海目星公司 - 2024年新签订单海外占比过半[2] - 2024 - 2025年归母净利润1.44、3.7亿元[2] - 已签约2GWh准固态电池量产线设备采购协议电解液含量低于5%能量密度超450瓦时/公斤[2] - 营业总收入2022 - 2026年分别为4105、4805、4577、5709、6737百万元[5] 华秦科技公司 - 2024 - 26年归母净利润分别为4.43/5.51/7.7亿元同比增长32.24%/24.35%/39.78%[3] - 隐身材料应用于多种国防装备产能随募投项目提升[3] - 陶瓷基复合材料应用于战斗机发动机民用替代市场规模可达823亿美元左右[8] - 声学超构材料进入实际运用工程化阶段[8]

报告投资评级 - 给予海目星“买入”评级，预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[49] 报告核心观点 - 海目星在锂电、光伏、医疗等领域有技术布局且有望持续取得突破，看好其发展前景[49] 根据相关目录分别进行总结 1、踏浪前行，激光龙头披荆斩棘 - 海目星成立于2008年，总部位于深圳，有多家全资子公司，专注于激光光学及控制技术等多学科技术结合，开发自动化成套解决方案，下游包含多个行业[4] - 自成立以来，海目星以激光技术应用前沿需求为导向，集中于工业激光和医疗激光两大领域研发，开发出应用于多个领域的激光创新技术和设备[6] - 海目星的锂电激光设备涵盖前端、中端、后端设备，积极拓展新业务方向，光伏激光设备以精密激光加工为核心技术提供配套解决方案，3C激光设备应用于多种材料精密加工，医疗激光设备以中红外激光波段为研发核心，有多项研究突破方向并取得学术成果和专利授权[6][7] - 锂电是海目星的第一大收入来源，光伏自取得突破后逐步成为第二大收入来源，锂电毛利率有所下降，光伏毛利率维持稳定[9] - 海目星业绩复合增速较高，但2024年Q1 - Q3增速有所放缓，随着锂电、光伏等行业出清和新技术成熟带动资本开支上行，业绩有望触底回升，期间费用率维持稳定，研发投入持续上升[13][17] - 锂电产业链中上游以生产电池为核心，下游市场广阔，新能源汽车销量维持高速增长，中国外市场成长空间大，固态电池符合未来大容量电池发展方向，海目星提前布局固态电池设备开发并取得突破[22][25][27] - 光伏新增装机量保持高速成长，2023年TOPCon路线成为主流，海目星在多项光伏电池激光新技术和新产品上实现突破，成为TOPCon SE掺杂设备行业双寡头之一[31][35] - 2023年消费电子行业处于筑底阶段，海目星3C设备聚焦高毛利业务，推行稳健经营策略，聚焦高端核心关键设备研发[38] - 海目星中红外飞秒激光技术取得重大突破，首创新型高功率长波长可调谐中红外飞秒激光器产品，中国轻医美市场快速发展，海目星产品国产替代空间较大[42][43][45] [4][6][7][9][13][17][22][25][27][31][35][38][42][43][45] 2、工业激光、医美激光多点布局，成长空间广阔 - 海目星在锂电、光伏、3C消费电子、医疗激光等领域布局广泛，在各领域有不同的发展情况和市场机遇，如锂电的广阔下游市场、光伏的技术发展带来设备投资机会、3C行业筑底时公司聚焦高毛利业务、医疗激光的技术突破和国产替代空间等，各领域的发展都为海目星提供了广阔的成长空间[22 - 46] 3、盈利预测与估值 - 在关键假设下，如锂电、光伏、3C行业触底回升，公司三费率及研发费用率保持稳定，对海目星2024 - 2026年的各项业务收入进行预测，进而得出营业收入、归母净利润、EPS等盈利预测数据，并与可比公司进行PE估值对比，看好海目星技术布局，给予“买入”评级[49][53][54] [49][53][54]

股票名称：海目星 股票代码：688559 编号：【调】202411-01 海目星激光科技集团股份有限公司 投资者调研和媒体采访接待备查文档 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为12.33亿元，同比增长1.45%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比下降88.01%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.50亿元，同比下降95.00%[2,3] - 经营活动产生的现金流量净额为-16.12亿元[2] - 研发投入为1.03亿元，占营业收入的8.36%[3] - 总资产为117.68亿元，较上年度末增长8.12%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为35.60亿元，较上年度末增长51.81%[3] - 非经常性损益项目合计为1.03亿元[4] - 公司2024年前三季度营业收入为36.27亿元，同比增长8.0%[15] - 