报告公司投资评级 - 报告给予洲明科技"买入-A"投资评级,维持评级,6个月目标价5.99元 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入34.06亿元,同比增加3.26%;实现归母净利润1.005亿元,同比减少54.60%,扣非归母净利润8283万元,同比减少68.90% [3] - 2024年上半年,公司海外营收21.71亿元,同比增长19.34%,归母净利润1.00亿元,主要因为2024年上半年,权益法确认的投资收益亏损5,268万元所致 [4] - 公司实现综合毛利率32.08%,同比增加2.23个百分点,主要系毛利率较高的海外业务占比提升 [4] 行业发展情况 - 据TrendForce数据显示,预计2021年至2026年间,全球LED显示屏市场年复合增长率(CAGR)为13.78%,小间距显示屏为23.65%,微间距显示屏更是高达40.08% [5] - 2023年按全球各品牌厂商全部LED显示屏营收统计,公司在LED显示屏领域的销售额与出货面积均稳居全球首位,全球市场占有率高达13.1%,竞争力突出 [5] 技术研发情况 - 公司持续做好COB和MIP等技术及Mini/Micro LED产品的领先,在Mini/Micro LED领域攻克了显示效果一致性、封装良率、返修、测试、驱动等一系列技术难题,完成COB、MIP封装产品技术突破,实现Mini/Micro LED产品从P0.3-P1.8产品全系列覆盖和规模化量产 [6] - 2024年上半年,公司加大了MIP技术的研发投入,实现了MIP 0404系列产品的批量化生产,并计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK [6] 财务预测 - 我们预计公司2024年~2026年收入分别为80.77亿元、90.47亿元、101.32亿元,归母净利润分别为2.72亿元、3.67亿元、7.51亿元 [7] - 给予24年24倍PE,对应六个月目标价5.99元 [7]