财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入为700万美元，基本每股净收入为0.61美元，而去年同期净亏损910万美元，基本每股亏损0.85美元[20][21] - 本季度综合比率提高了38.2个百分点至72%，当前事故年损失率提高了37.6个百分点，非巨灾损失提高了31.6个百分点，巨灾损失降低了6个百分点，上一年度发展有利，使损失率降低1.9个百分点，费用率为33%，比上一年度高1.2个百分点[22] - 本季度投资收入从去年同期的140万美元增加14%至170万美元[25] - 本季度直接承保保费增长28%，年化股本回报率为55.6%[28] - 2024年公司重新确认核心业务直接保费增长在25% - 35%之间，基于约1.28亿美元的净保费收入，预计实现GAAP综合比率在79% - 83%之间，每股收益在1.40 - 1.70美元之间，股本回报率在32% - 36%之间；2025年重新确认核心业务直接承保保费增长在15% - 25%之间，基于约1.65亿美元的净保费收入，预计实现GAAP综合比率在82% - 86%之间，每股收益在1.60 - 2美元之间，股本回报率在24% - 32%之间[16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心个人业务直接承保保费本季度较上年同期增长43%，平均保费增长23%，新业务保单数量激增，几乎是上年同期新业务数量的4倍，新业务保费占本季度核心个人业务直接承保保费的27%，年初至今为20%[9][10] - 本季度非核心业务的承保保费和有效保单数量较去年同期均减少60%[21] - 本季度个人业务的非巨灾报告频率为2.3%，而2023年同期为3.5%，非巨灾严重程度较去年同期下降27%[23][24] - 本季度Select产品的个人业务报告频率为1.6%，传统产品为2.2%[34] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于两家竞争对手退出纽约市场，其在纽约州下州的有效保单总量与公司目前规模大致相同，还有一家公司将退出全国住宅市场，在纽约州有2万多份保单，这为公司2025年带来增长机会[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现盈利性增长，谨慎对待市场机会以确保盈利，在承保新业务时确保定价合理，只承保符合承保标准和利润率目标的风险，收紧飓风免赔额要求，在历史上最盈利的业务板块增长，密切监控业务组合，Select产品表现超预期[6][7] - 公司将通过出售股票、支付股息等方式偿还控股公司债务，计划在2025年底前还清债务，之后专注于构建最合理的资本和再保险结构[11][13][15] - 公司将减少2025年的配额份额以保留更多保费和利润，目前正在寻求合适的配额份额、股票发行和股息使用之间的平衡，以尽快偿还债务并实现收益最大化[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司自2009年以来收入最高、承保保费创纪录、运营利润率和核心个人业务增长率均表现优异的季度，公司处于最佳状态，非核心业务的拖累已基本消除，拥有优秀的团队、产品和有竞争力的费用结构，未来将专注于改进流程和产品、采用新技术和完善战略以持续为股东创造价值[4][5][19] - 2024年巨灾较少，2025年假设为平均水平，公司的指导反映了纽约市场的竞争变化、巨灾再保险成本的预期增加、近期购买冬季风暴保险导致再保险成本增加以及利息费用降低等因素[18] 其他重要信息 - 本季度通过ATM出售近110万股股票，平均股价为8.48美元，部分收益用于偿还债务和支付控股公司费用，目前债务余额为1000万美元[11] - 本季度将大部分短期投资转向高评级的2 - 5年期公司债券，平均账面收益率为4.21%，有效期限为3年，非现金投资资产平均收益率为3.39%，有效期限为3.7年，加权平均到期期限为6.9年，约13%的固定收益投资组合将于2025年底到期，收益率相对较低，可在到期时以更高的市场利率再投资以增加未来投资收入[25][27] 问答环节所有的提问和回答 问题1：在综合比率指导中是否仍假设约6%的巨灾负荷，以及在综合比率中是否有费用率目标预期？ - 回答：是的，公司假设明年约6%的巨灾负荷，预计明年费用率将下降，假设明年费用率约为28%[30] 问题2：公司的增长是否按计划进行，核心业务组合是否符合预期，新客户定价是否过高，与竞争对手相比在客户续约时的定价涨幅如何？ - 回答：很难说增长是否按计划进行，公司在保持服务和承保标准的同时处理增长的方式值得骄傲，不清楚客户体验的价格，但来自即将退出市场的两家公司的业务转化率很高，所以假设定价具有竞争力[32] 问题3：退出市场的第三家公司（AmGUARD）的保单规模（保费规模）是多少？ - 回答：该公司是伯克希尔哈撒韦公司旗下的，进入纽约市场几年且发展迅速，但还需看市场情况，公司对自己的定价有信心[33] 问题4：Select产品与传统产品的主要区别是什么？ - 回答：本季度Select产品的个人业务报告频率为1.6%，传统产品为2.2%，两者产品完全不同，Select是按风险评级的产品，使用公司和行业多年数据来合理定价以匹配风险，与传统产品相比，主要区别之一是在定价和承保中使用保险评分[34] 问题5：能否谈谈定价情况，飓风Helene和/或Milton是否影响定价决策？ - 回答：飓风Helene和Milton对公司没有影响，但可能会通过明年的再保险费率产生影响，本季度Select住宅产品费率提高5%，住宅火灾产品提高10%，传统产品费率调整为较低的个位数，此外公司每年更新每份保单的重置成本，这也会增加保单持有人的价格[37] 问题6：能否给出到2025年股东稀释的范围？ - 回答：无法给出确切数字，公司正在努力在配额份额、股票发行和股息使用之间找到平衡，以尽快偿还债务并实现收益最大化[39] 问题7：为什么将指导从稀释股数改为基本股数？ - 回答：今年早些时候更改，当时基本股和稀释股之间没有差异，没有特别的理由，如果稀释股更合理，可以更改指导以包括稀释股[42]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度末每股净资产价值从2024年第二季度末的5.21美元上升0.34美元至5.55美元，主要由净投资收益增加、按市值计价调整的投资未实现收益以及投资组合稳健的信贷表现驱动 [6] - 2024年第三季度净投资收益为230万美元（约合每股0.16美元），较上一季度增加100万美元 [7] - 2024年第三季度末投资组合公允价值为1.901亿美元，相比2024年6月30日的1.846亿美元有所增加，净资产为7970万美元，较上一季度增加490万美元，本季度运营净资产净增加约660万美元 [21] - 债务投资组合加权平均利率从2024年第二季度末的12.3%降至10.5%，主要受SOFR下降和新投资利差收窄影响 [22] - 债务投资加权平均利差为4.3%，加权平均下限为0.9%，较上一季度（加权平均利差5%，加权平均下限1%）略有下降 [23] - 2024年9月30日总杠杆率为1.39倍，净杠杆率为1.26倍，而前一季度总杠杆率为1.42倍，净杠杆率为1.35倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度在6家投资组合公司投入1310万美元，较近几个季度活跃度有所提升 [7] - 本季度加权平均债务投资收益率约为10.7%，实现了两笔投资组合公司投资，总收益为1340万美元，内部收益率约为11.8% [13] - 投资组合中约82.5%为第一留置权债务，其余17.5%投资于股权、认股权证等，90%的债务投资组合投资于浮动利率工具，3%为固定利率工具 [22] - 按公平市场价值计算，平均投资组合公司头寸约为420万美元，最大头寸为Bioplan公司的1740万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购和杠杆收购活动中的新交易流量仍然低迷，但本季度由于再融资存款推动，公司发起量较高 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于维持弹性投资组合并在充满挑战的市场环境中利用选择性机会，尽管竞争激烈且优质机会稀缺，但仍会进行战略资本部署，将投资组合杠杆率维持在1.25 - 1.5倍之间 [5][9] - 投资渠道仍然稳健，优先与高质量赞助商建立关系，投资于现金流强劲的防御性行业内的公司，将投资组合向更大、更稳定的信贷方向转移，重点关注核心中间市场内的优先担保投资 [10] - 公司新上任的CEO表示，公司正围绕核心中间市场构建业务，大部分交易直接来源于赞助商，超过50%的交易为俱乐部交易，其余为机会性投资，包括在二级市场的赞助商支持的公司，同时利用信贷团队的分析，随着公司管理的资金增加，投资规模也会增加，期望公司能从核心中间市场寻求更广泛的机会组合中受益 [35][36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但公司本季度表现强劲，能够应对挑战并持续为股东创造价值，对未来的机会持乐观态度，期待本财年剩余时间有强劲表现 [5] 其他重要信息 - 2024年11月4日，董事会宣布2024年12月1日结束的季度每股分红0.12美元，将于2025年1月8日以现金支付给2025年12月20日登记在册的股东 [24] - 截至2024年9月30日，公司现金约1010万美元，其中约830万美元为受限现金，与Capital One的循环信贷额度下有5250万美元的额度 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度PIK收入的驱动因素是什么 - 回答: 主要驱动因素是Klein Hersh从非应计转为应计，该公司表现良好，其息票的大部分是PIK [28] 问题: 本季度是否存在时间问题，是否有上季度未完成的交易延续到本季度 - 回答: 有几笔交易延续到了本季度，这是正常现象，因为业务具有不稳定性，难以计划交易完成时间，公司会通过在二级市场购买贷款来平衡业务活动 [29] 问题: 能否详细说明已实现损失和未实现收益 - 回答: 已实现损失与Crafty Apes有关，该公司处于非应计状态，未来还会有更多情况需要讨论，已通过一些小额交易清理投资组合，未实现收益与Klein Hersh和Bioplan的增值有关 [33][34] 问题: 作为新上任的CEO，在市场中寻求交易的愿景是什么，是否有特定的战略或竞争优势 - 回答: 公司正围绕核心中间市场构建业务，大部分交易直接来源于赞助商，超过50%的交易为俱乐部交易，其余为机会性投资，包括在二级市场的赞助商支持的公司，同时利用信贷团队的分析，随着公司管理的资金增加，投资规模也会增加，期望公司能从核心中间市场寻求更广泛的机会组合中受益 [35][36][37][38] 问题: 公司费用占收入的比例较高，是否有提高运营效率的计划 - 回答: 公司正在深入研究如何有效管理费用，随着投资组合和业务的增长，这一比例会自然下降，同时也在寻找更有效利用技术降低费用的方法 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.401亿美元，同比增长26%，超出指导范围上限[29] - 年度经常性收入（ARR）达到9.26亿美元，同比增长31%[29] - 净新增ARR为5800万美元，较去年第三季度的5200万美元有所增加[29] - 订阅ARR同比增长46%，达到7.35亿美元，占总ARR的79%，净新增订阅ARR为5900万美元，较去年第三季度增长11%[30] - 维护年度经常性收入为1.91亿美元，同比下降[30] - 第三季度毛利润为2.003亿美元，毛利率为83.4%，去年第三季度为82.7%[34] - 运营收入为3540万美元，运营利润率为14.7%，去年第三季度运营收入为1690万美元，运营利润率为8.8%[34] - 净利润为4510万美元，摊薄后每股收益为0.94美元，较去年同期每股收益0.42美元增长一倍多[35] - 第三季度自由现金流为5160万美元，利润率为21%，去年第三季度为1360万美元，利润率为7%[35] - 第四季度预计总营收为2.97亿美元至3.03亿美元，中点同比增长34%，包括Venafi约4100万美元的贡献[37] - 第四季度非GAAP运营收入预计在4350万美元至4850万美元之间，包括Venafi约1100万美元的贡献[37] - 第四季度非GAAP每股收益预计在0.65美元至0.75美元之间[37] - 2024年全年预计总营收在9.83亿美元至9.89亿美元之间，中点同比增长31%[38] - 2024年全年运营收入预计在1.35亿美元至1.4亿美元之间[38] - 2024年全年非GAAP每股收益预计在2.85美元至2.96美元之间[38] - 2024年12月31日预计年度经常性收入在11.53亿美元至11.63亿美元之间，包括Venafi年底约1.64亿美元的预期贡献[38] - 2024年全年自由现金流预计在2.03亿美元至2.13亿美元之间，中点利润率为21%，包括Venafi 800万美元的贡献[39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业IT解决方案助力PAM项目扩展，第三季度新增近230个新客户[10] - 劳动力解决方案本季度ARR突破1亿美元门槛[14] - 机密管理业务处于更好的竞争地位，本季度与一家美国能源公司达成一笔中六位数ACV的交易[15] - Venafi于10月1日被收购，其ARR在第三季度以约10%的速度增长，SaaS业务占其整体业务的比例约为10%，目前已接近12%[53] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收增长26%，达到1.418亿美元[33] - EMEA地区营收为7310万美元，同比增长22%[33] - APJ地区营收为2510万美元，同比增长34%[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为每个身份（人类和机器）提供适当的特权控制，这一愿景正在扩大其在身份安全领域的竞争优势和领导地位[20] - 公司将利用Venafi的收购，设定端到端机器身份安全的新标准[20] - 公司将释放全球的市场推广组织，挖掘8500多名非Venafi客户的潜力[19] - 快速整合机密管理能力和Venafi的能力，形成精简的机器身份解决方案[19] - 与合作伙伴生态系统合作，使其获得Venafi认证并准备进入100亿美元的潜在市场[19] - 公司的平台销售模式推动了客户的获取和扩展，第三季度新增近230个新客户，ARR超过10万美元的客户群增长到2000多个，ARR超过50万美元的客户群增长近40%[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的业绩表明其有能力应对身份相关的网络攻击，客户认识到传统的身份安全管理方式已不再足够[6] - 市场正在向信任整合转变，公司在全平台交易中势头强劲[9] - 随着Venafi的收购，公司对未来的机器身份安全业务充满信心，预计将在未来几个月内实现多个优先事项[19] - 尽管宏观环境严峻，但公司在身份安全领域的地位使其能够继续表现良好，未发现美国大选对业务有实质性影响[75] 其他重要信息 - 公司宣布CFO过渡，Josh Siegel将在2025年1月卸任，Erica Smith将成为新的CFO，Josh将在2025年以顾问身份确保平稳过渡[21] - 公司计划在11月15日到期时以股票结算可转换优先票据，并预计通过上限赎回获得约2.6亿美元的现金收益[36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待未来客户整合身份解决方案到CyberArk的趋势以及公司在销售团队方面的推动措施 - 客户面临身份安全威胁，希望找到能提供全面身份安全保障的供应商，CyberArk通过解决方案销售和平台销售相结合的方式满足客户需求，这是一个自然的销售过程[44] 