公司2024年前三季度营业成本为26.82亿元，同比增长16.1%[15] - 公司2024年前三季度销售费用为1.84亿元，同比增长12.2%[15] - 公司2024年前三季度管理费用为2.09亿元，同比增长11.5%[15] - 公司2024年9月30日流动资产合计为90.82亿元，较上年末增加6.2%[12] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为26.86亿元，较上年末增加15.4%[12] - 公司2024年9月30日短期借款为28.23亿元，较上年末增加41.1%[13] - 公司2024年9月30日合同负债为22.88亿元，较上年末下降19.5%[13] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为35.60亿元，较上年末增加51.8%[14] - 公司2024年前三季度研发投入为5.01百万元[12] - 研发费用为350,158,760.70元[16] - 财务费用为44,107,204.28元，其中利息费用为39,798,515.43元，利息收入为8,683,261.37元[16] - 其他收益为106,995,548.61元[16] - 投资收益为4,494,488.81元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为-300,265.85元[16] - 公允价值变动收益为590,228.68元[16] - 信用减值损失为8,869,095.50元，资产减值损失为-104,808,227.07元[16] - 营业利润为152,319,135.29元[16] - 净利润为156,938,235.60元，归属于母公司股东的净利润为167,422,576.58元[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-850,809,099.45元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-963,161,029.10元[18] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为1.33亿元[19] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为19.48亿元[19] - 公司2024年第三季度吸收投资收到的现金为10.53亿元[19] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为4.25亿元[19] - 公司2024年第三季度收到其他与筹资活动有关的现金为24.43亿元[19] 股东情况 - 公司前10大股东及前10大无限售条件股东中存在关联关系[9] - 公司前10大股东及前10大无限售条件股东参与融资融券和转融通业务[9] - 公司前10大股东中南京盛世海康创业投资合伙企业（有限合伙）持股15.85%[8] - 公司前10大股东中盐城海合恒辉一号创业投资合伙企业（有限合伙）持股5.80%[8] - 公司前10大股东中盐城海合恒辉二号创业投资合伙企业（有限合伙）持股4.96%[8] - 公司前10大股东中萍乡国源二期并购发展企业管理中心（有限合伙）持股2.39%[8] - 公司前10大股东中詹珊玉持股2.35%[8] - 公司前10大股东中广东恒阔投资管理有限公司持股1.59%[8] 经营情况 - 主要受宏观环境及市场竞争激烈等影响，公司利润同比下降[6] - 公司加大海外业务开拓，销售和管理方面的投入增加，导致利润下降[6] - 公司2024年第三季度货币资金为104.56亿元[11] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为54.19亿元[11]

公司概况 - 海目星致力于成为全球领先的激光技术创新型高科技企业，主要集中于工业激光和医疗激光两大领域的激光技术创新研发[3] - 2024年上半年,公司实现营业收入23.95亿元,同比增长11.58%;归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元,同比下降17.67%[3] 业务板块 消费电子设备 - 3C消费类业务受到消费电子复苏的影响,相关领域订单呈现快速增长态势[3] - 开发出钢壳电池全自动组装线,整线效率15PPM;开发了铝壳摄像头焊接工艺和装备[3] - 持续获得国际头部客户的产品订单,为公司后续营收和利润提供强劲动力[3] 锂电设备 - 抓住锂电出海机遇,加速在海外进行战略布局,海外新增订单同比增长14倍以上[3] - 与固态电池领军企业欣界能源签订战略合作框架协议,并签署2GWh的设备采购框架合同[3][4] - 在半固态、准固态到全固态电池的三个基础技术路线上取得突破性进展[4] 医疗激光 - 