财务数据和关键指标变化 - 第三季度总投资收入为3670万美元，净投资收入为1590万美元或每股0.41美元，相比第二季度总投资收入3420万美元和净投资收入1460万美元有所增长[9][37] - 第三季度美元加权平均年化收益率为15.9%，第二季度为15.1%，去年同期为18.3%[37] - 第三季度总运营费用为2080万美元，较第二季度的1960万美元增长6%[38] - 第三季度净未实现投资收益为920万美元，第二季度为净未实现亏损630万美元，主要由于对Gynesonics和Snagajob投资的公允价值增加[38] - 截至2024年9月30日，公司总资产为10.7亿美元，较第二季度的10.6亿美元有所增加，较去年同期的10.1亿美元增长5.5%[34] - 截至2024年9月30日，公司净资产为5.074亿美元，较第二季度末的5.064亿美元有所增加，第三季度末每股资产净值为13.39美元，第二季度末为13.14美元[35] - 第三季度末杠杆率和资产覆盖率分别为1.08倍和1.92倍，第二季度末分别为1.1倍和1.91倍[39] - 截至2024年9月30日，公司总可用流动性为2.516亿美元，借款能力为2.48亿美元，较6月30日的2.498亿美元和2.41亿美元有所增加[39] - 第三季度收到7500万美元本金还款，较第二季度的2530万美元有所增加[36] - 第三季度末贷款与价值比率从26.7%上升至28.6%[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度完成对新公司的两项投资和对现有公司的五项投资，共计7530万美元的贷款[31] - 本季度新投资包括向Snap! Mobile提供2300万美元的高级担保定期贷款，与Vista Credit合作向Zinnia提供4530万美元的高级担保定期贷款[22] - 联合投资购买了部分Airship贷款，对合资子公司进行了500万美元的股权投资[24] - 截至2024年9月30日，公司有两笔贷款处于非应计状态，分别是对Mingle Healthcare和Snagajob的贷款，Mingle Healthcare贷款成本为500万美元，市值为260万美元，Snagajob贷款成本为4270万美元，市值为3730万美元[38] - 第三季度末，公司对投资组合公司有2.604亿美元的未融资融资承诺，其中大部分需达到特定业绩指标[40] - 第三季度经历了一笔7500万美元的预付款和60万美元的预定摊销，预付款包括对CloudPay的高级担保定期贷款的全部本金偿还[40] - 10月16日，公司出售了Dtex Systems的未偿认股权证，收益为190万美元，10月9日，Betterment Holdings提前偿还了800万美元的高级担保贷款本金余额，10月底，收到FiscalNote Holdings的210万美元部分预付款，Predactiv偿还了1850万美元的高级担保贷款本金余额[41] - 第三季度，公司回购了644763股公司股票[43] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据PitchBook数据，晚期交易价值较2021年峰值水平低53%[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资顾问Runway Growth Capital将被BC Partners Credit收购，交易完成后将继续独立运营并担任公司的投资顾问，当前领导团队和投资团队保持不变，公司认为这一交易将使股东和借款人受益，能够加速理想交易规模的发起，增强公司能力，引入新的投资策略，加强赞助商关系，进一步多元化投资组合，为股东提供更多投资机会并获取有吸引力的风险调整回报[10][11][12][13] - 公司将继续保持严谨的承销标准，在借款人状况改善时，将继续执行多元化投资组合的策略，用较小的贷款替换一些大型份额交易再融资[20][21] - 公司董事会于2024年7月30日批准了一项1500万美元的新股票回购计划，有效期至2025年7月30日[43] - 2024年11月5日，董事会宣布了每股0.40美元的第四季度常规分配，并通过了补充股息计划，管理层和董事会认为近期资本分配策略应专注于保存和增加资产净值以加速增长并为股东创造价值[45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储近期的降息对公司业务范围内的借款人是一个积极信号，尽管如此，公司不会改变投资方法，并且认为未来几个季度的潜在降息将有利于公司对优质公司的贷款业务[19] - 尽管美联储降息，但许多晚期和成长阶段的公司在第三季度仍面临筹款压力和流动性限制，公司预计未来几个季度借款人市场将逐渐改善，这将有利于公司强大的业务渠道[28] - 公司认为其在2024年动态环境中把握新机会的能力证明了其深厚的行业关系、有针对性的推广和营销努力，预计持续降息以及与BC Partners的交易将有助于公司扩大投资范围和广度[29] - 公司对当前环境持乐观态度，选举结束带来的确定性以及利率可能下降的趋势给市场带来了积极影响，同时公司也注意到风险投资市场存在的困难，如低价融资轮次增多，但这也为公司带来了更多业务机会[54] 其他重要信息 - 公司第三季度加权平均投资组合风险评级稳定在2.48，第二季度为2.47[25][32] - 公司贷款组合几乎全部由第一留置权高级担保贷款组成，且100%为浮动利率资产，所有贷款目前的利息收入均达到或高于约定的利率下限[34][36] 问答环节所有的提问和回答 问题: BC Partners是只购买Oaktree的股份还是全部股份，此次收购由基金进行是否缺乏战略意义以及对公司未来意味着什么 [47] - 回答: BC Partners将购买100%的顾问股份，虽然是由基金收购，但这将是一项长期战略投资，对公司意义重大，包括扩大发起能力、扩展领导团队、巩固市场地位、参与其他类型融资、利用对方的业务渠道以及为股东增加价值和回报等[48][49] 问题: 随着投资组合多元化，新的解决方案和产品如何影响资产收益率 [51] - 回答: 虽然产品组合扩大，但公司在有杠杆和无杠杆的资产水平上的回报目标不变，预计将提供与历史相似的收入流[52] 问题: 在并购环境下，是否会看到投资组合中的公司有更多退出，或者所在领域的估值是否仍有压力 [53] - 回答: 公司对当前环境持乐观态度，利率下降趋势和选举结束带来的确定性对市场有积极影响，同时风险投资市场存在困难，但也带来更多业务机会，公司不仅可以为现有投资组合公司扩大贷款规模，还有机会为寻求并购机会的新公司提供融资[54][55] 问题: 如何理解本季度后约3000万美元的还款，对第四季度有何影响 [56] - 回答: 年初公司对第三和第四季度的预付款水平有所预期，这些还款是符合战略意义的交易，包括再融资和公司业务部门出售，本季度还有其他可能完成的并购交易也可能增加预付款，公司正在重新部署这些资产[57][58] 问题: Snagajob投资是否会很快恢复应计状态或近期有其他预期结果 [60] - 回答: 公司对Snagajob的策略是保护和恢复资产净值，短期内不会恢复应计状态，但长期有望恢复，目前有保护资产价值的计划[60] 问题: 合并完成时是否会有交易相关费用以及费用情况如何 [61] - 回答: 根据《40法案》，所有与交易相关的费用，如代理成本、法律成本等都由顾问承担[61]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提供相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提供相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提供相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提供相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提供相关内容 其他重要信息 - 公司提供的2024年的指导等信息属于前瞻性陈述包含风险不确定性等可能导致实际结果与陈述有重大差异这些因素在收益新闻稿和SEC文件中有详细说明 [4] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提供问答环节内容

