这家汽车零部件供应商上半年业绩增速远超预期，公司称全年或将超额完成预算目标，固态电池业务已 启动半固态磷酸铁锂电池项目建设。 调研要点： ①这家汽车零部件供应商上半年业绩增速远超预期，公司称全年或将超额完成预算目标，固态电池业务 已启动半固态磷酸铁锂电池项目建设； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 冠盛股份8月期间接待多批机构密集调研，公司表示，公司长期的复合增长率在15%左右，今年上半年 增速远超预期，公司今年可能会超额完成预算目标。 公司产品品类繁多,除了在全球推广的六大主要品类之外,还有众多批次较小的品类。今年上半年，轮毂 轴承单元这一品类有接近40%的增长，占比38%传动轴总成这一大品类也有接近30%的增长。新品类当 中，如转向机、燃油泵、刹车盘、传感器增速比较高。 调研过程中，公司透露，固态电池合资公司已在温州市启动半固态磷酸铁锂电池项目的建设，本项目主 要产品为电芯及系统，预计达产后年产量约为210万支。该产品在多个领域有着广泛应用，包括家庭储 能、工商业储能以及风能太阳能等大型储能领域。此外，公司已开始半固态锂电池的相 ...

投资者关系活动记录表 证券代码：605088 证券简称：冠盛股份 债券代码：111011 债券简称：冠盛转债 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予冠盛股份(605088)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收规模增长超预期,主要得益于公司传统底盘类零部件持续发力、新品类上量,以及前期北美区域市场、欧洲区域市场渠道下沉和相关布局逐步体现 [5] - 公司费用率管控到位,新增的固态电池领域研发投入与股权激励增加的管理费用得益于营收规模增长被有效摊薄 [6] - 公司两大主要市场北美及欧洲区域需求旺盛,南美区域正在逐步修复,国内区域市场增长较快 [7] - 公司海外仓已正式进入平稳运营,供应链管理效率与存货结构进一步优化 [8] - 公司与东驰新能源共同投资设立合资公司,从事固态电池的研发和销售,有望开拓公司在汽车后市场之外的第二增长曲线 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.3、4.2、4.9亿元,对应EPS分别为1.85、2.32、2.74元,对应PE分别为9倍、7倍和6倍 [10] 财务数据总结 - 公司2024年上半年实现营业收入18.8亿元,同比+24.8%,实现归母净利润1.6亿元,同比+14.0% [4] - 公司2024年上半年销售毛利率26.5%,同比+0.5pct,净利率8.3%,同比-0.9pct [4] - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为3608、4023、4580百万元,同比增长13.5%、11.5%、13.8% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为331、415、489百万元,同比增长16.4%、25.5%、17.7% [12] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为26.4%、26.8%、26.8% [12] - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.3%、15.2%、15.2% [12] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.85、2.32、2.74元,对应PE分别为9倍、7倍和6倍 [12]

2024 年半年度报告 公司代码：605088 公司简称：冠盛股份 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 171 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人周家儒、主管会计工作负责人黄正荣及会计机构负责人（会计主管人员）黄正荣 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期不进行利润分配或资本公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来规划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风 ...

证券代码：605088 证券简称：冠盛股份 债券代码：111011 债券简称：冠盛转债 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 别 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 □其他 | --- | |--------------------------------| | 万家基金：张黛翊 | | 华夏基金：苏海鸿 | | 华泰资管：詹寿明 | | 中泰资管：蒋婉滢 | | 和谐汇：袁伟 | | 平安养老：王茹鸣、金浩枫 | | 浙商证券：王明路 | | 华泰保兴基金:蔡煜 | | 同犇投资：余思颖 | | 富安达：黄沁仪； | | 山西证券自营：高渊 | | 合晟资本：唐逞、徐华、李嘉璎 | | 深高投资：高振华 | | 太平养老：王书伟 | | 和谐汇资管：韩冬、袁伟、林钰婷 | | 鑫元基金：葛天伟 | | 财通证券：刘天文 | 参与单位名称及人 员姓名 | --- | --- | |--------------|-------------| | 2024 年 7 月 | 15:00-16:00 | | 2024 年 7 ...

