报告公司投资评级 - 买入评级目标价0.75港元较现价有44%上升空间 [8][12] 报告的核心观点 - 10月风电发电量持续良好增长态势2024年10月权益发电量总计682.04GWh同比增长16.27%其中风电发电量同比增长18.98%太阳能发电量同比下降4.79%1 - 10月累计发电量总计7166.91GWh同比增长12.79%其中风电发电量同比增长12.88%太阳能发电量同比增长12.11%公司9月和10月风电发电量表现良好显示整体风资源改善态势预计Q4来风将持续改善利好风电盈利恢复 [5][9] - 主动调整业务策略降本增效应对市场竞争环境基于行业激烈竞争环境公司主动调整业务策略梳理项目储备舍弃效益不高的项目停止部分省份的项目开发并优化非发电业务注重高质量高效能发展与此同时公司严控费用上半年管理费用同比下降4.1%上半年公司平均融资成本4.15%同比下降45个基点上半年公司新增提款的平均融资成本3.46%新签融资合同成本低至2.7%在融资结构中银行贷款比重增长至33%较年初增加10个百分点受益利率年底调整预计公司2025年融资成本将进一步下行 [6][10] - 频繁回购增厚EPS低估值高安全边际港交所数据显示近30日公司累计回购2993万股回购价格介于0.53 - 0.54港元累计回购金额1595.78万港元公司回购股份注销将增厚EPS2024年动态PE约3.5倍PB约0.46倍处于较低估值水平股息率约7.69%高安全边际凸显长期投资价值 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 报告给出了协合新能源的收盘价总股本总市值净资产总资产52周高低每股净资产等数据收盘价为0.52港元总股本8046百万股总市值42亿港元净资产8775百万元总资产32363百万元52周高低为0.69/0.51港元每股净资产1.14港元 [3] - 列出了协合新能源2022A - 2026E的营业额同比增长净利润同比增长每股盈利PE每股股息股息率等数据如2024E营业额3235同比增长25.0%净利润1121同比增长16.3%每股盈利13.80PE3.5每股股息0.040股息率7.69% [8] - 财务报表摘要包含损益表资产负债表财务分析现金流量表等内容展示了协合新能源在不同财务年度的各项财务指标如2022A - 2026E的收入经营成本行政费用财务开支等在损益表中的数据以及流动资产固定资产流动负债应付帐款等在资产负债表中的数据还有盈利能力财务状况相关指标在财务分析中的数据 [17][18] 行业估值相关 - 给出了新能源行业包括协合新能源在内的多家公司的行业估值如福莱特玻璃信义光能等公司的代码简称货币股价市值以及不同年份的相关估值数据协合新能源的股价为0.52港元市值42亿港元 [15]

CONCORD NEW ENERGY CONCORD NEW ENERGY GROUP LIMITED 協合新能源集團有限公司 incorporated in Bermuda with limited liability 於百慕達註冊成立之有限公司 INTERIM REPORT 眼 FOR THE HALF YEAR ENDED 30 JUNE 2024 裁止二零二四年六月三十日止半年度 STOCK CODE 182 股票代碼 能，創未來 GENERATE FOR GENERATIONS CONCORD NEW ENERGY GROUP LIMITED 2024 INTERIM REPORT 協合新能源集團有限公司 2024 中期報告 CONTENTS 目錄 | --- | |------------------------------------------| | | | Corporate Information | | 公司資料 | | Management Discussion and Analysis | | 管理層討論及分析 | | Report of the Directors 董事會報告 | ...