财务数据和关键指标变化 - 公司从Genentech处收到5000万美元的前期许可费和里程碑付款，全部款项已收到，本季度末余额中反映了4000万美元[57] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Fabry疾病项目**：在正在进行的I/II期STAR研究中，18名有1年以上随访数据的男性和女性患者接受isaralgagene civaparvovec治疗后，观察到具有统计学意义的平均年化eGFR斜率为正，平均未治疗患者的eGFR斜率为 - 5.6，单位为毫米清洁血液/分钟/体表面积[17] - **血友病A项目**：与Pfizer合作的giroctocogene fitelparvovec在III期AFFINE试验中，从第12周至少到15个月的随访后，与常规的因子VIII替代预防治疗相比，年化出血率（ABR）有统计学意义的显著降低，达到主要终点的非劣效性和优效性，关键次要终点也达到并显示出优越性，且耐受性良好，无研究中断[24] - **神经病学项目**： - ST - 503（Nav1.7项目）用于治疗顽固性疼痛，若IND获FDA批准，I/II期研究将评估其对特发性小纤维神经病变（ISFN）的有效性，ISFN在美国的患病率估计至少为43000例，周边神经病变在美国影响近4000万人[29] - 朊病毒项目利用STAC - BBB衣壳，在2024年10月的朊病毒会议上展示了更新数据，锌指抑制因子在疾病小鼠模型中的多个剂量水平下显著降低了朊病毒mRNA和蛋白质在大脑中的表达，延长了小鼠存活时间并限制了有毒朊病毒聚集体的形成，非人灵长类动物数据显示，通过STAC - BBB单次静脉注射朊病毒锌指抑制因子可有效广泛抑制转导神经元中的朊病毒基因，预计2025年第四季度提交CTA[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从I/II期公司转变为pre - BLA公司，战略重点是将突破性科学转化为药物，以改善患有严重神经疾病的患者及其家庭的生活，通过推进各个项目，包括Fabry疾病项目、血友病A项目、神经病学项目等，为核心神经病学管线建立长期财务基础[8] - 与Genentech签订神经病学表观遗传调控和衣壳递送许可协议，授予其针对tau的高效锌指抑制因子以及另一个未公开的神经病学靶点的独家许可，还有针对这些靶点的行业领先的神经嗜性递送衣壳STAC - BBB的独家许可，收到5000万美元款项，这一协议吸引了更多对公司科学的兴趣并增强了吸引新的潜在有价值合作伙伴的能力，目前正在与其他潜在合作者推进业务发展讨论，寻求将STAC - BBB授权出去以获得额外的非稀释性资金[12] - 在行业竞争方面，文档未明确提及与其他公司的竞争情况，但提到了公司在各个项目中的进展与其他公司类似项目的不同情况，如在Fabry疾病项目中，FDA对公司的要求与对AVROBIO的要求不同[60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对目前取得的进展感到自豪，如在Fabry疾病项目中与FDA达成明确的加速批准监管途径，血友病A项目中Pfizer与监管机构的讨论进展，以及神经病学项目中的各项进展，这些进展使公司有望在2025年为两个基因治疗项目提交BLA，从而为神经病学公司提供长期资金支持[38] - 公司认为自身在解决长期融资需求方面取得进展，未来前景令人兴奋，将继续执行战略，将公司转变为神经病学基因组医学公司，进一步将疗法推向有需要的患者[39] 其他重要信息 - 公司的现金跑道在没有来自Fabry合作伙伴关系、Pfizer的血友病A里程碑付款或额外的STAC - BBB合作协议的潜在资金的情况下，足以资助计划到2025年第一季度的运营[14] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Fabry项目，FDA认为52周的eGFR斜率可作为中间临床终点，是否意味着要看到52周eGFR与基线相比的统计显著性，以及104周的eGFR斜率用于验证临床效益是指什么，是要继续显示与基线相比的统计显著效益还是只需显示104周的积极趋势；此外，鉴于最新进展，对于该项目是保持内部运作还是寻求合作伙伴关系以实现股东价值最大化，若寻求合作伙伴关系，会考虑哪些评估因素[41] - 回答：尚未给出FDA要求的统计分析细节，eGFR斜率为正且FDA同意加速批准是很有利的；FDA同意52周的数据可作为加速批准的主要依据，104周的数据可用于确认临床效益，不需要额外的研究，将在预BLA会议上讨论，预计2026年提交32名患者的2年数据以获得完全批准；关于合作伙伴关系，很多人对结果感兴趣，但这些事情需要时间，希望能达成在明年下半年提交申请并在26年上半年推出产品的合作[42][43][44][45][46][47] 问题2：Fabry项目下次数据更新的时间[48] - 回答：I/II期已成为注册研究，将谨慎披露数据，预计2025年第二季度有数据并分享顶线数据[49] 问题3：对于随访时间较长的患者，eGFR斜率是否有变化，ERT患者停止ERT时eGFR斜率是否有变化[50] - 回答：目前最长随访患者超过4年4个月，处于最低剂量组且情况良好，α - Gal水平持续稳定，但目前随访时间长的患者数量少，做eGFR斜率分析不明智；目前观察到的正eGFR斜率在所有患者中都存在，无论是否开始ERT、性别如何[50][51] 问题4：在提交文件中，FDA会更看重与基线比较的数据还是倾向匹配对照数据，获取倾向匹配对照数据的进展如何，是否需要这些数据以最大化合作伙伴关系的潜力[53] - 回答：无法评论FDA如何权衡不同数据，机构关注的是数据的整体情况，包括eGFR、α - Gal的持续效果、lyso - Gb3的持续控制、皮肤活检中的α - Gal水平、SF - 36、患者疼痛报告等；18名接受ERT的患者已停止ERT且情况良好，eGFR是获得批准的关键因素，但整体数据使其更具说服力[54][55] 问题5：Genentech的5000万美元里程碑付款是否已全部收到，还是本季度记录了4000万美元，是否会从技术转让中再获得1000万美元[56] - 回答：已收到全部5000万美元，只是本季度末余额中反映了4000万美元[57] 问题6：在Fabry项目中，与FDA的对话随时间如何演变，以及在血友病A项目中，鉴于BioMarin的商业失败，对Pfizer在批准和商业推出该疗法方面投入精力和资源的信心如何[59] - 回答：在Fabry项目中，随着行业内其他公司的退出以及FDA相关人员职位的变化，公司与FDA达成了目前的加速批准方案；在血友病A项目中，与Pfizer保持合作关系，Pfizer将在ASH展示数据，且已告知正在与监管机构讨论，这表明其对产品的热情[60][63] 问题7：由于FDA终点围绕肾功能，是否要求或请求关键数据集中来自女性Fabry患者或心脏变异患者的数据比例，如果不需要，是否能从开放标签部分或其他前瞻性分析中获得一些前瞻性数据用于可能的标签；随着心脏变异和心脏受累在疾病中的重要性增加，这可能是与更广泛患者群体沟通的重要商业工具[66] - 回答：与FDA的讨论针对的是所有Fabry患者，没有区分男女或肾与心脏；除了eGFR，提交时还会考虑数据集中的其他数据，目前没有理由认为该治疗对心脏没有影响，机构只要求32名患者的数据集，不会增加患者；患者非常希望尽快得到治疗，从患者反馈来看，接受基因治疗的患者生活质量提高，而ERT治疗对患者来说负担较重[67][68][69][70]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度合并营收为2.099亿美元，较2023年第三季度有所下降，若排除2023年已剥离的BWRS资产的740万美元营收，2024年营收增加了470万美元[23] - 2024年第三季度运营亏损140万美元，2023年第三季度运营收入为550万美元，该亏损主要归因于之前提到的BWRS资产剥离以及两项一次性费用[24] - 2024年第三季度调整后的EBITDA（不包括BrightLoop和ClimateBright费用）为2330万美元，高于本季度预期[24] - 