[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 19 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （首次） 当前价：3.65 元 中原高速（600020）交通运输 目标价：4.71 元（6 个月） 聚焦主业做大规模，加强分红提升价值 [Table_Summary] 推荐逻辑：1）中原高速系河南省路桥经营企业龙头，在主业稳健的基础上，发 展房地产、银行、保险等多元化项目。24年上半年，公司通行费收入占比近 80%， 通行费是最主要利润来源。2）公告披露，公司将英地置业、君宸置业、许昌英 地等股权划转给高速房地产，后者更名为交投颐康，地产板块整合节点目标顺 利完成。3）实施积极的分红政策，以 23 年末总股本 22.47 亿股为基数，向普 通股股东每 10股派现金 1.49 元，分红比例首次超过40%，股息率约 4%。 公司系河南省路桥经营企业龙头。截至 2024年 6月底，中原高速管辖路段有机 场高速、京港澳高速郑州至驻马店段、郑栾高速郑州至尧山段、郑民高速、商 登高速、德上高速永城段，管辖总里程 808公里。2024 年上半年，公司通行费 收入占比近 80%，通行费是最主要利润来源。 公路行业周期性较弱 ...

证券代码：600020 证券简称：中原高速 河南中原高速公路股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------------------------------------------------------|---------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 类别 | 现场参观 | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称及人 员姓名 | 线上参与本次会议的全体投资者 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 9 | 日 15: ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年实现营业收入27.44亿元,同比增加11.67% [1][2] - 高速板块实现营收21.64亿元,同比减少4.63% [2] - 房地产板块实现营收0.94亿元,同比减少43.6% [2] - 投资板块实现营收0.12亿元,同比增加67.98% [2] - 建造服务收入4.73亿元,同比增加3361.51% [2] - 营业成本14.59亿元,同比增加37% [3] - 销售费用785.48万元,同比减少26.69% [3] - 财务费用4.59亿元,同比减少18.7% [3] - 投资收益8798.28万元,同比增加33.33% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润6.16亿元,同比下降0.92% [4] 问答环节重要的提问和回答 1. 公司在集团内的定位及未来发展规划 - 公司是集团旗下唯一的上市公司,集团要求公司充分发挥上市公司平台作用,提高资产证券化 [6][7] - 公司将对房地产板块进行整合优化,未来将定位于现代服务业板块,包括健康养老、生态文旅等 [7][8] - 公司将结合自身体量和资产负债率,有序选择集团的路产资源进行置换或注入 [8][9] 2. 公司未来资本开支和融资计划 - 2024年资本开支约38.94亿元,主要用于郑洛高速建设、新能源公司投资等 [10] - 公司将考虑通过股权融资调节资产负债率,并结合房地产板块整合与集团互动 [11][12] 3. 7月份通行费收入下滑的原因 - 受差异化收费政策、道路施工、暴雨天气等因素影响,7月通行费收入同比下降9.5% [12][13][14] - 未来将密切关注8月份情况,分析是客户需求下降还是整体经济环境因素 [13] 4. 公司未来现金分红政策 - 公司将结合经营状况、盈利能力等因素,制定积极的现金分红政策,未来分红率有望提升 [17]

河南中原高速公路股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：600020 公司简称：中原高速 河南中原高速公路股份有限公司 HENANZHONGYUAN EXPRESSWAYCOMPANY LIMITED 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 15 日 1 / 177 河南中原高速公路股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘静、主管会计工作负责人王立雪及会计机构负责人（会计主管人员）冯莉声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 半年度报告中所涉及的发展战略、未来计划等前瞻性描述不构成本公司对投资者的实质承诺 ，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决 ...

