证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 9 月 11 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 汇顶科技 电子 -28% -22% -16% -10% -4% 2% 8% 14% 20% 26% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 59.49 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 272 / 272 | | 52 周内最高 / 最低价 | 79.10 / 49.00 | | 资产负债率 (%) | 17.3% | | 市盈率 | 165.25 | | | | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 汇顶科技(603160) 多产品，多领域积极布局 ⚫ 事件 8 月 23 日，公司披露 2024 年半年度报告。 24H1 报告期内，受益于终端客户需求增加，公司出货量及营 业收入实现同比增长。其中营业收入 22.6 亿元，同比增长 11.6%， 归属于上市公司股东的 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603160 公司简称：汇顶科技 深圳市汇顶科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 180 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张帆、主管会计工作负责人郭峰伟及会计机构负责人（会计主管人员）陈云刚声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投 资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，公司不存在重大风险事项。公司已在本报告中详细描述 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [11] - 给予公司目标价101.17元 [11] 报告的核心观点 - 公司24H1业绩预计同比扭亏为盈,营收同比增长约12%,归母净利润同比实现扭亏为盈 [1] - 公司发布连续动态血糖监测(CGM)解决方案,可助力终端客户快速开发具有高精度、长续航、小尺寸等突出特性的CGM产品 [1] - 公司发布符合AEC-Q100 Grade2标准的车规级低功耗蓝牙SoC产品,可为汽车无线应用带来一系列新特性和功能 [1] 财务数据总结 - 公司预计24-26年每股收益分别为1.51元、1.77元、2.07元 [11] - 公司24-26年营业收入预计分别为51.11亿元、59.62亿元、69.50亿元,同比增长16.0%、16.6%、16.6% [9] - 公司24-26年归母净利润预计分别为6.92亿元、8.13亿元、9.49亿元,同比增长319.0%、17.5%、16.7% [9] - 公司24-26年毛利率预计分别为44.0%、44.9%、45.1% [9]

财务业绩预测 - 公司预计2024年半年度实现营业收入226,000万元左右，同比增长11.8%左右[3] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为31,700万元左右，同比实现扭亏为盈[3] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为27,400万元左右[3] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润预计增加45,298万元左右，同比实现扭亏为盈[6] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计增加43,900万元左右[7] 业绩影响因素 - 公司受益于终端客户需求增长，产品成本优化，毛利率逐步恢复等因素，导致业绩预盈[9] - 公司持续管控研发费用、销售费用及管理费用，并预计实现同比下降[9] 业绩预告说明 - 公司本次预计业绩尚未经注册会计师审计，不存在影响业绩预告内容准确性的重大不确定因素[10] - 以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准[11]

