股票研究 /[Table_Date] 2024.09.01 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------|--------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | 通用照明增长承压，车灯延续高端化进程 \n[table_Authors] 蔡雯娟 ( 分析师 ) | ——佛山照明 \n曲世强 ( 研究助理 ) | \n 24H1 业绩点评 \n樊夏俐 ( 分析师 ) | [Table_Invest] 评级： | 佛山照明 \n家用电器业 / \ ...

财务数据 - 2024年上半年营业收入为47.85亿元，同比增长4.78%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比增长13.79%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.78亿元，同比下降1.14%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为3.85亿元，同比下降0.84%[14] - 总资产为170.74亿元，较上年度末增长0.83%[14] - 归属于上市公司股东的净资产为62.74亿元，较上年度末下降0.18%[14] 主营业务 - 公司主营业务包括通用照明、电工产品、汽车照明、LED 封装产品等的研发、生产和销售[21] - 公司先后收购控股了南宁燎旺和国星光电，进一步整合了产业链上下游[21] - 汽车照明业务主要客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾等主要汽车整车制造企业[21] - LED 封装业务主要产品包括器件类、组件类、LED 外延芯片、集成电路封测器件等，应用于消费电子、家电、照明等领域[21] - 当前照明行业面临市场需求不足、行业竞争加剧等挑战，大企业加速向智能化、节能化、差异化转型[21] - 新能源汽车持续快速增长，带动车灯市场规模稳步增长，国产车灯企业迎来较好发展机遇[22] - LED 封装行业市场需求有所回暖，Mini/Micro LED 新型显示技术应用场景不断拓展[22] 经营策略 - 公司通过并购整合、技术创新、市场开拓等措施提升核心竞争力，在行业集中度提升中处于有利地位[25] - 公司采取分销与直供相结合的销售模式，国内外市场并举[24] - 公司生产模式包括根据销售情况制定生产计划和按订单生产相结合[23] - 公司专注于照明产品的研发、生产和销售，形成了覆盖全国的营销网络布局[26] - 公司"佛山照明"品牌影响力和品牌价值持续提升，已成为中国最具影响力、最受欢迎的行业品牌之一[26][27] - 公司建立了科学完善、独立自主的科技创新体系，拥有近2400项有效专利[27][28] - 公司是国内最大的LED制造企业之一，业务涵盖LED产业链的上游、中游和下游[29] - 公司持续推进渠道下沉和终端网点建设，开发空白地区市场，拓展海外市场[30] - 公司加大研发投入，上半年投入2.89亿元，同比增长26.84%，推出多款新产品[31] - 公司通过优化设计、竞价采购、精益生产等措施全面降低成本，提升盈利能力[32] - 公司强化销售预测与产销对接，加大应收账款的追收力度[32] 财务数据分析 - 营业收入同比增长4.78%[34] - 营业成本同比增长3.43%[34] - 销售费用同比增长33.27%，主要系拓展市场导致销售宣传及广告费、职工薪酬等费用增加[34] - 管理费用同比增长12.63%[35] - 研发投入同比增长26.84%[35] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降0.84%[35] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降18,529.53%，主要系购买大额存单增加[35] - 其他权益工具投资公允价值变动金额较上年同期减少58.75%，导致其他综合收益的税后净额同比增长54.29%[36] - 国内市场营业收入占比78.33%，同比增长7.75%[38] - 照明器材及灯具业务营业收入占比59.93%，同比增长5.79%[39] 资产负债情况 - 公司主要资产包括货币资金、应收票据、固定资产等，期末账面价值合计14.96亿元[50] - 报告期内公司投资额大幅增加，主要用于LED封装及芯片扩产和产业园建设[51][54] - 公司持有的上市公司股票投资期末公允价值为3.28亿元，同时开展外汇套期保值业务[56][62] - 公司采用向特定对象发行股票的方式募集资金总额为109,455.18万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为108,841.55万元[68] - 截至2024年6月30日,公司累计使用募集资金12,276.66万元,尚未使用的金额为96,771.36万元[69] - 公司将募集资金用于佛山照明自动化改造与数字化转型建设项目、佛山照明海南产业园一期、智慧路灯建设项目、车灯模组生产建设项目和研发中心建设项目[71][72] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理的余额为59,900万元,其余募集资金存放于募集资金专户[69] 环境保护 - 公司及子公司主要污染物为二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物等[98][99][100][101] - 公司采用半干法脱硫+电除尘+SCR脱硝、RTO催化燃烧和UV活性炭吸附、三级干式过滤+二级活性炭吸附、催化燃烧等工艺对废气进行治理[100][101] - 公司废水主要污染物为COD和氨氮，采用处理后达标排放的方式[99][100] - 公司噪声排放达标[99][100] - 公司排放浓度和排放总量均符合相关排放标准要求[98][99][100] - 公司建设了多套废气、废水、VOCs有机废气处理设施，处理能力达到一定规模[105] - 公司及子公司已编制并备案了突发环境事件应急预案[109] - 公司在

