%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨亿华通-U（688339.SH） [Table_Title] 亿华通点评：2024H1 毛利率承压拖累业绩，期 待燃料电池车推广加速放量 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Tabl ...

2024 年半年度报告 公司代码：688339 公司简称：亿华通 北京亿华通科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 245 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 1、业绩亏损的风险 报告期内，公司归属于上市公司股东的净亏损为 14,148.93 万元，同比增加 6,497.82 万元,本 期业绩变动的主要原因为本期公司产品销售价格降幅大于成本降幅导致毛利额同比减少，同时随着 银行贷款的增加，利息支出同比增加，另一方面本期因汇率变化确认的汇兑收益同比减少。 面对上述影响公司管理层采取措施积极应对，2024 年上半年公司研发、生产及销售等各项业务 基本保持了稳定，报告期内公司实现营业收入 15,384.35 万元，同比增加 0.21%，但如果未来行业发 展未达预期导致市场需求持续下滑，或行业竞争进一步加剧，随着各方面支出成本的不断增加，如 公司不能获得足够多的订单并扩大销售至公司扭亏的规模经济水平，将会对公司经营业绩产生较大 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入8.01亿元，同比增长8.48%[1] - 亿华通-U（688339.SH）2026年预计营业收入将达到183.6亿元，较2022年增长148.6%[2] 用户数据 - 公司2023年燃料电池系统销量同比增长23.62%至1900套，销售总功率同比增长17.27%至189410kW[1] 未来展望 - 2026年预计净利润为-1.7亿元，较2022年净利润有所改善[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年零部件收入同比增长62.01%至0.31亿元，毛利率同比下降14.08个百分点至12.60%[1] 市场扩张和并购 - 公司2026年的资产负债率预计为62%，较2022年增长35%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入8.01亿元，同比增长8.48%[1] - 公司2023年燃料电池系统销量同比增长23.62%至1900套，销售总功率同比增长17.27%至189410kW[1] - 公司2023年零部件收入同比增长62.01%至0.31亿元，毛利率同比下降14.08%至12.60%[1] - 公司2023年研发投入同比增长6.80%至1.71亿元，占营业收入的比例小幅下降0.34个百分点至21.31%[1] - 公司2024Q1实现营业收入0.13亿元，同比减少72.83%；实现归母净利润-0.91亿元[1] 未来展望 - 亿华通-U（688339.SH）2026年预计营业收入将达到183.6亿元，较2022年增长148.6%[2] - 2026年预计净利润为-1.7亿元，较2022年净利润有所改善[2] - 2026年预计每股销售收入将达到11.10元，较2022年增长50.1%[2] - 公司2026年的ROE（摊薄）预计为-0.6%，较2022年有所改善[2] - 公司2026年的资产负债率预计为62%，较2022年增长35%[2] - 公司2026年的流动比率预计为1.34，较2022年有所下降[2] - 公司2026年的归母权益/有息债务比率预计为0.73，较2022年有显著改善[2] - 公司2026年的PE预计为-，PB预计为2.2，EV/EBITDA预计为70.3[2] - 公司2026年的股息率预计为0.0%[3] 其他新策略 - 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[4] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7]

2023年年度报告 公司代码：688339 公司简称：亿华通 北京亿华通科技股份有限公司 2023 年年度报告 ...

财务表现 - 公司第一季度营业收入为13,143,998.29元，较去年同期下降72.83%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-91,204,404.13元，较去年同期下降不适用[4] - 2024年第一季度公司净利润为-105,373,005.48元，较去年同期净亏损幅度扩大[21] - 经营活动现金流入小计为89,453,879.93元，较去年同期下降，经营活动现金流出小计为169,344,205.85元[23] - 投资活动现金流出小计为25,573,629.29元，较去年同期减少，投资活动现金流入小计为2,606,273.98元[24] 资产状况 - 公司总资产为4,966,062,697.71元，较去年末增长0.41%[5] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，张国强持股数量最多，为26,031,764股，持股比例为15.73%[12] - 公司前十名股东中，东旭光电科技股份有限公司持股数量为5,025,644股，持股比例为3.04%[12] - 公司前十名股东中，宇通客车股份有限公司持股数量为4,784,085股，持股比例为2.89%[12] - 公司前十名股东中，张禾持股数量为3,370,000股，持股比例为2.04%[12] - 公司前十名股东中，白玮持股数量为2,006,668股，持股比例为1.21%[12] - 公司前十名股东中，北京水木扬帆创业投资中心（有限合伙）持股数量为1,892,000股，持股比例为1.14%[12]

