证 2024 年 09 月 08 日 告 公 司 研 究 营收稳健增长，大单品战略持续发力 —一鸣食品（605179.SH）公司事件点评报告 2024 年 8 月 29 日，一鸣食品发布 2024 年半年度业绩报告。 投资要点 ▌营收保持增长，盈利端边际承压 公司 2024H1 营收 13.72 亿元（同增 9%），主要系奶吧门店 持续开拓新市场所致，归母净利润 0.26 亿元（同增 5%）， 扣非净利润 0.27 亿元（同增 19%）。其中，2024Q2 营收 7.29 亿元（同增 6%），归母净利润 0.16 亿元（同减 22%），扣非净利润 0.17 亿元（同减 15%）。盈利端， 2024Q2 公司毛利率同减 2pct 至 29.50%，销售/管理费用率分 别同比+0.2pct/-1pct 至 23.64%/0.97%，净利率同减 1pct 至 2.21%。 ▌网络渠道增长强劲，大单品战略持续推进 分产品看，公司 2024H1 乳品/烘焙/其他食品的营收分别 6.46/4.69/1.05 亿元，分别同比+6%/-2%/+58%。公司计划下 半年深耕细作已有大单品，引入中餐类产品，在咖啡类产品 上做出突 ...

2024 年半年度报告 公司代码：605179 公司简称：一鸣食品 浙江一鸣食品股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 158 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人朱立科、主管会计工作负责人邓秀军及会计机构负责人（会计主管人员）鲁友强 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据《公司2024年半年度报告》（未经审计），截至2024年6月30日实现的归属于上市公司股 东净利润为人民币 26,466,011.38元。2024年8月28日，公司第七届董事会第七次会议审议通过了 《浙江一鸣食品股份有限公司2024年半年度利润分配的议案》，公司拟以权益分派实施时股权登 记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.35元（含税），预计共分配利润 14,035,000.00元（含税）,占公 ...

业绩总结 - 一鸣食品2024年Q1总营收为6.43亿元，同比增长11%[1] - 2024年Q1毛利率同比增长1%，净利率同比增长1%，盈利端有所改善[1] - 公司2024Q1直销渠道营收同比增长47%，线上销售同比增长28%，毛利率分别为39%和31%[2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.16/0.23/0.31元/股，对应PE分别为72/50/37倍，维持“买入”投资评级[2] - 预测2025年公司主营收入将达到3,250百万元，归母净利润将达到90百万元，ROE将达到7.4%[4] 人员信息 - 肖燕南于2023年6月加入华鑫证券研究所，研究高端白酒和软饮料板块[7] - 廖望州拥有3年食品饮料行业研究经验，覆盖啤酒、卤味、徽酒领域[8] 投资评级 - 个股投资评级分为买入、增持、中性、卖出，行业投资评级分为推荐、中性、回避[10]

财务表现 - 2024年第一季度，一鸣食品营业收入为642,866,354.89元，同比增长11.14%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10,365,134.43元，同比增长126.42%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为109,173,269.04元，同比下降3.88%[4] - 基本每股收益为0.03元，同比增长200.00%[4] - 稀释每股收益为0.03元，同比增长200.00%[5] - 2024年第一季度末，总资产为2,734,765,579.21元，同比增长0.99%[5] 业绩原因 - 主要系直销及奶吧加盟渠道收入导致归属于上市公司股东的净利润增长，同时原料奶价格下降所致[7][8] - 一鸣生态健康谷部分用地的取得导致无形资产增加，符合公司整体发展规划[9][10] 公司资产状况 - 浙江一鸣食品股份有限公司2024年第一季度的流动资产总额为709,675,029.71元，较上一季度增长了31,325,393.26元[14] - 公司2024年第一季度固定资产达到1,374,502,964.75元，较上一季度略有下降[15] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为225,821,547.26元，较上一季度减少了31,332,779.27元[16] 现金流量 - 2024年第一季度公司营业总收入为642,866,354.89元，较去年同期增长11.1%[17] - 2024年第一季度公司营业利润为14,368,556.83元，较去年同期增长145.6%[17] - 2024年第一季度公司净利润为10,365,134.43元，较去年同期增长126.9%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为109,173,269.04元，较去年同期略有下降[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-89,009,468.32元，主要用于购建固定资产和长期资产支付[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-22,749,701.79元，主要用于偿还债务支付和支付股利、利润[21]

