[Table_Page] 公告点评|半导体 证券研究报告 [思Table_瑞Title] 浦（688536.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 114.97元 23Q4 营收环比大幅改善，车规新品推进持续进行 合理价值 126.51元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-03 ⚫ 受行业周期及终端需求影响，公司23年业绩承压。思瑞浦发布23年 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 业绩快报，公司23年实现收入10.94亿元，yoy-38.68%，综合毛利率 为51.79%，受行业景气周期及终端市场需求等影响，公司营业收入及 13% 毛利率较上年同期下滑。公司 23 年归母净利润为-0.35 亿元，yoy- -3% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 113.01%，扣非归母净利润为-1.13 亿元，yoy-160.36%。剔除股份支 -19% 付费用后，公司23年归母净利润约119万元。公司归母净利润减少主 -35% 要系公司23年营业收入和毛利率下滑，同时加大在新产品领 ...

公司业务 - 思瑞浦计划通过收购创芯微增加交易对象，收购股权比例将达到100%[1] - 公司拟发行可转债及支付现金收购创芯微，业绩承诺显示发展信心，净利润合计不低于2.2亿元[1] - 公司预计2023年年度营业收入为10.8亿元到10.95亿元，同比减少39.44%到38.60%[1] - 公司拟以自有资金回购股份，展现长期竞争优势和未来发展信心[1] 财务展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润为-0.3/1.8/3.5亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年预计营业收入将增长50.48%，归属母公司净利润将增长629.30%[3] - 公司2024年预计市盈率为84.57，市净率为2.61[3] - 公司2024年预计净利润为176百万元，ROE为3.1%[4] 风险提示 - 风险提示包括研发进度不及预期、市场竞争加剧、半导体周期下行和需求不及预期[2] 投资评级 - 中邮证券投资评级标准中，买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[5] - A股市场以沪深300指数为基准，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[6] - 可转债市场以中信标普可转债指数为基准，推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上[6] - 美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准，谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间[6] 公司声明 - 公司声明报告信息来源可靠，力求独立客观公平[7] - 公司具备中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格[8] - 公司声明报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户应独立判断做出决策[9] - 公司可能发出与报告不一致的报告，报告内容仅反映研究人员当日判断[10] - 公司及其关联机构可能持有报告中提到公司的证券头寸并进行交易[11] - 公司版权所有，未经授权不得对报告进行翻版、修改、复制、发布等侵犯知识产权的行为[13] 公司信息 - 公司目前在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供专业化的证券投融资服务[15]

证券代码：688536 证券简称：思瑞浦 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 投资者关系活动纪要 投资者关系 特定对象调研 活动类别 【Capital Group】【Comgest】【Fullerton】【HSBC AM】【Jefferies】【银华基金】【民 参与机构 生证券】【野村证券】等机构，总计【18】人。 时 间 2024年01月31日-2024年02月02日 沟通方式 现场沟通、线上会议 地 点 公司会议室 上市公司接待 投资者关系部杨德珩 人员姓名 一、公司介绍及2023年度业绩预告情况 思瑞浦致力于成为一家模拟与嵌入式处理器的平台型芯片公司，在信号链和 电源管理芯片的基础上，逐渐融合嵌入式处理器，为客户提供更加全面的芯片解 决方案。公司将持续夯实信号链产品线，继续开发多品类的信号链产品，逐步缩 小与国际友商的产品品类和数量差距；进一步加强电源管理产品线，持续丰富产 品品类，加快客户覆盖，促进整体收入结构均衡发展；加大资源投入，拓展数模 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入10.80亿元到10.95亿元，四季度收入已开始恢复增长[3] - 公司2023年前三季度实现信号链芯片收入6.49亿元，同比减少37.33%，毛利率为55.19%[4] - 公司2023年前三季度实现电源管理芯片收入1.61亿元，同比减少62.94%，毛利率为47.20%[6] 并购与战略 - 公司计划通过发行可转债购买创芯微85.2574%股权，交易价格为8.90亿元[1] - 公司收购创芯微有助于拓宽技术与产品布局，落实“平台型芯片公司”战略[1] 未来展望 - 预计2024年开始公司收入将恢复增长，信号链芯片和电源管理芯片收入增速分别为-32%/+30%/+20%和-56%/+40%/+25%[5][6] - 预计2023-2025年公司营收预计同比增长-39.0%/+32.1%/+21.1%至10.9/14.4/17.4亿元[11] 费率预测 - 预计2023-2025年研发费率分别为46.5%/31.0%/27.0%[8] - 预计2023-2025年管理费率分别为9.3%/7.2%/6.5%[9] - 预计2023-2025年销售费率分别为7.0%/6.50%/6.0%[10]