会议主要讨论的核心内容 - 2023年公司实现营业收入44.08亿元,指纹触控双引擎驱动收入同比增长30.3% [1] - 公司的指纹、触控等产品依托性能和成本优势实现市场份额的进一步提升,指纹营收同比上年增长19%,触控营收同比上年增长67.4% [1] - 2023年公司加大库存区划力度,综合毛利率下降5.7个百分点但能保值在40%以上 [1] - 2023年公司规模经济论为1.65亿元,实现从2022年负7.48亿元到2023年有亏为盈 [1] - 2023年资产减值损失为3.76亿元,公司加强库存管理存货从2022年17.95亿元降至2023年7.16亿元,降幅达60.1% [2] - 2023年公司经营现金流为17.86亿元,自一季度转赠以恢复净流率,为公司的持续经营做好全方位的支持 [2] - 2023年公司的销管盐费用优化成效显著,合计下降5.48亿元,同比减少27% [2] - 2024年第一季度营业收入实现12.18亿元,较2023年第一季度8.44亿元增长44.4%,主要为中端客户结构性需求增加以及市场占有率的提升 [3] - 2024年第一季度实现规模新利润1.62亿元,同比纽规为0 [3] - 2024年第一季度毛利率为14.4%,较2023年第一季度同比减少1.6个百分点 [3] - 2024年第一季度研发费用为2.52亿元,同比23年第一季度减少18.2%,研发费用率20.7%,较2023年第一季度减少15.8个百分点 [3] - 2024年第一季度存货为5.97亿元,较2023年第一季度13.5亿元同比明显改善 [3] - 2024年第一季度经营活动限定流金额为2.21亿元,同比也实现大幅度提升 [3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司2024年一季度营收和归母净利润均超市场预期 [1][2] - 净利率持续回升叠加费用优化进行时,公司2024年Q1业绩超预期 [1][2] - 销售毛利率企稳和费用持续优化的背景下,公司销售净利率水平快速回升 [2] 新品导入量产 - 公司提升加速了新产品量产进程,多款新品导入客户 [2] - eSE安全芯片、超声波指纹传感器、新一代屏下光线传感器等新产品实现商用 [2] - 新产品导入为公司带来新的成长动能 [2] 多元化产品布局 - 公司在PC、平板电脑、智能可穿戴设备等领域拥有触控、Touchpad、指纹、音频等多元化产品 [2] - 智能可穿戴市场复苏带动健康传感器收入同比增长60%以上 [2] - 车规级触控芯片在国内外车厂持续渗透,车载音频软件CarVoice成功导入多家车企 [2] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为51.91亿元、61.72亿元、72.21亿元 [4] - 预计2024年、2025年公司归属于上市公司股东的净利润分别为7.51亿元、8.60亿元 [2] - 预计2026年公司实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元,对应PE为27.8倍 [2]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入12.18亿元，同比增长44.38%[1] - 公司2023年全年实现营业收入44.08亿元，同比增长30.26%，归母净利润1.65亿元，同比扭亏为盈[2] - 公司2024-2026年预计实现营收51.51/62.36/71.96亿元，归母净利润7.43/8.22/9.18亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2023年国内收入增长37.3%，海外收入增长20.8%，国内与海外市场营收占比为51.5%/48.5%[5] - 公司2023年销售费用、管理费用、研发费用合计同比减少27%，库存去化效果显著[2] 用户数据 - 公司持续拓展客户合作广度与深度，产品多元布局，推动智能终端收入同比大幅增长[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到7196百万元，同比增长15.4%[9] - 公司2026年预计净利率为12.8%，ROE为8.7%[9] 新产品和新技术研发 - 公司产品性能优秀，多元化布局，包括超声波指纹传感器、触控产品、光线传感器、eSE芯片、D类音频放大器[5] 市场扩张和并购 - 公司构建全球一体化的创新研发网络和供应平台，稳健增长态势[5] 其他新策略 - 公司下游需求、产品研发导入、客户拓展、市场竞争、成本波动等风险提示[7]

财务表现 - 2024年第一季度，汇顶科技营业收入为12.18亿人民币，同比增长44.38%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.62亿人民币[4] - 经营活动产生的现金流量净额为2.21亿人民币，同比增长1118.33%[4] - 总资产达到99.04亿人民币，同比增长1.82%[5] 股权结构 - 张帆持有汇顶科技45.04%的股份，为最大股东[11] - 张帆持有206,296,376股，占比45.04%[12] 资产负债表 - 公司流动资产合计为5,767,960,722.88元[13] - 公司非流动资产合计为4,135,666,779.26元[14] - 公司流动负债合计为1,305,031,196.05元[15] - 公司非流动负债合计为349,996,430.56元[15] 公司财务状况 - 2024年第一季度公司营业总收入为121.85亿元，较去年同期增长44.4%[16] - 2024年第一季度公司营业总成本为106.54亿元，较去年同期增长16.5%[16] - 2024年第一季度公司营业利润为19.11亿元，较去年同期增长213.1%[16] - 2024年第一季度公司净利润为16.24亿元，较去年同期增长117.2%[17] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为22.09亿元，较去年同期增长1112.6%[19] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为2.51亿元，较去年同期增长172.2%[20] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为1.35亿元，较去年同期增长747.7%[20] - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为6.08亿元[20]

