会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括摩托车发动机、通用机械、储能和零部件等 [1][2][3][4][5][6] - 公司航空发动机业务是公司近年来重点布局的新兴领域,已经取得了一系列技术突破和产品应用 [4][7][8][9][10][11] - 公司航空发动机产品主要针对200马力以下的活塞发动机,在无人机和轻型通航飞机领域有广泛应用前景 [10][11][12] - 公司航空发动机产品在技术指标上能与国际知名品牌Rotax相媲美,具有较强的竞争力 [12][13] - 国内外军用无人机市场需求旺盛,为公司航空发动机业务带来良好发展机遇 [13][14] - 公司正积极拓展通用航空领域的海外市场,为航空发动机业务创造新的增长点 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 为什么公司会布局航空发动机业务? [4] **回答** 公司早在10年前就已经开始布局航空发动机业务,主要是为了解决我国在活塞发动机领域的"卡脖子"问题,承担起民族企业家的责任 [4] 问题2 **提问** 公司航空发动机产品的技术水平如何? [12][13] **回答** 公司航空发动机产品在功率重量比等关键指标上能与国际知名品牌Rotax相媲美,具有较强的竞争力。公司已经掌握了相关的核心技术,并取得了大量专利 [12][13] 问题3 **提问** 公司航空发动机业务未来发展前景如何? [13][14][15][16] **回答** 全球军用无人机市场需求旺盛,为公司航空发动机业务带来良好发展机遇。同时公司正积极拓展通用航空领域的海外市场,为航空发动机业务创造新的增长点。未来公司航空发动机业务发展前景广阔 [13][14][15][16]

公司概况 - 宗申动力是一家专注于通用机械领域的龙头企业,从摩托车修理起家,发展成为国内领先的摩托车及小型动力生产基地,并成功转型进入航发领域[1] - 公司在新能源业务方面进行了并购,强化了储能板块,并稳定了主营业务[1] - 宗申航发作为其子公司,专注于航空发动机的自主研发与生产,产品已广泛应用于无人机及其他航空器,展现出显著的可靠性和市场竞争力[1][2] - 公司还积极布局通用航空和海外市场,显示出在全球航空动力市场的广阔前景[2] 航空发动机业务 - 宗申航发自2014年起专注于航空发动机的自主研发与生产,实现了从C115发动机的小型化成功到C145发动机的应用[1][2] - 其产品已广泛应用于无人机及其它航空器上,并展现出显著的可靠性和市场竞争力[1][2] - 宗申航发拥有先进的制造理念和技术,能够自主研发涡轮和活塞航空发动机关键部件,并引进德国先进制造技术[3] - 宗申航发的C145型号与国外同类产品相比毫不逊色,显示出强大的产品竞争力[3] 通用机械及摩托车业务 - 公司摩托车发动机业务作为其起家业务,在国内市场上处于领先地位,并逐步向中大型市场扩张[4] - 公司通用机械业务通过收购实现快速增长,涵盖发电机组、高压清洗机等多个品类,尤其在海外市场表现强劲[4] 新能源及零部件业务 - 公司储能业务作为公司的新能源核心部分,近年来通过引入先进的技术和管理实现了显著的成长[4] - 公司零部件业务凭借强大的制造能力和一体化优势,成功拓展至高端航空领域[4] 行业发展趋势 - 全球中小型航空发动机市场需求旺盛,2000-2021年总产值超过80亿美元,其中通航领域约占60%,军用无人机占比40%[4] - 通用飞机交付量增速较快,特别是北美、亚太和欧洲地区[4] - 国内低空经济的发展对航空发动机产业,特别是活塞发动机产业提供了强大的驱动力[2] 公司业绩与展望 - 公司出口业务今年表现良好,特别是通信板块在大板块中表现出色,预计将实现相对于去年的良好修复[4] - 储能业务近年来实现了显著成长,并受益于北美市场的回暖[4] - 