问题: 如何看待Venafi相对于CyberArk有机增长的ARR增长情况以及Venafi的ARR构成是否会有变化 - 预计Venafi的ARR将有较高的增长率，其预订业务将更多地转向SaaS，明年大部分预订业务可能是SaaS[45] - 认为Venafi是公司的增长动力，相信在全面推广后，Venafi将以CyberArk的增长率或更高的速度增长[46] 问题: 关于机器身份业务，核心产品的定价基础以及与Venafi合作后的交易乘数情况 - 人类身份业务基于座位数定价，机器身份业务中，机密业务基于应用程序定价，Venafi的证书生命周期管理基于证书（实例）定价，结合后将为公司带来更大的交易规模和高增长业务，证书业务的倍数可能达到2倍[50] 问题: 能否提供劳动力业务在基础客户中的增长速度以及使用该业务的客户比例 - 劳动力业务增长强劲，比核心业务增长更快，目前公司有9000多个客户，约1000个左右在使用劳动力解决方案，渗透率仍然较低[52] - 问题: Venafi在第三季度末的ARR增长速度以及SaaS业务占比情况 - 第三季度末Venafi的ARR以约10%的速度增长，SaaS业务占比约为10%，目前已接近12%[53] 问题: 在针对8500多名非Venafi客户的市场推广中，直接销售团队需要做什么，渠道方面有何举措以及多久能对Venafi的增长率产生影响 - 公司已经开始培训销售团队，销售团队已经在为明年建立销售渠道，合作伙伴方面的积极性超出预期，预计这些举措将在明年及下半年对Venafi的增长率产生影响，销售周期与CyberArk类似，为三到四个季度[56] 问题: 在与客户接触过程中，如何扩大机器身份问题的认知度以及客户对该问题的理解程度 - 通过销售代表、营销活动、合作伙伴等多种方式扩大机器身份问题的认知度，例如举办相关活动，推动合作伙伴开展营销活动，客户已经意识到需要解决机器身份问题，公司的营销团队将继续推进这一进程[58] 问题: 本季度利润率超预期的原因 - 部分原因是营收超出预期，部分计划在第三季度的费用挪到了第四季度，以及公司运营效率良好[60] 问题: 基于与客户的对话，是否认为后量子安全工具已进入实际采用曲线以及Venafi在其中的作用 - 客户开始谈论后量子计划，但实际量子影响还有数年才会到来，公司可以通过Venafi解决方案开展相关研讨会，这有助于提高机器身份安全方面的认知度[63] 问题: 第四季度在维护方面缩短合同期限后，续约率情况以及对第四季度维护业务假设的影响 - 维护方面的续约率持续强劲，但第四季度预计整体维护ARR会有800 - 1000万美元的环比下降[65] 问题: 从技术角度看，如何看待未来几年人类/非人类身份组合在后端的整合情况 - 2025年将重点整合机器身份解决方案，2026年相关技术将融合，公司将提供共享体验和共享服务，客户也希望在一个平台上管理人类和机器身份[69] 问题: Venafi为何是公司的增量增长计划以及美国大选是否对本季度业务有影响 - Venafi之前在市场推广、营销、销售和渠道方面存在局限，而现在市场环境发生变化，手动流程和单点解决方案无法解决机器身份管理问题，这为公司带来了机会[73] - 未发现美国大选对本季度业务有实质性影响，公司在身份安全领域的地位使其能够继续表现良好，对第四季度也没有基于大选的特殊预算预期[75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度出售38000盎司黄金，实现价格为每盎司2477美元，季度营收达9900万美元创纪录[19] - 第三季度全部维持成本为每盎司720美元，部分由于黄金销售增加和白银副产品信贷增加而降低[19] - 季度净收益为2110万美元，每股0.07美元，调整后净收益为1920万美元，每股0.06美元，运营利润率达65%，自由现金流达4500万美元，每股0.14美元创纪录[20] - 本季度勘探和项目成本为1740万美元，其中1370万美元为费用，370万美元资本化，本季度为年度勘探和项目支出高峰[21] - 运营活动现金流（在非现金营运资本变动前）为5200万美元，每股0.16美元[22] - 本季度总资本支出为790万美元，其中380万美元为非持续性支出与墨西哥资本化勘探有关，410万美元为持续性支出主要与堆浸垫二期建设有关[22] - 2024年初有近9000万美元长期债务，10月还清全部债务，目前现金余额约1.45亿美元，无债务且有1.5亿美元未动用循环信贷额度，总流动性近3亿美元[23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 本季度开采超过190万吨矿石，剥采比为1.46，下半年剥采比增加符合年度开采顺序计划[9] - 第三季度加工矿石平均黄金品位为每吨0.93克，预计第四季度品位将略有下降但仍符合计划[10] - 平均堆矿率为每天18434吨矿石，回收改进计划持续取得积极成果[11] - 本季度生产近43000盎司黄金创季度新纪录，本年度至今在黄金和白银的吨数、品位和回收率方面表现优于预期[13] - 本年度全年黄金产量指引提高到130000 - 140000盎司且有望达成目标[7][13] - 墨西哥的扩界许可申请已重新提交给联邦政府且得到州政府全力支持，预计新政府将在新年对申请作出回应[14] - 本年初在Camino