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司主营业务包括交运板块和多元化业务,其中交运板块营收和利润占比较高 [1][2] - 公司资产质量稳中向好,负债率下降 [3] - 公司正在加快数字化转型和新能源应用场景的发展 [4] - 公司近期利润分配较往年有所上升,传递出对股东利益的重视和积极回报的信号 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业总收入57亿元,同比下降23% [1] - 2023年公司归母净利润8.3亿元,同比大幅增加489.7% [1] - 2023年公司每股收益0.3176元,加权平均净资产收益率6.68% [1] - 公司2024年一季度实现营业总收入10.9亿元,同比下降9.1% [1] - 公司2023年末负债总额352.97亿元,较上期末下降4.86%;资产负债率70.51%,较上期末下降4.09个百分点 [3] - 公司未来几年营业收入和净利润预计将保持增长,2026年营业收入和归母净利润分别达到61.7亿元和11.3亿元 [7] - 公司未来几年的盈利能力和偿债能力有望进一步提升 [7][8]

财务表现 - 2024年第一季度，河南中原高速公路股份有限公司营业收入为1,094,550,345.73元，同比下降9.07%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为283,987,271.23元，同比下降26.41%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为387,877,113.28元，同比下降33.83%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.1123元，同比下降31.03%[4] - 总资产为50,324,072,413.51元，较上年度末增长0.53%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为15,012,566,512.76元，较上年度末增长1.69%[5] 影响因素 - 归属于上市公司股东的净利润下降的主要原因是受极端雨雪天气和春节假日小客车免费天数增加等不利因素影响，导致通行费收入同比下降[8] - 经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是应收河南省高速公路联网监控收费通信服务有限公司通行费拆分资金增加所致[9] 股东情况 - 前十名股东中，河南交通投资集团有限公司持有45.09%股份，招商局公路网络科技控股股份有限公司持有15.43%股份[11] - 张贤琦持有80,800股普通证券账户和3,254,941股信用证券账户，参与融资融券及转融通业务[13] 公司财务状况 - 河南中原高速公路股份有限公司2024年第一季度主营业务收入为106.98亿元，较去年同期下降9.56%[15] - 公司2024年第一季度流动资产合计为662.05亿元，较去年同期增长6.86%[16] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为437.04亿元，较去年同期略微下降0.39%[17] - 河南中原高速公路股份有限公司2024年第一季度营业总收入为1,094,550,345.73元，较去年同期下降9.1%[19] - 公司2024年第一季度营业总成本为743,883,188.20元，较去年同期下降13.4%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为387,877,113.28元，较去年同期下降33.9%[22] - 2024年第一季度，河南中原高速公路股份有限公司现金及现金等价物净增加额为131,797,739.29元，较上一季度减少295,382,903.12元[23] 季度财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为1,061,736,574.62元，较去年同期略有下降[26] - 公司2024年第一季度净利润为311,486,268.45元，较去年同期减少84,642,470.33元[26] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为6266.82万元，较去年同期大幅下降[27] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-2894.93万元，较去年同期显著减少[28] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为3596.36万元，较去年同期有所增加[28]

公司经营情况 - 公司2023年净利润为8.28亿元，同比上升491% [5] - 公司2023年末加权每股净资产为4.76元 [2] - 公司2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.49元，高于2022年度的0.19元 [9] 公司负债及融资情况 - 公司负债率较高，将采取多方面措施拓宽融资渠道、优化债务结构、控制债务规模，将资产负债率控制在合理范围内 [1][10] - 公司实行精准融资，有效压缩账存资金，降低财务费用，不会对经营产生风险 [2] 公司资产整合及业务发展 - 公司将考虑通过投资建设、改扩建、收购、置换等方式增加优质路桥资产，扩大主业版图 [4] - 公司三家房地产子公司的整合重组情况以及1136地块土地收储工作的进展，公司将及时披露 [4] 市值管理及投资者关系 - 公司将认真贯彻落实新的"国九条"相关精神，系统开展市值管理工作，充分发挥市场资源配置作用，提升公司价值创造能力 [8][12] - 公司将持续保持利润分配政策的连续性和稳定性，更好地回报投资者 [9] 其他 - 公司2023年1-3月客货流量及收入占比情况 [11] - 公司2023年末其他权益工具（永续债）金额为37.73亿元 [13]

