报告公司投资评级 - 报告给予亚信科技"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 BSS业务 - BSS业务收入受电信运营商资本开支下降和自主研发力度加大的影响而承压 [4] - 但BSS业务也有机会通过系统重构和智能化升级、应用场景创新来获得新的客户需求 [4] - 公司将加大在5G+、AI+等领域的投入,与运营商在多个领域进行联合研发,深度参与到客户的顶层咨询规划项目中 [4] OSS业务 - OSS业务保持较好的收入增速,把握算力网络、自智网络、ToB5G网络等领域的市场机会,并持续将5G专网推向各个行业 [5] - 公司利用大模型、RPA等新技术在网络方面进行创新,推出了xGPT产品体系,并自主研发了多个行业专属模型 [5] - 预期OSS业务明年收入增长不低于20% [6] 数智运营业务 - 数智运营业务受外部因素如艾瑞咨询业务IPO企业数量下降以及互联网企业持续降本增效的影响而负增长 [7] - 内部因素是公司对艾瑞数智的组织结构进行了调整,适应期对业务造成一定冲击,但新的组织架构可以加强区域市场的覆盖 [8] - 随着"数据要素X"等相关政策推进,来自数智政企/数智车联网/数智消费及金融的市场需求依然巨大,预期数智运营业务在2024年将恢复正增长 [9] 垂直行业数字化业务 - 垂直行业数字化业务持续快速增长,在能源、交通等领域形成多个标杆案例 [10][11] - 公司"标准产品+解决方案"的模式助力项目落地,能有效提高公司未来的毛利率 [12] 公司发展战略 - 公司将通过算力网络和数据要素等新技术挖掘垂直行业的新机遇,迎来"从单纯通信服务商转到通信+非通信、标准化产品、软硬一体产品及开拓国际市场"的四个转变 [12] - 三新业务重点关注能源、交通、政务等垂直行业,未来五年会进一步加大非通信行业数智化转型的转化力度 [12] 财务预测 - 预期公司2024/2025年的收入为83.2/90.09亿,毛利率为38%/38%,对应经调整归母净利润9.59/10.42亿 [12] - 预期2024/2025年三新业务占收入比将提升至41%/46%,整体收入规模接近100亿是大概率事件 [12] - 预期未来两年净利润率将维持在双位数 [12] 投资评级及目标价 - 维持"推荐"评级,目标价13.85港元 [12] - 亚信科技具有估值及分红双优势,2024年PE为6.87倍 [12]

业绩总结 - 2023年亚信科技全年营收为78.91亿人民币，同比增长2%[1] - 公司毛利率同比下降至37.7%，整体毛利为29.75亿，同比增长1.2%[2] - 公司淨利润率为6.5%，淨利润为5.12亿，同比下降37.9%，主要受非经营性因素影响[3] 未来展望 - 预计未来两年BSS业务收入将继续承压，但公司将加大在5G+、AI+等领域的投入，预期BSS业务收入保持稳定[4] - 预计公司2024/2025年收入分别为83.2/90.09亿，毛利率为38%，对应经调整归母净利润分别为9.59/10.42亿，2024年PE为6.87倍，预期2024年經調整EPS港元1.06[12] - 预期2024/2025年三新业务占收入比将提升至41%/46%，公司2025年整体收入规模接近百亿是大概率事件，维持目标价13.85港元[12] 新产品和新技术研发 - 公司将通过算力网络和数据要素等新技术挖掘垂直行业的新机遇，实现从单纯通信服务商转变为通信+非通信、标准化产品、软硬一体产品及开拓国际市场的发展战略[12]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入约78.91亿元人民币，同比增长2.0%[1] - 公司决定于股东大会建议派发2023年股息每股0.412港元，派息率相当于剔除非经营性项目影响后的年度利润的40.0%[3] - 公司预测2024年至2026年的营收分别为人民币8.327亿、9.032亿和10.071亿，净利润分别为人民币0.895亿、0.978亿和1.096亿，复合年增长率为35.5%[19] 业务表现 - 公司在垂直数字化方面继续保持高质量增长，特别是能源和交通领域，收入增速分别为136.5%和458.5%[6] - 公司数智运营业务受TMT行业景气度下降和内部重组影响出现短期承压，但预计在2024年有望实现恢复增长[5] - 公司BSS业务基本盘下滑较快，影响全年收入和盈利水平[20] 市场展望 - 亚信科技（1675 HK）2026年预计营业收入将增长11.5%[22] - 2026年预计净利润率为10.9%[22] - 2026年预计ROE为12.6%[22] 评级系统 - 公司的四个业务线分别采用不同的估值方法，总市值为人民币13.654亿，目标股价为人民币14.6元，对应港币15.86元，维持“优于大市”评级[19] - 海通国际使用相对评级系统，为投资者推荐优于大市、中性或弱于大市的评级[28] - Outperform评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将超过相关广泛市场基准[33]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 AsiaInfo Technologies Limited 亞 信 科 技 控 股 有 限 公 司 （於英屬維爾京群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1675） 截至2023年12月31日止年度之年度業績公告 本公司董事會欣然宣佈本集團於報告期間之經審核綜合業績。 年度業績摘要： • 營業收入約為人民幣78.91億元，同比增長2.0%。 • 三新業務*收入約為人民幣28.99億元，同比增長12.7%，佔總收入比重達約36.7%。 • 毛利約為人民幣29.75億元，同比增長1.2%。毛利率達37.7%，比上年微降0.3個百 分點。 • 淨利潤約為人民幣5.12億元。剔除若干非經營性項目的影響，經調整淨利潤約為人 民幣8.51億元及經調整淨利潤率10.8%，保持穩定。 • 建議末期股息每股0.412港元，末期股息派息率為經調整淨利潤的40%。 ...