Rojo硫化物资源下500米内成功确定金和多金属矿化，下半年钻探重点是将矿化从现有资源向外延伸0.5 - 1公里[25] 内华达业务 - 南铁路项目许可工作继续推进，需为土地管理局准备20份补充环境报告，目前15份已被审查，公司目标是2024年底完成所有报告[15] - 意向通知预计2025年初发布，目标决策记录（最终许可决定）预计2026年中发布，批准后2027年开始建设并产出第一批黄金[16] - 已获得1级和2级空气运营许可证，水污染控制许可证和国家舰队排放照明系统排放许可证的申请已准备好将在2025年意向通知后提交[16] - EPCM合同将于今年晚些时候授予，2025 - 2026年进行基础和详细工程设计，2025年确定长周期设备并可能下采购订单[17] - 南铁路项目所在的南卡林矿区2024年项目第一部分测试结果在氧化和硫化物区域有显著金截获，在Pinion矿点，加密钻探确认了历史钻孔间的连续性并提高了品位[26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将进行南铁路项目建设规划和内华达州南卡林矿区勘探等增长投资[7] - 公司在墨西哥业务表现良好的情况下增加全年生产指引，积极推进墨西哥扩界许可和内华达南铁路项目许可工作，以实现未来业务增长[7][14][15] - 文档未涉及行业竞争相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥新政府与公司及矿业界接触讨论投资，公司认为这是积极信号，对扩界许可申请持乐观态度[14] - 公司认为美国新总统选举对南铁路项目许可时间表影响不大，将持续关注并更新信息[18] - 公司在Camino Rojo的持续运营执行和表现良好，有望实现全年产量目标，且低债务成本生产加上高金价推动盈利和现金流强劲，未来前景乐观[13][20] 其他重要信息 - 在墨西哥Camino Rojo矿附近与当地高中合作建立蛋禽养殖场并实现首次产蛋，用于社区经济发展和农业教育[29] - 公司在内部为各地领导者提供软技能和技术技能培训，提升领导能力以促进负责任和可持续的发展[30] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于2025年矿山计划，11月是否已提交许可证 - 回答：已于11月11日提交，且得到州政府全力支持，预计2025年上半年得到联邦政府回应[34][35] 问题：2025年上半年若获得许可证，矿山计划如何，剥采比是否会下降 - 回答：剥采比将保持一致，2024年初对矿坑内部坡道的重新设计投资确保2024 - 2025年生产不受干扰，2025年将继续保持平衡的剥采量和成本[36] 问题：剥采比保持一致对2025年品位有何影响 - 回答：品位取决于矿坑内位置，2024年回收率的提升部分可延续到2025年，但随着深入氧化矿坑，回收情况会改变，这些因素都会纳入2025年生产规划[38] 问题：南铁路项目剩余提交工作进展如何 - 回答：已收到土地管理局反馈，正在将反馈纳入下一个草案，以便在年底前提交全部20份报告[42] 问题：南铁路项目图表中的灰色框（早期启动选项）有何含义 - 回答：希望复制Camino Rojo建设的成功经验，先完成基础工程，提前签订合同，提前采购长周期设备以降低项目风险[43] 问题：Dark Star和Pinion矿坑的钻探结果是否影响当前许可工作或近期矿山计划 - 回答：目前的许可过程将继续按计划进行，开始运营后再将这些结果纳入长期矿山寿命规划，目前不会影响当前许可工作或近期矿山计划[46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为24亿美元同比增长6% [26] - 核心稀释每股收益为0.81美元增长25% [11] - 核心营业利润率为20.6%同比上升120个基点 [30] - 前三季度自由现金流为13亿美元创公司纪录 [11] - 第三季度利息支出4900万美元与去年基本持平 [31] - 其他财务收入和支出净额为1000万美元去年同期为净支出800万美元 [31] - 第三季度平均核心税率为12.8%去年同期为17.2% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务 - 营收13亿美元同比增长5% [26] - 植入物销售额4.22亿美元同比增长5%主要受国际市场包括中国的先进技术推动部分被美国市场放缓抵消 [26] - 耗材销售额7.01亿美元同比增长6%受国际市场玻璃体视网膜耗材白内障耗材和价格上涨推动 [27] - 设备销售额2.15亿美元同比增长1% [27] 视力保健业务 - 销售额11亿美元同比增长7% [28] - 隐形眼镜销售额6.64亿美元同比增长8% [28] - 眼部健康销售额4.31亿美元同比增长4% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球白内障手术量增长约4% [24] - 全球ATI渗透率同比上升约200个基点主要受国际市场推动 [24] - 隐形眼镜零售市场增长约5%主要受定价和镜片升级推动 [24] - 美国市场第三季度手术业务增长1.5% [41] - 美国市场植入物渗透率上升约70个基点 [71] - 日本市场植入物渗透率上升约30个基点 [71] - 中国市场植入物渗透率上升幅度较大 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 