成功研发并推出长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器,为公司向医疗激光、医疗大健康以及医疗美容领域布局提供技术保障[3] - 正在推进相关产品申请二类及三类医疗器械相关证书,其中激光生发的小样本试验数据显示生发效果明显[3] 光伏设备 - 光伏激光设备业务稳步发展,双寡头地位稳固[3] - 在激光光源、技术应用两大方向实现了突破性创新,推出多项新设备[3] 财务及风险管控 - 截止目前在手订单约为84亿元,新签订单已经达到去年全年新签订单数量[6] - 持续加强资金的精细化管理,加大客户验收确认与回款力度,应收账款中TOP5客户占比40%左右,账龄在1年以内的占比80%[6] - 通过收回超期欠款,历史计提坏账准备冲回,上半年应收减值为-3000多万元,第二季度经营性现金流净额1.91亿元[6]

公司概况 - 海目星致力于成为全球领先的激光技术创新型高科技企业，主要集中于工业激光和医疗激光两大领域的激光技术创新研发[1] - 2024年上半年公司实现营业收入23.95亿元，同比增长11.58%，归属上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比下降17.67%[1] 消费电子设备 - 上半年公司3C消费类业务受到消费电子复苏的影响，相关领域订单呈现快速增长态势[1] - 公司持续获得国际头部客户的产品订单，为公司后续营收和利润提供强劲动力[1] 锂电设备 - 上半年公司锂电业务的海外新增订单同比增长14倍以上，主要海外客户以欧洲、北美、日韩客户为主[1] - 公司与固态电池的领军企业欣界能源签订战略合作框架协议，并与其签署2GWh的设备采购框架合同[1] 医疗激光 - 公司成功研发并推出长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器，为公司向医疗激光、医疗大健康以及医疗美容领域布局提供了强有力的技术保障[1] - 公司正在推进相关产品申请二类及三类医疗器械相关证书，其中激光生发的小样本试验数据显示生发效果明显[1] 光伏设备 - 公司在激光光源、技术应用两大方向实现了突破性创新，顺利研制出BC大光斑激光开膜设备和全自动接线盒激光焊接机等新产品[3] - 公司光伏激光设备业务稳步发展，双寡头地位稳固[3] 财务管理 - 公司上半年持续加强了资金的精细化管理，加大客户验收确认与回款力度，第二季度经营性现金流净额1.91亿元，环比Q1实现了单季度现金流净额为正[2] - 公司应收账款中TOP5客户占比约40%，应收账款中账龄在1年以内的占比80%，公司在应收账款管理上采取了多项措施降低回款风险[2] 未来展望 - 公司新签订单已经达到去年全年新签订单数量，全年新增订单预计将有较大幅度的增长[2] - 公司在3C、锂电、医疗激光等领域均有较好的发展前景，未来将持续推进相关产品的研发和市场拓展[1][3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 医疗激光业务 - 医美激光市场空间大，预计2030年光电医美消费市场规模可超2000亿元 [2] - 公司新型高功率长波长可调谐中红外飞秒激光器产品属于全球开创性产品，技术领先 [2] - 公司正在推进申请二类及三类医疗器械的相关证书，毛发再生和胶原蛋白再生类产品有望最快实现商业化 [2] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入24.0亿元，同比+11.6%；归母净利润1.5亿元，同比-17.7% [1] - 2024年Q2实现营业收入13.5亿元，同比+7.7%；归母净利润1.1亿元，同比-27.7% [1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润3.1、4.5、5.5亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 股价走势 - 公司股价走势优于沪深300指数 [4] 财务指标 - 2022-2026年营业收入和归母净利润保持较快增长 [7] - 2022-2026年毛利率维持在30%左右，净利率在5%-7%之间 [7][9] - 2022-2026年ROE在11.7%-18.4%之间，ROIC在7.3%-11.5%之间 [7][9] - 2022-2026年资产负债率维持在73.9%-78.5%之间 [7][9] 其他 - 公司已发布多份相关研究报告 [6] - 报告作者为张一鸣和邓宇亮 [5]