财务数据 - 收入为17.53亿人民币，同比增长31.7%[5] - 毛利为8.52亿人民币，同比增长3.8%[6] - 持续经营溢利为5.47亿人民币，同比增长9.5%[8] - 每股基本盈利为人民币6.24分，同比增长7.0%[9] - 物业、廠房及設備達184.53億人民幣，較2023年末增加3.9%[17] - 應收貿易賬款及票據為18.97億人民幣，較2023年末增加34.0%[18] - 現金及現金等值項目為23.37億人民幣，較2023年末減少4.4%[18] - 銀行借款為50.98億人民幣，較2023年末增加81.5%[18] - 其他借款為106.02億人民幣，較2023年末減少10.6%[18] - 租賃負債為4.42億人民幣，較2023年末增加226.1%[18] - 公司2024年上半年收入为17.53亿人民币[42] - 公司2024年上半年发电业务分类收入为13.64亿人民币[42] - 公司2024年上半年发电业务分类利润为8.12亿人民币[43] - 公司2024年6月30日总资产为323.63亿人民币[44] - 公司2024年6月30日总负债为235.87亿人民币[45] - 公司2024年6月30日资产净值为87.75亿人民币[23] - 公司2024年6月30日流动资产净值为2.61亿人民币[22] - 持续经营收入总计为17.53亿元人民币，较上年同期增长31.7%[57] - 标杆电价收入为11.89亿元人民币，可再生能源补贴收入为1.46亿元人民币，绿证收入为1.97亿元人民币[57] - 儲能設備銷售收入為3.03億元人民幣[57] - 利息收入為2.56億元人民幣，較上年同期增加136.3%[60] - 政府補助收入為1.88億元人民幣，較上年同期增加15.4%[60] - 服务成本及销售成本为142,361人民币千元[75] - 抵销分部间销售成本为68,138人民币千元[75] - 外部服务成本及销售成本为74,223人民币千元[75] - 毛利为84,715人民币千元[75] - 经营活动业绩为20,354人民币千元[75] - 除税后经营活动业绩为19,735人民币千元[77] - 归属于普通股股东的持续经营溢利为501,370人民币千元[81] - 归属于普通股股东的非持续经营溢利为11,372人民币千元[81] - 基本每股盈利为0.13人民币分[78] - 攤薄每股盈利为0.13人民币分[78] 业务发展 - 2024年上半年集团权益发电量保持增长[130] - 2024年上半年集团实现持续经营收入17.53亿元，同比增长31.7%[131] - 2024年上半年集团权益持有人应占溢利5.01亿元，同比增长1.0%[131] - 截至2024年6月30日，集团持有并网风电及光伏电厂权益装机容量4,050MW，其中平价项目占64.8%[136] - 权益装机容量同比增长11.3%，其中光伏装机容量增长29.3%[137] - 权益发电量同比增长14.1%，其中风电增长14.0%，光伏增长15.7%[138][139] - 集团投资电厂的风电和光伏加权平均利用小时数分别高于中国平均水平7.6%和5.3%[140][141] - 风电和光伏的棄風棄光率分别增加5.7和13.2个百分点[142][143] - 控股子公司电厂收入增长14.1%，其中风电收入增长16.3%，光伏收入增长2.0%[145] - 控股子公司电厂净利润增长0.2%，其中风电增长5.3%，光伏下降43.1%[145] - 合联营电厂净利润下降34.0%，其中风电下降34.6%，光伏下降5.8%[145] - 风电和光伏平均综合电价分别下降2.16分和6.48分[148] - 新获取720MW投资项目，新增核准1,250MW风光项目，新签1,915MW风电资源[150] - 通过优化降低项目建设成本，风电和光伏发电项目单位千瓦造价持续下降[153] - 本集团储能业务立足于控制系统研发和电池仓集成，着眼于新型电力系统建设需求[162] 可持续发展 - 本集团致力于兼顾环境、社会及经济效应，将ESG战略全面融入业务运营[163] - 