证券代码：688536 证券简称：思瑞浦 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 投资者关系活动纪要 投资者关系 特定对象调研 活动类别 【富国基金】【银华基金】【西部利得】【申万菱信】【长安基金】【路博迈基金】【富 参与机构 安达基金】【淳厚基金】【鸿博投资】【Millennium】【Tiger Pacific】【Allianz】【中信 建投】【国信证券】【东方证券】等机构，总计【18】人。 时 间 2023年11月21日-2023年11月22日 沟通方式 现场沟通 地 点 公司会议室 上市公司接待 投资者关系部杨璇、杨德珩 人员姓名 一、公司介绍及第三季度经营情况 思瑞浦致力打造成一家模拟与嵌入式处理器的芯片公司，始终坚持研发高性 能、高质量和高可靠性的集成电路产品，产品以信号链和电源模拟芯片为主，并 逐渐融合嵌入式处理器，提供全方面的解决方案。 2023 年前三季度，公司实现营业收入8.13亿元，同比下降44.63%；实现归 ...

证券代码：688536 证券简称：思瑞浦 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 投资者关系活动纪要 投资者关系 特定对象调研 活动类别 【国泰基金】【泓德基金】【鹏华基金】【人保资产】【百年资管】【亚太财险】【财 通基金】【浙商基金】【德邦基金】【华泰保兴基金】【盘京投资】【明河投资】【民 参与机构 生证券】【UG INVESTMENT ADVISERS】【POINT72】【SCHRODER INVEST】 【BLACKROCK】【J.P. Morgan】等机构，总计【37】人。 时 间 2023年11月14日-2023年11月15日 沟通方式 现场沟通 地 点 公司会议室 上市公司接待 投资者关系部杨璇、杨德珩 人员姓名 一、公司介绍及2023年第三季度经营情况简介 思瑞浦致力打造成一家模拟与嵌入式处理器的芯片公司，始终坚持研发高性 能、高质量和高可靠性的集成电路产品，产品以信号链和电源模拟芯片为主，并 逐渐融合嵌入式处理器，提供全方面的解决方案。 ...

证券代码：688536 证券简称：思瑞浦 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 投资者关系活动纪要 2023年10月 投资者关系 2023年第三季度业绩交流会 活动类别 【广发证券】【民生证券】【中金公司】【招商证券】【华泰证券】【中泰证券】【中 信证券】【华夏基金】【银河基金】【泓德基金】【万家基金】【银华基金】【交银施 参与单位 罗德基金】【博时基金】【国泰基金】【兴证全球】【华安基金】【中国人寿资管】【中 再资产】【上海混沌投资】等机构，总计【419】人。 时 间 2023年10月28日 沟通方式 在线沟通 地 点 公司会议室 上市公司接待 总经理：吴建刚；销售副总裁：冷爱国；董事会秘书：李淑环 人员姓名 公司2023年第三季度报告于2023年10月28日依法披露，公司于2023年 10月28日晚以线上方式召开了2023年第三季度业绩交流会，就2023年三季度 经营情况与投资者作了进一步交流。相关交流内容汇总如下： ...