公司面临终端需求、原材料价格、贸易摩擦和新业务拓展等风险[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是西风市场的龙头,属于高股息、高ROE、低估值的优质公司 [1][2] - 公司在低空经济领域有布局,属于"先利后破"的利益相关方 [2] - 公司主要业务包括摩托车发动机、通用机械、储能和气零部件 [3][4][5][8] - 公司的航空发动机业务是公司重点布局的领域,已有多年研发积累,产品可靠性高 [6][7][10][11][12][13][14] - 公司的通用机械业务通过收购大疆实现了产业链延伸,市场空间广阔 [20][21][22][23] - 公司的储能业务和零部件业务也有较好的发展前景 [25][26][27][28][29] - 公司整体盈利能力有望在未来3年内保持稳定增长 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括摩托车发动机、通用机械和新能源储能等,其中摩托车发动机和通用机械是公司的主要收入来源 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司近年来通过收购大疆动力等方式拓展了通用机械业务,并在新能源储能领域进行了布局 [19][20][21][22][23][24] - 公司航空发动机业务起步较早,已经具备自主研发和批量生产的能力,产品技术指标与国际知名品牌相当,并已应用于国内无人机等装备 [4][7][8][9][10][11][12][13][14] - 公司航空发动机业务受益于国家政策支持和低空经济的发展,未来市场前景广阔 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司航空发动机业务的技术水平如何,与国际知名品牌相比如何? [12][13] **回答** 公司航空发动机产品在功率重量比等关键指标上与国际知名品牌Rotax相当,完全能够平起平坐。公司已经具备自主研发和批量生产的能力,产品已经应用于国内无人机等装备。[12][13] 问题2 **提问** 公司航空发动机业务未来的市场前景如何? [15][16] **回答** 公司航空发动机业务受益于国家政策支持和低空经济的发展,未来市场前景广阔。根据行业分析,中小型航空活塞发动机在全球航空发动机市场中占比超过50%,需求旺盛。同时,国内军用无人机市场和通用航空市场也为公司航空发动机业务带来广阔的发展空间。[15][16]

投资评级和核心观点 投资评级: 买入(首次) [6] 核心观点: 1. 宗申动力是国内通机和摩托车发动机行业龙头公司,成立 40 余年来持续扩展能力边界。公司下游客户分布广泛,航发产品使用于彩虹无人机、翼龙无人机等知名一流无人机上;通机则定位于全球领先的小型智能绿色户外动力和设备系统方案服务商、领先的小型能源系统方案服务商和智能生活用品提供商;零部件领域下游主要为燃油车、新能源车知名品牌。[1][2][3] 2. 公司多年来收入利润稳健成长,2003-2023 年营业总收入从 9.93 亿元增长至 81.51 亿元,期间复合增长率 CAGR 约 11.1%,归母净利润从 0.43 亿元增长至 3.62 亿元,CAGR 约 11.2%。[3][4] 3. 摩托车发动机业务:国内绝对龙一,顺应大排量趋势,份额有望提升。摩托车市场国内空间可观,增长迅速。宗申在摩托车发动机领域市占率约为 17%,份额远超龙二。[6][7][8][9] 4. 通用机械业务:行业应用场景广泛,并购大江实力壮大。通机行业的绝大部分产品是发电机组,目前规模超 400 亿美元,空间广阔兼具成长性。宗申并购大江,将产业链拉长至终端产品,一体化加强公司战略纵深,竞争优势得以进一步强化。[3][4][5] 5. 储能业务:乘快速成长之风,广泛应用多点开花。公司 2023 年收购东莞锂智慧,将原有以小型储能为主的产品扩展至高尔夫球车动力电池和海外储能。欧美市场锂电高尔夫球车快速渗透,高尔夫球车动力电池业务大有可为。海外电网系统脆弱,储能潜在需求庞大,切入储能有望分享海外装机量快速成长红利。[4] 6. 汽零业务:一体化优势和制造能力相辅相成。背靠我国强大的汽车产业链,公司具有强大的生产能力,汽零领域拓展水到渠成。公司是具有全流程生产能力公司,强大的制造能力和一体化优势相辅相成,在竞争中占据有利位置。[5] 7. 航空发动机业务:"低空经济"市场空间庞大,发展前景广阔。公司控股子公司宗申航发公司目前已完成多款航空动力产品的研发定型和量产,国内外市场布局基本完成,随国内低空经济不断成长和通航领域的坚持开放,公司航发业务有望快速发展。[5]

