报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 受海外客户销量表现低迷影响,Q3公司营收有所承压 [1] - 期间费用率较为稳定,助力公司平稳盈利水平 [2] - 预计2024年-2026年公司将分别实现营业收入60.75亿元、66.99亿元、71.69亿元,实现归母净利润1.71亿元、2.12亿元、2.25亿元 [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入44.02亿元,同比+6.08%,实现归母净利润1.25亿元,同比-10.90% [1] - 2024年Q3,公司实现营业收入14.48亿元,同比-8.83%,环比-1.45%,实现归母净利润0.46亿元,同比-43.25%,环比+30.99% [1] - 2024年前三季度,公司毛利率为23.52%,同比-1.26pct,其中Q3单季毛利率为23.35%,同比-2.07pct,环比-0.03pct [1] - 2024年前三季度,公司研发费用率同比+0.55pct至6.08%,销售费用率同比-0.10pct至3.37%,管理费用率同比-0.04pct至6.46%,财务费用率同比+0.92pct至2.30% [2]

财务数据 - 公司2024年前三季度实现营业收入44.02亿元，同比增长6.08%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润12,523.28万元，同比下降10.90%[2] - 公司2024年第三季度实现营业收入14.48亿元，同比下降8.83%，环比下降1.45%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润4,580.85万元，同比下降43.25%，环比上升30.99%[2] - 2024年前三季度营业收入为44.02亿元[11] - 2024年前三季度营业成本为33.67亿元[11] - 2024年前三季度研发费用为2.68亿元[11] - 2024年前三季度财务费用为1.01亿元[11] - 2024年9月30日资产总计为81.75亿元[9] - 2024年9月30日负债总计为54.75亿元[9] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为15.87亿元[10] - 2024年9月30日少数股东权益为11.13亿元[10] - 2024年9月30日应付股利为2.08亿元[9] - 2024年9月30日一年内到期的非流动负债为5.18亿元[9] - 2024年第三季度营业利润为2.16亿元，同比增长39.6%[12] - 2024年第三季度净利润为1.92亿元，同比增长32.9%[12] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为51.18亿元，同比增长13.2%[13] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.88亿元，同比下降16.8%[13] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.94亿元，同比下降31.5%[13] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为8.51亿元，同比增长-884.1%[13] - 2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为7.99亿元，同比下降49.1%[12] - 2024年第三季度基本每股收益为0.95元，同比下降10.4%[12] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为9.03亿元，同比增长112.8%[13] 业务情况 - 公司国内汽车业务发展趋势强劲，新能源充配电系统订单快速转化[5] - 公司海外汽车业务面临全球经济形势波动加剧等不利影响，但积极应对提高海外工厂运营效率[5] - 公司第三季度海外汽车业务利润率较第二季度有所提升，海外汽车业务盈利能力持续攀升[5] 其他 - 公司计入当期损益的政府补助为3,262,511.33元[3] - 公司收购均胜群英产生的应付股权对价公允价值变动影响为-2,385,078.77元[3] - 公司单独进行减值测试的应收款项减值准备转回483,145.64元[3] - 公司期末货币资金余额为928,068,478.22元[8] - 公司期末交易性金融资产余额为159,000,000.00元[8] - 公司期末应收账款余额为1,023,690,363.11元[8] - 公司期末存货余额为1,099,775,027.95元[8] - 公司期末固定资产余额为1,497,360,079.86元[8] - 公司期末在建工程余额为397,458,850.83元[8] - 公司期末无形资产余额为847,543,024.83元[8] - 公司期末开发支出余额为251,751,309.33元[8] - 公司期末商誉余额为804,209,260.84元[8] - 公司前10名股东持股比例合计为61.94%[6] - 2024年第三季度外币财务报表折算差额为-4.53亿元[12]

关于公司经营管理的关键要点 关联方合作关系管理 - 公司保持与重要股东、客户、供应链资源等关联方的密切联系，充分利用关联方拥有的资源为公司的生产经营服务，降低公司的运营成本和采购成本，同时获取公允收益，有利于公司日常经营业务的持续、稳定进行，有利于公司经营业绩的稳定增长[2][3] - 公司与关联方的交易是基于公司及子公司正常生产经营所需，交易价格以市场价格为基础，遵循公平合理的定价原则，不违反公开、公平、公正的原则及损害公司和股东利益的情形[3][8] 资本支出和投资管理 - 公司未来几年的资本支出计划将主要集中在技术升级和设备更新、产能扩张、研发投入等方面，以提高生产效率、产品质量和技术创新能力[5][6] - 公司制定了全面的财务规划和风险评估机制，通过优化资本结构、现金流管理、项目监控审查等措施，确保投资回报并避免过度投资导致的负债增加[7][10] 衍生金融工具管理 - 公司开展的外汇衍生品业务以正常出口业务为基础，以固定换汇成本、稳定和扩大出口以及防范汇率风险为目的，不进行单纯以盈利为目的的投机交易[5] - 公司针对衍生金融工具的市场风险、流动性风险、履约风险等均制定了相关的控制措施，确保资金使用安排合理[5] 技术创新与研发 - 公司高度关注与衡器相关技术的发展趋势，加大基础研究和顶尖技术开发的投入，加强人才引进与培育力度，以保持公司在家用衡器领域的领先地位[9]