营业收入和利润 - 2024年上半年营业收入为23.95亿元，同比增长11.58%[15] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比下降17.67%[15] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.28亿元，同比下降16.61%[15] 现金流 - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-6.90亿元[15] 资产负债情况 - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为24.91亿元，较上年度末增长6.22%[16] - 2024年6月30日总资产为109.57亿元，较上年度末增长0.66%[16] 主营业务 - 公司主要从事消费电子、动力电池、光伏电池等行业的激光技术创新和自动化设备研发[22][23][24] - 公司以中红外激光波段为研发核心,专注于瓦量级的台式中红外宽带可调谐激光器的技术创新,为新型微创医疗和医美创新设备的研究和应用提供了新的工具[25] - 公司采用集成的产品开发模式,通过跨部门的合作组建专门的研发团队,从市场调研到产品发布等一系列工作[27][28] 业务情况 - 报告期内,公司营业收入同比增长11.58%,主要来源于光伏激光及自动化设备和3C消费类电子激光及自动化设备[17] - 报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润同比下降17.67%,主要系动力电池激光及自动化设备毛利率下降、销售和管理投入增加、销售回款进度有所推迟等因素[18] - 报告期末,公司总资产和归属于上市公司股东的净资产较期初分别增长0.66%和6.22%[18] - 公司基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益均有所下降,主要系利润同比减少所致[18] - 报告期经营活动产生的现金流量净额为-68,963.21万元,主要系下游客户为提高资金使用效率调节付款进度所致[18] - 公司非经常性损益项目主要包括政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等[20] 采购和生产模式 - 公司采用"以销售为指导的生产"和"根据销售计划进行采购"相结合的综合采购模式[29] - 公司通过多种方式如市场询价、公开招标、价格谈判等来控制采购成本，并严格管控物料质量[29] - 公司产品分为标准化设备和非标准化设备/产线，采取"按需生产"和"战略性库存储备"相结合的生产策略[30] 行业情况 - 公司所属行业为制造业-专用设备制造业，激光加工设备制造是公司的细分子行业[33] - 中国激光产业正进入加速发展的"铂金十年"，激光设备市场需求保持持续增长[34][35][36] - 3C行业激光技术发展迅速，激光焊接检测技术实现了国产替代[37] - 锂电行业激光技术不断创新进步，为电池生产制造带来重大便利[37] - 固态电池以高安全、高能量密度、低成本优势成为下一代行业革命性产品[37] - 中国为全球电池产业大国，电池技术飞速迭代，正处于液态电池向固态电池的重大升级阶段[37] - 新能源动力电池、储能行业需求蓬勃发展，行业新产品、新技术不断涌现[37] 核心技术 - 公司具备激光光学及控制技术和激光系统相配套的自动化技术两大类核心技术[40][41] - 报告期内激光光学应用技术不断升级迭代,如极耳激光模切技术、正负极极片激光清洗技术、轧辊激光清洗技术、激光打孔划线技术、转塔飞行焊接技术等[40][41] - 公司相关配套自动化技术如PLC框架、设备系统控制、设备仿真虚拟调试、工业CT检测、视觉检测、上位机框架及智能化软件等均有技术沉淀,尤其在激光控制技术方面实现了跨越式升级[41][42] - 公司累计获得授权专利931件,授权软件著作权342件,2024年上半年新增获得授权专利198件,授权软件著作权42件[43] - 公司的激光模切机获得工业和信息化部颁发的"制造业单项冠军企业"奖项[42] 研发投入 - 2024年上半年研发投入合计2.52亿元,占营业收入的10.53%[45] - 公司在研项目包括激光光学及控制技术、自动化技术等方面的持续创新[47] 技术创新成果 - 五轴平台控制软件实现综合误差精度≤±0.03mm、良率满足客户要求、故障率≤0.1%[1] - 自主研发的光束整形系统大幅降低环形光斑激光焊接成本，可灵活应用于多功率段激光器[2] - 开发长波红外飞秒激光医疗设备，可应用于皮肤类医美和医疗如胶原蛋白再生、毛发再生和皮肤微创治疗[3] - 建立结构优化、仿真分析及振动测试SOP流程，提高结构设计和仿真工程师的工作效率及质量[4] - 开发三维五轴联动技术一站式解决H型钢加工，替代传统手工模式提高效率[5] - 开发堆垛机双层大腔体干燥调度系统技术，实现高速搬运设备的稳定性和效率提升、能耗降低[6] - 开发全新电机驱动物流线托盘，实现大于30PPM高速物流线控制方案[7] - 运用先进仿真技术优化拉膜轴结构模型，采用先进的张力控制系