营业收入 - 思瑞浦2023年第三季度营业收入为201,184,797.87元，同比下降57.25%[4] - 2023年前三季度，公司实现营业收入81,319.38万元，同比下降44.63%[5] - 2023年前三季度营业总收入为813,193,802.71元，较2022年同期1,468,630,480.40元有所下降[18] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为2,216,671.45元，同比下降94.71%[4] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,630.44万元，同比下降94.11%[5] - 2023年第三季度营业利润为亏损7,833,965.54万元，较上期的盈利280,267,105.29万元大幅下降[19] 资产和负债 - 总资产为4,060,054,676.33元，同比下降2.20%[5] - 公司流动资产合计为3,283,839,732.41元，较2022年12月31日的3,542,613,976.69元有所下降[15] - 公司非流动资产合计为776,214,943.92元，较2022年12月31日的608,703,904.61元有所增加[16] - 公司流动负债合计为236,927,097.53元，较2022年12月31日的325,314,310.70元有所下降[16] - 2023年第三季度，公司负债合计为271,801,467.93元，较2022年同期365,645,849.84元有所下降[17] 股东情况 - 2023年第三季度报告显示，报告期末普通股股东总数为6,453股，前十名股东持股情况中，持股比例最高的股东为上海华芯创业投资企业，持股数量为22,113,975股，占比18.40%[10] - 公司股东苏州安固创业投资有限公司持有公司股份534,291股，参与转融通出借543,900股[13] 现金流量 - 2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-143,080,616.22元，较去年同期的427,523,985.73元下降[22] - 2023年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1,189,415,114.94元，较去年同期的2,125,924,856.89元下降[23] - 公司现金及现金等价物净增加额为-1,371,161,501.65元，较去年同期的2,504,056,471.45元下降[23]

公司概况 - 公司代码为688536，公司简称为思瑞浦[1] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 公司负责人吴建刚、主管会计工作负责人王文平及会计机构负责人阮芳声保证财务报告真实、准确、完整[5] 财务表现 - 思瑞浦2023年上半年营业收入为6.12亿元，同比下降38.68%[13] - 思瑞浦2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.41亿元，同比下降94.01%[13] - 思瑞浦2023年上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降129.80%[13] - 思瑞浦2023年上半年基本每股收益、稀释每股收益及扣除非经常性损益后的基本每股收益分别较上年同期下降93.91%、93.88%和115.53%[15] 行业趋势 - 全球半导体市场2022年销售额同比增长3.3%，2023年预计将降至5,150亿美元[19] - 中国2022年全年集成电路产量为3,241.9亿个，同比下降9.8%，2023年上半年产量为1,657亿个，同比下降3%[19] - 全球模拟芯片销售额2022年同比增长7.5%，预计2023年将降至840亿美元[20] - 中国模拟芯片市场规模预计2016年至2025年将从1,994.9亿元增长至3,339.5亿元，年均复合增长率为5.89%[20] - 全球MCU销售额2022年同比增长1.67%，预计2025年将达到208亿美元[20] 产品与技术 - 公司主营业务为模拟集成电路产品的研发与销售，主要产品包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片[21] - 公司产品涵盖运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、接口电路、数据转换芯片等多个领域[21] - 公司成立嵌入式处理器事业部进行MCU相关产品的研发与应用，致力于提供全方面的芯片解决方案[21] 研发投入 - 公司在研发投入方面，本期费用化研发投入为283,143,608.25元，研发投入总额占营业收入46.26%[42] - 公司在研发投入方面，本期新增发明专利40项，累计获得81项[42] - 公司在研发投入方面，研发投入总额较上年发生重大变化[43] 股份锁定与股东情况 - 公司实际控制人承诺36个月内不转让持有的公司股份，锁定期届满后每年转让不超过总数的25%[95] - 公司首次公开发行上市后6个月内，如果公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，持有的公司股票将在锁定期限届满后自动延长6个月的锁定期[99] - 公司股份锁定期限内不得转让或委托他人管理持有的公司股份[108][112][116][118][119] 资产负债情况 - 公司财报显示，截至2023年6月30日，公司流动资产总额为3,404,114,289.52元，较2022年底略有下降[187] - 公司非流动资产合计为688,486,894.06元，较去年同期有所增长[187] - 公司负债合计为271,467,061.97元，较去年同期有所减少[188] - 公司所有者权益合计为3,821,134,121.61元，较去年同期略有增长[189]

2023年第一季度报告 证券代码：688536 证券简称：思瑞浦 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...