公司投资评级 - 无评级 [3] 报告的核心观点 - 同惠电子专注于电子测量仪器的研产销，2024年前三季度营收和利润均实现增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024Q1-Q3，公司实现营收129.84百万元，同比增长13.90%；归母净利润27.70百万元，同比增长7.16%；扣非归母净利润25.69百万元，同比增长12.35%；毛利率55.64%，同比下降3.09个百分点；归母净利率21.27%，同比下降1.40个百分点 [1] - 2024年Q3，公司实现营收43.73百万元，同比增长16.19%；归母净利润8.84百万元，同比下降5.78%；扣非归母净利润8.22百万元，同比增长17.66%；毛利率55.78%，同比下降2.69个百分点；归母净利率20.23%，同比下降4.71个百分点 [1] 市场数据 - 2024年11月29日，公司收盘价为18.15元；总股本为161.86百万股；流通股本为82.45百万股；净资产为321.27百万元；总资产为367.94百万元；每股净资产为1.98元 [2] 行业分析 - 公司专注于电子测量仪器的技术研发与产品开发，尤其在精密阻抗测量领域具有三十年测试理论、测试技术和实践经验的积累 [3] - 公司致力于成为国际领先的电子测量综合解决方案提供商，主要产品包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它类测试仪器等五大类 [3] 主要财务指标 - 2020年至2023年，公司营业收入分别为100.36百万元、147.92百万元、190.47百万元、169.33百万元；同比增长分别为9.54%、47.39%、28.77%、-11.10% [4] - 2020年至2023年，公司归母净利润分别为31.79百万元、42.02百万元、56.15百万元、38.66百万元；同比增长分别为-2.24%、32.19%、33.62%、-31.14% [4] - 2020年至2023年，公司毛利率分别为57%、55%、56%、57%；ROE分别为16.13%、14.96%、17.95%、11.54%；每股收益分别为0.39元、0.40元、0.53元、0.24元；市盈率分别为51.77、51.87、26.30、50.54 [4]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告核心观点 - 报告期内同惠电子业绩增长，2024年前三季度公司实现营业收入12,984.04万元，同比增长13.90%；归母净利润2,769.97万元，同比增长7.16%；扣非净利润2,568.72万元，同比增长12.35%，其在多方面表现积极，有望推动业务进一步增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司营收利润双增长，三季度单季营业收入、归母净利润、扣非净利润各有不同幅度同比变化，整体期间费用率下降 [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.45/0.56/0.69亿元，同比分别增长16.21%/24.50%/24.06%，对应市盈率分别为70/56/45倍 [3] - 2024年前三季度公司销售费用率为8.15%，管理费用率为13.02%，财务费用率为 - 0.21%；期间费用率为36.30%，比上年同期下降4.05pct [1] - 2023 - 2026年各项财务指标如营业收入、利润增速、毛利率等有相应预测及变化情况 [7] - 2024年前三季度公司研发费用为1,992.86万元，同比增长19.98%，研发费用率为15.35% [2] - 2024年前三季度公司产能利用率同比提升30%以上，新产品处于导入阶段，产能逐步释放，国内经销商服务体系完善，未来将开拓经销商队伍和国际市场 [2] - 2024年前三季度以消费电子为代表的电子行业需求复苏明显，公司五大类产品均同比增长，电力电子测试仪器同比增长61.35%，分销增速较快，华南片区增长最多 [1] - 2024年前三季度公司毛利率为55.64%，净利率为21.27%，盈利水平总体稳定 [1] 产品与研发 - 2024年前三季度推出多项新品如TH66XXX系列回馈式源载系统等，在研项目涵盖TH2852系列等，面向多个应用场景，有助于优化产品结构提升竞争力 [2]

新产品和在研项目 - 公司在 2024 年前三季度推出了一系列新产品,包括 TH66XXX 系列回馈式源载系统、TH1779 50A 电感直流偏置电流源、TH51X 系列半导体 C-V 特性分析仪、TH71XX 系列可编程电源系统等[3][4] - 公司目前在研的主要项目有 TH2852 系列射频阻抗分析仪、TH52X 系列功率半导体器件参数分析仪、TH600 系列模块化线束线缆综合测试系统[5] 采购模式和核心器件 - 公司根据销售预测与生产计划制定采购计划,对于标准件保持一定的安全库存,从国内采购电子元器件及模块、金属结构件等,从国外采购半导体芯片等[6] - 公司所用芯片为商用类集成电路,未被列入贸易管制清单,不存在"卡脖子"问题,并逐步采用国产芯片进行替代[6] 分红政策和产能情况 - 公司 2023 年度现金分红高达 4,077.29 万元,这是基于公司经营稳健、现金流增加的缘故,体现了公司"提质守信重回报"的发展理念[6] - 公司产能利用率比 2023 年提升 30%以上,总体情况较好,新产品客户认证取得较大进展,产能正在逐步释放[7] - 公司新厂区满产可达到年产 65,000 台套智能化电子测量仪器的能力,未来可通过改造天山路 3 号厂区满足长远发展需求[7] 经营目标和未来展望 - 公司坚持"研发、营销"双轮驱动战略,加大研发投入和市场拓展,提高核心竞争力和市场占有率,巩固行业地位[8] - 随着国家促消费、稳增长政策落地,电子行业尤其是消费电子复苏明显,公司对未来经济形势持乐观态度[8]

、 隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 同惠电子（833509.BJ） 2024 年 11 月 05 日 消费电子复苏+新产品推出，2024Q1-3 扣非净利润+12% ——北交所信息更新 投资评级：增持（下调） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/11/4 | | 当前股价 ( 元 ) | 17.13 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 28.68/6.40 | | 总市值 ( 亿元 ) | 27.73 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 14.12 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.62 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.82 | | 近 3 个月换手率 (%) | 287.24 | 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024Q1-Q3 营收 1.30 亿元，同比+14%，归母净利润 2770 万元，同比+7% 2024Q1-Q3 公司营收 1.30 亿元，同比 ...