公司经营情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额近3年分别为4.33亿元、10.65亿元和11.74亿元，现金流表现良好[3] - 公司近3年分红率均超过50%，2023年分红率为63.47%，体现了公司回报股东的宗旨[3] - 公司及控股子公司有效的委托理财额度合计不超过32亿元，选择的产品均为安全性高、流动性好、低风险的保本型存款或理财产品[3] 业务发展情况 - 南宁燎旺的主要客户包括通用五菱、重庆长安、赛力斯等，新能源车灯产品占比逐步提高[4] - 公司2024年的业绩目标是营业收入103亿元，同比增长13.68%[4] - 公司研发主要投向智能照明、新能源汽车车灯以及海洋照明等新赛道[4] 海洋照明业务 - 公司在海洋照明领域具有技术优势和先发优势，通过与高校合作积累了丰富的技术储备[5] - 国内海洋照明行业尚处于探索阶段，国外品牌主要有日本拓洋、韩国三星等[5] - 公司海洋照明出口业务毛利率约为7%，通用照明出口业务毛利率约为16%[6] 未来发展规划 - 公司将坚定不移走高质量发展道路，大力发展新质生产力，实施高端化、数智化、绿色化战略[5] - 公司在印尼和德国设有子公司，主要为当地配套和销售业务[7]

佛山电器照明股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-05  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 业绩说明会 活动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 活动参与人 Barclays、AMBIENTA SGR SPA、LH NR UK (MANAGEMENT) LLP、 员 摩根大通资产管理公司、卡塔尔投资局。 时间 2024 年5月23日 地点 公司会议室 形式 现场会议 上市公司接 公司董事会秘书、董事会办公室主任、出口部副部长、产品与交 待人员姓名 付中心副主任。 1、您们主要的产品以及出口销售区域分布？ 公司的主要产品包括通用照明、车用照明、LED封装等业 务。出口销售主要区域为北美，欧洲，东南亚，大洋洲，中 东，南美等 120多个国家和地区。 2、能介绍一下从近几年来来 LED 灯具及照明产品的需求走势 吗？ 近年来，随着LED技术的不断发展，LED灯具及照明产品 交流内容及 的市场规模逐年扩大，LED灯具及照明产品的需求呈现出稳步 增长，传统照明产品占比逐年降低。另外，随着环保理念的加 具体问答记 ...

佛山电器照明股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-05 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访  业绩说明会 活动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 活动参与人 线上网络投资者 员 时间 2024年5 月20日 地点 全景网 形式 全景网“投资者关系互动平台” 董事长：万山先生 独立董事：窦林平生生 上市公司接 待人员姓名 财务总监：汤琼兰女士 董事会秘书：黄震环先生 1、万总您好，我这边是《泡财经》，公司 2023 年毛利提 升的原因是什么？ 公司2023年毛利提升的主要原因是公司不断优化产品结 构，持续推进降本增效，产品毛利稳步提升。 ...

佛山电器照明股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 中新融创、万和国都创投、东兴证券、金锝私募基金、鹿秀投资、 活动参与人 麓谷资本、兴途投资、华泰证券、江苏瑞华、华泰资产、阳光资 员 产。 时间 2024 年5月16日 地点 公司会议室 形式 现场结合线上会议 上市公司接 公司董事会秘书、证券事务代表。 待人员姓名 1、南宁燎旺车灯公司目前主要客户有哪些？2024 年第一季度 是否有新增客户？ 南宁燎旺主要客户包括上汽通用五菱、重庆长安、赛力斯、 上汽智己、一汽奔腾、上汽大通等汽车整车制造企业，中高端车 灯产品销售占比逐步提升。2024年第一季度，落地8个新车型项 目、5个模组项目，未来将持续发力新能源主机厂的市场拓展。 交流内容及 ...