准备一系列产品发布包括Precision7 Systane Pro 512 Unity VCS Voyager等 [12][14][16][21][23] - 完成与OcuMension Therapeutics在中国的战略安排 [15] - 继续扩大全球主要市场的ACIOL产品供应 [20] - 公司在研发方面的投资创造了自分拆以来最有成效的时期之一 [37] - 公司将继续在创新和卓越制造方面进行投入以推动长期增长 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场第三季度的放缓可能是竞争采样等因素的结果预计将稳定下来 [41] - 白内障市场长期稳定国际市场增长良好 [42] - 新产品的推出将在2026年产生全年影响2025年下半年将对增长有贡献 [43] - 预计2025年将继续获得运营杠杆但由于新产品投资利润率增长将低于过去两年 [44] - 对Unity VCS的软启动感到满意预计2025年设备和外科业务将加速增长 [65][66] - 国际市场的ACIOL业务表现强劲主要受渗透率和份额增长驱动可持续性较好 [69][71] - 对生物制药领域有兴趣但不急于发展 [73][74] - 预计第四季度各业务板块将根据不同因素实现增长整体将快于市场增长 [78][79][81] - 对Precision7的市场定位是针对无法负担日抛镜片的双周抛或月抛镜片使用者 [84][85] - 2025年第四季度的业绩将是2026年上半年的起点2026年下半年将加速增长 [91] - 美国市场的竞争采样等因素导致的市场疲软预计不会长期持续 [96][98][99] - 新产品对2025年增长的贡献还需要进一步思考定位 [101] - 中国市场的业务进展顺利预计2026年将有更大的进步 [116] - 512与支付方的早期讨论中其早期起效的特点有较好的反响但作为一线治疗仍面临挑战 [117] - 美国市场的ACIOL渗透率上升趋势良好 [122] - 隐形眼镜业务的有机增长下降主要与价格有关未来定价将综合多因素考虑 [123][124] - Systane的增长主要得益于向无防腐剂多剂量产品的市场转移以及份额的增加预计2026年将继续稳定增长 [128][129][130] - 外科业务利润率的压力主要来自研发投入 [131] - 美国市场在6月开始放缓并在第三季度保持稳定 [139] - 对在IOL市场保持份额有信心因为公司产品性能优于竞争对手 [140] 其他重要信息 - 公司的非IFRS财务指标可能与其他公司的类似指标计算方法不同且不可比应与IFRS规定的经营业绩指标一起考虑 [6] - 公司的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异投资者不应过度依赖 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到第四季度增长较慢展望2026年如果考虑VBP和产品发布公司能否达到7% - 9%的增长率以及如何看待2026年投资与利润率扩张的关系 - 美国第三季度的放缓是多种因素造成的预计将稳定国际市场增长良好新产品将在2026年产生全年影响2025年下半年有贡献 [41][42][43] - 预计2026年将继续获得运营杠杆但由于新产品投资利润率增长将低于过去两年 [44] 问题: 耗材业务中玻璃体视网膜耗材需求增长的驱动因素以及Voyager产品客户对DSLT潜在好处的认知地理推广计划和预期的推出曲线 - 公司在耗材业务的玻璃体视网膜方面有不错的季度表现 [47] - SLT作为一种理念已被广泛接受Voyager的DSLT技术有机会改善现状 [48] - 地理推广将先从美国开始然后是欧洲 [50] 问题: 关于AR512不良事件对机会的影响2025年中期推出时所需的投资水平以及PanOptix Pro将选择哪一种已批准的镜片进行商业化以及在美国市场较软的情况下的推出想法 - AR512试验中的灼烧和刺痛现象较常见且大多为轻度公司认为可管理 [54] - 2025年中期推出后下半年收入贡献不大公司将谨慎推广 [55] - 将在2026年第一季度决定PanOptix Pro的商业化镜片并尽快推出 [57] 问题: 能否详细说明导致营收指引下调的因素以及4000万美元的眼药水销售剥离在财务报表中的体现和Unity VCS软启动的反馈以及2025年设备和外科业务是否会有高于平均水平的增长 - 美国外科市场在第二季度开始的疲软持续到第三季度导致营收指引下调 [62] - 4000万美元的眼药水销售剥离将体现在眼部健康板块 [64] - Unity VCS软启动反馈良好预计2025年设备和外科业务将加速增长 [65][66] 问题: 关于海外非中国的ACIOL业务增长强劲的驱动因素以及可持续性和公司对更多治疗性资产的整体兴趣 - 国际业务中ACIOL的渗透率和份额增长推动了业务的超预期表现 [69][71][72] - 公司对生物制药领域有兴趣但不急于发展 [73][74] 问题: 与去年相比2025年第三季度到第四季度的增长变化以及背后的假设从业务板块角度和关于Precision7的市场定位 - 各业务板块增长将根据不同因素变化整体将快于市场增长 [78][79][81] - Precision7的目标市场是双周抛或月抛镜片使用者 [84][85] 问题: 2025年第四季度有机增长指引范围为5% - 