证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 9 月 3 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 天德钰 电子 -45% -39% -33% -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | 最新收盘价（元） | 16.75 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 4.09 / 1.81 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 69 / 30 | | 52 周内最高 / 最低价 | 22.02 / 10.40 | | 资产负债率 (%) | 13.0% | | 市盈率 | 59.82 | | | | 第一大股东 恒丰有限公司 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:万玮 SAC 登记编号:S1340123050022 Email:wanwei@cnpsec.com 天德钰(688252) 单季度营收新高，电子价签业 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收8.4亿元,同比增长67.7%;归母净利润1.0亿元,同比增长116.6% [2] - 2024年第二季度单季营收创历史新高,达到5.0亿元,同比增长87.0% [2] - 公司毛利率和净利率分别为20.7%和12.0%,分别同比-0.4个百分点和+2.7个百分点 [2] - 公司费用端管控较好,销售/管理/研发费用率分别为2.2%/1.6%/9.3%,分别同比+0.2个百分点/-0.4个百分点/-3.8个百分点 [2] 业务表现 - 显示驱动芯片实现营收6.2亿元,同比增长51.0% [2] - 电子价签驱动芯片实现营收2.0亿元,同比大幅增长243.0% [2] - 快充协议芯片和音圈马达驱动芯片分别实现营收984.1/596.6万元,同比分别下降51.2%/33.1% [2] - 公司持续加大研发投入,研发费用为0.79亿元,同比增长19.0% [2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收分别为16.3/20.9/25.4亿元,归母净利润分别为1.7/2.4/3.4亿元 [3] - 考虑到DDIC产品需求恢复、电子价签需求旺盛、CIS和OLED产品出货增量,维持公司"买入"评级 [3] 分业务表现总结 显示驱动芯片 - 手机TDDI高刷新产品、qHD新产品以及平板TDDI新产品上半年陆续开始出货,带来较大增量 [3] - 公司持续迭代穿戴类产品,H1穿戴类出口产品出货较好 [3] 电子价签驱动芯片 - 四色电子价签新产品从Q1起需求旺盛,公司在技术端具有显著优势,产品份额有望保持稳步增长 [3] 快充协议芯片 - 公司最新研发的USB PD 3.1-EPR/UFCS协议芯片控制技术和最新一款快充产品JD6628较好符合快速变化的市场需求 [3] 音圈马达驱动芯片 - 公司基于闭环马达驱动芯片的光学防抖马达驱动芯片的技术方案,使客户大幅度降低成本,以更小的体积和更低的功耗实现更好的防抖效果 [3] - 随着OIS摄像头用量增多,该业务有望实现出货量和单机价值量双增长 [3]

证券代码：688252 证券简称：天德钰 深圳天德钰科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------|----------------------------------|---------------------------------------------| | | R 特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系 | □ 媒体采访 □业绩说明会 | | | 活动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | | | 国海证券股份有限公司 | 中信证券股份有限公司 | | 参与单位名 | IGWT Investment | 青岛双木投资管理有限公司 | | | 国海创新资本投资管理有限公司 | 昭华(三亚)私募基金管理有限公司 | | 称 | CINNO Research | 广西赢舟管理咨询服务有限公司 | | | 中泰证券股份有限公司 | 丰琰投资管理(浙江自贸区)有限公司 | | | 红塔证券股份有限公司 | 粤佛私募基金管理（武汉）有限公司 | | | 北 ...