业绩总结 - 公司今年取得了一个开门红，收入端和业绩端都有显著增长[1] - 公司计划完成今年4.4亿的业绩目标，特别关注车灯、通用照明和封装等业务板块[1] - 公司毛利率持续改善，通用和车灯板块毛利率有提升，未来通用板块毛利率预计在35%到40%之间，车灯板块在20%到22%之间[6] - 公司封装业务有19%的业绩提升，销售数据增长良好，预计今年将有进一步提升[7] 管理层变动 - 公司管理层发生较大变动，新任总经理可能会提出新的管理要求，对公司业务规划可能产生影响[2] 客户拓展 - 公司车灯业务重点是拓展新客户，包括主机厂客户，目前已新增多家笔记厂和主机厂客户[4] 股东回报 - 公司基本面持续改善，公司决定提升今年的分红金额和比率，体现了对股东回报的承诺和企业担当[8]

业绩总结 - 公司23年营收同比+3.39%，归母净利润同比+26.07%[1] - 公司24年Q1营收同比+14.75%，归母净利润同比+26.42%[1] - 公司24年营业收入将增长至10351亿元，净利润将增至335亿元[1] - 公司23年LED封装业务营收同比增长18%[15] - 公司24年Q1车灯业务毛利率预计同比约+80%[18] 产品和技术 - 公司24年Q1车灯业务营收预计同比+45%，车灯模组业务营收预计同比+80%[1] - 公司24年Q1通用照明营收预计同比+10%，车灯业务毛利率同比约+2pct[1] - 公司24年Q1 LED封装业务毛利率预计同比基本持平[27] - LED封装业务产品均价同比增长14.36%[25] 市场趋势 - 公司23年内销营收为70.28亿元，同比增长6.08%，外销营收为20.29亿元，同比下降4.95%[8] - 公司23年LED封装业务受下游LED显示屏需求低迷影响，全球LED显示屏封装市场规模预计为14亿美元，同比下降4%[10] 财务状况 - 公司2023年期末现金+交易性金融资产为37.49亿元，同比+36.5%[38] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为11.74亿元，同比增长10.3%[40] - 公司完成定增，募集资金净额为10.9亿元，用于投资自动化改造、海南产业园等项目[46]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业总收入为25亿元，归母净利润为0.84亿元，扣非后归母净利润为0.77亿元，同比增长分别为15%和29%[1] - 公司2024-2026年收入预测分别为102、112、123亿元，归母净利润为3.7、4.6、5.3亿元，对应EPS分别为0.24、0.30、0.34元，维持“增持”评级[1] - 公司2024年至2026年的财务预测显示营业收入和净利润呈现逐年增长趋势，毛利率和ROE也有所提升[3] - 公司的财务报表显示，2024年至2026年营业总收入和净利润均呈现逐年增长，资产负债表显示公司资产负债率逐年上升[4] 业务展望 - 公司预计后续车灯业务将持续贡献收入增量，车灯模组项目达产后可实现新增年均营业收入6.4亿元[1] 风险提示 - 下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、原材料成本波动等风险可能影响公司业绩[2] 分析师信息 - 陈玉卢是家电行业首席分析师，具有南开大学管理学学士和硕士学位[5] 公司评级 - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出，涨跌幅相对上证指数为基准[7]

财务数据 - 公司24Q1实现收入25.17亿元，同比增长14.75%[1] - 公司24Q1归母净利润0.84亿元，同比增长26.42%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润0.77亿元，同比增长28.89%[1] - 公司2024Q1毛利率为18.3%，同比增长0.96个百分点[1] - 公司2024Q1净利率为4.57%，同比增长0.41个百分点[1] - 公司2024Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.31%、4.47%、5.17%、-0.57%[1] - 公司2024Q1货币资金+交易性金融资产为29.6亿元，同比增长14.71%[1] - 公司2024Q1存货为16.47亿元，同比减少2.07%[1] - 公司2024Q1应收票据和账款合计为34.37亿元，同比增长18.56%[1] - 公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为0.77亿元，同比增长3.51%[1] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3426.25百万元，较2022年增长38.1%[2] - 营业收入预计在2026年将达到12558.57百万元，年均增长率为11.23%[2] - 营业利润预计在2026年将达到745.09百万元，年均增长率为14.70%[2] - 净利率预计在2026年将达到4.24%，较2022年增长61.7%[2] 公司策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点进行口头或书面发表[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[9]