本集团入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2024》，并获得两项特别表彰[164] - 本集团电厂减排量方面，2024上半年CO2减排3,400千吨，累计减排58,860千吨[165] - 本集团构建"以人为本"的企业文化体系，提供尊重、平等、多元、包容的工作环境[166] 未来展望 - 预計美國將逐步進入降息周期，中國市場存款準備金和融資利率將進一步下降[168] - 本集團將確保安全高效生產，提升全員經營意識，提高發電效益[170] - 本集團將嚴格把控投資建設標準，提升項目抗風險能力[172] - 本集團將積極推進國際項目，完善國際市場佈局[174] - 本集團將增強市場研究，做好資產優化工作[175] 公司治理 - 董事會成員包括劉順興先生（主席）、劉建紅女士（副主席）、桂凱先生（行政總裁）等[185] - 公司有執行董事、非執行董事和獨立非執行董事[185] - 公司董事會成員包括多位資深人士[185]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [10] 报告的核心观点 上半年发电量稳定增长 - 1-6月总权益发电量同比增长14.14%,其中风电同比增长13.96% [6][7] - 公司发电量能保持双位数增长,证实了公司优化资产结构,注重资产高质量的成果体现 [7] 资金成本有望进一步下降 - 2024-2025年资金成本下降仍有空间,预期2025年利率水平将进一步降低 [8] 新增装机目标不变,部分电站择机转让 - 2024年新增装机1GW目标不变,但并网时间或有1-2月延后 [9] - 对于传统限电地区或装机过于集中的电站将择机进行转让,持续优化公司资产结构 [9]

公司业绩 - 2023年，公司的净利润、净资产、权益回报率、装机容量和发电量等主要经营指标均较去年有所增长[10] - 公司在中国境内新获得风电和光伏项目总装机容量达到2,099MW，总建设规模达到2,299MW[10] - 公司的MSCI ESG评级由A级提升至AA级，成为中国内地及香港地区唯一获得AA级评级的可再生能源企业[13] - 公司积极推动能源转型，加大技术创新投入，主动迎接电力市场化变革，稳步提升电力交易能力，绿电绿证成绩显著[15] - 公司通过在2023年度的努力，加强了发展基础，增强了发展条件，明确了发展方向，加强了发展决心，增强了实现战略目标的信心[17] - 2023年，中国可再生能源发电量超过3万亿千瓦时，约占全社会用电量的1/3，风电和光伏发电量已超过同期城乡居民生活用电量，占全社会用电量比重突破15%[25] - 2023年中国新增投运新型储能48.7GWh，美国储能新增容量有望达到24.7GWh，电化学储能为代表的新型储能运营规模快速提升，压缩空气储能等多种技术路线示范项目不断涌现[33] - N型光伏组件在市场份额领先，2023年随着产能释放，组件价格大幅下降，有利于电厂投资运营商降低工程造价，提升收益，实现更大规模装机目标[30] - 2023年，中国政府发布了《电力现货市场基本规则》，加快了电力现货市场的发展，完善了市场化电价形成机制[38] - 2023年，中国绿电交易量达到611亿千瓦时，是上一年度的10.5倍[40] - 2023年，中国生态环境部正式重启了国家核证自愿减排量(CCER)市场[41] 公司财务状况 - 2023年，协合新能源集团持续经营收入为25.88亿元人民币，同比增长7.8%[46] - 2023年，协合新能源集团权益持有人应占溢利为9.63亿元人民币，同比增长10.6%[46] - 截至2023年12月31日，协合新能源集团资产净值为84.35亿元人民币，每股净资产为1.02元[47] - 2023年，协合新能源集团在中国境内新获得投资项目总容量达到2,099兆瓦，其中风电1,713兆瓦，光伏386兆瓦[49] - 2023年，协合新能源集团新增独立储能电站容量为340兆瓦/600兆瓦时[54] 公司运营情况 - 