报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压,但积极拓展新成长空间 [2] - 公司看好海外与插混带来的机遇,并进行积极布局 [2] - 公司加快开发新品,培育未来增长点 [2] 分业务收入及毛利率总结 - 曲轴业务:2024-2026年收入分别为19.30亿元、23.62亿元、25.60亿元,毛利率分别为21.47%、25.00%、25.50% [8] - 连杆业务:2024-2026年收入分别为7.34亿元、8.17亿元、9.56亿元,毛利率分别为22.29%、25.00%、25.00% [8] - 空气悬架业务:2024-2026年收入分别为1.97亿元、4.25亿元、7.11亿元,毛利率分别为23.47%、26.00%、26.00% [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.33元、0.42元、0.53元,对应动态PE分别为15倍、11倍、9倍 [4] - 给予公司2025年14倍PE,目标价5.88元,维持"买入"评级 [11]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 天论工业是一家上市公司,主要从事发动机曲轴、连杆等零部件的生产和销售 - 公司主要客户包括维财、康明斯、上汽等大型整机厂商 2. 公司三季度业绩情况 - 公司三季度营收为276.6亿元,同比下降6%左右 - 净利润为2.68亿元,同比下降约10% - 净利润下降主要是由于公司计提了较高的基地费用 3. 公司业务情况 - 公司中卡业务市占率较高,抗风险能力较强,业绩表现优于行业 - 公司今年开始恢复轿车曲轴业务,主要客户为比亚迪,正在进行产能扩充 - 公司船轴业务今年有20%左右的增长,单价在7000-8000元之间,毛利率在23%-25% - 公司三轮车和乘用车电子转向等新兴业务正在推进,但规模较小 4. 行业展望 - 四季度公司订单有较大增长,主要来自维柴的需求拉动 - 明年行业走势仍不确定,公司正在等待主机厂的预测 - 新能源车对传统发动机的影响目前有限,公司会根据市场变化调整战略 5. 海外布局 - 公司正在泰国建立生产基地,主要目的是规避关税风险,提高出口效率 - 泰国工厂将利用国内现有产线进行搬迁和改造,预计明年开始投产 6. 股东回报 - 公司未来将继续保持较高的分红比例,预计不低于2023年的水平 - 公司现金流充裕,未来资本性投资需求较小,有能力维持较高的分红 总的来说,天论工业作为行业龙头,在中卡、船轴等传统业务保持优势的同时,正在积极拓展轿车、新能源等新兴领域,并加快海外布局,为未来发展奠定基础。公司财务状况良好,有望继续保持较高的股东回报。

编号：2024-004 证券代码：002283 证券简称：天润工业 天润工业技术股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活动 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | 新闻发布会 | 路演活动 | | 类别 | 现场参观 | | | | 其他（电话会议） | | | | | 会议采用电话会议形式，具体参会人员详见附件。 | | 活动参与人员 | 上市公司接待人员： 董事、董秘、副总经理、财务总监：刘立 证券办公室部长：冯春 证券事务代表：吕旭艺 | | | 时间 | 2024 年 10 月 28 | ...

天润工业技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002283 证券简称：天润工业 公告编号：2024-050 天润工业技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 天润工业技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|--------------------|------------- ...

证券代码：002283 证券简称：天润工业 | --- | --- | |----------------|--------------------------------------| | | 特定对象调研 | | 投资者关系活动 | 媒体采访 | | | 新闻发布会 | | 类别 | 现场参观 | | | 其他（电话会议） | | | | | | 上市公司接待人员： | | 活动参与人员 | 董事、董秘、副总经理、财务总监：刘立 | | | 证券办公室部长：冯春 | | | 证券事务代表：吕旭艺 | 时间 2024 年 8 月 23 日（星期五）13:30-14:30 地点 天润工业技术股份有限公司 形式 电话会议 一、公司简介： 公司董事会秘书刘立女士对公司 2024 年半年度报告 进行简单解读，并就公司发展情况、经营情况进行简要 介绍。 二、投资者问答： 交流内容及具体 问：公司下半年整体预期如何？ 问答记录 答：目前从排产来看，7、8 月份本身也是淡季，排 产量略低。在经济不景气的情况下，政策刺激的反响不 大。 问：公司曲轴业务的产品结构占比是怎样的？ 答：曲轴业务收入占公司总收入的 62.27%， ...