公司基本信息 - 公司拟以2023年末普通股总股本2,247,371,832股为基数，以现金方式向全体股东每10股派发现金1.49元（含税），本次派发红利总额为334,858,402.97元，剩余未分配利润结转下一年度[4] - 公司注册地址历史变更情况包括2004年、2012年和2020年三次变更，分别变更为河南省郑州市中原路93号、郑州市郑东新区民生路1号和郑州市金水区徐庄东路97号牛顿国际B座3楼H11[9][10][11] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为中原高速，股票代码为600020[11] 财务表现 - 公司2023年营业收入为570.28亿元，同比下降23.04%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为82.84亿元，同比上升491.00%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为78.93亿元，同比上升638.47%[12] - 公司2023年末总资产为500.61亿元，归属于上市公司股东的净资产为147.64亿元，资产负债率为70.51%[12] 营业情况 - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为12.04亿元、12.53亿元、13.96亿元、18.50亿元[14] - 公司2023年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为3.86亿元、2.36亿元、2.91亿元、-8.37亿元[14] - 公司2023年第一季度至第四季度扣除非经常性损益后的净利润分别为5.86亿元、6.86亿元、8.20亿元、4.39亿元[15] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、对非金融企业收取的资金占用费等，合计金额为39.14亿元[15] 公司经营情况 - 公司2023年经营情况稳定，全年营业收入下降但净利润大幅上升，资产负债率为70.51%[17] - 公司2023年底负债总额为352.97亿元，资产负债率为70.51%[18] 公司发展及项目进展 - 公司持续推进重点项目，君悦华庭项目16栋主楼全面封顶[21] - 公司道路通行能力不断提升，郑州分公司实施新郑西站加宽改造工程[19] - 公司机电保障水平持续优化，首创“高速公路机电系统维护水平评价”[19] 公司治理及股东信息 - 公司治理不断加强，全年审议议案82项，披露公告信息80份[20] - 公司2022年年度股东大会共有19人出席，代表股份总数为1,472,725,322股，占公司股份总数的65.5310%[1] - 公司2023年第一次临时股东大会共有9人出席，代表股份总数为1,569,955,725股，占公司股份总数的69.8574%[1] 公司债券信息 - 公司于2018年3月20日发行2018年公司债券（第一期），发行规模为15,000,000股，发行价为5.67%，上市日期为2018-4-3[162] - 公司于2021年2月19日将债券票面利率由5.67%下调至3.85%，并于2021年3月18日回售部分债券，回售金额为12.25亿元[163] 公司股东信息 - 截至报告期末，普通股股东总数为59,678户，前十名股东中，河南交通投资集团有限公司持有1,013,313,285股，占比45.09%[164] - 前十名股东中，招商局公路网络科技控股股份有限公司持有346,704,888股，占比15.43%[165] - 前十名股东中，长城人寿保险股份有限公司持有119,080,507股，占比5.30%[165]