会议主要讨论的核心内容 - 华峰科技是一家历史悠久的国企,但近年来经历了深度改革,从传统国企转型为市场化的公司 [1][2][3] - 公司围绕"一体两翼"的战略布局,主要业务包括房屋连接器、通讯连接器和工业连接器 [3][4] - 通讯连接器业务中,公司在高速连接器领域具有技术优势,是少数能够自主研发112G高速连接器的国内厂商之一 [10][11][12][13][14][15] - 公司与华为等头部客户有深度合作,是其重要供应商,这为公司高速连接器业务带来了持续增长 [15][16] - 未来公司业绩增长的关键点在于AI服务器对高速连接器需求的爆发,以及铜缆在新一代AI服务器中的广泛应用 [17][18][19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **曾总提问** 想请教一套高速线缆模组的价值量和毛利率情况 [24] **公司回答** 对具体数字不方便透露,但高速连接器是公司的核心竞争力之一 [24] 问题2 **无其他提问** 会议助理表示后台暂时没有收到其他提问 [25]

会议主要讨论的核心内容 低空经济发展 - 低空经济最先能落地的消费场景是低空物流，硬件、软件成熟，商业模式清晰、规模化后可盈利 [1] - 重庆大力发展低空经济，成立专门机构牵头，联合各部门成功组织低空消费周，为全国低空经济发展提供开放经验 [1][2] - 公司在重庆低空经济发展中扮演重要角色，提供多种低空飞行产品 [2] 公司航空发动机业务 - 公司航空发动机包括燃油活塞发动机和混动发动机，总产能8000-9000台 [3] - 公司除发动机外还提供螺旋桿、动力系统集成等服务，战略目标成为全球领先中小型低空经济航空发动集成服务商 [3] - 公司在小马力航空活塞发动机领域深耕10年，市场壁垒高，难有新进入者 [10] - 随着低空经济规模化发展，公司航空发动机业务有望进一步扩大 [10] 公司主营摩托车发动机业务 - 公司摩托车发动机国内市占率17%，出口50%内销50%，今年整体增速约20% [4] - 国内摩托车消费升级，大品牌销量上升，产品结构提升带动行业毛利率提升 [4] - 通机业务主要出口北美欧洲，受疫情影响去年销量增长，今年有望重回增长 [5] 公司估值空间 - 主业摩托车发动机和通机业务今年有20%增长，对应6亿利润，给予20倍估值，市值120亿 [9] - 低空经济业务去年1亿收入，今年预计2亿，假设未来产能满载、均价20-30万，可带来4亿利润，给予30倍估值，市值120亿 [10] - 综合主业和低空经济业务，公司总市值可达240亿 [10]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为23.30亿元，同比增长8.97%[1] - 公司24Q1归母净利润为1.20亿元，同比增长8.00%[1] - 公司24Q1期间费用率为7.75%，同比下降1.15个百分点[1] - 公司2023-2026年营业收入和净利润呈现逐年增长趋势[3] - 公司销售毛利率在2023年同比增加1.8个百分点，达到14.6%[14] 产品和技术 - 公司在摩发、通机产品领域不断丰富产品品类，市场表现稳健[1] - 公司宗申航发子公司在航空活塞发动机领域取得荣誉和成绩，有望成为第二增长曲线[1] - 公司在新能源领域布局积极，构建新能源动力系统和储能两大产品领域[2] 市场趋势 