财务表现 - 公司2023年度母公司可供股东分配利润为6,350,106,422.48元，较年初增加了195,299,577.68元[4] - 公司2023年度实施了股份回购，回购金额为101,127,517.89元，视同现金红利支付[4] - 公司2023年度利润分配预案为每股派发现金股利人民币0.18元（含税）[4] - 公司2023年营业收入为440,805,232,320.27元，同比增长30.26%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为165,054,933.06元，较上年同期增长[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1,785,770,737.45元，较上年同期增长[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为8,045,279,753.99元，较上年末增长3.43%[13] - 公司2023年基本每股收益为0.36元，较上年同期增长[13] - 公司2023年加权平均净资产收益率为2.09%，较上年同期增加11.16个百分点[14] - 公司2023年第四季度营业收入为1,211,633,101.51元，较第三季度略有增长[15] - 公司2023年非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助金额为32,731,771.12元[15] - 公司2023年非经常性损益项目中，对外委托贷款取得的损益金额为6,490,645.15元[15] - 公司2023年非经常性损益项目中，少数股东权益影响额为32,916,760.66元[16] - 公司报告期内营业收入达44.08亿元，同比增长30.3%，净利润为1.65亿元，同比扭亏为盈[17] - 公司通过严格控制新订单采购和加大项目导入力度，成功降低存货水位，存货账面价值从17.95亿元降至7.16亿元，降幅达60.1%[17] - 公司终止了TWS SoC研发项目，聚焦于更符合公司能力和市场前景的研发项目，研发效率大幅提高，销售费用、管理费用、研发费用合计金额同比减少约5.48亿元，同比下降27.0%[17] - 公司2023年实现营业收入4,408,052,320.27元，同比增长30.26%[35] - 公司2023年国内收入达到22.0亿，同比增长37.3%；海外收入达到20.6亿，同比增长20.8%[34] - 公司报告期内营业收入较上年同期增加30.26%，主要系受终端客户结构性需求增加及库存调整的影响[36] - 报告期内营业成本较上年同期增加44.15%，主要系同期营业收入增加及产品结构变化所致[37] - 报告期内销售费用较上年同期下降19.99%，主要系技术服务费减少所致[37] - 报告期内管理费用较上年同期下降2.71%，主要系股份支付、折旧摊销费、咨询及服务费减少所致[38] - 报告期内研发费用较上年同期下降31.72%，主要系公司结合市场需求及自身实际情况终止了低回报的研发项目[40] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要系库存减少所致[40] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额较上年同期下降241.02%，主要系收回投资所收到的现金减少及理财产品投资与国债逆回购投资增加所致[41] - 报告期内筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要系股票回购及分红变动所致[42] 市场趋势 - 全球半导体销售额为5,268亿美元，同比下降8.2%，中国区域需求同比下降幅度最大，市场呈现供大于求的局面[19] - 全球智能手机出货量11.7亿部，中国市场同比下降5.0%，AMOLED智能手机面板需求增长，为公司的触控芯片和屏下光学指纹带来更多市场机会[20] - 中国折叠屏手机出货同比增长114.5%，AI应用的兴起有望推动手机市场复苏[21] - 全球PC出货量同比下降13.9%，平板电脑出货量同比下降20.5%，智能手表、手环呈现弱复苏状态[22] - 全球轻型汽车市场增长，中国市场乘用车销量增长，新能源汽车市场占有率达到31.6%，中国汽车市场有望继续放量[23] - 物联网生态持续壮大，广泛应用于各领域，市场需求持续提升[24] 产品发展 - 公司新产品eSE安全芯片、超声波指纹传感器和屏下光线传感器在手机领域取得商用进展[18] - 公司2023年年度报告显示，超声波指纹传感器的需求大幅增加，带来更安全、流畅的屏下解锁体验[26] - 公司新一代OLED软屏触控芯片在2023年出货量及市场份额实现大幅增长，持续获得客户认可[27] - 公司音频产品业界领先，产品覆盖范围广泛，为中高端手机、平板电脑、智能手表等带来稳定的音质表现和差异化体验[29] 公司治理 - 公司董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会，独立董事占比均超过1/2[81] - 公司监事会在报告期内充分发挥监督、检查、督促职能，积极参与公司经营决策[82] - 公司没有为控股股东和实际控制人提供担保和以公司的资产进行抵押等保证[82] - 公司建立了公正、

业绩总结 - 公司发布2023年年度业绩预盈公告，预计2023年年度实现营业收入440,500万元左右，同比增长30.2%左右[1] - 预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币13,200万元到18,200万元[1] - 预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币10,100万元到15,100万元[1] - 公司2023年Q4单季度营收约12.09亿元，季度营收环比2023年Q3增长2.89%[1] 用户数据 - 公司指纹、触控产品依托产品优势实现市场份额的进一步提升，同比上年同期出货量实现大幅增长[1] - 2023年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约6.9亿片，同比增长16.1%[1] - 2023年AMOLED在全球智能手机市场的渗透率首次超过50%，全球柔性AMOLED智能手机面板出货量达到5.1亿片，同比增长29.8%[1] - 2024年中国柔性OLED智能手机面板出货量占比有望首次超过韩国，成为全球最大的智能手机柔性AMOLED生产国[1] 未来展望 - 公司面对的价格压力将有望大幅度降低，供应链竞争格局也有望进一步优化[1] - 公司研发效率提升，基本面向上趋势已确立[1] - 公司新品落地释放新动能，业绩增长潜力大[3] 新产品和新技术研发 - 公司在指纹、触控领域保持技术领先[1] 市场扩张和并购 - 公司营收预测和净利润预测均上调，评级由增持-A上调至买入-A建议[4] 其他新策略 - 现金流最新摊薄为0.70亿美元，较上一期增长至3.23亿美元[1] - 每股净资产最新摊薄为18.98美元，较上一期略有下降至19.78美元[1] - EV/EBITDA比率在最新期间波动较大，从-34.5增长至60.7[1]