2024年第三季度每股亏损0.10美元，2023年第三季度每股亏损1.35美元[25] - 2024年第三季度隐含预订额为8.105亿美元，期末隐含积压订单为6.282亿美元[24][25] - 总债务在2024年9月30日为4.754亿美元，公司拥有现金、现金等价物和受限现金余额为1.279亿美元[29] 各条业务线数据和关键指标变化 Babcock & Wilcox Renewable业务线 - 2024年第三季度营收为3820万美元，较2023年第三季度下降，主要由于之前提到的BWRS资产剥离[26] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为500万美元，较2023年第三季度的1010万美元下降51%，2023年第三季度包含来自BWRS的740万美元营收，本季度部分被有利的项目结算所抵消[26] - 2024年第三季度预订额从2023年第三季度的3270万美元增加到4080万美元[26] Babcock & Wilcox Environmental业务线 - 2024年第三季度营收为5660万美元，较2023年第三季度增长22%，主要由国内工业和静电除尘器业务以及欧洲环境业务的增长推动[27] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为470万美元，较去年同期的500万美元略有下降，但仍优于预测[27] Babcock & Wilcox Thermal业务线 - 2024年第三季度营收为1.199亿美元，较2023年第三季度增长12%，主要由于一个大型天然气项目和零部件数量增加[28] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为1840万美元，较2023年第三季度增加1130万美元，主要由之前提到的营收驱动因素和建筑业务的有利项目利润率推动[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上继续剥离非战略性资产以改善资产负债表，2024年已通过出售SPIG和GMAB业务筹集超过1.16亿美元，且仍在就其他非战略性资产的出售进行谈判[14] - 继续推进成本削减工作，截至第三季度已实现2650万美元的成本节约，目标是年化成本节约超过3000万美元[15] - 加大对BrightLoop和ClimateBright的投资，预期BrightLoop低碳氢技术和ClimateBright脱碳技术的增长和更高利润率将带来未来持续的更高利润率[16] - 公司在全球拥有超过90亿美元的已确定项目机会管道，预计在2025年及以后实现增长，在能源转型方面有诸多项目进展，如BrightLoop项目在多个地区推进，还有碳捕获机会等[10][11][12][13] - 公司认为自身处于独特地位，可利用北美和全球基本负荷发电需求的显著增长，为化石燃料、天然气、合成燃料和可再生能源等领域提供技术和专业知识[8] - 文档未提及行业竞争相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为人工智能、电动汽车和经济扩张带来的电力需求增长将是其广泛技术增长的关键驱动力，预计未来几年有利因素将增加[9][10] - 公司在第四季度预计将有季节性的强劲业绩，由Thermal和Environmental业务板块驱动，全球项目机会管道健康，预计新预订和财务表现将更强[31][32] - 公司对BrightLoop平台前景感到兴奋，预计到2028年预订额达到10亿美元，到2030年可能带来10亿美元营收[22] 其他重要信息 - 2024年第三季度记录了两项一次性项目，一是与SPIG资产出售相关的580万美元非现金减值，二是490万美元的结算费用以退出英国生物质电厂的多年维护合同[7] - 排除一次性条款，公司的运营收入和净收入将提高1030万美元[7] - 公司的12 - 15个活跃的前端工程设计（FEED）研究代表着潜在项目收入超过10亿美元，FEED研究的转换率通常较高，约为40% - 50%[10][36] - 公司2.46亿美元的印第安纳州天然气转换项目已获得PUC批准并获得全面开工通知，将在第四季度计入积压订单[13] - 公司在西弗吉尼亚州达成一项1000万美元可免除贷款的初步协议，用于开发和建设一个BrightLoop项目[21] - 公司在马西隆项目已开始发放长周期项目的采购订单，正在完成融资谈判和潜在政府补助相关事宜，并将提交空气许可证等[20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于9100万 - 9500万美元的EBITDA指导，与过去的指导相比如何以及基础业务有何调整 - 过去的指导为1.05亿 - 1.15亿美元，考虑本季度SPIG、GMAB结果以及相关费用后调整为9400万 - 9500万美元，主要基于SPIG和GMAB的剥离[34][35] 问题: 12 - 15个活跃的FEED研究价值超过10亿美元，传统转换率是多少，有多少已在积压订单或隐含积压订单中 - FEED研究的典型收入在50万 - 300万美元之间，从收入或积压订单角度来看并不重要，但转换率通常较高，约为40% - 50%，转换可能在1 - 3年内发生[36] 问题: 关于煤炭转天然气订单，能否给出未来几年收入的时间安排和节奏，以及项目管道情况 - 天然气转换项目管道中有十几个潜在项目，规模不一，该项目的收入将在2025 - 2027年逐步实现[40][41][42] 问题: 关于资产负债表，能否谈谈目前信用证的情况、滚动时间表以及释放流动性的时间线，以及对2025年自由现金流的展望 - 目前信用证约8000万美元，将在未来1.5年内滚动，随着新业务的开展会有新的信用证进来，同时考虑到SPIG和GMAB的出售，实际约7000万美元且会减少，部分会随着新业务回来；关于自由现金流转换，在9500万 - 1亿美元的EBITDA下，考虑利息和BrightLoop成本后，转换率约为40%[45][47][49] 问题: 关于马西隆项目，长周期项目何时全面启动，何时开始运营该设施 - 长周期项目已全面下单，成本方面的建设要素将在明年第二季度初开始逐步增加，第三季度进入高峰期，第四季度继续，2026年初开始生产氢气，2026年第二季度左右进入全面商业状态[50][51] 问题: 关于西弗吉尼亚州的可免除贷款，该项目的情况以及启动的其他依赖条件 - 将在未来1 - 3天内签署协议，目标是建立一个中小型BrightLoop设施，2030年必须投入运营，与可免除贷款相关的关键条件是创造一定数量的现场工作岗位[52]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年全年营收达50亿美元，按固定汇率计算较上年增长2.7% [11] - 2024财年非GAAP营业利润率为18.4%，同比提高60个基点 [11] - 2024财年非GAAP每股收益增长9.0% [11] - 2024年第四季度营收约12.6亿美元，按固定汇率计算同比增长2.1%，按报告基准计算增长1.7% [37] - 2024年第四季度非GAAP营业利润率提高至18.7%，同比提高90个基点，环比提高10个基点 [38] - 2024年第四季度非GAAP稀释每股收益为1.70美元，GAAP稀释每股收益为0.76美元（包含约8300万美元的重组计划相关费用） [39] - 2024财年全年自由现金流（扣除重组付款前）为6.94亿美元，与7亿美元的年度指导目标大致相符，包含7500万美元重组付款后的报告自由现金流为6.19亿美元 [46] - 预计2025财年按固定汇率计算的预估营收增长1% - 4.5%，预估非GAAP营业利润率在21.1% - 21.7%之间，预估非GAAP稀释每股收益增长6.5% - 10.5%，预计2025财年自由现金流在7.1亿美元 - 7.3亿美元之间 [61][63][49] - 2024财年全年管理服务营收达29亿美元，较上年增长1.7%，占总营收约58% [43] - 2024年第四季度末12个月的积压订单为40.6亿美元，调整后的积压订单较上年增长2.5%，环比增长3000万美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务在2024财年占总营收约25%，实现强劲的两位数增长，预计2025财年将继续保持两位数增长 [10][18] - 管理服务业务2024财年营收达29亿美元，较上年增长1.7%，在2024年第四季度签署了与沃达丰意大利和NTT Infranet等重要的云迁移交易，与Telia Denmark的合作延长至2032年 [43] - 正在逐步淘汰一些低利润率、非核心业务活动，如某些低利润率的软件和硬件合作伙伴活动、Vubiquity的交易视频点播业务和非核心订阅服务等 [51][52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域角度看，2024年第四季度在北美、欧洲和世界其他地区实现了同比增长，欧洲和世界其他地区同比增长5%，北美增长0.2% [38] - 2024财年在北美略有增长，欧洲和世界其他地区按报告基准分别增长3.3%和8.6% [40] - 在过去十年中，公司在菲律宾、意大利和印度等国家的年营收超过4000万美元的国家数量几乎翻倍，前十大客户中有两个是近十年新增的 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的多支柱增长战略包括云、数字现代化、货币化、网络自动化和生成式人工智能等方面，旨在为客户提供市场领先的创新和技术，加速向云的转型、数字化客户体验、挖掘下一代网络的市场潜力、提供动态连接体验并简化和加速生成式人工智能的采用 [16] - 在云业务方面，公司作为主要技术合作伙伴支持复杂的多年云之旅的独特能力在第四季度推动了强劲的销售势头，与沃达丰意大利和NTT InfraNet等的合作将助力公司在2025财年继续实现云业务的两位数增长 [16][17][18] - 在数字现代化方面，公司的connectX解决方案被MVNE.pl采用，Bill Experience解决方案被Convera选用，展示了公司解决方案在电信以外的企业级客户中的适用性 [19][20] - 在货币化方面，公司继续为服务提供商提供前沿技术，帮助其从下一代网络投资中获利，与T - Mobile和Altice's SFR等的合作体现了这一点 [21][22] - 在网络自动化方面，公司推出下一代光纤产品，被美国一家领先的光纤互联网服务提供商选中，在网络领域的市场认可度不断提高 [23] - 在生成式人工智能方面，公司不断扩展其作为行业领导者的地位，旗舰产品CES24嵌入了CES Copilots，与NVIDIA合作增强了amAIz平台，与etisalat等客户的合作不断拓展，数据、AI和生成式AI平台也在不断发展并被全球多家服务提供商所依赖 [25][26][27][28][29] - 公司对其在云、下一代货币化平台和生成式人工智能等领域的高利润率战略重点充满信心，通过逐步淘汰低利润率、非核心业务活动，将更加聚焦于这些领域，强化业务可见性并提升盈利能力，巩固在通信行业的领导地位 [32][55] - 公司在客户从本地部署向云过渡时，对客户保留率非常有信心，目前拥有100%的客户保留率，在云运营中的地位甚至比本地部署更强大 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年尽管行业需求环境持续充满挑战，但公司在多个方面取得了重要成就，包括与新老客户扩大业务、在云业务实现两位数增长、管理服务再创纪录、加速盈利并向股东返还超过100%的自由现金流等 [9] - 2024年第四季度公司销售势头强劲，赢得了多个重要项目，包括在T - Mobile、NTT InfraNet、沃达丰意大利等的项目，在管理服务方面保持了较高的续约率 [12] - 公司对2025财年充满信心，尽管宏观经济、地缘政治、商业和运营等方面的不确定性仍然较高，但公司凭借其独特的竞争地位、12个月的积压订单可见性和高胜率，有望在持续充满挑战的需求环境中实现营收增长、利润率提升、股东回报率两位数增长等目标 [33][59] - 公司认为2025年的需求环境与2024年相比没有恶化，但也尚未看到复苏，云业务是增长引擎，但在传统系统方面存在一些阻力，整体需求环境相对稳定，不同业务领域有强有弱 [87][88][89] - 公司在2024年管理服务的续约和扩展方面取得了巨大成功，这为公司奠定了坚实的基础，随着公司不断带来新的创新，有望在需求环境加速时加速新业务的销售 [90][91] 其他重要信息 - 公司在2024财年通过股票回购和股息向股东返还了7.75亿美元，远超自由现金流 [48] - 公司提议将季度现金股息提高10%至每股0.527美元（需经股东在1月的年度会议批准），预计2025财年将把大部分自由现金流返还给股东 [50] - 2024年第四季度末公司拥有约5亿美元的现金余额和约6.5亿美元的借款，资产负债表状况良好，有足够的流动性支持业务需求并为未来战略增长提供资金 [47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 被淘汰的业务与其他业务单元的整合程度如何，淘汰这些业务的难度大吗？自由现金流量增长与收益增长之间为何存在较大差距？[69] - 被淘汰的业务与其他业务整合程度不高，公司已经在研究如何以最佳方式进行淘汰且不会干扰其他业务，所以认为这是可以实现的；收益增长与自由现金流量并非一一对应，从过去几年业务将收益转化为现金的能力来看，不需要担心，公司的运营方式没有发生根本性变化 [70][71][72] 问题: 能否描述一下积压订单情况，以及当前的总体需求水平与一年或几年前相比如何？[73] - 在云业务方面需求强劲，云业务涵盖从研发的云原生产品到客户部署、客户产品版本升级到云、从传统平台迁移到云以及云运营服务等多个方面；整体环境下，虽然管道到交易的转化速度较慢，但公司有很强的胜率，在管理服务的续约和扩展、新的转型和新业务方面赢得了很多交易，生成式人工智能的概念验证也开始转化为交易等 [74][75] 问题: 能否谈谈2025财年营收增长的节奏？如果剔除正在退出的非核心业务，情况如何？[77] - 给出的1% - 4.5%的营收增长预期是剔除了正在淘汰的6亿美元业务后的可比数字；预期的高端增长需要在管道转化速度、积压订单处理速度等方面有更好的表现；预计2025年全年营收将加速增长，但难以准确预测具体轨迹 [78][79][81] 问题: 关于重组成本，是否有一个大致的数字或者范围可以用来计算实际自由现金流？[82] - 预计与2024年的情况大致相同，大约在7000万 - 7500万美元 [82] 问题: 2024年的环境是如何恶化的？对2025年的支出环境有何预期？云业务是否会替代其他75%的营收？如何定义云业务？[85][86][92][96] - 2025年与2024年相比，需求环境没有恶化，但也没有看到复苏，虽然有很多机会，但将交易转化为实际项目和收入需要更多时间；云业务是增长引擎，但传统系统方面存在一些阻力；云业务的增长不能完全视为增量，部分是对本地管理服务的替代，部分是新增业务；云业务包括不同类型，如在T - Mobile和AT&T的完全替换式转型、在沃达丰意大利的渐进式转型、将应用从大型机迁移到云环境、云诊断平台在不同云提供商上的运行等 [87][88][92][96] 问题: 在战略领域的竞争环境下，是否担心客户在向云过渡时转向竞争对手的点解决方案？对客户保留率是否有信心？[102] - 公司对客户保留率非常有信心，目前拥有100%的客户保留率，在云运营中的地位甚至比本地部署更强大 [102] 问题: 能否详细介绍正在被淘汰的业务线以及淘汰的机制？是逐步淘汰还是在某个时间点完成？是否尝试在淘汰之前出售这些业务？淘汰对现金流有何影响？是否有其他优化投资组合的机会？公司的并购思路是否发生了变化？[106] - 淘汰从2025年第一季度立即开始，这是2024年下半年经过深思熟虑的结果；被淘汰的业务受公司战略优先级影响，如向云业务和生成式人工智能的转型，这些低利润率、低可见性的本地和传统业务没有提升价值的空间，所以决定淘汰而不是出售；公司将持续评估优化投资组合的机会，但目前没有即将进行的计划；与并购相关的被淘汰业务只是2018年涉及视频点播业务的一部分，公司对近期的并购活动感到满意，没有改变并购策略的计划 [107][108][109][110][111][112][113][114][115] 问题: 能否分享2025财年非有机增长的贡献框架？