业绩增长动力 - 公司2024年前三季度营收同比增长13.9%，五大类产品均呈现正向增长，其中电力电子测试仪器同比增长61.35% [3] - 销售渠道中分销增速较快，华南片区增长最多达23.31% [3] - 国内经济形势逐步好转，电子行业尤其是消费电子复苏明显 [3] 新产品推出 - 推出TH66XXX系列回馈式源载系统，应用于新能源领域产品参数测试 [3][4] - 推出TH1779 50A电感直流偏置电流源，应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域大功率电感器件测试 [3][4] - 推出TH51X系列半导体C-V特性分析仪，满足二极管、三极管、MOS器件和IGBT模组的CV特性分析 [3][4] - 推出TH71XX系列可编程电源系统，应用于网络通讯、音视频设备、监控设备等领域 [3][4] 新能源汽车业务拓展 - 公司在电控、电机和电池的测量仪器均有布局，如LCR数字电桥、精密阻抗分析仪、安规线材测试仪器 [5] - 公司提供电力电子测试类仪器，如程控电源、程控负载和功率计，适用于电池、逆变器、储能等测试 [5] - 公司在第三代半导体器件测试领域形成较为完整的布局，包括高压PIV特性、C-V特性测试等 [5] 产学研合作 - 公司与东南大学签署合作协议，成立先进功率芯片测试技术联合研发中心 [5] - 公司三年累计提供研发经费1000万元，目前合作按计划稳步进行，取得初步成效 [5] - 合作项目包括半导体器件动态性能测试、静态性能测试、可靠性测试、第三代半导体器件高压PIV特性测试等 [5] 渠道拓展计划 - 国内建立完善的经销商服务体系，未来会从地域和产品两个维度开拓经销商队伍 [6] - 积极开拓国际市场，促进海外市场占比的持续提升 [6]

业绩增长动力 - 公司2024年前三季度营收同比增长13.9%，五大类产品均呈现正向增长，其中电力电子测试仪器同比增长61.35% [3] - 销售渠道中分销增速较快，华南片区增长最多达23.31% [3] - 国内经济形势逐步好转，电子行业尤其是消费电子复苏明显 [3] 新产品推出 - 推出TH66XXX系列回馈式源载系统，应用于新能源领域产品参数测试 [3][4] - 推出TH1779 50A电感直流偏置电流源，应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域 [3][4] - 推出TH51X系列半导体C-V特性分析仪，满足二极管、三极管、MOS器件和IGBT模组的CV特性分析 [3][4] - 推出TH71XX系列可编程电源系统，应用于网络通讯、音视频设备、监控设备等领域 [3][4] 新能源汽车业务拓展 - 公司在电控、电机和电池的测量仪器均有布局 [5] - 公司提供电力电子测试类仪器，如程控电源、程控负载和功率计 [5] - 公司在第三代半导体器件测试领域形成较为完整的布局 [5] 产学研合作 - 与东南大学合作成立先进功率芯片测试技术联合研发中心，累计投入1000万元 [4][5] - 合作项目包括半导体器件动态性能测试、静态性能测试、可靠性测试等 [5] - 合作有利于公司在功率芯片测试领域的高速高质量发展 [5] 渠道拓展计划 - 国内建立完善的经销商服务体系，未来会从地域和产品两个维度开拓经销商队伍 [6] - 积极开拓国际市场，促进海外市场占比的持续提升 [6]

业绩情况 - 2024年第三季度营收虽然环比略有下降,但同比2023年增长16%,为近几年第三季度最高 [2] - 公司五大类主要产品在2024年前三季度均呈现正向增长,其中电力电子测试仪器同比增长61.35% [2] - 华南片区销售增长最快,同比增加23.31%,与消费电子行业复苏有关 [2] 电力电子测试仪器 - 电力电子类产品已形成系列化并趋于成熟,新产品销售数量显著增长 [3] - 代表性产品包括TH66XXX系列回馈式源载系统和TH71XX系列可编程电源系统 [3] 汽车芯片检测 - 公司早有布局,代表性产品如TH51X系列半导体器件CV特性分析仪,已成功导入国内头部企业SiC生产线 [3][4] - 公司其他仪器如高频阻抗分析系列也广泛应用于半导体企业,包括车规级芯片 [4] 产能情况 - 公司产能利用率比2023年提升30%以上,总体情况较好 [4] - 新产品客户认证取得较大进展,部分战略客户已完成正式认证,产能正在逐步释放 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为43,727,646.09元，同比增长16.19%[6] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为8,838,816.83元，同比下降5.78%[6] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为8,215,545.14元，同比增长17.66%[6] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-3,184,387.35元，同比下降153.56%[6] - 公司2024年1-9月营业收入为129,840,446.27元，同比增长13.90%[5] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为27,699,698.29元，同比增长7.16%[5] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为25,687,231.41元，同比增长12.35%[5] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为30,583,144.07元，同比增长70.70%[5] - 