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.2、8.2亿元，未来三年复合增速为31.2%[2] - 公司面临终端市场需求波动风险、海外市场风险、新业务拓展不及预期等风险[2] - 公司2024-2026年通机产品营收增速分别为19.54%、14.07%、11.86%[19] - 公司2024-2026年发动机业务营收增速分别为17.63%、15.53%、12.09%[19] 其他 - 公司股权较为集中，董事长左宗申为实际控制人，持股比例为22.74%[17] - 公司声明不存在与报告中所评价或推荐的证券存在利益冲突，报告仅供签约客户使用，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断和承担风险[26]

会议主要讨论的核心内容 公司概况与历史发展 - 公司最初以摩托车发动机业务起家，逐步扩展至通航业务，并进一步发展至能源领域，包括汽车零部件轻量化业务，目前正重点突破航发业务 [1] 2024年一季度业绩 - 营业收入达到22.95亿，同比增长9.26% [2] - 净利润为1.2亿，同比增长8% [2] - 主要收入和净利润来源为摩托车发动机业务 [2] - 发动机板块一季度销量接近66万台，同比增长10.6% [2] - 汽车板块收入约8.5亿，同比增长11% [2] - 新能源业务体量较小，但保持良好增长势头 [2] - 航发业务增长迅速，一季度收入接近4000万，去年一季度为1000万左右 [2][3] 季节性规律与产品销售 - 公司产品销售具有一定季节性规律，不同产品根据使用场景和市场需求在不同季节销售 [3] 航发业务与市场拓展 - 航发业务去年一季度销售收入约1000万，今年增长至近4000万，显示出业务开始快速增长 [3] - 海外市场拓展效果显著，去年国外市场需求占比达到36%，预计今年将达到40% [3] - 毛利率接近51%，显示出较高的盈利能力 [3] 产品结构与市场策略 - 公司正在进行产品结构调整，包括动力整机调整和价值量高的产品开发，以提升毛利率 [4] - 混合动力航发产品已有成熟产品并小批量销售，同时正在研发更大马力产品 [5] 现金流与库存 - 一季度经营活动净现金流为负；但公司认为结算方式稳定，不会对公司产生影响 [5] - 库存增长除了季节性因素外，还有新客户和市场需求的增加 [6] 摩托车发动机业务 - 摩托车发动机业务增长主要由于出口需求，尤其是海外市场 [6][7] - 海外需求增长较快的市场包括欧美等发达经济体 [7] 展会参与与订单情况 - 公司参加德国展会和广交会：获得良好反馈和订单，对长期市场布局有积极影响 [7] - 展会订单通常在二至三季度内交付 [7] 低空经济与产业政策 - 公司产品适用于低空经济领域，与多家无人机和新型飞机主机厂有接触 [8] - 公司认为燃油动力仍是主要方向，同时在研发混合动力产品 [8] 搬迁费用与预算 - 搬迁费用对公司影响小，可忽略不计 [9] - 新厂房投资规模约两亿，目前在建工程总计四个多亿 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司的摩托车发动机和微耕机业务是否存在季节性规律？ [10] **回答内容** 公司的业务确实存在一定的季节性规律。微耕机业务根据农作物的季节生长进行生产和销售，通常在冬季生产备货；春季销售。割草机和发电机等产品则在冬季和春季生产，夏季销售。摩托车发动机的销售旺季通常在二三季度，与北半球的春夏秋季摩托销售旺季相吻合。尽管存在季节性因素，但由于公司业务板块的多样性，整体季节性波动并不明显，一季度和四季度相突出，而二三季度则相对平稳 [10] 问题2 **提问内容** 关于宗申动力的航空发动机业务，去年一季度销售收入约为1000万，今年预计能达到4000万，毛利率情况如何？客户情况及增程航空发动机的进展如何？ [11] **回答内容** 公司的航空发动机业务去年因疫情影响而加大了海外市场拓展力度，尤其在北美、欧洲和中东等地区。