对生成式人工智能的发展势头、客户对话以及全年该领域的营收增长有何看法？[117] - 2025财年的增长预计主要是有机增长，但也考虑了并购的一些影响；在生成式人工智能方面，预计全年营收将加速增长，包括高端生成式人工智能（与NVIDIA和OpenAI等合作）以及数据相关业务（如与T - Mobile和OpenAI合作的数据平台），随着更多概念验证成为实际项目以及更多平台被采用，营收将加速增长 [121][118]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为2510万美元，相比2023年第三季度的1800万美元增加了710万美元，其中590万美元归因于受众盈利收入增加，120万美元归因于其他主动营收增加 [28] - 2024年第三季度每用户平均收入（ARPU）为0.33美元，相比第二季度的0.37美元有所下降，主要由于在用户变现早期阶段，营收增长略滞后于用户增长 [29] - 2024年第三季度服务成本降至3640万美元，相比2023年第三季度的3980万美元减少了330万美元，截至2024年9月30日，编程和内容协议的最低合同现金承诺为3800万美元，低于2023年12月31日的1.06亿美元 [31] - 2024年第三季度末现金、现金等价物和有价证券约为1.32亿美元，相比2023年12月31日的2.195亿美元有所减少，第三季度现金使用量为2230万美元，相比第二季度降低25% [32] - 2024年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损为2350万美元，相比2023年第三季度的3540万美元亏损有所减少 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Rumble Premium业务方面，2024年5月推出无广告服务，9月引入中插广告后，高级订阅用户增长强劲，且将不断增加独家内容，如Stephen Crowder MugClub和Street League Skateboarding等，以推动订阅增长 [17][18][19] - 在Rumble Advertising Center（RAC）业务方面，2024年9月引入中插广告后，广告业务表现良好，公司对第四季度RAC业务的广告营收增长持积极态度 [58] - 在云业务方面，云服务已站稳脚跟，正在与大型企业客户进行不同销售阶段的洽谈，如与迈阿密海豚队达成合作，近期开始向sticker meal销售NVIDIA H - 100s用于人工智能方面，销售周期虽长但在推进中 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 在2024年美国大选期间，Rumble在多个类别创下新高，包括直播流数量、实时并发观看量、消费量、Rumble高级订阅用户总数以及通过RAC产生的营收，与传统电视网络相比，传统电视网络收视率相比2020年大选暴跌50%，Rumble在选举日的美国直播观看时长中占17.8%，而YouTube占71.2%，Twitch占10%，Rumble应用在苹果应用商店的照片和视频类别中排名第三，领先于YouTube [11][12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是保护自由开放的互联网，在言论自由方面坚守立场，在独立创作者领域成为领导者，通过构建团队、基础设施、产品和营收引擎来发展业务，采用混合模式（类似YouTube无广告体验和Netflix独家内容订阅的结合）为创作者提供更好的经济回报，以吸引更多创作者和用户，在创作者经济中拥有最佳的盈利引擎 [7][10][20] - 在行业竞争方面，随着传统媒体在选举期间的收视率下降，公司认为这是一个机会，传统媒体的所谓标准（如GARM制造的标准）曾对公司业务造成人为逆风，但GARM解散后，公司已获得第一个主要品牌广告合作伙伴关系（2024年12月），预计将吸引更多品牌合作伙伴，公司认为品牌不能永远忽视公司及其用户群体 [22][23][24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年是业务构建年，2024年重点是实现营收引擎上线并将已有庞大用户群变现，目前已从较不稳定的测试阶段进入更具扩展性和可预测性的阶段，尽管在变现方面遇到过逆风，但选举相关的顺风正在克服这些问题，对第四季度的表现感到兴奋，预计2024年剩余时间将继续实现营收增长，并在2025年朝着调整后的EBITDA盈亏平衡迈进 [15][16][17][30][33] - 在广告业务方面，目前依赖直接响应和基于绩效的广告，预计这种广告不会大幅衰退，品牌广告方面，随着GARM的解散已有第一个品牌合作伙伴关系，未来更多品牌进入的速度和数量是主要问题，但管理层认为这是一个顺风，对第四季度的广告业务（包括RAC和直接响应广告）目前的表现感到满意 [36][37][38][39] - 在用户参与度方面，管理层认为目前的产品比2022年中期选举时更好，虽然现在说还为时尚早，但目前看到一些大频道保留了很多用户参与度，随着高级服务的增加和更多内容的加入，预计将提高用户在平台上的参与度和粘性 [45][46][47][48] - 在Rumble Advertising Center的工具和用户界面方面，管理层认为目前处于最佳状态，9月中旬引入的中插广告不仅推动了RAC业务，也推动了Premium业务，创造了创作者经济的良性循环，目前对创作者的盈利模式非常满意，并将继续推进 [50][51][52] - 在云业务的销售周期方面，虽然销售周期较长，但正在推进，对与大型企业和潜在政府客户的洽谈持谨慎乐观态度，认为这些客户将对云业务产生重大影响 [53][54] 其他重要信息 - 公司创始人、董事长兼首席执行官Chris Pavlovski提到公司员工勇敢地改变了历史进程，感到非常自豪，美国人民表明取消文化已死，言论自由成为主流，公司拥有最佳的独立创作者阵容和经济模式 [27] - 公司CFO Brandon Alexandroff提到公司开始报告调整后的EBITDA，并邀请与会者参加Chris Pavlovski与Matt Kohrs在东部时间下午6:30的独家财报后采访，将在Matt Kohrs的Rumble频道直播 [33][34] 问答环节所有的提问和回答 问题：在传统媒体在选举中暴露问题后，公司在未来广告营收方面是否有更多可见性，能否给出正式指导或让外界更好地理解财务状况，而不是等到季度末财报？ - 回答：目前广告业务依赖直接响应和基于绩效的广告，这种广告不会大幅衰退，品牌广告方面，GARM解散后已有一个品牌合作伙伴关系，未来更多品牌进入的速度和数量是主要问题，但这是一个顺风，对第四季度目前的广告业务表现满意 [36][37][38][39] 问题：选举后公司有何计划保持高参与度？ - 回答：目前产品比2022年中期选举时更好，虽然现在说还为时尚早，但看到一些大频道保留了很多用户参与度，随着高级服务的增加和更多内容的加入，预计将提高用户在平台上的参与度和粘性 [45][46][47][48] 问题：公司是否认为Rumble Ad Center的工具和用户界面已达到理想状态？ - 回答：目前Rumble Advertising Center处于最佳状态，9月中旬引入的中插广告推动了Premium业务，不仅推动了RAC业务，也推动了Premium业务，创造了创作者经济的良性循环，目前对创作者的盈利模式非常满意，并将继续推进 [50][51][52] 问题：能否谈谈云业务的销售周期，是否会保持不变或缩短？ - 回答：云业务销售周期虽长，但正在推进，对与大型企业和潜在政府客户的洽谈持谨慎乐观态度，认为这些客户将对云业务产生重大影响 [53][54] 问题：在不提供正式指导的情况下，能否预期第四季度与去年相比的营收季节性情况？ - 回答：公司预计2024年季度环比营收增长，目前对RAC业务的广告营收增长持积极态度，预计第四季度将继续实现营收环比增长 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到1.05亿美元,同比增长55% [10] - 第三季度营收接近上一季度创纪录的1.06亿美元 [10] - 截至9月底,公司积压订单达到10.5亿美元,同比增长80% [10] - 第三季度GAAP毛利率为26.7%,非GAAP毛利率为31.3% [47] - 第三季度GAAP营业费用为7990万美元,非GAAP营业费用为6870万美元 [50] - 第三季度研发费用为7990万美元,非GAAP研发费用为6870万美元 [51] - 第三季度销售、一般和管理费用为7990万美元,非GAAP销售、一般和管理费用为6870万美元 [51] - 第三季度非GAAP自由现金流为-4190万美元 [55] - 第三季度调整后EBITDA亏损为3090万美元 [56] - 截至第三季度末,现金、现金等价物、受限现金和有价证券余额为5.08亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发射服务业务第三季度营收为2100万美元 [46] - 空间系统业务第三季度营收为8390万美元,环比增长9% [46] - 发射服务业务积压订单为3.26亿美元 [48] - 空间系统业务积压订单为7.21亿美元 [48] - 预计约50%的积压订单将在未来12个月内确认为收入 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度签署了5500万美元的新Electron发射合同 [8] - 第三季度签署了Neutron的多发射协议,涵盖前两次发射 [16] - 第三季度获得美国空军研究实验室800万美元的研究合同 [20] - 第三季度获得美国运输司令部的研究协议延期 [22] - 第三季度获得美国太空部队太空系统司令部的确认,Neutron可竞争OSP-4任务 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在开发Neutron中型运载火箭,计划于2025年年中进行首次发射 [19] - Neutron将参与美国太空部队国家安全太空发射计划的下一次入轨竞争,该计划价值高达56亿美元 [18] - 公司正在推进Archimedes发动机测试,第三季度测试频率翻倍 [26] - 公司正在建设Neutron发射基础设施,包括发射台和装配测试大楼 [29][30] - 公司正在推进火星样本返回任务的研究,NASA认为其当前架构成本过高且耗时过长 [31] - 公司正在扩大卫星生产设施,利用之前Virgin Orbit的场地 [37] - 公司正在推进多个空间系统项目,包括ESCAPADE火星任务、SDA传输层星座和Varda空间工业任务 [40][41] - 公司正在推进内部星座的开发,但尚未透露具体细节 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度取得了多项重要成就,包括签署Neutron多发射协议、成功执行多个Electron任务、获得多项政府合同等 [7] - 公司对Neutron的开发采取了谨慎和战略性的方法,选择早期发射客户 [17] - 公司认为Electron发射服务的平均销售价格显著提高,反映了市场对其能力的认可 [12] - 公司认为Neutron的开发进展顺利,已进入大型飞行硬件的资格测试阶段 [23] - 公司认为Mars Sample Return任务是一个独特的机会,可以展示其能力 [32] - 公司认为其空间系统业务正在稳步增长,多个项目取得进展 [36] - 公司认为其垂直整合战略正在取得成效,内部生产设施提高了效率 [38] - 公司认为其发射服务业务具有灵活性,能够快速填补客户需求变化带来的空缺 [15] - 公司认为其发射服务业务具有可持续性,能够在财务上支持高频发射 [12] - 公司认为其发射服务业务具有竞争力,Electron是全球发射次数第三多的火箭 [11] - 公司认为其发射服务业务具有增长潜力,市场需求强劲 [12] - 公司认为其空间系统业务具有增长潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有盈利潜力,多个业务线的毛利率较高 [112] - 公司认为其空间系统业务具有整合潜力,可以通过并购获得更多能力 [134] - 公司认为其空间系统业务具有创新潜力,正在开发新产品和新应用 [132] - 公司认为其空间系统业务具有市场潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有技术潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有战略潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有短期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有中期潜力,多个项目正在推进 [36] - 公司认为其空间系统业务具有长期潜力,多个项目正在推进 [36] - 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财务数据和关键指标变化 - Q3营收同比增长89%，达到2510万美元，再次超过50%的增长[39][43] - 本季度毛利润率为49%，同比下降，非GAAP毛利润率为60%（经非现金无形资产摊销调整）[45][46] - R&D费用在Q3为1950万美元，同比增长53%[47] - 销售和营销费用在Q3为840万美元，同比增长87%[48] - G&A费用在Q3为1700万美元，同比增长146%[49] - 非现金员工股票补偿为910万美元，非现金无形资产摊销为510万美元，Q3运营亏损为3380万美元[50] - Q3净亏损为2180万美元，GAAP每股净亏损为0.06美元，非GAAP每股亏损为0.04美元，调整后EBITDA亏损为1590万美元[51] - 截至9月30日，现金及等价物为1.36亿美元，债务为3900万美元[52] - 预计2024年营收在8200万 - 8500万美元之间，2025年营收在1.55亿 - 1.75亿美元之间[53] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 本季度汽车业务实现双位数的单位增长和双位数的单价扩张[43] - 本季度与中东一家新兴电动汽车原始设备制造商达成了一项大型交易，总共已签署四家电动汽车企业，其中两家已在路上使用公司技术[14] - 继续在各个市场与Stellantis保持发展势头，其七个品牌已推出公司的生成式AI增强数字助手[14] 餐厅业务 - 已与七家全球排名前20的快餐连锁店合作[44][75] - 本季度在餐厅业务中继续与客户扩大规模、签署新品牌、进一步丰富产品种类[44] - 公司的电话订餐解决方案已处理超过1亿次交互[29] AI代理客户服务业务 - AI代理业务占公司业务的一半以上且快速增长[37] - 在金融服务、医疗保健等主要行业深入拓展企业客户品牌，看到能源和零售等新垂直领域的机会[18] - 本季度在企业AI代理解决方案方面取得多项关键胜利，如在电信、医疗保健、保险、银行、零售、政府和军事以及支付卡服务等行业[21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场通过与DayinTec合作以及与一家大型跨国科技公司开展新合作，大幅增加市场份额[16] - 在印度市场本季度与VE Commercial trucks签署新协议，与Kia进一步扩展合作[17] - 本季度在客户地理分布和行业基础方面更加多元化，去年72%的营收来自一个客户，本季度这一数字降至12%，去年前五大客户占业务的90%以上，今年不到三分之一[44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的愿景是通过对话智能实现语音赋能世界，认为语音是用户与设备交互的首选方式，AI客户服务将像Wi - Fi和电力一样成为所有企业的必需品[7][8][9] - 作为纯AI软件公司正在扩大规模，深入新的垂直领域，目标市场预计在未来几年大幅增长，可触及市场也在迅速扩大[10] - 以技术为最大差异化因素，技术在市场上的渗透率不断提高，AI代理涵盖多个行业，为企业提供提高员工和客户体验的解决方案[12] - 