9%达到范围上下限的影响因素以及是否正确以及关于2025年上半年以第四季度为起点并可能加速增长的说法是否正确和隐形眼镜市场本季度5%的增长是否有特殊意义 - 市场表现和公司自身业绩是影响指引范围上下限的因素 [88] - 2025年上半年和下半年的增长关系理解正确 [91] - 隐形眼镜市场增长在正常范围内 [90] 问题: 关于IOL的竞争动态美国市场的竞争采样将持续多久以及美国市场的消费者情况和新产品对2025年增长的贡献预期 - 竞争采样等因素导致美国市场疲软但长期来看无需担心 [96][98][99] - 消费者与白内障手术讨论关系不大 [100] - 新产品对2025年增长的贡献还需要进一步思考定位 [101] 问题: 关于Unity耗材的份额增长机会以及与系统投放相比是否有营收滞后现象 - 有份额增长机会特别是在国际市场 [106][107] - 与正常销售类似有启动期的增长滞后但不特殊 [105] 问题: 隐形眼镜业务本季度的业绩与价格销量和产品组合的关系 - 价格对本季度业绩有一定影响但未详细拆分各因素的具体贡献可大致按三分之一的比例考虑 [111] 问题: 运营利润率从年初指引范围向较低端发展的主要影响因素除销售杠杆外以及外汇影响 - 供应商问题带来约30个基点的压力外汇压力约40个基点 [113] 问题: 中国市场的顺风因素量化以及如何发展和512与支付方讨论中早期起效特点的反响以及是否能作为一线治疗 - 中国市场进展顺利预计2026年有更大进步 [116] - 512的早期起效特点在与支付方的讨论中有较好反响但作为一线治疗仍面临挑战 [117] 问题: 美国市场ACIOL渗透率在本季度的趋势以及2025年第四季度是否有不同和除价格外影响隐形眼镜业务有机增长的因素 - 美国市场ACIOL渗透率本季度上升约70个基点 [122] - 除价格外贸易升级和产品组合对隐形眼镜业务有机增长有积极影响 [123] 问题: 关于Systane增长的驱动因素是份额增加还是市场向无防腐剂产品的转移以及2026年增长的可持续性和外科业务利润率较软的影响因素 - Systane的增长主要得益于向无防腐剂多剂量产品的市场转移以及份额的增加预计2026年将继续稳定增长 [128][129][130] - 外科业务利润率的压力主要来自研发投入 [131] 问题: 税收和现金流方面税收率降低和现金流增强是否有提前拉动效应以及2025年的正常化过程和价值采购的演变以及对较低外科业务利润率的影响 - 税收方面是由于解决了一些税务争端有离散收益 [134] - 现金流方面是由于完成了一些转型和库存流动现在趋于正常化并将继续增长 [135] - 全球IOL份额相对平稳在国际和美国市场有价格侵蚀但通过制造环节的生产力弥补了毛利率 [136] 问题: 美国市场在第三季度是持续恶化还是保持6月的疲软水平以及如果增长缓慢的根源是IOL客户试用竞争产品是否有客户流失风险公司如何保持在美国IOL市场的份额 - 美国市场在6月开始放缓并在第三季度保持稳定 [139] - 公司对在IOL市场保持份额有信心因为公司产品性能优于竞争对手 [140] 问题: 市场增长接近近期季度的数字能否具体给出是3%还是2% - 美国第三季度为1.5%全球为4%国际为5% [143]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总运营收入为3.54亿美元，较上一季度的3.75亿美元有所下降[25] - 第三季度合同钻井收入为2.63亿美元，与上一季度基本持平[25] - 第三季度管理合同和租赁收入环比下降，管理合同收入为6200万美元，租赁收入为900万美元[26] - 第三季度可报销收入为2000万美元，环比增加500万美元，同时可报销费用也相应增加[27] - 第三季度总运营费用为3.07亿美元，较上一季度的2.9亿美元有所增加[27] - 第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9300万美元，调整后的EBITDA利润率（不包括可报销费用）为27.5%[28] - 第三季度资本支出（CapEx）为1.31亿美元，包括7800万美元的长期维护费用和5300万美元的资本升级费用[28] - 2024年全年，公司预计调整后的EBITDA为3.75亿 - 3.95亿美元，营收约为14亿美元，资本支出指引范围缩小至4.2亿 - 4.4亿美元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在合同钻井业务方面，第三季度收入为2.63亿美元，与上一季度基本持平，其中路易斯安那州（Louisiana）的钻机在本季度贡献了完整季度的收入且平均费率较高，但被凤凰城（Phoenix）和卡佩拉（Capella）合同完成所抵消[25] - 管理合同和租赁业务方面，第三季度管理合同收入为6200万美元，租赁收入为900万美元，较第二季度下降，第二季度包含与追溯调整管理费和光船租赁收入相关的收入[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场约有95艘有竞争力的钻井船，其中约20艘处于闲置状态，需要大量投资才能投入使用[19] - 