公司运营情况 - 公司目前运营状况良好,在手订单状态正常[12] - 公司2024年下半年度营收预期稳定[13] - 公司海外业务占比高达90%,汇率波动会对公司产生一定影响,公司采取了合同条款约定和外汇套期保值等措施[9][10] 固态电池项目进展 - 公司与吉林东驰共同成立合资公司,冠盛持有70%股权,项目已完成土地购置,预计建设周期30个月[11] - 合资公司的管理团队由冠盛和吉林东驰的高管担任,研发投入较为固定[13] - 合资公司正在进行海外品牌注册和认证,未来将在储能市场进行渠道规划[13] 关税政策应对 - 公司已经历过2018年301关税加征,利用品牌商的定价优势和合同条款约定应对[8] 其他 - 公司有专业的外汇交易团队进行套期保值业务[9][10] - 公司将关注8月份披露的2024年半年度报告了解具体情况[12]

业绩表现 - 公司2023年一季度实现营收增长19.9%,净利润和毛利率也显著提升 [5][6] - 美国和欧洲市场的强劲表现是业绩增长的主要来源,公司在这些市场积极拓展优质客户并获得新增订单 [5][6] - 美国市场毛利率略高于其他市场,主要得益于公司自有品牌GSP的高市场份额以及为客户提供多产品一站式服务的策略 [5][6] 地区表现 - 2023年南美市场呈现约36%的负增长,主要源于巴西和阿根廷受地缘政治动荡的影响 [5] - 北美市场订单量自去年三季度末开始放量增长,可能源于补库需求 [5] 成本管控 - 公司具备完善的预算管理机制,以确保收入最大化和费用最小化 [8] - 预期未来公司费用整体将保持稳定,一季度费用增速略高于营收主要是由于市场开拓和部分费用计提的影响 [8] - 可转债计入财务费用的金额约2000万,限制性股权激励计划股份支付费用2024年约3300万 [9] 非经常性损益 - 一季度非经常性损益1400万,主要包括政府补助、理财产品与外汇衍生品的到期收益以及未交割产品的公允价值变动损益 [9][10]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩 - 24Q1营收7.5亿元，同比+19.9%；净利润0.66亿元，同比+135.17%，利润端实现高速增长 [7] - 23Q3北美市场复苏延续强势势头，去年南美市场低基数带来增量，Q1汇率端对出口导向型企业友好 [7] 利润增长来源 - 营收主要来自美国和欧洲市场，拓展优质客户和现有客户新增订单 [8] - 美国市场毛利率略高于其他市场 [8] - 公司GSP自有品牌份额较高，提供多产品一站式服务，综合溢价能力提升 [8] 费用压力下净利率提升原因 - 营收增加带来规模效应利润增加 [10] - 毛利率增加 [10] - 财务费用汇兑损益减少 [11] Q1经营性现金流支出较大原因 - 春节前后部分上游供应商供应落后，公司提前采购原材料 [13] - 周期性因素，Q4采购较大以及备库叠加 [13] - 钢材价格较低，支付了一定预付款 [13] - 订仓导致运费成本增加 [13] 销售费用率及管理费用预期 - 销售费用率高峰期后，费用逐步趋于稳定 [14] - 管理费用未来趋于平稳，主要受可转债利息和股权激励摊销影响 [14] 非经营性损益构成 - 政府补助、理财收益和外汇衍生品收益 [15] - 理财资金增加，收益率较高 [15] 海外市场情况 - 北美延续23Q3订单增长，欧洲Q1保持增长，南美基数较低但订单稳定 [18] - 北美市场增长主要来自大客户和电商渠道 [19] - 欧洲市场规模最大，稳中有增 [19] - 南美地缘政治影响，但公司正在推进渠道下沉 [26][27] 自有品牌直发模式拓展 - 北美仓网直发基本盘最大，增速低于欧洲 [27] - 欧洲仓网直发增速约20%，南美正在推进渠道下沉 [27] - 自有品牌仓网直发模式占收入比例有较大天花板空间 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于北美市场关税豁免到期后的应对措施** **提问内容** 公司在北美市场的传动轴产品关税豁免到期后的应对措施 [16][17] **回答内容** - 公司2年前已在东南亚布局供应中心，以应对关税变化 - 其他品类在欧洲市场没有额外增量，已通过价格调整转嫁到终端 - 美国贸易关税方面，公司可与客户进行沟通 [17] 问题2 **关于新客户开拓和产品结构调整** **提问内容** 公司在欧洲和美国市场开拓的新客户类型，以及替代掉的原有客户 [20][21] **回答内容** - 美国市场主要是大型连锁店客户，目标是全覆盖 - 传动轴90%来自中国出口，公司竞争力更好 - 轮毂一部分国内生产，一部分海外生产，未来有更多机会 - 新增品类包括悬挂件、减震器等 [20] - 北美分销商渠道较稳定，主要是通过品类扩张实现增长 [21] 问题3 **关于北美市场销售模式和毛利率情况** **提问内容** 北美市场销售模式和毛利率情况 [22] **回答内容** - 北美市场有两种销售模式：直接国内走DDP和美国仓服务渠道下沉 - 渠道下沉模式毛利率较高 - 北美仓网直发占比上升，欧洲更高，毛利率有扩张空间 [22]