建立包含客户和合作伙伴的生态系统，通过集成和仲裁引擎构建护城河，拥有多种企业AI产品，包括全渠道对话式AI解决方案和AI自动化产品[11][19][20] - 在汽车领域继续抢占市场份额，在采用生成式AI技术和云端AI方面领先于竞争对手，在电动汽车领域处于领先地位[36] - 在客户服务方面与财富500强企业品牌合作，添加主要系统集成商伙伴以促进业务增长[37] - 公司有计划整合收购业务，实现营收协同效应，推动交叉销售和向上销售机会，同时实现成本协同效应并优化业务组合以实现盈利[53][54] - 公司将继续在语音AI领域进行创新，展示汽车技术和AI解决方案，创建语音商务生态系统[31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自然语言对话将成为人类与技术交互的下一个主要界面，生成式AI和大型语言模型正在加速这一机会，语音AI是关键应用[39] - 公司的资本活动和投资旨在适应技术格局的变化，财务状况依然强劲，资本状况是公司的优势，有助于公司增长、战略投资、扩大业务范围和深化客户基础[40][41] - 尽管收购业务对利润率有影响，但提供了深度客户关系和重要企业级数据资产，预计随着协同效应的实现，利润率将恢复[46] - 公司在过去一年中显著多元化了客户群、产品集、行业和地理覆盖范围，巩固了资本基础，正在降低财务风险的同时加速增长[55] - 预计到2025年底实现调整后EBITDA盈利，将平衡快速捕捉市场机会与提高效率以实现盈利[54] 其他重要信息 - 公司拥有自己的技术，拥有数百项专利，有近20年的经验，数据来自真实交互，认为数据科学和机器学习是成功的原因[31] - 公司的Polaris基础模型正在生产中推出，结果优异，目前约为餐厅客户处理三分之一的AI交互，预计将成为所有客户体验的AI引擎，并将发布更多突破性功能[34][35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Amelia收购业务，将保留和停止多少，会计处理如何 - 仍在处理过程中，有很多值得加速推进的部分，如产品交叉销售、技术栈集成等，会保留并加大对语音启用、AIOps等业务的投入，对于专业服务和升级支持业务还在思考，没有确切的数量，未来会按季度分享进展[58][59][60][61][62][63][64][65][66] 问题: 如何对基础模型进行基准测试，重要的基准是什么，与其他模型比较的情况，训练使用了多少参数和GPU集群 - 有近二十年的模型构建经验，有大量数据用于训练和评估，有语音识别和自然语言理解的基准，语音识别以词错误率、延迟和速度为基准，在准确性和速度上优于大型科技公司，自然语言理解方面重点减少幻觉，公司目标是100%减少幻觉，相比新成立的公司，公司已积累了投资，现在也在增加GPU投入来迭代模型[67] 问题: 展望2025年，在各行业垂直领域的资源分配情况 - 在汽车业务方面，与汽车伙伴的关系持续增长，特别是在电动汽车领域看到机会，在AI代理部署方面预计明年有超速增长，在餐厅业务方面非常兴奋，看到很多未开发的机会，在金融机构等企业领域看到高流量扩展机会，在医疗保健领域也看到很大机会，公司是水平平台型企业，会在能受益的地方部署技术[72][73][74][75][76][77][78] 问题: 2025年营收展望提高是因为收购、传统业务还是两者结合，对第四季度和2025年的影响 - 是两者结合，汽车业务有更多规模机会，餐厅业务通过合作伙伴获得大量有机增长，收购带来了巨大的交叉销售和向上销售机会[80][81][82] 问题: 关于营收指引，与Amelia相关的数字关系，是否有季节性因素 - 有几个因素，包括追求增长和盈利的平衡、业务的季节性、向SaaS模式的转变、公司的整合工作等，给出的指引范围是谨慎的，以便有调整空间[84][85][86][87] 问题: 在与前20家快餐连锁店合作中，从签约到实际部署的过程进展如何 - 有很多不同的销售点系统和集成需求，正在投资特许经营销售，与White Castle的合作中团队有创新的解决方案，通过与硬件供应商合作来校准，公司的发展速度在加快，合作伙伴生态系统也在巩固，更多的餐厅特许经营商来寻求合作，公司需要对合作进行优先级排序[88][89][90][91][92][93][94] 问题: 关于积压订单，能否给出具体金额 - 去年报告为3亿多，标准化后超过4亿，翻倍后的大致金额可以计算，由于Amelia的测量方式不同，下次会分享更多[95] 问题: 公司的并购胃口如何，对能源和零售行业的探索情况 - 认为有计划的并购能力很重要，目前有很多整合工作要做，会谨慎对待并购，会关注新的合作伙伴、供应商等，能源和零售行业有很大的市场规模，有对公司解决方案的需求，公司会根据自身能力和资源进行决策[99][100][101][102][103][104][105] 问题: 是否有计划与大型AI LLM公司合作，是否有现存关系 - 公司使用OpenAI作为供应商，将ChatGPT引入汽车数字助理，架构可以跨多个LLM进行仲裁，大部分查询由自己的模型处理，也会使用其他模型回答特定问题，同时也在构建自己的Polaris基础模型[106] 问题: 在餐厅业务方面，如何突破进入全球排名前五的连锁餐厅 - 已经与七家全球排名前20的快餐连锁店合作且数量逐季增加，认为自己是餐厅AI领域的领导者，已处理超过1亿次纯AI的入站呼叫，将在CES展示汽车与餐厅的客户服务解决方案整合，实现更多功能[107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3830万美元，稀释后每股0.57美元，相比去年的4130万美元，稀释后每股0.62美元有所下降[15] - 调整后稀释每股收益为0.59美元，去年为0.64美元[15] - 第三季度运营收入为4480万美元，较去年同期增加170万美元[16] - 第三季度营收为1.698亿美元，较去年的1.799亿美元下降5.6%或1010万美元[19] - 第三季度调整后运营收入为4860万美元，去年为4720万美元[18] - 第三季度有效税率为26.9%[24] - 截至9月30日的年初至今，运营提供的净现金流量为1.44亿美元，去年同期为9880万美元[25] - 本季度末现金、现金等价物、受限现金和可供出售短期投资为7.226亿美元，较去年年底增加约1.184亿美元[25] - 2024年全年调整后运营收入预计在1.88亿美元至1.91亿美元之间，2023年为1.749亿美元[31] - 2024年全年调整后稀释每股收益预计在2.25美元至2.28美元之间，2023年为2.10美元[31] - 2024年第四季度调整后运营收入预计在3900万美元至4200万美元之间，去年同期为1940万美元[32] - 2024年第四季度调整后稀释每股收益预计在0.46美元至0.49美元之间，2023年第一季度为0.27美元[32] 各条业务线数据和关键指标变化 CTU（科罗拉多技术大学） - 第三季度总入学人数较去年增长13.6%[13][20] - 第三季度营收下降4%至1.157亿美元[21] - 运营收入从去年的3450万美元增至本季度的4420万美元[21] - 全年营收预计低于2023年，排除专业发展业务简化影响则高于去年[33] AIU System（美国洲际大学系统） - 第三季度总入学人数较去年季度末增长4%[20] - 第三季度营收为5390万美元，较去年同期下降9%[22] - 运营收入为910万美元，去年为1560万美元[22] - 全年营收预计低于2023年水平[34] Corporate and Other（公司与其他） - 第三季度运营亏损为850万美元，去年同期为700万美元[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续利用数据分析制定营销策略，以提高对潜在学生的关注[10] - 公司致力于通过技术提升学生的学术体验和学生支持服务，探索基于AI的解决方案[10] - 即将收购圣奥古斯丁大学，这是公司进军健康科学领域的重要举措，预计2025年开始对调整后的运营收入有增值作用[11][30] - 公司有平衡的资本分配策略，优先投资有机项目，特别是与技术相关的项目，同时评估多种策略提升股东价值，包括收购[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在学生保留率和参与度方面表现强劲，超出预期，这对运营结果有积极影响[8] - 