公司代码：688252 公司简称：天德钰 2024 年半年度报告 深圳天德钰科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 174 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中描述可能存在的风险，敬请查阅"第三节管理层讨论与分析"之"五、风 险因素"部分，请投资者注意投资风险。 一、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 董事 施青 公务 郭英麟 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人郭英麟、主管会计工作负责人邓玲玲及会计机构负责人（会计主管人员）黎凤宪 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 七、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体业绩表现良好,营收同比增长67%,净利润率达12.1% [1][2] - 第二季度营收环比增长44%,同比增长87%,净利率达13.9% [2] - 营收增长主要得益于电子价签和显示驱动芯片的增长,电子价签Q2环比增长70%,显示驱动芯片Q2环比增长35% [6] - 下半年市场预计会更好,公司Q3即将迎来旺季,营收规模和毛利率有望进一步提升 [7] - 公司在电子价签、TDDI、穿戴等产品线布局较早,在行业内占据领先优势,未来将持续推出更高性能的新产品 [25][26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在电子价签、快充协议芯片等新兴业务的定位和发展策略是什么? [17][19] **公司回答** - 电子价签业务:公司布局较早,与主要客户保持良好合作,在产品性能和成本方面保持优势 [31][32] - 快充协议芯片:公司正在从硬件向软硬一体化集成发展,提升产品性能和竞争力 [19][20] 问题2 **投资者提问** 公司下半年各产品线的毛利率水平和整体毛利率展望如何? [21][22] **公司回答** - 电子价签毛利率在25%-30%之间,TDDI产品毛利率在20%左右,穿戴类产品毛利率约25% - 通过不断推出高性能新产品,公司整体毛利率有望得到进一步提升 [22] 问题3 **投资者提问** 公司下半年手机和穿戴类产品的需求情况如何,是否会有差异? [33][34] **公司回答** - 手机需求在Q3预计会更好一些,穿戴类产品如TWS、电子烟等新兴应用也将带来增长 [34] - 公司在不同分辨率和应用场景的穿戴类产品布局较全面,有望在Q3/Q4持续受益 [34]

无人驾驶 - 国内首个覆盖智能网联汽车及自动驾驶能力测试全部场景的长三角(盐城)智能网联汽车试验场正式运行[3] - 公司的高级别智能驾驶业务涉及"车-路-网-云-图"及运营多个领域，与百度Apollo在研发服务及解决方案业务方向有合作[5] - 公司与文远知行合作的无人驾驶货运车获准在广州市开展L4级自动驾驶城市货运车"纯无人测试"及"载货测试"[24][25] AI应用 - 腾讯元宝推出3D生成应用，AI应用商业化空间或进一步打开[7][8] - 公司坚定执行"AI+出海"战略，与英伟达中国将在算力底座、自动驾驶、工业生成式AI等多个领域展开深入合作[9] 市场热点 - 无人驾驶、消费电子等概念板块持续活跃[11][12][13][14][15] - 芯片、华为、汽车等概念个股数量较多[13][14][15] - 消费电子、无人驾驶等概念个股创一年新高[19][20][21][22] 公司要闻 - 公司与文远知行合作的无人驾驶货运车获准在广州市开展L4级自动驾驶城市货运车"纯无人测试"及"载货测试"[24][25] - 公司聚焦同城货运和园区物流场景的自动驾驶开发与深度运营[24][25] 主力动向 - 天德钰公司2024年1-6月营收和净利润均大幅增长[26] - 北上资金、机构资金等大量买入天德钰公司[26]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 [1][2][3] - 公司三季度完成营收8.4亿元,同比增长67% - 经营利润1亿元,同比增长118% - 毛利率为21% - 每股收益为0.25元 - 净利率为12.1%,主要由于规模效应带来的毛利增长 公司第二季度业绩情况 [3][4][5] - 第二季度营收近5亿元,环比增长44%,同比增长87% - 第二季度毛利润6900万元,环比增长112%,同比增长92% - 第二季度毛利率为13.9%,较第一季度提高4.5个百分点 - 毛利率提升主要由于营收规模增长和毛利率提升 公司主要产品线情况 [6][7][8] - 电子架迁产品营收同比增长237%,主要受益于新产品放量 - 显示驱动芯片营收环比增长35% - 穿戴类产品出口为主,市场表现良好 - OLED产品已开始小批量出货 公司下半年展望 [7][8] - 下半年市场需求预计将好于上半年 - 电子架迁和显示驱动芯片将是公司主要增长动力 - 新产品如高刷新率TDDI、小尺寸TDDI等将在第三季度放量 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 如何看待IC行业的变化和竞争格局 [10][11][12] **公司回答** - 公司从2010年开始专注于显示驱动芯片行业,看好行业发展前景 - 随着国内面板产业发展,公司凭借两岸人才优势在产品和技术上保持领先 - 公司将持续推出更高端的TDDI产品,提升产品竞争力和毛利率 问题2 **分析师提问** 公司新产品如VCN和快充协议芯片的发展情况和贡献 [15][16][17] **公司回答** - VCN产品已布局国内供应链,有望在下半年放量 - 快充协议芯片新产品已开发,将在下半年量产,有望带来新的收入增长 - 公司将持续推出更高集成度的快充产品,提升竞争力 问题3 **分析师提问** 公司产品毛利率水平和未来趋势 [21][22][23] **公司回答** - 电子架迁毛利率25%-30%,TDDI产品毛利率20%左右 - 新产品毛利率相对较高,通过产品组合优化可提升整体毛利率 - 公司将持续推出新技术新产品,不断提升产品竞争力和毛利水平

