公司概况 - 公司成立于2012年，具有自主核心知识产权，是国内少数具备燃料电池发动机系统及电堆量产能力的企业[1] - 公司股权结构较为分散，与下游汽车厂商深入绑定[19] - 公司依托清华大学汽车安全与节能国家重点实验室，产业化进展顺利[20] 财务数据 - 预计2023-2025年公司归母净利润为-2.39、-1.57、0.18亿元，对应EPS分别为-1.44、-0.95、0.11元/股，目前股价对应PE估值分别为-28、-42、367倍[3] - 预计2024年公司市值还有31.82%的增长空间，给予目标价47.69元，首次覆盖给予“增持”评级[6] 技术研发 - 公司具备自主核心知识产权，氢燃料电池发动机系统的国产化程度高[doc id='60'] - 公司研发的燃料电池系统具有多目标优化能量管理控制策略和功率分配策略，提升燃料电池寿命和能量转化效率[doc id='61'] - 公司开发了长寿命燃料电池系统控制技术，通过控制策略保证燃料电池的寿命[doc id='62'] - 公司自主开发了燃料电池低温快速启动技术，提升电堆温度，减少冷启动耗能、缩短冷启动时间[doc id='63'] - 公司通过高度集成技术降低能耗，减少结构冗余，降低燃料电池系统重量[doc id='64'] 市场趋势 - 未来传统燃油汽车淘汰已成定局，氢燃料电池汽车与纯电动汽车并不存在互相替代的关系，两者将会形成互补的关系[9] - 氢燃料电池还可应用于船舶、无人机、列车等领域，公司有望成为氢能设备商，水电解槽市场将会突破万亿[10] - 中期氢燃料电池汽车示范城市群政策确保燃料电池汽车稳定增长，长期氢燃料电池技术不断发展，成本快速下降[11]