分组1 - 亿华通(02402)股价涨超6%，截止发稿涨6.83%，报34.4港元，成交额380万港元[1] 分组2 - 四川省研究推动绿氢全产业链发展及推广应用工作会议透露出四川将对氢能产业采取超常规最大力度精准支持，推动绿氢全产业链高质量发展[1] - 四川省跟进免除氢能源汽车公路费用政策，山东省已宣布对行驶于山东省高速公路且安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费[1] 分组3 - 国内氢能政策体系建设逐步完善，自2022年3月国家发展改革委发布的《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》后，多个省市发布氢能相关产业政策，2024年开始，氢能相关产业政策高频发布，建议关注各产业链环节龙头标的[2]

业绩总结 - 公司预计2023年实现营业收入7.40~8.20亿元，同比增0.26%~11.1%[3] - 公司预计2023-2024年收入分别为7.64亿元和9.90亿元，维持“买入”评级[7] - 公司2025年预测营业总收入将达到1427百万元，较2022年增长近93%[12] 用户数据 - 公司燃料电池系统装机量为165.7MW，同比增长46.3%，市占率第一[4] 未来展望 - 公司现金流有望改善，预计从示范期开始至2023年底理论应获得国补金额为10.27亿元[6] - 公司对行业和公司的投资评级标准分为看好、中性和看淡三个等级[13] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入较高，2023年前三季度信用减值损失同比增加5640.80万元[5] 市场扩张和并购 - 公司办公地址分别位于上海、北京、深圳和武汉[15] 其他新策略 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师[15] - 公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为10060000[16]

公司概况 - 公司成立于2012年，具有自主核心知识产权，是国内少数具备燃料电池发动机系统及电堆量产能力的企业[1] - 公司股权结构较为分散，与下游汽车厂商深入绑定[19] - 公司依托清华大学汽车安全与节能国家重点实验室，产业化进展顺利[20] 财务数据 - 预计2023-2025年公司归母净利润为-2.39、-1.57、0.18亿元，对应EPS分别为-1.44、-0.95、0.11元/股，目前股价对应PE估值分别为-28、-42、367倍[3] - 预计2024年公司市值还有31.82%的增长空间，给予目标价47.69元，首次覆盖给予“增持”评级[6] 技术研发 - 公司具备自主核心知识产权，氢燃料电池发动机系统的国产化程度高[doc id='60'] - 公司研发的燃料电池系统具有多目标优化能量管理控制策略和功率分配策略，提升燃料电池寿命和能量转化效率[doc id='61'] - 公司开发了长寿命燃料电池系统控制技术，通过控制策略保证燃料电池的寿命[doc id='62'] - 公司自主开发了燃料电池低温快速启动技术，提升电堆温度，减少冷启动耗能、缩短冷启动时间[doc id='63'] - 公司通过高度集成技术降低能耗，减少结构冗余，降低燃料电池系统重量[doc id='64'] 市场趋势 - 未来传统燃油汽车淘汰已成定局，氢燃料电池汽车与纯电动汽车并不存在互相替代的关系，两者将会形成互补的关系[9] - 氢燃料电池还可应用于船舶、无人机、列车等领域，公司有望成为氢能设备商，水电解槽市场将会突破万亿[10] - 中期氢燃料电池汽车示范城市群政策确保燃料电池汽车稳定增长，长期氢燃料电池技术不断发展，成本快速下降[11]

股票代码：688339 股票简称：亿华通 北京亿华通科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 长江证券、大成基金 时间 2024年3月5日 13:30-14:00 地点 线上腾讯会议 上市公司接待 董事会秘书：康智先生 人员姓名 问题1：目前各地燃料电池系统的补贴大概在什么 水平？ 答：燃料电池示范群内的补贴，基本是国地补比例 为1：1，有关北京示范城市群的详细补贴政策，具体请 参照北京市经济和信息化局于2022年4月发布的《关于 ...