报告投资评级 - 报告维持天德钰的增持评级 [3] 报告核心观点 - 天德钰2024年Q2营业收入预计约4.98亿元,同比增长87%,环比增长44%,毛利率21.9%,同比增加0.3个百分点,环比增加2.4个百分点 [6] - 天德钰新推出的手机高刷TDDI、平板TDDI、四色电子价签DDIC等新产品推动了公司市场份额的进一步提升 [6][7] - DDIC行业整体供需状况正在改善,DDIC价格整体降幅也有望收窄 [7] - 分析师上调了天德钰2024-2026年的盈利预测,预计2024年EPS为0.59元 [7] 财务数据总结 - 天德钰2024年营业收入预计为18.63亿元,同比增长54.1% [7] - 2024年归母净利润预计为2.43亿元,同比增长115% [7] - 2024年毛利率预计为22.6%,较2023年的20.0%有所改善 [10] - 2024年ROE预计为11.3%,较2023年的5.8%大幅提升 [10]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 上半年收入同比增长 68%,二季度收入创季度新高 [3] - 公司拥有四大类产品线,应用领域和下游客户广覆盖 [3] - 市场份额提升和新产品放量带动业绩增长 [3] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024 上半年收入为 8.43 亿元,同比增长 67.74%;归母净利润为 1.02 亿元,同比增长 118% [3] - 2Q24 收入为 4.98 亿元,创季度新高,同比增长 87%,环比增长 44%;归母净利润为 0.69 亿元,同比增长 92%,环比增长 113% [3] - 公司 TDDI 出货量 2021 年全球市占率 2%,2022 年提高到 4%,预计 2023 年可超过 6% [3] - 电子价签驱动芯片全球市占率超过 30%,是业界第一家四色电子价签驱动芯片量产者 [3] 公司产品和客户 - 公司拥有智能移动终端显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片四大类主要产品 [3] - 产品应用领域覆盖移动手机、平板、智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源、智能零售、智慧办公、智慧医疗等 [3] - 与BOE、群创光电、华星光电、合力泰、国显科技、星源电子、华勤通讯、闻泰科技、龙旗通讯等下游企业建立了稳定合作 [3] - 产品广泛应用于三星、VIVO、OPPO、荣耀等手机品牌,亚马逊、谷歌、百度、小米等平板、智能音箱客户,360、Tik Tok等智能穿戴客户 [3] 财务预测和估值 - 上调公司2024-2026年归母净利润预测至1.84/2.27/2.84亿元 [3] - 对应2024年7月12日股价的PE分别为34/28/22x [3] - 维持"优于大市"评级 [5]

财务表现 - 公司2024年半年度营业总收入为84281.15万元，同比增长67.74%[2] - 公司2024年半年度营业利润为10722.91万元，同比增长130.92%[2] - 公司2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为10171.90万元，同比增长118.14%[3] - 公司2024年半年度基本每股收益为0.25元，同比增长127.27%[3] - 公司2024年半年度加权平均净资产收益率为5.15%，较上年同期增加2.63个百分点[3] - 公司2024年半年度毛利率为20.96%，较上年同期减少0.12个百分点[3] - 公司上半年营业收入和净利润增长主要得益于新产品的市场认可和份额提升[9] - 公司2024年半年度营业收入、营业利润、利润总额、净利润均较期初分别增长67.74%、130.92%、132.16%、118.14%[10] - 公司2024年半年度基本每股收益较期初增长127.27%[11]