公司的风电和光伏领域的可利用率分别达到98.77%和99.92%[60] - 公司的风电和光伏领域的加权平均利用小时分别为2,449小时和1,455小时[62] - 公司的风电和光伏领域的棄风率分别为3.7%和5.9%，较去年有所增加[64] - 公司控股子公司的电厂收入达到人民币22.59亿，绿电交易量达到6.39亿千瓦时，绿证销售收入达到4,545.8万人民币[65] - 2023年，公司控股子公司电厂发电净利润为762,048千元，同比下降6.8%[66] - 控股子公司电厂收入为2,259,413千元，同比增长6.9%[68] - 风电收入为1,893,041千元，同比增长7.0%[68] - 控股子公司电厂风电净利润为664,885千元，同比下降5.4%[68] - 合联營电厂风电净利润为186,373千元，同比增长12.6%[68] - 风电平均綜合電價为0.4042元/千瓦时，同比下降0.0375元[71] 公司风险管理 - 协合新能源集团主要面临的风险包括国际政治风险、汇率风险、政策风险、市场风险、气候风险和限电风险等[111] 公司发展战略 - 随着全球对可再生能源需求增长，政策支持加强，技术不断进步，可再生能源发电效率和可靠性不断提高，成本逐渐降低，新能源发电行业未来将继续保持快速发展[114] - 协合新能源集团将持续加强安全管理，确保生产建设安全，包括加强安全管理体系建设、深入排查安全隐患、健全突发事件预案机制等[115] - 本集团将加大项目开发力度，穩步拓展全球市场，主要研判中国市场形势变化，加强国际开发能力，搭建国际业务团队，稳步拓展全球市场[119] - 协合新能源集团将加快推进项目建设，实现容量快速增长，统筹好建设各环节，加快推进项目建设，推动在建项目和已开展筹建的项目快速建成投产，实现装机容量的快速增长[123] - 在建设过程中，本集团将围绕“度电成本最低”理念，聚焦对设计和施工方案的优化，强化项目建设管理，严守安全底线，严把品质标准，严控成本进度，打造低成本、高效率的电厂[124] - 随着中国电力市场化改革的不断深化，电力交易比例不断增大，协合新能源集团将积极应对，加强市场调研和分析，充分了解电力市场的需求和竞争态势，制定好交易策略[126] - 公司将积极提升电力交易和营销能力，建设专业的交易团队，提高交

业绩总结 - 公司2023年实现收入人民币25.89亿元，同比增加7.85%[1] - 公司2024年2月权益发电量总计872.28GWh，同比增加46.32%[2] - 公司目标价为0.99港元，相当于2024年和2025年6.5倍和6倍PE，目标价较现价有48%上升空间，维持买入评级[4] - 报告显示，公司2026年的收入预计为355.7亿元人民币，较2022年增长6%[14] - 预计2026年EBITDA利润率为45%，净利率为36%[14] - 公司2026年的ROE和ROA分别预计为13%和4%[14] - 资产负债表显示，2026年公司总资产为305.27亿元人民币，流动负债为495.7亿元人民币[14] - 现金流量表显示，2026年公司营运现金流为203.5亿元人民币，融资活动现金流为-58.5亿元人民币[14] 公司信息 - 公司总部位于香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼[19] - 公司电话为(852) 3769 6888，传真为(852) 3769 6999，服务热线为400-888-1313[19] - 公司网址为http://www.gyzq.com.hk[19]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司权益装机容量创历史新高 - 2023年公司权益装机容量达4.05GW,同比增长12.9% [1][2] - 其中风电项目权益装机3467MW,占比85.6%;光伏项目权益装机583MW,占比14.4% [2] - 公司在建风光电厂规模2299MW,保障未来两年可再生能源电场规模的稳步增长 [1] 公司权益发电量增速行业领先 - 