证券研究报告：农林牧渔 | 公司点评报告 2024 年 9 月 2 日 股票投资评级 中牧股份(600195) 买入|维持 个股表现 中牧股份 农林牧渔 -49% -44% -39% -34% -29% -24% -19% -14% -9% -4% 1% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------|----------------------| | | | | 公司基本情况 | | | 最新收盘价（元） | 6.13 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 10.21 / 10.21 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 63 / 63 | | 52 周内最高 / 最低价 | 12.14 / 5.92 | | 资产负债率 (%) | 26.9% | | 市盈率 | 15.53 | | | 中国牧工商集团有限公 | | 第一大股东 | 司 | 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 疫苗&兽药利润下降，业绩承压 ⚫ 事件： 公司发布 2024 年中 ...

投资评级:增持(维持) 核心观点 化药疫苗收入逆势增长，业绩静待后周期修复 证券研究报告 ❖ 事件：公司 2024H1 营收-1.15%，归母净利润-76.65%。公司 2024 年上 半年实现营业收入 24.79 亿元（同比-1.15%），归母净利润 0.63 亿元（同比76.65%）；单二季度营业收入 13.54 亿元(同比-6.38%)，亏损 0.14 亿元。 ❖ 公司主业收入逆势增长，盈利能力暂承压。由于市场化持续推进、与集团 客户的合作加强，公司生物制品和化药业务体现出较强韧性，2024H1 生物制 品收入同比+1.72%至 4.88 亿元，化药收入同比+8.34%至 6.35 亿元。由于投资 收益同比减少；市场竞争加剧，产品价格下行，费用投放有所增加；下游养殖 价格 6 月起开始好转，传导至后周期产品销售需要一定时间，公司 2024H1 利 润率暂承压，2024H1 毛利率同比-3.14pcts 至 17.84%，Q2 毛利率为 15.13%； 2024H1 销售费用率同比+0.76pcts 至 6.94%，管理费用率+0.59pcts 至 8.28%； 2024H1 净利率同比-7.56pcts ...

公司代码：600195 公司简称：中牧股份 中牧实业股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人吴冬荀、主管会计工作负责人张新燕及会计机构负责人（会计主管人员）庞颖声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的发展战略和未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 详见本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、其他披露事项"之"（一）可能面对的 风险"的相关内容。 十一、 其他 ...

股票代码:600195 股票简称:中牧股份 编号:临 2024-031 中牧实业股份有限公司 2024 年半年度业绩预减公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 本期业绩预告适用于实现盈利,且归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下 降50%以上的情形。 经财务部门初步测算,中牧实业股份有限公司(以下简称"公司")预计2024年半 年度实现归属于上市公司股东的净利润6,080万元到8,805万元,比上年同期减少 18,092万元到20,817万元,同比减少67.26%到77.40%。 预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,617万元到 8,342万元,比上年同期减少12,142万元到14,867万元,同比减少59.28%到72.58%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024年1月1日至2024年6月30日 (二)业绩预告情况 1. 经财务部门初步测算,公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 6,080万元到8,805万元,比上年同期减少1 ...

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业收入为11.25亿元，同比增长5.97%[1] - 归母净利润为7652.74万元，同比下降45.53%[1] - 公司主要业务稳健，投资收益减少是业绩下降的主要原因[1] - 公司2023A营业收入为5406百万元，同比下降8.24%[5] - 公司2023A归属母公司净利润为403百万元，同比下降26.73%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.43元、0.58元和0.67元，维持“买入”评级[3] - 营业收入预测2024年为5968百万元，增长率为10.39%[4] - 归属母公司净利润预测2024年为438百万元，增长率为8.61%[4] 市场分析 - 公司2023A市盈率为22.88，2024E预计为21.06[5] - 公司2023A市净率为1.67，2024E预计为1.55[5] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[6] 报告声明 - 报告声明数据来源可靠，并力求独立客观公平[8]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业收入为11.25亿元，同比增长5.97%[1] - 归母净利润为7652.74万元，同比下降45.53%[1] - 公司主要业务稳健，投资收益减少是导致业绩同比下降的主要原因[1] - 公司2023A至2026E的财务指标显示营业收入、净利润等均呈增长趋势[4] - 公司资产负债表显示流动比率、资产负债率等指标保持在合理范围内[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.43元、0.58元和0.67元，维持“买入”评级[3] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[6] 市场基准指数 - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[7] 报告声明 - 报告声明数据来源可靠，并力求独立客观公平，不受利益相关方干扰[8]

