证券代码：600502 证券简称：安徽建工 安徽建工投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | ...

行业或公司 * **行业**：建筑行业 * **公司**：安徽建工 核心观点和论据 1. **订单增长**：安徽建工前三季度订单实现正向增长，其中第三季度单季度增长17%，全年订单增长2.2%，约1000多亿。[3] 2. **订单结构**：订单中基建类占比70%以上，房建类占比30%左右。[7] 3. **市场开拓**：安徽建工积极开拓安徽本土市场，并向省外市场进行拓展。[8] 4. **盈利质量提升**：公司盈利质量和经营质量持续改善。[4] 5. **政策展望**：公司对未来年度的展望是托市场强管理，在运输账款回收方面加强工作力度。[4] 6. **财政政策影响**：财政政策对建筑行业的影响不容乐观，地方政府财力有限，对建筑公司的影响较大。[22] 7. **现金流**：公司现金流流出主要受地方政府交付压力和下游支付增加影响。[26] 8. **应收账款**：公司应收账款总体增长，但减值准备充足。[28] 其他重要内容 1. **基建投资**：安徽省加大对交通领域基础设施建设的投入力度，安徽建工在交通领域承建重大建设项目和投资类项目。[7] 2. **水利建设**：安徽省水利建设投资持续加大，安徽建工水利工程增速较快。[14] 3. **公路桥梁**：安徽省公路桥梁建设增速较快。[15] 4. **市政订单**：市政订单下降，主要受财政政策影响。[19] 5. **房地产政策**：房地产政策调整，市场化拍地减少。[30] 6. **化债政策**：化债政策对实体经济的影响有限。[23] 7. **现金流优化**：公司通过强化支付、金融工具优化和支付环境改善等方式优化现金流。[27] 8. **应收账款减值**：公司应收账款减值准备充足。[29] 9. **高速公路投资**：公司高速公路投资项目将在明年下半年进入运营阶段。[31]

行业或公司 * 安徽水利 核心观点和论据 1. **市场开拓与订单增长**：公司加大市场开拓力度，订单持续增长，为后续业绩提供稳定支撑。[1] 2. **生产有序进行**：公司生产有序进行，尽管部分项目因政府资金原因进展不达预期，但公司积极挖掘潜力。[1] 3. **资质提升**：公司获得水利水电工程施工总承包特级资质，增强市场开拓力度，增加发展韧性。[2] 4. **应收账款回收**：公司应收账款回收力度加大，子公司成立专业工作组，年末工作力度和协调评测方面较以往更大。[2] 5. **政策支持**：国家出台多项政策支持基建，投资数据有所起色，地方政府推动基建节奏加快。[3-5] 6. **项目推进**：项目招标和对外发布速度加快，项目建设开工条件积极创造，确保项目落地。[4] 7. **天气有利**：整体天气情况有利于户外施工，有利于产值提升和经济效益。[5] 8. **引债情况**：中央明确两万亿花债，地方政府在安排中，具体资金分配情况尚未完全公布。[6] 9. **应收账款清偿**：部分应收账款可能纳入引债范围，有望通过政策得到清偿。[7-8] 10. **地产业务**：公司调整房地产政策，以合肥为主，积极耕耘拿地，但市场观望情绪浓厚。[14-15] 11. **业务转型**：公司对施工业务进行整合，拓展工程检测、钢构制造、装备式建筑、绿色能源等业务，寻找新的利润增长点。[17] 12. **市值管理**：公司重视市值管理，通过提升业务能力和品牌价值，实现企业价值合理回归。[22] 13. **业绩展望**：公司对四季度业绩有信心，但全年完成975亿目标存在一定压力，需积极把握花债机会。[23-25] 其他重要内容 1. **资本开支**：投资类项目在新鲜订单中占比30-40%，预计未来两年资本开支约四五十亿。[27] 2. **BOT项目回报率**：高速公路BOT项目融资成本约3%，内部回报率约4%，资本金回报率。[28] 3. **PPP项目回收情况**：PPP项目回收风险不大，长期营收款未到期，未来可能存在减值风险。[29] 4. **PPP项目分布**：PPP项目大部分在安徽，省外项目较少。[30]