2023年公司权益发电量同比快速增长17.2%至78.2亿千瓦时 [1][3] - 其中风电发电量同比增长18.6%至6988GWh,光伏发电量同比增长7.3%至836GWh [1] - 公司风电光伏电厂的可利用率维持在98%及99%以上,克服行业不利因素,推动收入同比增长7%至22.6亿元 [1] 公司积极参与绿证、绿电交易 - 2023年公司核发绿证344.7万张,同比增加24%;绿证销售收入同比增长78%达4546万元 [1] - 公司绿电交易量同比增长117%达6.39亿千瓦时,绿电交易较标杆电价增收3075万元 [1] - 绿证与绿电合计为公司增加收入7621万元人民币,相当于增厚公司利润约5% [1] 公司重视股东回报 - 公司拟派2023年股息0.035港元,派息比率超25%,股息率5.2% [1] - 公司在2023年多次进行股份回购,合计回购5.1亿股,金额约3.3亿港元 [1] 投资建议 - 公司目前市值54亿港元,2024年预测PE为4.9倍,在行业内属较低 [1] - 公司过去5年净利润CAGR达12.4%,业绩多年持续稳健增长,未来2年风光装机资源储备丰富 [1] - 公司紧跟政策积极参与绿证、绿电交易,且管理层重视股东回报,股息率5.2%,并将继续适时回购 [1] - 我们认为公司股价具备提升空间,建议投资者逢低布局 [1]

财务数据 - 公司2023年持续经营收入为2,588,646千元，较2022年增长7.87%[3] - 公司2023年持续经营净利润为894,808千元，与2022年持平[3] - 公司2023年每股基本盈利为11.42人民币分，较2019年增长15.15%[3] - 公司2023年本年度溢利为988,750千元，较2022年有所增长[4] - 公司2023年全面收益总额为985,221千元，较去年有所增长[4] 资产负债 - 公司2023年资产总额为31,236,368千元，较2022年有所增长[6] - 公司2023年负债总额为22,800,954千元，较去年同期增长19.9%[7] - 公司2023年资产净值为8,435,414千元，较去年同期增长4.2%[7] 业务展望 - 公司在中国市场取得了iPhone销售收入创纪录，达到967.7亿美元[110] - 全球对可再生能源需求增长，公司将持续加强安全管控，加大项目开发力度，稳步拓展全球市场[98] - 公司将加快推进项目建设，实现容量快速增长[99]

文章核心观点 - 公司通过融资租赁安排购买储能设备,用于公司的储能电站项目运营[1][2][3] - 公司将获得约人民币2.72亿元的出售所得款项净额,用作一般营运资金,包括购置风电、光伏发电及储能设备以及建设相关电站[4] 公司概况 - 供应方A和供应方B为公司的全资附属公司,分别从事储能设备研发生产及买卖,以及风电光伏设备买卖[3] - 承租人为公司的全资附属公司,主要于中国从事储能电站项目运营[3] 融资租赁安排 - 公司通过融资租赁方式购买两套储能设备,分别为40兆瓦/80兆瓦时和50兆瓦/100兆瓦时的储能设备[1][2] - 购买价分别约为人民币7868万元和1.93亿元[1] - 承租人将于租期内向融资人租赁上述两套储能设备,并支付季度租赁款[1]

智通财经APP讯，协合新能源(00182)发布公告，于2024年1月29日，该公司的全资附属公司商城县协合 作为承租人与融资人以订立融资租赁协议的方式协定融资租赁安排，融资人将向承租人购买设备(用于 发电站的若干风电设备(包括风机、主变压器、电缆及其他风电设备))，购买价为人民币3.2亿元，并于 租赁期内将设备租回予承租人，且承租人须向融资人每半年支付租赁款作为对价。 融资租赁安排乃于集团日常及一般业务过程中订立，让集团可取得其营运所需的财务资源及需要使用之 若干设备。董事认为，融资租赁安排的条款乃按正常商业条款订立，属公平合理，且符合股东的整体利 益。于2023年12月31日，设备的未经审核账面值约为人民币2.93亿元。根据香港财务报告准则，融资租 赁安排项下拟进行的交易将不会导致集团取得任何出售收益或亏损。 ...