尽管面临一些挑战，如AIU System的营收受运营变化的滞后影响，但预计第四季度营收和入学人数将增长[22][34] - 教育部的规则制定和指导可能会影响公司前景，公司将持续监控和评估[35] - 公司对2024年的展望基于对学生保留率和参与度的积极预期，包括对CTU和AIU System的营收和入学人数增长的预期[31][32][33][34] 其他重要信息 - 本季度营销支出较去年有所增加，AIUS运营恢复到正常水平[9] - 本季度资本支出约为100万美元，占营收的0.6%，预计2024年全年资本支出约为营收的1%[26] - 董事会批准2024年第三季度每股0.13美元的股息支付，较去年增加[27] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未涉及问答环节，无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP普通股股东应占净亏损为1480万美元或每股摊薄加权平均0.49美元，而普通股股东应占综合收益为130万美元或每股0.04美元[28] - 普通股股东可分配收益为250万美元或每股0.08美元，其中包括约140万美元或每股0.045美元与特别委员会工作相关的费用[29] - 截至9月30日，每股账面价值为4.02美元，相比6月30日的4.15美元有所下降[29] - 截至上周五，估计每股账面价值较季度末下降约4% - 5%，这是在未计入第四季度股息应计之前的数据[41] - 第三季度运营费用为510万美元，其中包括140万美元与特别委员会相关的费用[31] - 第三季度RMBS组合净息差为3.22%，与上一季度基本持平[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - MSR组合未偿本金余额（UPB）为176亿美元，市值约为2.27亿美元，MSR及相关净资产在季度末约占股权资本的42%，约占不含现金的可投资资产的21%[21] - RMBS组合在季度末约占股权资本的42%，按不含现金的可投资资产计算约占79%[21] - MSR组合的净CPR在第三季度平均约为5.5%，与上一季度相当，组合的再捕获率保持在较低水平，约为0.9%[22] - RMBS组合的加权平均三个月CPR较第二季度的约4.6%略有上升至约5.4%[25] - 截至9月30日，RMBS组合（包括TBA）为约8.66亿美元，较上一季度末的6.74亿美元有所增加，季度环比增加主要是由于投资额外现金以及解除部分TBA对冲[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国10年期国债收益率在本季度末为3.78%，较上季度下降62个基点，市场曾积极预期未来18个月将大幅降息，但由于强劲的经济数据持续，市场已减少降息预期[7] - 本季度抵押贷款基差收窄，名义利差收窄且波动率下降，投资者对联邦住房贷款抵押公司（FHLMC）货币政策立场转变的预期推动了这一变化[17] - 利率曲线变陡，在抵押贷款领域内，不同类型的抵押贷款表现不同，低息票30年期抵押贷款表现最佳，高息票抵押贷款表现滞后[18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续密切关注美联储以及全球政治发展，预计将继续将抵押服务权（MSR）与机构住房抵押贷款支持证券（RMBS）进行配对，短期内将继续把资本投入到机构RMBS中，调整对冲组合以利用美联储预期的持续宽松政策，同时保持强劲的流动性和谨慎的杠杆率[14] - 在资产投资组合方面，虽然短期利率预期下降会改善MSR组合的杠杆回报前景，但目前基于总回报考虑，公司认为MBS在杠杆基础上仍比MSR具有更好的回报状况，不过公司仍会继续投资MSR并关注其发展[35][36][37] - 在杠杆率方面，公司目前处于同行较低水平，但考虑到现金管理和风险因素，如RMBS组合可能面临的保证金要求等，公司目前对杠杆率水平较为满意，虽然可能会在MBS方面适当提高杠杆率，但不会最大化利用杠杆，以保持流动性应对利率波动[38][39][40] - 公司将继续积极管理投资组合，通过改善业绩和收益为股东增加价值，同时会根据市场变化调整整体资本结构[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度美联储利用通胀指标开始降息周期，地缘政治动荡持续但市场未受国际问题过多影响，随着美国大选结束和美联储上周降息25个基点，公司将密切关注特朗普再次当选总统对经济和通胀的影响，预计到2025年宏观环境波动将趋于缓和[6][8] - 对于未来利率走势，公司认为美联储12月可能会降息，明年将取决于数据，之前预计的四次降息可能会调整，新政府的政策将影响美联储的决策空间，如果政策未能兑现承诺且通胀持续走低，美联储可能有更多降息空间，反之可能暂停或减少降息[50][51] - 在市场波动方面，虽然过去三四周由于选举、财政和货币政策等因素曲线波动较大，但公司仍坚持长期观点，认为长期利率可能维持在当前水平或略高，短期利率应会下降[54][55] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具来减轻利率上升对部分未来回购借款的影响，截至第三季度末，持有利率掉期、TBA和国债期货，总名义金额约为11亿美元，未对利率衍生品采用对冲会计处理[30] - 公司董事会于9月13日宣布2024年第三季度普通股每股股息为0.15美元，已于10月31日以现金支付，同时宣布了优先股股息并已支付[31] 问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待机构MBS和MSR之间的权衡，以及在资本分配方面是否会继续保持目前对两者各42%的资本分配比例？ - 回答：公司看总回报，虽然短期利率预期下降会改善MSR组合的杠杆回报前景，但目前MBS在杠杆基础上仍比MSR具有更好的回报状况，主要是由于对MSR当前定价及其相关收益率的看法存在差异，但这并不意味着不重视MSR，只是在当前环境下，MBS的风险调整后回报状况更好，公司作为小公司会寻求回报最大化，目前更倾向于MBS[35][36][37] 问题：杠杆率从4.9提升到5.3，是否还有进一步提升的空间？ - 回答：第四季度初的情况表明不完全扩大杠杆是谨慎的想法，因为RMBS组合面临利率大幅下跌时会有大量保证金要求，而MSR组合则不会，从现金管理角度看，公司对目前的杠杆率水平比较满意，如果有提升杠杆的空间，也不会是在MSR方面，可能会在MBS方面适当提高，但不会最大化利用杠杆以保持流动性应对利率进一步扩大或大幅上升[38][39][40] 问题：能否透露第四季度至今的账面价值表现？ - 回答：截至上周五，估计每股账面价值较季度末下降约4% - 5%，这是在未计入第四季度股息应计之前的数据[41] 问题：对未来的EAD（可分配收益）的思考是否正确，考虑到浮动利率优先股利率下降、MSR融资成本下降、内部化和成本节约等因素？ - 回答：不评论内部化部分，但对于其他两个因素，认为是正确的，随着短期利率下降，MSR组合的融资成本降低应会使EAD受益，从公司的财务模型来看，随着时间推移，相对于当前环境，EAD会有所提升[45] 问题：回购（REPO）利率是多少，自上次降息后有何变化？ - 回答：美联储降息后约为4.80%，在季度末之前约为5% - 5.05%[46] 问题：如何看待债务发行、赤字增长可能导致收益率飙升，以及明年美联储的降息幅度？ - 回答：新政策具有刺激性，但刺激程度以及如何为政策提供资金尚不清楚，在美联储方面，预计12月会降息，明年将取决于数据，之前预计的四次降息可能会调整，新政府的政策将影响美联储的决策空间[49][50][51] 问题：如果收益率曲线继续变陡和扩大，对公司的RMBS和MSR策略是否是好事？ - 回答：公司认为是好事，虽然过去三四周曲线波动较大，但公司仍相信长期利率可能维持在当前水平或略高，短期利率应会下降，公司仍致力于这一长期观点[52][54][55] 问题：能否透露公司内部化进程何时结束？ - 回答：不准备在此次电话会议中回答任何与内部化相关的问题[57]