通过深化品牌构建、优化产品组合 和提升客户服务，增强公司在国际 ...

证券代码：300232 证券简称：洲明科技 深圳市洲明科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ■现场参观 □其他（电话会议） 参与单位名称 广州闻天私募 刘杰 中信证券 桑轶 金元证券 张茜 谢诺辰阳 郭乐颖 时间 2024 年7月8日 地点 公司总部会议室 上市公司接待人 董事会秘书 陈一帆 员姓名 ...

①多模态AI+空间计算+通感一体化+车路协同+虚拟现实+苹果+机器人+华为鸿蒙+英伟达！这家公司智 慧灯杆和物联网系统控制平台将为车路协同提供支撑；②PCB+苹果+机器人+光刻机+华为+芯片+新能 源汽车！这家公司PCB专用设备业务主体Q1营收同比增长149%；③PCB+AI手机+AIPC+新能源汽车+虚 拟现实！这家公司1.6T光模块用PCB产品已完成打样。 【重点公告解读】 洲明科技：虚拟数字人已全面接入各类AI工具 形成一体化解决方案并陆续向客户交付 洲明科技披露投资者关系活动记录表，在过去的一年中，公司成功对接到AI、XR等前沿技术与行业最 优质的供应链体系，通过与业内龙头企业的强强联合，公司虚拟数字人已经全面接入各类AI工具，形成 一体化解决方案，并陆续向客户交付。公司将以LED显示为载体，以数字资产平台为核心，通过公司完 善的全球B端销售网络，将客户、公司及内容创作者团结在一起，推动智能交互＆智慧显示业务的进 化，提升公司业务市场空间和产品盈利能力。 点评：洲明科技是国内领先的LED应用产品与方案供应企业，主要产品分为LED高清节能全彩显示屏和 LED节能照明两大系列。公司已推出多系列集智能照明、 ...

证券代码：300232 证券简称：洲明科技 深圳市洲明科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-005 投资者关系活动 □特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ■现场参观 ■其他（投资者走进上市公司-走进洲明科技专场活动） 参与单位名称 深报一本基金 任泽宇 杨泽耿 申万宏源 卢华刚 朝淑慧 涂明光 肖平 申万宏源 陈诚 蔡子菡 黄巧钧 摩根士丹利 嵇伟卿 五矿证券 王少南 国联证券 张译文 招商财富 罗宗健 平安证券 窦泽云 蒋朝庆 周晓爽 陈瑜 万和证券 袁寅 樊超亚 万向信托 徐春瑜 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 06月 03日 洲明科技（300232.SZ） 24Q1 盈利能力环比提升，关注 Mini/Micro LED 产能扩张 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（上调评级） 营业收入（百万元） 7,076 7,410 8,102 9,079 10,440 股票信息 增长率yoy（%） -2.1 4.7 9.3 12.1 15.0 归母净利润（百万元） 64 144 290 378 464 行业 电子 增长率yoy（%） -65.2 127.1 100.8 30.3 22.7 2024年5月31日收盘价（元） 5.46 ROE（%） 1.1 2.7 5.2 6.4 7.2 总市值（百万元） 5,973.73 EPS最新摊薄（元） 0.06 0.13 0.27 0.35 0.42 流通市值（百万元） 4,850.20 P/E（倍） 93.9 41.3 20.6 15.8 12.9 总股本（百万股） 1,094.09 P/B（倍） 1.3 1.3 1.2 1.1 1.0 流通股本（百万股） 888.31 资料来源：公司财报，长城证券产 ...

证券代码：300232 证券简称：洲明科技 深圳市洲明科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-004 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ■现场参观 □其他（电话会议） 参与单位名称 国泰基金 戴计辉 陈臻迪 李林珈 樊利安 玄甲资本 李大志 林佳义 天风证券 许俊峰 申万宏源 李天奇 时间 2024年5 月29日 2024年5 月30日 地点 公司总部会议室 上市公司接待人 董事会秘书 陈一帆 ...

证券代码：300232 证券简称：洲明科技 深圳市洲明科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-003 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ■现场参观 □其他（电话会议） 参与单位名称 招商基金 牛洪乾 民生证券 李萌 华鑫证券 吕卓阳 德邦基金 陈瑜熙 华福电子 钟俊杰 时间 2024年5 月23日 2024年5 月27日 地点 公司总部会议室 上市公司接待人 董事会秘书 陈一帆 员姓名 ...

证券研究报告 | 2024年05月07日 洲明科技（300232.SZ） 买入 一季度收入及利润承压，积极推进 Mini/Micro 产能布局 核心观点 公司研究·财报点评 2023年归母净利润同比增长127%。公司2023年收入74.10亿元(YoY4.73%)， 电子·光学光电子 归母净利润 1.44 亿元(YoY 127.06%)，扣非归母净利润 1.53 亿元(YoY 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 187.10%)；其中4Q23收入23.41亿元(YoY 8.37%，QoQ 32.26%)，归母净利 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn 润-0.47亿元(同比减亏1.44亿元，环比多亏0.16亿元)，扣非归母净利润 S0980521080001 S0980521080002 -0.69亿元(同比减亏1.35亿元，环比多亏0.25亿元)。2023年毛利率 证券分析师：周靖翔 证券分析师：叶子 28.80%(YoY 2.00pct)，4Q23毛利率27.32%(YoY 2.09pct，QoQ -1.4 ...