业绩总结 - 亚信科技预计2023年收入增速低于上半年，约为78.52亿港元[3] - 2024年2月8日发布盈利预警，预计2023年年度营业收入将增长约0.5%至2.5%，利润将减少约37%至43%[2] - DSaaS业务受影响，收入下降主要因为艾瑞数智IPO项目减少和业务重组导致的效率下降[4] 未来展望 - 预期2023/2024/2025年三新业务占收入比将提升至36%/41%/46%，公司具有估值优势，给予14倍市盈率，下调目标价至13.85港元[9] 其他新策略 - 华盛证券提供的研究报告内容受到版权和商标权全面保护[15] - 报告中的信息和意见不构成证券出售要约或投资建议，华盛证券不对报告内容的准确性和完整性作出担保[15] - 华盛证券的研究报告基于公开信息和数据，过去表现不预示未来表现，投资者应自行判断并咨询专业意见[15]

公司业务 - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中提到了"Pre-IPO购股权计划"，这是指公司在2018年6月26日採納的上市前购股权计划[3] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"2020股份奖励计划"，这是指公司在2020年1月7日採納的股份奖励计划[4] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"美国"和"美元"，这是指美利堅合眾國和美国法定货币美元[4] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"AI"，这是指人工智能[5] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"AIGC"，这是指人工智能生产内容[5] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"AIoT"，这是指智能物联网[5] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"BSS"，这是指业务支撑系统，用于客户信息、客户业务、服务流程以及与客户相关的服务及资源管理[5] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"CRM"，这是指客户关系管理[5] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"DSaaS"，这是指智慧运营，即数据驱动的SaaS化运营[5] - 亚信科技控股有限公司在2023年中期报告中还提到了"IoT"，这是指物联网[5] 业绩总结 - 2023年上半年，亚信科技控股有限公司營業收入为32.82亿人民币，同比增长5.6%[7] - 三新业务收入为10.91亿人民币，同比增长8.7%[7] - 毛利为11.44亿人民币，毛利率为34.9%，较去年同期提高了1.0百分点[7] - 净利润为2.12亿人民币，净利润率为6.5%，同比增长12.3%[7] 市场扩张和并购 - 公司在外部经济环境不确定性下，积极以高质量发展为导向平衡业务拓展节奏，以确保公司健康和可持续发展[9] - 公司持续把握通信行业良好的增长势头，进一步巩固在通信行业市场的领导地位[9] - 公司在开拓新业务的同时更加关注发展质量和拓展模式，以“标准产品+解决方案”业务模式带动新业务高质量的规模推广[10] - 公司克服重重困难，在业务高质量拓展的同时，加大成本管控等精细化管理力度，实现收入稳步增长，毛利、净利润及经营现金流等经营指标提升和改善，持续为股东创造价值[10] 新产品和新技术研发 - 公司不断创新5G业务支撑和网络支撑产品，推进AI大模型和AIGC技术应用到自智网络、智能客服、智能运维、智能计费等实际业务场景中[23] - 公司在OSS业务方面，持续投入研发，网络智能化产品保持行业领先，OSS业务规模及市场份额持续扩大，2023年上半年，OSS收入实现较快增长，达人民币2.85亿元，同比上升14.9%[24] - 公司发布了业内首个算力内生网络产品，基于云化5G与AI等技术实现通算一体，助力通信运营商网络建设[27] - 公司持续推出边缘AI、边缘AIoT数采/计算/智算网关、隐私计算一体机等数智软硬一体化标品[28] - 公司的PaaS平台产品向云原生全面演进，持续提升灵活性、可扩展性和安全性[29] 未来展望 - 下半年收入增速预计持续提升，利润增长态势延续[32] - BSS业务将继续保持稳健增长，预期下半年收入保持快速增长[33] - 公司新签订单实现同比增长超20%，三新业务新签订单同比增长超70%[35] - 公司实现收入约人民币32.82亿元，同比增长5.6%，其中三新业务实现收入约人民币10.91亿元，同比增长8.7%[36] 财务状况 - 财务状况2023年6月30日，资产总额约人民币100.67亿元，同比下降3.5%，负债总额约人民币32.79亿元，同比下降9.6%[50] - 流动资产净值2023年6月30日约为人民币40.13亿元，同比增长5.0%[51] - 无形资产2023年6月30日总额约为人民币1.31亿元，同比下降7.7%[52] - 商誉2023年6月30日总额约为人民币21.23亿元，未出现减值迹象[53]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 AsiaInfo Technologies Limited 亞 信 科 技 控 股 有 限 公 司 （於英屬維爾京群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1675） 截至2023年6月30日止六個月之中期業績公告 本公司董事會欣然宣佈本集團於報告期間之未經審核綜合中期業績。 摘要 • 營業收入為人民幣32.82億元，同比上升5.6%，新簽訂單同比上升超過20％； • 三新業務*收入為人民幣10.91億元，同比上升8.7%，佔收比升至三分之一，三新業 務新簽訂單同比上升超過70%； • 毛利為人民幣11.44億元，同比上升8.6%，毛利率達到34.9%，同比上升1.0個百分 點； • 淨利潤為人民幣2.12億元，同比上升12.3%；淨利潤率為6.5%，同比上升0.4個 百分點；及 • 經營性現金流同比改善13.7%。 ...