活动相关 - 公司为广东香山衡器集团股份有限公司[1] - 公司将参加2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日[1] - 活动由广东证监局、广东上市公司协会联合举办[1] 活动方式与时间 - 活动采用网络远程方式举行[1] - 投资者可登录全景路演网站（http://rs.p5w.net）参与[1] - 活动时间为2024年9月12日（周四）15:30 - 16:30[1] 交流内容 - 公司高管将在线就2024年半年度业绩、公司治理和经营状况等投资者关心的问题与投资者沟通交流[1]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为29.54亿元，同比增长15.33%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7,942.43万元，同比增长32.75%[12] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为16,927.17万元，同比下降21.88%[12] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.6元，同比增长33.33%[12] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为5.14%，同比增加1.37个百分点[12] - 公司2024年6月30日总资产为79.62亿元，较上年度末增长4.17%[12] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为15.68亿元，较上年度末增长3.36%[12] 业务发展 - 公司新客户和新能源产品加速落地量产，推动了汽车业务境内外收入的增长，整体业绩持续向好[16] - 墨西哥产能爬坡，重要客户开始量产[17] - 民族品牌开拓加速，客户结构日趋完善[17] - 创新产品逐步落地，客户价值量持续提升[17] 技术研发 - 公司在全球主要汽车市场都拥有研发中心和生产基地，具有全球供应链协调和整合能力[18] - 公司深耕汽车零部件行业多年，在相关技术领域都积累了丰富的研发成果和制造经验[18] - 公司的汽车空气管理系统是国家级制造业单项冠军产品[19] - 公司是大众 MEB 平台智能品牌充电桩国内供应商，并为多家主机厂提供配套的充电桩供应及运维服务[19] - 公司智能座舱业务包括空气管理系统和豪华智能饰件两大领域[20][21] - 公司豪华智能饰件产品多采用高端材料，应用先进技术实现多种智能化功能[21] - 公司在全球范围内拥有中国、德国、北美三大研发中心和12处生产基地，积累了全球化运营的丰富经验[30] - 公司在国内已获授权专利466项，其中发明专利118项，软件著作权83项，获评国家级专利优势企业[31] 客户资源 - 公司与主要整车厂商客户形成了稳固的合作关系，积累了庞大的优质客户资源[32] - 公司多次获得通用优秀供应商质量奖、戴姆勒杰出供应商奖、大众优秀质量奖、极氪最佳品质奖等[32] - 公司在传统优势领域拥有牢固地位，并借助行业口碑和品牌优势快速赢得全新市场份额[32] 企业实力 - 公司是国家级高新技术企业，拥有高度研发能力和先进生产制造技术[33] - 公司通过数字化和绿色化转型，提高了生产效率和质量控制[34,35] - 公司立足中国市场，能更快地响应客户需求，提供定制化服务[36] - 公司培养了一支国际化和多元化的管理团队，成为公司重要的核心竞争力[37] 家用衡器业务 - 公司是国内家用衡器行业的龙头企业，拥有多个知名品牌[38] - 公司拥有自主研发创新平台和大量专利技术，满足市场多样化需求[38] - 公司具有规模化生产优势，能满足全球客户的大批量采购需求[38] - 公司的衡器产品远销全球90多个国家和地区，形成了覆盖全球的销售网络[39] 可持续发展 - 公司将环境保护作为企业可持续发展战略的重要内容，通过了IECQ-QC080000有害物质管控体系、BSCI社会责任管理体系、ISO14001环境安全管理体系[6] - 公司实施的光伏发电项目总发电量超过60万千瓦时，努力实现减少碳排放[6] - 公司严格按照《公司法》《证券法》《公司章程》和中国证监会、深圳证券交易所的要求，进一步完善公司法人治理结构，规范公司运作[8] - 公司建立了完善的信息披露制度，严格履行信息披露义务，及时、准确、完整地进行信息披露[8] - 公司始终秉持"以人为本、善待员工"的管理理念，创造员工与企业共同发展的和谐氛围[8] - 公司与供应商、客户建立了良好的社会关系，注重与各相关方的沟通与协调[9] - 公司严格执行产品质量标准，健全和完善质量控制体系，保证为消费者提供优质产品[9] - 公司热衷于各项慈善事业，每年积极向慈善万人行活动捐款、捐资助学及各类抗震救灾捐款[10] - 公司通过集团的党支部、团支部、工会等组织开展内部帮扶、义工公益和各类助困助学活动[10] - 公司鼓励和引导内部员工参与各类社会活动[10] 公司治理 - 公司报告期内不存在由公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内履行完毕及截至报告期末超期未履行完毕的承诺事项[91] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[91] - 公司报告期内无违规对外担保情况[91] - 公司报告期内未发生破产重整相关事项[91] 关联交易 - 公司与关联方均胜电子及其子公司、宁波均源塑胶科技有限公司等发生了采购商品、接受劳务、销售商品、提供劳务等日常关联交易[93][94][95] - 公司与关联方均胜电子及其子公司、均胜集团及其子公司等发生了房屋租赁等关联交易[95] - 公司报告期内日常关联交易实发生金额未超出审批的额度，不存在损害公司股东特别是中小股东利益的情形[100] 对外担保 - 公司对子公司提供担保总额度为35,000万元，实际担保余额为15,180万元[107] - 公司为子公司佳维电子提供11,000万元和13,000万元的担保[107] - 公司为子公司JOYSONQUIN Automotive Systems Romania S.R.L.、宁波均胜群英汽车饰件有限公司等提供担保[108] - 公司为子公司JOYSONQUIN Automotive Systems GmbH提供61,294万元的担保[108] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为133,000万元[109] - 报告期内对子公司实际担保发生额合计为13,700万元[109] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为258,985万元[109] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为94,208万元[109] - 实际担保总额占公司净资产的60.09%[109] - 直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额为72,408万元[109] 其他事项 - 公司持股5%以上股东均胜电子计划6个月内增持公司股份5,000-10,000万元[112][113] - 公司2024年4月18日完成第六届董事会换届选举，原董事长赵玉昆先生任期届满离任[119] - 赵玉昆先生所持6,225,000股无限售条件股份自离任之日起锁定6个月，转为有限售条件股份[119] - 公司不存在优先股和债券相关情况[123][124]