公司基本信息 - 报告日期：2024年08月15日 [1] - 公司名称：海目星（688559） [1] - 行业分类：机械工业/其他专用机械 [1] - 股票数据： - 收盘价：29.66元 [3] - 52周股价波动：21.50-51.99元 [3] - 总股本/流通A股：204/204百万股 [3] - 总市值/流通市值：6050/6050百万元 [3] 市场表现 - 海目星股价表现：自2023年8月至2024年5月，股价从-47.66%变动至0.34% [2] - 沪深300对比： - 1个月绝对涨幅：-7.2%，相对涨幅：-2.5% [4] - 2个月绝对涨幅：-16.7%，相对涨幅：-10.1% [4] - 3个月绝对涨幅：-4.6%，相对涨幅：4.9% [4] 财务数据及预测 - 主要财务数据及预测： - 营业收入：2022年4105百万元，2023年4805百万元，2024E 5391百万元，2025E 6213百万元，2026E 7166百万元 [6] - 营业收入增长率：2022年106.9%，2023年17.0%，2024E 12.2%，2025E 15.3%，2026E 15.4% [6] - 净利润：2022年380百万元，2023年322百万元，2024E 386百万元，2025E 461百万元，2026E 556百万元 [6] - 净利润增长率：2022年248.4%，2023年-15.4%，2024E 19.8%，2025E 19.5%，2026E 20.8% [6] - 全面摊薄EPS：2022年1.87元，2023年1.58元，2024E 1.89元，2025E 2.26元，2026E 2.73元 [6] - 毛利率：2022年30.5%，2023年29.2%，2024E 29.1%，2025E 29.0%，2026E 28.9% [6] - 净资产收益率：2022年18.6%，2023年13.7%，2024E 14.2%，2025E 14.7%，2026E 15.2% [6] 投资评级 - 投资评级：优于大市 [14] 公司事件及战略 - 海外拓展：公司收到海外头部车企客户的中标通知书，中标金额折合人民币约为12.5亿元，所有项目已完成合同签署 [8] - 固态电池业务：欣界能源拟向海目星采购2GWh电池自动化生产线设备，预计设备采购金额约为4亿元 [8] - 海外战略布局：公司在欧洲、北美、亚洲等多地设立8家海外子公司，与多家海外新能源动力电池头部企业形成密切互动 [9] - 固态电池设备布局：欣界能源现有固态电池产能已达200MWh，是全球首批商业化锂金属固态电池的企业，启动建设5GWh全球首条（能量密度≥450Wh/kg）GWh级别锂金属固态电池产线 [10] - 多领域布局：除锂电设备外，公司在光伏、3C、新型显示、医疗激光等领域均有布局，且获得了较大的技术突破 [11] - 订单情况：2023年公司全年新签订单约48亿元（含税），截至2023年12月31日，在手订单约为75亿元（含税），2024年一季度新签订单约8.5亿元（含税），在手订单累计约71亿元（含税） [11] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2024/2025/2026年归母净利润为3.86/4.61/5.56亿元；EPS为1.89/2.26/2.73元 [12] - 估值：给予公司2024年18-22倍PE估值，合理价值区间为34.02-41.58元/股，对应合理市值为69-85亿元 [12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司获取了12.5亿元海外离电设备订单,这是公司历史上取得的最大海外订单,体现了公司强劲的海外竞争力 [1] - 公司与先进能源签订了4亿元固态电池设备框架合同,体现了公司在新技术研发方面的能力 [1] - 公司在海外市场的布局取得了重大进展,包括欧洲、美国、日韩等地区的订单获取情况 [2][3][6][7] - 公司在固态电池领域的技术突破,包括氧化物固态电解质和锂金属负极的高能量电池的量产进展 [3][4][5] - 公司在3C消费电子领域的设备应用和订单情况,包括激光加工、电池焊接等 [22][23][24][25][26][27][28] - 公司在光伏和光显领域的新技术和新产品进展,如Micro LED设备 [31][32] - 公司在传统液态电池设备业务方面的订单情况和毛利水平 [5][28][29] 问答环节重要的提问和回答 - 询问公司12.5亿元海外订单的交付周期和毛利水平,公司表示交付周期较长但毛利水平较高 [4][5] - 询问公司在固态电池设备领域的技术路线和客户开拓情况,公司表示采用独特的氧化物固态电解质技术,与主要客户保持良好合作 [19][20] - 询问公司在3C消费电子设备领域的订单情况和毛利水平,公司表示订单有望实现翻倍增长,毛利水平有望恢复到较高水平 [28][29] - 询问公司在光伏和光显领域的业务进展,公司表示Micro LED设备技术不断进步,行业前景乐观 [31][32] - 询问公司传统液态电池设备业务的订单和回款情况,公司表示订单和回款情况良好,未发现大的风险 [33][34]