公司2024年9月30日资产总计为367,935,198.73元，同比下降7.85%[4] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的净资产为321,269,149.42元，同比下降6.31%[4] - 公司2024年第三季度营业总收入为129,840,446.27元，同比增长13.9%[27] - 公司2024年第三季度营业总成本为106,899,822.62元，同比增长12.5%[27] - 公司2024年第三季度研发费用为19,928,570.30元，同比增长20%[27] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为342,910,689.76元，同比增长6.7%[22] - 公司2024年第三季度流动资产合计为240,745,096.58元，同比下降9.7%[23] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为129,167,516.08元，同比下降2.8%[25] - 公司2024年第三季度负债合计为47,632,480.25元，同比下降13.5%[26] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为322,280,132.41元，同比增长6.8%[26] - 公司2024年第三季度货币资金为35,445,374.70元，同比下降16.5%[23] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为122,166,297.58元，同比下降13.7%[23] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为27,699,698.29元，同比增长7.16%[28] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.17元/股，同比增长6.25%[29] - 公司2024年1-9月营业收入为128,071,250.46元，同比增长13.56%[29] - 公司2024年1-9月营业利润为29,067,906.63元，同比下降11.21%[29] - 公司2024年1-9月净利润为27,308,058.41元，同比下降10.28%[29] - 公司2024年1-9月研发费用为17,476,938.43元，同比增长18.91%[29] - 公司2024年1-9月销售费用为9,699,751.06元，同比增长5.47%[29] - 公司2024年1-9月管理费用为14,761,863.64元，同比下降17.26%[29] - 公司2024年1-9月财务费用为-234,745.17元，同比增加65.38%[29] - 公司2024年1-9月投资收益为1,930,605.32元，同比下降59.17%[29] - 2024年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为30,583,144.07元，同比增长70.7%[32] - 2024年1-9月，公司销售商品、提供劳务收到的现金为135,040,553.93元，同比增长6.4%[31] - 2024年1-9月，公司收到的税费返还为5,170,630.50元，同比下降34.8%[31] - 2024年1-9月，公司投资活动产生的现金流量净额为19,161,872.13元，去年同期为-27,024,914.60元[32] - 2024年1-9月，公司筹资活动产生的现金流量净额为-55,548,038.22元，去年同期为-30,927,934.20元[32] - 2024年1-9月，公司现金及现金等价物净增加额为-5,646,947.93元，去年同期为-39,982,574.82元[32] - 2024年1-9月，公司期末现金及现金等价物余额为40,848,514.43元，去年同期为42,702,027.30元[32] - 2024年1-9月，公司母公司经营活动产生的现金流量净额为32,931,079.51元，同比增长114.9%[35] - 2024年1-9月，公司母公司现金及现金等价物净增加额为-6,983,305.49元，去年同期为-38,759,288.62元[35] - 2024年1-9月，公司母公司期末现金及现金等价物余额为35,445,374.70元，去年同期为38,497,385.38元[35] 股东及股权结构 - 公司总股本为161,855,696股，无限售股份总数为82,448,378股，占比50.94%，有限售股份总数为79,407,318股，占比49.06%[9] - 控股股东、实际控制人持股情况：赵浩华持股20,186,100股，占比12.47%，其中有限售股份15,139,575股，无限售股份5,046,525股[10] - 前十名股东合计持股111,343,676股，占比68.81%，其中有限售股份76,955,100股，无限售股份34,388,576股[11] - 公司股东人数为4,219人[9] 诉讼及仲裁 - 诉讼、仲裁事项累计金额为3,000,000.00元，占期末净资产比例0.93%[14] 股权激励及回购 - 公司实施了2022年股权激励计划，并已及时履行披露义务[13] - 公司进行了股份回购事项，并已及时履行披露义务[13] - 公司不存在质押、司法冻结股份的情况[12] - 公司不存在股东及其关联方占用或转移公司资金、资产及其他资源的情况[13] - 