A亞SI信AIN科FO技 AsiaI亞nf信o 科Te技ch控no股lo有gi限es公 L司imited TE控CH股NO有LO限GIE公S (Incorp（o ra於te英d 屬in 維the爾 B京rit群ish島 V註irg冊in 成Isl立an的ds有 w限ith公 lim司it）ed liability) S股to份ck代 C號od：e: 0011667755 信信信 數數數TRU智智智ST DDIIGGIITTAALL IINNTTEELLLLIIGGEENNCCEE L司IMITED 創創創CRE未未未ATE 來來來 TTHHEE FFUUTTUURREE ...

分组1 - 公司数字运营业务中,28%来自非通信市场,72%来自通信市场,未来两年内希望通信和非通信各占50% [1] - 公司数字运营业务中,22%是按结果付费或分成的,处于快速增长期 [1] - 公司在能源、政务、交通等垂直行业的业务增长迅速,其中能源行业增长308%,交通行业增长80%,政务行业增长28% [1][2] - 公司在核电行业的5G专网业务取得领先优势,已覆盖21个在运核电机组,最大单项合同超过1.3亿元 [1][2] - 公司5G专网业务也在风电、火力发电等行业部署 [2] - 公司数据库业务在2022年从第34名上升到第12名,订单达6000万元,覆盖23个客户 [3] 分组2 - 公司OSS产品在2022年增长61.3%,达到6.66亿元,抓住了运营商在算力网络、数字孪生等方向的需求 [3][4] - 公司传统BSS业务保持平稳增长0.2%,达49.25亿元,通过创新产品和手段维护市场领导地位 [4][5] - 公司2022年研发投入11.08亿元,占收入14.3%,重点关注5G专网、算网融合、AIGC、数字孪生等新技术方向 [6][9] - 公司标准产品在5G专网、5G核心网、智能化网管等领域取得快速增长,同时知识产权也有较大提升 [7][8] - 公司在云网、数字和IT产品体系中处于国内领先或国际先进地位 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Edison 提问** 1) 公司传统BSS业务是否存在下行风险,如何应对? [33][34][35][36][37] 2) 公司新业务的毛利率情况如何,未来一年的预期是什么? [34][35][44][45] 3) 公司与运营商在5G专网业务方面是合作还是竞争关系,三大运营商有何不同? [39][40][41][42][43] **Jiazhen Zhao 回答** 1) 传统BSS业务存在一定下行风险,主要来自运营商投资重点转移和自研,但公司会紧跟运营商投资方向,持续创新来应对 2) 新业务毛利率情况复杂,数字运营和OSS毛利相对较高,垂直行业中标准产品毛利较高,定制项目毛利较低,整体预计保持在40%左右 3) 公司与运营商是合作关系,三大运营商在频段、应用场景等方面有所不同,公司根据实际情况选择最合适的合作伙伴 问题2 **Renchang Liu 提问** 公司近期在重庆的布局情况如何,未来是否有望成为重庆数字化建设的重要力量? [55][56] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在重庆的布局是希望成为当地数字化建设的重要力量,而不是单纯为了政府补贴等因素。公司希望通过在重庆落地,成为当地数字政府建设的生力军,未来需要进一步验证是否能够实现这一目标。