今年一季度，海外市场销售收入占比达到70-80%，毛利率接近50%，预计全年海外市场收入占比将达到40%。客户情况方面，公司已在欧洲建立经销渠道，而增程航空发动机的进展情况未在会议中详细说明 [11] 问题3 **提问内容** 公司毛利率的季节性变化规律是什么？是否与产品出货节奏有关？ [12] **回答内容** 公司的毛利率确实存在季节性变化，一季度通常较低，二三季度回升，四季度为全年最低。这种规律与产品出货节奏有关。不同产品的毛利属性不同，某个季度如果集中生产或某个品类的产品交付量大，会影响毛利率。公司一直在进行产品结构调整，提高价值量高或毛利率高的产品比例，这种调整对毛利率的影响会逐步显现 [12] 问题4 **提问内容** 公司在混合动力产品方面的研发和销售情况如何？ [13] **回答内容** 公司已立项研发更大马力的混合动力产品，计划年内推出样品 [13] 问题5 **提问内容** 公司一季度经营活动净现金流为负的原因，是否与疫情后的结算方式变化有关？ [14] **回答内容** 公司的经营活动净现金流为负，但这与疫情后的结算方式变化无关。公司与不同客户的结算方式多样，包括现金结算、给予一定的结算周期和票据结算，这些结算方式的多样性不会对公司产生负面影响 [14] 问题6 **提问内容** 公司一季度增长的原因，除了库存外，是否有新增客户或需求？ [15] **回答内容** 一季度宗申动力的增长确实有新增客户或需求的贡献。公司去年实现了352万台的销售，今年目标是超过400万台，

公司概况与历史发展 - 公司最初以摩托车发动机业务起家，逐步扩展至通航业务，并进一步发展至能源领域，包括汽车零部件轻量化业务，目前正重点突破航发业务 [1] 2024年一季度业绩 - 营业收入达到22.95亿，同比增长9.26% [2] - 净利润为1.2亿，同比增长8% [2] - 主要收入和净利润来源为摩托车发动机业务 [2] - 发动机板块一季度销量接近66万台，同比增长10.6% [2] - 汽车板块收入约8.5亿，同比增长11% [2] - 新能源业务体量较小，但保持良好增长势头 [2] - 航发业务增长迅速，一季度收入接近4000万，去年一季度为1000万左右 [2][3] 季节性规律与产品销售 - 公司产品销售具有一定季节性规律，不同产品根据使用场景和市场需求在不同季节销售 [3][10] 航发业务与市场拓展 - 航发业务去年一季度销售收入约1000万，今年增长至近4000万，显示出业务开始快速增长 [3] - 海外市场拓展效果显著，去年国外市场需求占比达到36%，预计今年将达到40% [3] - 毛利率接近51%，显示出较高的盈利能力 [3] 产品结构与市场策略 - 公司正在进行产品结构调整，包括动力整机调整和价值量高的产品开发，以提升毛利率 [4] - 混合动力航发产品已有成熟产品并小批量销售，同时正在研发更大马力产品 [5][13] 现金流与库存 - 一季度经营活动净现金流为负，但公司认为结算方式稳定，不会对公司产生影响 [5][14] - 库存增长除了季节性因素外，还有新客户和市场需求的增加 [6][15] 摩托车发动机业务 - 摩托车发动机业务增长主要由于出口需求，尤其是海外市场 [6][17][18] - 海外需求增长较快的市场包括欧美等发达经济体 [7][18] 展会参与与订单情况 - 公司参加德国展会和广交会，获得良好反馈和订单，对长期市场布局有积极影响 [7][19][20] - 展会订单通常在二至三季度内交付 [20] 低空经济与产业政策 - 公司产品适用于低空经济领域，与多家无人机和新型飞机主机厂有接触 [8][21] - 公司认为燃油动力仍是主要方向，同时在研发混合动力产品 [8][21] 搬迁费用与预算 - 搬迁费用对公司影响小，可忽略不计 [9][22] - 新厂房投资规模约两亿，目前在建工程总计四个多亿 [9][22] 投资者交流与会议结束 - 会议中进行了投资者提问和交流 [9] - 最后感谢林总的参与并结束会议 [9]