营业收入及利润 - 2024年第一季度营业收入为1,125,058,490.55元，同比增长5.97%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为76,527,351.22元，同比下降45.53%[4] - 中牧实业股份有限公司2024年第一季度营业总收入为1,125,058,490.55元，较去年同期增长约5.9%[14] - 2024年第一季度公司营业利润为84109238.99元，较上年同期的157880670.29元有所下降[15] - 净利润为74016642.98元，较上年同期的133360645.64元有所下降[15] - 综合收益总额为76403282.01元，较上年同期的128907932.88元有所增加[16] 资产情况 - 总资产为9,152,886,899.80元，较上年度末增长2.31%[5] - 中牧实业股份有限公司2024年第一季度流动资产合计达到3,969,239,553.07元，较上期增长约4.0%[11] - 中牧实业股份有限公司2024年第一季度非流动资产合计为5,183,647,346.73元，较上期增长约1.1%[12] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-314,712,910.09元[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-314712910.09元，较上年同期的-154454416.26元有所下降[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-159998141.78元，较上年同期的1652910.09元有显著下降[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为199084075.60元，较上年同期的94385179.37元有所增加[17] - 现金及现金等价物净增加额为-275366300.70元，较上年同期的-58424716.82元有显著下降[17] - 期末现金及现金等价物余额为1211609423.70元，较上年同期的816740030.38元有所增加[18] 其他 - 非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益和政府补助等[5] - 应收账款增长33.79%，预付款项增长199.84%[7] - 财务费用减少58.41%，投资收益减少84.90%[7] - 前10名股东中，中国牧工商集团有限公司持股数量最多，为504,094,163股[8] - 中国牧工商集团有限公司和中国华农资产经营有限公司均为公司实际控制人中国农业发展集团有限公司的全资子公司[8] - 浙商银行股份有限公司参与转融通业务出借股份情况：期初转融通出借股份为387,400股，占比0.0379%，期末转融通出借股份为157,000股，占比0.0154%[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收54.06亿元，同比-8.24%[1] - 归母净利4.03亿元，同比-26.73%[1] - 疫苗、化药动保主业收入降幅较大，疫苗收入同比-16.77%[1] - 公司预测2024年归母净利为4.78亿，同比增速18.7%[2] - 中牧股份2023年预计营业总收入将逐年增长，2026年预计达到796.9亿元[3] - 预计2023年至2026年净利润将稳步增长，2026年预计达到61.2亿元[3] - ROE和ROIC预计逐年提升，2026年预计分别达到9.7%和8.1%[3] - 预计2023年至2026年资产负债率将保持稳定在26.6%至25.9%之间[3] - 预计2023年至2026年每股收益将逐年增长，2026年预计达到0.70元[3] 投资评级 - 华创证券提供了中牧股份（600195）2023年报点评[9] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[11] 行业投资评级 - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收54.06亿元，同比下降8.24%[1] - 公司2023年Q4实现营收12.47亿元，同比下降29.37%[1] - 公司2023年生物制品销量下滑，全年销售疫苗75.90亿mL/头份/羽份，同比下降26.19%[1] - 公司2023年化药业务收入12.64亿元，同比下降12.09%[1] - 公司2023年生物制品/化药/饲料/贸易业务营收占比分别为18.7%/23.4%/19.0%/38.5%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为4.7/5.4/6.0亿元，同比增速分别为15.4%/15.3%/12.1%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到7106.5百万元，较2022年增长20.6%[24] - 公司2026年预计净利润率将达到8.5%，较2022年提高了0.8个百分点[24] 新产品和新技术研发 - 公司拥有多个疫苗生产基地，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物多个领域[6] 市场扩张和并购 - 公司连续8年生物制品年产销量达百亿mL/头份/羽份以上[6] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[25]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入54.06亿元，同比下降8.24%[1] - 公司2023年归母净利润4.03亿元，同比下降26.73%[1] - 公司2023年整体毛利率下降1.83个百分点，销售净利率下降2.92个百分点[3] - 公司2023年各板块销售收入均出现不同程度下降[2] 新产品和新技术研发 - 公司新产品上市有望推动业绩增长，2023年取得多款疫苗生产文号[4] - 公司新产品上市后，维持“买入”评级[7] 未来展望 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为60.05、67.20、75.46亿元，同比增长11.07%、11.90%、12.30%[6] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为4.86、6.26、7.26亿元，同比增长20.62%、28.70%、15.96%[7] 市场扩张和并购 - 公司面临畜禽价格下降、动物疫病风险等多重风险[8] 其他新策略 - 公司2023A至2026E的关键财务数据和指标[9] - 证券代码为600195，股价为8.64，投资评级为买入[10] - 预测2026年每股收益为0.71，较2023年增长82.05%[10] - 预测2026年每股净资产为6.69，较2023年增长23.61%[10]