公司不存在资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的情况[13] - 公司于2022年10月17日召开2022年第二次临时股东大会，审议通过股权激励计划相关议案[15] - 公司于2022年11月11日完成股权激励计划限制性股票的首次授予登记[15] - 公司于2023年10月12日完成股权激励计划限制性股票的剩余权益授予登记[16] - 公司于2023年12月4日完成对离职激励对象及考核不合格部分限制性股票的回购注销[16] - 公司于2024年4月8日召开第五届董事会第二次会议，审议通过调整2022年股权激励计划限制性股票回购价格的议案[16] - 公司回购注销限制性股票1,235,750股[17] - 公司通过回购股份专用证券账户回购1,410,000股，占公司总股本的0.87%，占预计回购数量上限的63.45%[17] 资产及负债变动 - 公司货币资金从2023年12月31日的46,495,462.36元减少至2024年9月30日的40,848,514.43元[19] - 公司交易性金融资产从2023年12月31日的141,554,772.79元减少至2024年9月30日的122,166,297.58元[19] - 公司应收账款从2023年12月31日的16,974,794.27元减少至2024年9月30日的15,856,539.74元[19] - 公司存货从2023年12月31日的63,955,611.25元减少至2024年9月30日的62,726,125.05元[19] - 公司流动资产合计从2023年12月31日的274,254,590.28元减少至2024年9月30日的249,925,379.14元[19] - 公司应付账款从2023年12月31日的8,927,604.54元增加至2024年9月30日的17,512,597.82元[21] - 公司合同负债从2023年12月31日的17,883,784.75元减少至2024年9月30日的11,984,253.43元[21] - 公司流动负债合计从2023年12月31日的52,652,090.26元减少至2024年9月30日的42,705,227.76元[21]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"的投资评级 [11] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,报告期内公司实现营业收入8,611.28万元,同比增长12.78%;实现归母净利润1,886.09万元,同比增长14.53% [2] - 公司在消费电子、新能源测试等领域保持较快增长,其中元件参数测试仪、安规线材测试仪器、电力电子产品营收分别同比增长15.55%、20.12%、60.10% [3] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用为1,184.23万元,同比增长8.97% [4] - 公司回购股份用于股权激励,彰显公司经营发展信心 [5][10] 公司投资评级分析 1. 营收利润双增长 [2] 2. 受益消费电子复苏和新能源测试放量 [3] 3. 持续研发投入,新增多项专利及团体标准 [4] 4. 回购股份用于股权激励,彰显公司经营发展信心 [5][10] 5. 预计2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.56/0.69亿元,同比分别增长16.21%/24.50%/24.06% [11]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 2024H1 公司营收8611万元(+13%)，归母净利润达1886万元(+15%)，扣非归母净利润为1747万元(+10%)，毛利率较2024Q1提升至56% [2] - 2024Q2公司实现营收5455万元(同比+14%，环比+73%)，归母净利润1446万元(同比+13%，环比+228%) [2] - 2024H1电力电子产品收入同比上升60.10%，主要系电子负载、直流电源的销售收入较2023H1增长所致 [2] - 2024H1我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.3%，公司华南区营收同比增长36% [2] - 公司积极布局半导体器件和新能源产业，在汽车芯片尤其是第三代功率半导体领域早有布局 [2] - 2024H1公司研发费用1184.23万元，同比增长9%，持续加大研发投入 [3] - 公司和东南大学达成在"先进功率芯片测试技术"的产学研深度融合专项合作 [3] 财务摘要 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为0.50/0.70/0.84亿元，对应EPS分别为0.31/0.43/0.52元/股 [4] - 2024-2026年公司预计PE分别为22.9/16.5/13.7倍 [4] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为196/243/295百万元，同比增长15.7%/23.9%/21.7% [4] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为56.7%/57.5%/57.2% [4] - 2024-2026年公司预计净利率分别为25.6%/28.7%/28.3% [4] - 2024-2026年公司预计ROE分别为14.2%/18.4%/20.0% [4]