业绩总结 - 公司去年利润率提升，包括毛利率改善，各渠道毛利率提升[1] - 公司目标是全年利润率达到8.3%左右，销售利润率符合预期[7] - 公司预计全年收入增长约为10%-20%[25] - 公司收入整体上可以达到大约两位数的增长，大概在百分之十几到二十之间[26] 新产品和新技术研发 - 新品推出带动毛利率提升，产品结构变化有利于毛利率[2] 市场扩张和并购 - 四季度加盟模式保持增长，新开门店数量增加，但也有关店情况[2] - 全年门店数与必定数相比增长约12%[3] - 一季度目标是开设100多家门店，调整直营业务以减少亏损[5] - 安徽和浙江市场新店开设较顺利，江苏市场拓展较困难[11] - 浙江市场符合预期，主要增量来自潭江湖一带[14] 负面信息 - 直销渠道在四季度下滑8个点，主要受大客户需求变动影响[10] - 江苏市场人气难以聚集，面积较大导致拓展困难[13] - 公司目前门店整体占比约为30%[17] - 公司目标是每天增加一个大客户，去年亏损几千万[20] - 公司去年毛利率逐步提升，目前在恢复过程中[23] - 公司目标是每天增加一个大客户，去年亏损几千万[20]

业绩总结 - 一鸣食品公司2023年总营收为26.43亿元，同比增长9%[1] - 公司2023年归母净利润为0.22亿元，实现利润端同比扭亏为盈[1] - 公司2023年乳品/烘焙/其他食品的营收分别为12.86/9.85/1.34亿元，分别同比增长9%/4%/18%[2] - 公司2023年线上营收为0.68亿元，同比增长123%[2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.16/0.23/0.31元/股，维持“买入”投资评级[4] - 公司预测2025年主营收入为3,250百万元，归母净利润为90百万元[5] - 公司盈利预测显示，2026年预计净利润将达到124百万元[6] 未来展望 - 公司计划在2024年持续优化供应链与成本管理，预计成本端仍有下探空间[1] - 公司面临的风险包括宏观经济下行、门店开拓不及预期、原材料成本上涨和食品安全风险[5] - 预测2026年归母净利润增长率为36.9%[6] - 营业收入增长率预计在2024年达到11.3%的高点[6] - 毛利率在2025年和2026年将分别达到30.9%和31.1%[6] - ROE预计在2026年将达到9.4%[6]