报告投资评级 - 评级：增持 [6] - 目标价格：7.07元 [6] - 当前价格：5.01元 [6] 报告核心观点 - 2024年前3季度净利下降9.55%，经营现金流同比多流出，费用率上升，归母净利率微升，加权ROE下降，应收账款增加，减值占比变化 [11] - 单3季度新签增17.85%环比加速，公路、水利订单增速快，基建工程新签订单总体增长，房建工程新签订单下降 [11] - 证监会出台市值管理指引，政策推动地方国企竞争力提升，公司有营收和利润总额增长计划，当前PB较低，国家地方国企改革会议强调相关内容，当地有重大项目开工 [11] 相关目录总结 财务数据 - 总市值86亿元，总股本/流通A股17.17亿股，流通B股/H股0股，股东权益139.27亿元，每股净资产8.11元，市净率0.6，净负债率209.40% [7] - 2024年前3季度营收539.63亿元下降9.96%，归母净利润9.62亿元下降9.55%，费用率8.46%（+1.05pct），归母净利率1.78%（+0.01pct），加权ROE7.43%（-0.67pct），经营净现金流-52.55亿元 [11] - 2024年前3季度累计新签合同金额1037.6亿元同增2.2%，其中基建工程新签订单745.5亿元同比增加18%，房建工程新签订单292.2亿元同比下降23.8% [11] - 2024年计划实现营收975亿元增6.9%，实现利润总额28亿元增6.5% [11] 财务预测 - 下调预测2024 - 2026年EPS至0.89/0.98/1.08（原1.04/1.18/1.34）元对应增速-2%/10%/9%，维持目标价7.07元，对应2024年7.9倍PE [11] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为889.54亿元、94.95亿元、100.608亿元，净利润（归母）分别为1528万元、1687万元、1846万元，每股净收益分别为0.89元、0.98元、1.08元，净资产收益率分别为10.5%、10.7%、10.9%，市盈率分别为5.63、5.10、4.66 [12]

核心观点 - 11月11日下午安徽建工集团与池州市人民政府签订战略合作协议双方领导见证签约并进行座谈交流期间安徽建工集团人员赴池州建投调研 [1]

证券代码：600502 证券简称：安徽建工 PAGE \* MERGEFORMAT 2 安徽建工投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------|------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司中标项目情况 - 安徽建工11月7日晚间公告公司及所属子公司收到项目中标通知书[1] - 公司作为牵头人的联合体中标S11巢黄高速公路合肥至无为（石涧）段项目特许经营者（二次）项目中标价95.25亿元工期48个月收费期限360个月[1] - 公司所属子公司安徽建工公路桥梁建设集团有限公司中标铜陵至商城高速公路巢湖至肥西段路基路面施工项目 - 4标段中标价7.23亿元工期911天[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 24Q1-3 归母净利润同比-9.55%、略低于预期,主要系行业投资承压导致收入持续下降 [6] - 24Q1-3 经营活动现金流同比少流入 53.7 亿,收现比和付现比均有所下降 [6] - 长三角一体化深入发展,安徽区域投资弹性强,公司有望受益市场规模扩张+集中度上行双向维度催化 [6] - 政治局定调转向重提发挥政府投资带动作用,化债+中央财政促进经济企稳回升,24年四季度和25年行业投资有望企稳回升 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入916.19亿元,同比增长0.4% [7] - 2024年预计归母净利润16.01亿元,同比增长3.1% [7] - 2024年预计毛利率12.5%,ROE12.2% [7] - 2024-2026年预计每股收益分别为0.93元、1.06元、1.17元 [7]

报告投资评级 - 报告维持对安徽建工的"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入539.63亿元,同比减少9.96%;归属净利润9.62亿元,同比减少9.55%;扣非后归属净利润8.60亿元,同比减少21.86% [3] - 公司毛利率承压,管理和研发费用有所提升,前三季度综合毛利率12.22%,同比提升0.62个百分点;期间费用率8.46%,同比提升1.05个百分点 [4] - 公司收现比持续下滑,经营活动现金流净流出52.55亿元,同比转负,收现比94.79%,同比下降11.66个百分点 [5] - 三季度新签工程合同总额314.75亿元,同比增长17.85%,订单结构进一步优化,基建业务占比71.84% [6] - 新兴业务订单较快增长,设计检测、智能制造、建筑工业化、建材商贸业务新签合同均实现较快增长 [6] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入预计91244-97956百万元,归属净利润预计1553-1799百万元 [10] - 2023-2026年每股收益预计0.91-1.05元,市盈率预计4.68-5.67倍 [10] - 2023-2026年净资产收益率预计10.2%-10.6%,资产负债率预计84.2%-86.0% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 四季度基建房建业务仍具备向上动能 [3] - 公司业绩有一定承压,下调公司未来3年盈利预测 [4] - 公司当前估值处于历史相对低位,建议关注中长期投资价值 [4] 财务数据和估值分析 - 2022-2026年公司营业收入、归母净利润的预测数据 [5] - 2022-2026年公司主要财务比率的预测数据,包括毛利率、净利率、资产负债率、净负债率、市盈率、市净率等 [9][10]