财务数据 - 公司2023年第三季度营业收入为13.96亿元，同比下降38.61%[8] - 公司2023年前三季度营业收入为38.53亿元，同比下降39.72%[9] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元，同比增长311.89%[10] - 公司2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.12亿元，同比增长125.85%[11] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.83亿元，同比增长424.99%[11] - 公司2023年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.81亿元，同比增长145.64%[12] - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.1151元，同比增长496.37%[12] - 公司2023年前三季度基本每股收益为0.3690元，同比增长151.53%[12] - 公司2023年第三季度稀释每股收益为0.1151元，同比增长496.37%[12] - 公司2023年前三季度稀释每股收益为0.3690元，同比增长151.53%[12] - 营业收入为38.53亿元[20] - 归属于母公司股东的净利润为9.12亿元[20] - 其他权益工具(永续债)余额为37.41亿元[20] - 资产总计为497.91亿元[20] - 营业成本为18.77亿元[20] - 财务费用为8.22亿元[20] - 2023年前三季度营业收入为35.68亿元[27] - 2023年前三季度净利润为9.54亿元[28] - 2023年9月30日资产总计为479.74亿元[26] - 2023年9月30日负债总计为347.75亿元[26] - 2023年9月30日所有者权益为131.99亿元[26] - 2023年前三季度投资收益为1.66亿元[27] - 2023年9月30日货币资金为6.57亿元[26] - 2023年9月30日长期股权投资为85.02亿元[26] - 2023年9月30日无形资产为212.61亿元[26] - 2023年9月30日长期借款为256.92亿元[27] 现金流 - 公司2023年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为31.97亿元[29] - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19.03亿元[29] - 公司2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-5.94亿元[30] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14.27亿元[30] - 公司2023年前三季度其他权益工具投资公允价值变动为-2.36亿元[29] - 公司2023年前三季度权益法下可转损益的其他综合收益为4.31亿元[29] - 公司2023年前三季度综合收益总额为9.36亿元[29] - 公司2023年前三季度期末现金及现金等价物余额为6.52亿元[30] - 公司2023年前三季度吸收投资收到的现金为14.91亿元[30] - 公司2023年前三季度取得借款收到的现金为70.73亿元[30] 资产负债 - 公司资产总计为497.91亿元人民币，较上年末增加0.12%[18] - 公司流动资产合计为65.90亿元人民币，较上年末增加6.67%[17] - 公司非流动资产合计为432.00亿元人民币，较上年末下降0.81%[18] - 公司流动负债合计为71.70亿元人民币，较上年末下降24.87%[19] - 公司非流动负债合计为277.55亿元人民币，较上年末增加0.72%[19] - 公司负债总计为349.25亿元人民币，较上年末下降5.84%[19] - 公司实收资本为22.47亿元人民币，未发生变化[19] 其他 - 公司主营业务收入及主营业务成本分别较上年同期下降40.34%、63.22%，主要原因是受经济回暖和公众出行意愿上升等因素影响，通行费收入同比上升20.39%，成本同比上升2.62%；本期确认郑洛公司PPP项目建造服务收入和建造服务成本同比下降97.47%综合所致[16] - 公司前十大股东及前十大无限售条件股东持股情况[13][14] - 公司报告期内主营业务分行业、分地区情况[15][16] - 经营活动产生的现金流量净额为20.92亿元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-7.62亿元[24] - 其他综合收益的税后净额为-1.86亿元[22] - 基本每股收益为0.3690元[22]

经营情况 - 2023年上半年公司实现营业收入24.57亿元,同比增加25.95%[1] - 2023年上半年公司实现利润总额8.15亿元,同比增加102.38%[1] - 2023年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润6.22亿元,同比增加86.48%[1] - 2023年上半年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.99亿元,同比增加96.30%[1] 收入结构 - 2023年上半年通行费收入中货车收入为8.69亿元,同比下降13.95%[1] - 2023年上半年通行费收入中客车收入为13.82亿元,同比增长96.09%[1] - 2023年上半年日均车流量为26923台,同比增长56.22%,其中货车流量为5073台,同比下降8.97%,客车流量为21850台,同比增长87.38%[1] 资产情况 - 公司目前管养总里程808公里,约占河南省高速公路总里程的10%[2] - 公司经营的主要路段包括机场高速、京港澳高速郑州至驻马店段、郑栾高速郑州至尧山段、郑州至民权高速、商丘至登封高速、德上高速永城段[2] - 公司目前没有改扩建项目[2] 发展规划 - 公司将通过投资建设、改扩建、收购、置换等方式,增加优质路桥资产,扩大主业版图[3] - 公司将优化、收缩现有的多元化布局,退出与主业关联不大、盈利能力不强的投资项目[3] - 公司将通过投资、参股等方式,积极参与新能源、人工智能等战略性新兴产业,提升公司盈利能力[3] 成本管控 - 公司加大新收费模式下的打逃堵漏力度,对逃费车辆实施"五专一能专项整治"[3] - 公司加强机电、收费、养护、路产、服务区等业务的电子巡查巡检,提高自动化程度,减少人工成本,降低设备能耗[3] - 公司加大预防性养护力度,合理延长设施设备的使用寿命[3] - 公司加大资金管理力度,优化中长期债务结构,以低成本资金置换高成本存量债务[3] 分红政策 - 公司未来将继续采取现金方式分配股利,每个年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且任意连续三年以现金方式累计分配的利润原则上不少于该三年实现的年平均可分配利润的30%[2][3]