财务表现 - 公司2023年度实现的归属于本公司股东的净利润为22,237,215.77元，同比增长[4] - 公司2023年拟以权益分配实施时向全体股东每10股派发现金股利0.45元，预计共分配利润18,045,000.00元，占公司2023年度归属于上市公司股东净利润的81.15%[4] - 公司2023年营业收入为2,643,206,392.54元，同比增长8.66%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为300,166,085.82元，较上年下降7.62%[8] - 公司2023年营业收入为690,467,347.72元，较上年同期增长8.66%[9] - 公司2023年净利润为-13,206,823.97元，扣非净利润为-9,685,446.56元[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-41,308,037.01元[9] - 公司实现营业收入264,320.64万元，较同期上升8.66%[30] - 公司毛利率为30.54%，较同期上升了1.03个百分点[30] 产品与服务 - 公司在2023年主要推出了新产品和服务，围绕“家门口的营养早餐、成为轻白领的健康接力餐、孩子的星巴克”为品牌标签[12] - 公司在研发方面重点攻克有机奶、0乳糖牛奶等关键技术，不断推出新品类、新包装、新口味[13] - 公司在产品方面坚持大单品战略，不断推出新产品，如有机奶、0乳糖牛奶等[13] 市场前景 - 2023年社会消费品零售总额为47.15万亿元，比上年增长7.2%[17] - 中国烘焙食品行业市场规模预计2025年将达3518亿元，中青年群体成为购买主力[17] 生产与供应链 - 公司采购的原材料主要包括生鲜乳、奶粉、面粉、白糖、粮油、肉制品、果酱果粒及包装材料[18] - 公司将供应商分为战略性供应商、重要供应商和一般供应商，并进行分级管理[19] - 公司与奶牛专业合作社签订长期供奶合同，保证生鲜乳的质量和稳定供应[19] 销售与营销 - 公司2023年外卖双平台GMV增长35%，抖音本地生活GMV增长117%[12] - 公司产品销售以“一鸣真鲜奶吧”连锁门店为主要渠道，形成了矩阵式的销售网络[26] - 公司基于微信生态圈，建立了全链路的会员私域运营体系，不断优化用户体验，促进新用户增长，并提升老会员忠诚度[26] 研发与技术 - 公司在2023年年度报告中提到，通过研究和技术突破，成功实现了冷冻面团的量产，为现烤门店产品标准化和业绩增长提供了保障[16] - 公司在2023年年度报告中提到，通过信息化建设，实施了一系列举措，包括数据安全、牧场管理系统升级、供应链端物流模块重构和终端门店O2O业务全面打通等，以提升公司整体运营效率[16] 公司治理 - 公司董事会负责制订利润分配方案并经独立董事审议通过后提交股东大会审议[126] - 公司应严格执行公司章程确定的现金分红政策，如遇特殊情况可调整利润分配政策，需经股东大会审议通过[128] - 公司控股股东和实际控制人出具了减少和规范关联交易的承诺函，保证不利用股东地位进行任何关联交易[173]

营业收入及利润 - 2023年第三季度营业收入为688,104,392.62元，同比增长7.20%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10,306,188.76元，同比增长359.85%[4] - 公司2023年前三季度营业总收入为195.27亿元人民币，同比增长8.2%[18] - 公司2023年前三季度净利润为3.54亿元人民币，去年同期净亏损为6.4亿元人民币[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为341,474,122.83元，同比增长48.78%[5] - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元人民币，同比增长48.7%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-79,607,242.36和-167,788,093.21[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-220,305,211.81和-66,601,094.34[23] 资产负债 - 公司流动资产合计为690,679,541.94元，其中存货占比最大，为126,860,479.39元[16] - 公司非流动资产合计为2,010,364,569.42元，其中固定资产占比最大，为1,393,237,791.41元[16] - 公司流动负债合计为1,379,901,541.78元，其中应付账款占比最大，为271,852,601.58元[17] - 公司非流动负债合计为209,039,455.07元，其中长期借款占比最大，为94,893,575.01元[17] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为15,203股，前十名股东持股情况中，浙江明春投资有限公司持股最多，占比40.38%[14] - 前10名无限售条件股东持股情况中，华夏银行股份有限公司持有人民币普通股数量最多，为2,479,800股[14]