天润工业技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 天润工业技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 天润工业技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人邢运波、主管会计工作负责人刘立及会计机构负责人(会计主 管人员)董华超声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预 测与承诺之间的差异。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对 措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者关注相关内 容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 天润工业技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |------------------- ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收9.63亿元，同比-2.27%，环比-9.13%[1] - 公司毛利率为24.34%，同比+0.22%，环比+1.89%，净利率为9.57%，同比-1.04%，环比+2.06%[3] 业务展望 - 公司计划新增6条产线，有望增厚收入[4] - 公司空气悬架业务销量同比增长25.62%，有望成为第二成长曲线[5] - 公司海外出口业务实现营业收入78,909.08万元，同比+23.42%，海外营收有望持续增长[6] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到516.2亿元，较2023年增长27.7%[7] - 预计2026年净利润将达到54.4亿元，较2023年增长39.6%[7] - 公司预测2026年ROE为7.9%，ROIC为7.4%[7] 投资评级 - 中泰证券给出的投资评级中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8]

财务数据 - 公司24Q1营收为9.6亿元，同比下降2.3%[1] - 公司24Q1归母净利润同比下降11.8%至0.93亿元[1] - 公司24Q1毛利率为24.3%，同比增长0.2%；归母净利率为9.6%，同比下降1.0%[4] - 公司经营活动现金流预计2026年将达到756百万元，较2022年的582百万元有所增长[12] - 公司净利润预计2026年将达到757百万元，较2022年的202百万元有显著增长[12] - 公司营业收入增长率预计2026年将达到18.0%，呈现稳定增长趋势[12] - 公司净利率预计2026年将达到12.0%，较2022年的6.5%有显著提升[12] - 公司资产负债率预计2026年将为28.0%，保持在较低水平[12] - 公司P/E比率预计2026年将为8.42，较2022年的26.56有明显下降[12] 市场趋势 - 公司已发展成为国内最大的商用车曲轴与胀断连杆生产企业，重型发动机曲轴市场占有率为60%、柴油轻型发动机曲轴市场占有率为42%[6] - 公司布局空悬业务的控股子公司天润智控，推出多款新产品，拓展成长空间[7] - 公司所处的商用车行业与宏观经济关系密切，若经济下行，卡车行业或面临景气度下降的风险[10] - 空气悬架业务在我国普及程度不高，目前仅商用车法规市场最为确定，若非法规市场与乘用车市场普及率上升速度不及预期，将对公司空气悬架业务开拓产生较大影响[10] - 汽车市场竞争激烈，整车企业竞争带来的降价、回款压力将进一步向配套零部件企业传递，零部件企业将面临多重压力[10] 未来展望 - 公司预计24-26年EPS分别为0.47/0.56/0.67元/股，维持合理价值8.93元/股，维持“买入”评级[9] - 公司股价表现预期未来12个月内将强于大盘10%以上，评级为买入[14] 其他 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[17] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[18] - 广发证券提醒投资者应考虑潜在利益冲突对报告独立性的影响[19] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括广发证券的整体经营收入[22] - 广发证券强调报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[25] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，反映不同观点和分析方法[26] - 广发证券（香港）与所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[28] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、刊登、转载和引用报告内容[29]

总资产增长 - 2024年第一季度，天润工业技术股份有限公司总资产较上年同期增长1.65%[2] 所有者权益增长 - 归属于上市公司股东的所有者权益较上年同期增长1.22%[2]

财务表现 - 2024年第一季度，天润工业技术股份有限公司营业收入为962,638,178.28元，同比下降2.27%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为92,526,108.61元，同比下降11.80%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为41,646,712.64元，同比下降28.29%[5] - 总资产为8,505,094,916.51元，较上年度末增长4.81%[5] 费用变动 - 财务费用较去年同期减少，导致利息支出减少[12] - 销售费用较去年同期增加，主要系销售奖励费用及售后服务费用增加[10] - 管理费用较去年同期增加，主要系员工持股计划导致的股票期权激励费用增加[11] 投资情况 - 投资收益较去年同期减少，主要系购买银行理财产品减少所致[14] - 公司与汉拿万都（苏州）汽车部件有限公司合资设立了天润万都（山东）汽车科技有限公司，公司持有合资公司60%的股权[22] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为41,419股，前十名股东持股情况中，天润联合集团持股最多，占比15.36%[18] - 公司股东邢运波持有的股份中，有101,646,694股被质押[18] - 公司股东王磊通过广发证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有28,201,500股[20] 资产状况 - 2024年第一季度，天润工业技术股份有限公司的流动资产合计为5,013,915,924.41元，较上期增长4.57%[24] - 非流动资产合计为3,491,178,992.10元，较上期下降2.26%[24] - 公司资产总计为8,505,094,916.51元，较上期增长1.65%[24] 财务表现变化 - 营业总收入为962,638,178.28元，较上期下降2.26%[25] - 营业总成本为855,752,736.80元，较上期下降1.39%[25] - 净利润为92,151,714.75元，较上期下降11.89%[26] - 2024年第一季度，天润工业技术股份有限公司综合收益总额为92,135,143.52元，较上期下降至104,683,354.14元[27] - 经营活动产生的现金流量净额为41,646,712.64元，较上期下降至58,075,423.04元[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-316,033,171.24元，较上期下降至-195,791,206.80元[29]