财务表现 - 2024年第一季度，冠盛股份营业收入为752,967,761.57元，同比增长19.90%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为66,215,037.80元，同比增长136.28%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-154,021,468.25元，同比下降239.30%[4] - 基本每股收益为0.41元，同比增长141.18%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为52,117,107.84元，同比增长155.05%[4] - 本报告期营业收入增长及毛利率提升导致净利润大幅增长[8] 公司发展 - 公司持续稳健推进全球布局，产品竞争优势与服务能力持续提升，营业收入实现预期增长[7] 资产状况 - 2024年第一季度，冠盛股份总资产为4,562,571,436.72元，同比增长4.03%[5] - 2024年第一季度，温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司的流动资产合计为3,523,822,427.87元，较上期有所增长[17] - 非流动资产合计为1,038,749,008.85元，较上期有所增加[18] 现金流量 - 公司购买商品、接受劳务支付的现金增加导致经营活动产生的现金流量净额下降[8] - 经营活动产生的现金流量净额为-154,021,468.25元，较去年同期下降239.0%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为104,653,898.25元，较去年同期增长了1345.0%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为247,408,932.59元，较去年同期下降61.7%[24] - 现金及现金等价物净增加额为200,474,260.14元，较去年同期下降66.2%[24] 公司管理 - 公司负责人为周家儒，主管会计工作负责人为黄正荣[19] - 公司负责人为周家儒，主管会计工作负责人和会计机构负责人为黄正荣[25]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入31.80亿元，同比增长8.12%[1] - 公司2023年销售毛利率为26.97%，同比增长4.00%[1] - 公司2023Q4营收8.94亿元，同比增长16.32%[2] - 公司2023Q4毛利率为25.41%，同比增长1.16%[2] - 公司全年销售、管理、研发费用率分别为6.11%、6.36%、3.29%[3] 业务展望 - 公司新产品线加速上量，主要区域市场有望维持较好增长，北美市场销售占比增长较快[4] - 公司仓储网络持续更新升级，供应链管理效率与存货结构进一步优化[5] - 公司固态电池业务落地进度有望加速，有望顺利进军新能源产业布局[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润有望保持较好增长，维持“买入”评级[8] - 公司面临的风险因素包括宏观经济及汇率波动、海运环境波动等[9] 财务预测 - 2026年预计营业总收入将达到4580百万元，同比增长13.8%[10] - 2025年归属母公司净利润预计为415百万元，同比增长17.8%[10] - 毛利率在2023年至2026年间保持稳定在26.8%左右[10] - 2026年预计净资产收益率为15.1%[10] - 每股收益在2026年预计为2.87元[10] 分析师信息 - 陆嘉敏是信达证券汽车行业首席分析师，拥有4年汽车行业研究经验[12] - 王欢是信达证券汽车行业研究员，主要覆盖整车、特斯拉产业链、电动智能化等领域[13] 免责声明 - 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但不保证信息的准确性和完整性[17]