公司基本情况 - 公司名称为浙江一鸣食品股份有限公司[9] - 公司注册资本为401,000,000.00元，股份总数为401,000,000股[129] - 公司主要经营活动为新鲜乳品和烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务[129] - 公司财务报告包括母公司和31家子公司或民办非营利机构纳入合并财务报表范围[131] - 公司的记账本位币为人民币[137] 财务表现 - 本报告期营业收入为1,264,634,652.20元，同比增长8.68%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为25,137,850.98元，同比增长137.96%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22,417,364.04元，同比增长132.14%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为193,156,600.74元，同比增长63.62%[11] - 公司2023年上半年实现营业收入126,463.47万元，较上年同期增长8.68%[24] - 公司净利润为2,513.79万元，扣非净利润为2,241.74万元[24] - 公司2023年上半年，公司营业收入为496,926,959.29元，较去年同期增长2.6%[113] - 2023年上半年，公司净利润为19,017,870.29元，较去年同期增长13.5%[114] 供应链管理 - 公司主要业务围绕高效敏捷的供应链体系，聚焦“家门口的营养早餐”，大力拓展“轻白领的健康接力餐”等核心定位[14] - 公司采购模式兼顾库存和采购周期，保证安全库存满足生产计划需求，提升库存周转率[15] - 公司建立了供应商分类分级管理制度，对供应商进行定期业绩评审，根据评比排名调整次年采购占比[16] - 公司生鲜乳来源于自有牧场与外部合作牧场，外部合作牧场以奶牛专业合作社为主，公司与外部合作牧场形成相互依存、利益共享的战略合作关系[16] - 公司通过“智慧一鸣”系统实现产品到原材料的双向追溯体系，确保产品质量与生产过程信息的追溯[16] - 供应链体系通过“新鲜配模式”创新，实现产品当天生产当天到店的“当日鲜”，大幅提升用户新鲜体验[19] 财务状况 - 公司2023年半年度报告显示，稀释每股收益为0.063元/股，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.056元/股[12] - 公司加权平均净资产收益率为2.31%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.06%[12] - 公司营业收入增长8.68%，营业成本增长7.79%，销售费用下降21.94%，管理费用下降8.12%，财务费用下降35.64%[28] - 公司经营活动产生的现金流量净额增长63.62%，投资活动产生的现金流量净额增长55.88%，筹资活动产生的现金流量净额下降583.48%[29] 环保责任 - 公司报告期内投入约20万元用于环保设备改造升级，污水站处理系统污泥处理，增加在线检测pH设备，有效控制各车间及水池的pH情况，环保处理设施运行稳定[52] - 公司在报告期内未发生环境污染事故，废水、废气、噪音排放达标，工业固废处理符合环保规定，有关污染处理设施的运转正常有效，符合国家和各地方环保要求，未发生环保事故[56] 股价稳定措施 - 公司股价稳定措施的启动条件是股价连续20个交易日收盘价低于每股净资产值[65] - 公司股价稳定措施的停止条件包括股价连续5个交易日收盘价高于每股净资产和股权分布不符合上市条件[65] - 公司股价稳定措施包括回购股份和增持股票两种具体措施[66] - 公司股价稳定措施中，回购股份的资金总额不超过上一会计年度净利润的20%[66] - 公司股价稳定措施中，增持股票的资金金额不超过上一会计年度现金分红金额的60%[67]

财务表现 - 2023年第一季度，一鸣食品营业收入为578,449,077.96元，同比增长3.98%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4,577,833.13元，同比增长111.46%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为113,579,654.21元，同比增长56.26%[5] - 基本每股收益为0.01元，同比增长111.42%[5] - 加权平均净资产收益率为0.42%，较上年度末增加1.86个百分点[5] 资产负债 - 预付款项增加39.65%，主要是因为预付本报告期内材料预付款增加[6] - 其他应收款减少56.03%，主要是因为供应商预付款减少所致[7] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少64.13%，主要是因为报告期未发生大额的资产投资[7] - 报告期内银行贷款还款小于上年同期所致，偿还债务支付的现金减少34.78%[8] 股东情况 - 一鸣食品普通股股东总数为17,731股，前十名股东中，浙江明春投资有限公司持股比例最高，为40.38%[10] 公司资产状况 - 2023年第一季度，浙江一鸣食品股份有限公司的流动资产合计为601,311,717.84元，较2022年底略有下降[13] - 公司固定资产达到1,436,351,628.68元，较上年同期有所增长[14] 营业情况 - 营业总收入达到578,449,077.96元，较去年同期有所增长[15] - 营业总成本为574,881,030.35元，较去年同期有所下降[16] 现金流量 - 2023年第一季度公司净利润为4,577,833.13元，较上一季度净亏损39,952,048.24元[17] - 经营活动现金流入小计为707,703,478.88元，较上一季度721,228,043.50元；经营活动现金流出小计为594,123,824.67元，较上一季度648,543,486.78元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-35,082,232.88元，较上一季度-98,495,436.49元[20]