业绩总结 - 香山股份2024年Q1营收达14.85亿元，同比增长22.21%[1] - 汽车零部件业务营收为13.23亿元，同比增长23.67%[1] - 归母净利润同比增长25.44%，扣非后归母净利润同比增长36.02%[1] - 2026年预测公司营业收入将达到9299.80百万元，较2022年增长92.7%[2] - 2026年预测公司净利润将达到563.78百万元，较2022年增长169.9%[2] - 2026年预测公司每股收益将达到2.18元，较2022年增长235.4%[2] - 2026年预测公司ROE将达到13.23%，较2022年增长136.3%[2] - 2026年预测公司ROIC将达到13.59%，较2022年增长116.9%[2]

财务业绩 - 公司2024年第一季度实现营业收入14.85亿元，同比增长22.21%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4,445万元，同比增长25.44%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,218万元，同比增长36.02%[5] - 公司2024年第一季度营业收入为14.85亿元，同比增长22.2%[13] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为4.44亿元，同比增长9.7%[13] 业务发展 - 公司汽车零部件业务2024年第一季度实现营业收入13.23亿元，同比增长23.67%[8] - 公司新能源汽车充配电产品需求旺盛[9] - 公司发挥研发技术优势和大规模量产能力,相关产品逐步应用在飞行汽车及其他领域[9] - 公司与海外头部新能源车企的项目推进顺利,新订单已开始量产,并正稳步提升产能[9] 财务状况 - 公司2024年3月31日总资产为80.27亿元，较年初增长5.0%[13] - 公司2024年3月31日总负债为53.71亿元，较年初增长6.2%[13] - 公司2024年3月31日归属于母公司所有者权益为15.61亿元，较年初增长2.9%[13] - 公司2024年3月31日货币资金为8.58亿元，较年初增长24.9%[13] - 公司2024年3月31日应收账款为8.93亿元，较年初下降12.0%[13] - 公司2024年3月31日存货为10.83亿元，较年初增长2.9%[13] - 公司2024年3月31日在建工程为3.99亿元，较年初增长10.4%[13] - 公司2024年3月31日商誉为8.04亿元，与年初持平[13] 现金流 - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降41.35%,主要是由于公司汽车零部件业务增长,增加营运资金的投入[9] - 公司为应对后续产能提升和市场需求增长提前备货长采购周期原材料,以提升公司产品交付能力[9] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为5,580.54万元[18] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-27,209.81万元[18] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为38,763.88万元[18] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为1,877.15万元[18] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为30,077.70万元[18] - 公司2024年第一季度支付的各项税费为6,977.01万元[18] - 公司2024年第一季度收到其他与经营活动有关的现金为1,152.76万元[18] 股东情况 - 公司第一大股东为赵玉昆,持股比例为18.85%[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收57.9亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2023年归母净利润为1.6亿元，同比增长86.9%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到11,525百万元，同比增长25.0%[1] - 公司2026年净利润预计将达到1,019百万元，同比增长33.7%[1] - 公司ROE预计在2026年将达到16.5%[1] 业务拓展 - 公司2023年汽车零部件业务毛利率为23.29%，同比增长0.61个百分点[2] - 公司2023年新能源汽车充配电业务实现收入9.4亿元，同比增长69.9%[2] - 公司海外业务订单饱满，智能座舱部件和新能源充配电系统海外销量持续增长[3] 财务指标 - 公司2026年的P/E比率预计为10.46，P/B比率为1.72[1] - 公司2026年的毛利率预计为26.4%[1] - 股息现金流净增分别为152、-114、-121、-122[1] - EV/EBITDA分别为6.63、7.23、5.71、4.30、3.21[1] 分析师评价 - 陆嘉敏是信达证券汽车行业首席分析师，曾获得金牛奖第1名、新财富第2名、新浪金麒麟第4名[2] 风险提示 - 证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[19]

公司基本信息 - 公司股票简称为香山股份，股票代码为002870，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[6][7] - 公司注册地址为广东省中山市东区起湾道东侧白沙湾工业园区[7] 财务业绩 - 公司2023年度营业收入达到了57.88亿元，比上一年增长了20.16%[8][28] - 公司2023年的净利润为1.61亿元，同比增长了86.86%[8][28] - 公司2023年汽车业务销售收入达51.15亿元，同比增长24.86%[29] - 公司2023年汽车业务扣非净利润为3.98亿元，同比增长37.08%[29] - 公司2021年-2023年汽车业务合计扣非净利润达9.37亿元，超额完成业绩承诺[29] 产品和业务 - 公司主要从事智能座舱部件和新能源充配电系统的设计、制造和销售，服务于多家国内外知名整车制造商[17] - 公司新能源充配电系统产品包括智能充电桩和车内充配电产品，具备多项智能功能和多重安全保障[19] - 公司在座舱产品领域深耕细作，打造了坚实的客户基础[30] - 公司成功拓展了多个国内外新能源品牌的业务，进一步丰富了公司的客户和产品矩阵[30] 财务风险和控制 - 公司通过外汇套期保值业务或固定汇率约定控制汇率波动风险[98] - 公司将加强供应商管理措施，通过大宗采购、招标采购、价格锁定等方式减少原材料价格波动带来的成本影响[98] - 公司并购均胜群英的资金来源为自有资金和金融机构提供的信贷支持，未来若无法产生足够现金流用于归还新增借款将对持续经营产生不利影响[98] 公司治理和信息披露 - 公司董事会下设四个专门委员会，发挥重要作用[103] - 公司独立董事薛俊东、郭志明和黄蔚现任独立董事，年龄分别为51岁、65岁和46岁[111] - 公司高度重视信息披露与投资者关系管理工作，确保信息真实、准确、完整、及时披露[105]

公司经营情况 - 2023年1-9月公司毛利率和净利率同比有所提升,主要来自于高毛利产品销售占比提升和海外经营能力持续改善[3] - 公司新能源业务自2018年组建团队,2021年正式量产,随着新客户和新项目的落地,已成为公司第二增长曲线[4] - 公司充电桩业务包括交流充电桩研发销售,以及高压直流充电桩和目的地充电运营等领域的布局,相关业务正稳步推进[5] - 公司2023年业绩较去年有显著增长,主要来自于智能化部件、高端表面饰件产品需求旺盛,以及智能座舱部件和新能源充配电产品在造车新势力和民族品牌的渗透率提升,同时海外业务订单饱满也成为新的增长点[6] 客户情况 - 赛力斯(问界)是公司的客户,其M7及后续车型都搭载公司的产品[6]