从现在到明年年底，约有30艘竞争钻井船在完成当前合同后将可供使用，这将对市场价格造成下行压力，钻井船市场利用率在4月跌破90%后，目前徘徊在80%多的高位并可能继续下降[19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是运营以浮式钻井船为主的船队，注重在合适的地区运营合适的钻井船，如在墨西哥湾、南美洲和西非的“金三角”地区集中运营，2025年公司市场和管理船队的合同利用率为70%，并有望随着时间提高[12][13] - 公司计划减少组织内的官僚作风，成为一个精简、高效、规模合适的钻井承包商，同时保持敏捷性，根据市场情况调整成本、优化船队、巩固财务状况[15][16] - 公司商业团队致力于确保合同条款能最大化每艘钻井船的收益和现金流，运营团队专注于保持钻头正常运转、降低运营成本、保障船员安全和客户满意度，领导团队努力成为股东资本的自律管理者[17] - 在行业竞争方面，2025年市场竞争将加剧，但公司相对绝缘，公司认为自身在某些钻井船（如在巴西的钻井船）上具有竞争优势，包括优质规格、可靠的工作历史和深厚的客户关系等[20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业基本面仍然完好，但钻井船供需之间的暂时不平衡反映了市场的波动性，2025年将是公司越来越注重优化运营的一年[11][14] - 尽管公司拥有强大的资产负债表和现金状况，但仍不能完全免受竞争市场现实的影响，公司将继续评估更好、更明智的经营方式[14] - 在市场不确定性和资本限制的情况下，签约速度缓慢，例如在安哥拉，公司看到钻井需求有疲软迹象，但公司在重新签约和重新定价方面仍取得积极进展[23] - 对于2025年的市场，公司认为目前提供指引还为时过早，因为未承诺产能的合同讨论和谈判仍在进行，其结果将对财务前景产生重大影响[33] 其他重要信息 - 自2023年9月以来，公司已通过股票回购计划向股东返还了总计6.92亿美元，并将已发行股票数量减少了19%，目前在5亿美元的授权下已完成1.83亿美元的股票回购，且由于不再在奥斯陆上市，将按季度报告回购情况[28][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否谈谈公司在巴西的钻井船（木星、船底座和天兔座）的前景[37] - 巴西是全球最重要和最具韧性的深水市场，公司在巴西的钻井船重新签约是公司的首要任务，目前虽无具体消息可分享，但在与巴西客户重新签约方面取得了积极进展，并且巴西国家石油公司（Petrobras）近期认可了公司的表现，公司对这些钻井船的未来持乐观态度[38] 问题: 本季度的订单是否包括将第六代钻井船升级为第七代能力的钩载升级，以及如何看待这种升级的潜力及其对未来需求平衡的影响[39] - 第六代和第七代之间的区别有些随意，第六代船队的技术能力范围较广，多数处于中等水平，升级涉及到审查过时系统和新的海洋涂层，公司在考虑升级时会谨慎对待股东资本，目前公司的第六代钻井船位于有良好运营记录的市场，不需要额外的钩载，因此目前不打算升级[40][41] 问题: 2025年市场动态下，如何在合同价格竞争的情况下最大化现金利润率，是否存在区域差异[44] - 公司在投标工作时非常关注现金生成，每个市场的运营成本（OpEx）和满足合同的资本支出（CapEx）要求不同，公司着眼于最大化现金流，公司70%的船队已签约至明年，多数机会在明年下半年，公司对重新签约持乐观态度，且更关注现金流而非日费率[45] 问题: 2025年是否有机会像2024年一样进行股票回购[47] - 目前无法具体评论2025年的股票回购金额，公司在考虑股票回购时会遵循财务政策框架，包括考虑未来展望、1倍净杠杆、支付维护性资本支出后再考虑增值性资本用途（如购买其他资产或向股东返还资本）等因素[48] 问题: 2025年上半年机会相对较少的情况下，是否出现了之前不存在的资产收购机会[49] - 目前没有即将到来的收购机会，但如果合适的机会出现，公司的资产负债表已准备好应对，公司在考虑潜在收购时会依据严格的回报和增值分析等指标，同时行业内有部分企业可能无法承受长期困境，公司董事会支持这种增长机会[49] 问题: 如何看待目前卡佩拉（Capella）所在的东南亚地区的布局，是否有信心在该地区获得机会或考虑资产搬迁[51] - 公司有在可能的地方部署钻井船的战略，对于卡佩拉，目前主要关注其当前运营地区的机会，中期希望能获得允许搬迁到公司已有竞争优势地区的合同，同时也在该地区内外寻求机会，如果能在该地区获得有意义现金流的工作，会继续将钻井船留在那里，最终计划是将其聚集到现有区域或发展东南亚成为新区域[52][53] 问题: 堆叠西凤凰城（West Phoenix）后，如何看待水瓶座（Aquarius）和月食（Eclipse）在重新激活时的潜在顺序，是否有更高的报废可能性[54] - 目前没有这方面的立即计划，凤凰城和水瓶座比月食更容易重新激活，月食重新激活需要更多资本投入和大量工作，公司需要看到能收回重新激活成本的可观贡献以及有持续的市场需求才会考虑重新激活，目前公司继续推广凤凰城和水瓶座，若有合适机会会重新激活，这两者相对更有能力且会优先考虑重新激活[54][55] 问题: 在当前5亿美元的股票回购授权下，2亿美元的份额即将用完，是否会开启新份额或已经开启[56] - 公司已从奥斯陆证券交易所退市，不再有某些披露要求，之前的子授权（如2亿美元）不再需要，公司有董事会提供的5亿美元的总授权（2022年第二季度），截至第三季度末已花费1.92亿美元，可继续在该授权下进行股票回购，该授权有效期从2022年第二季度至2026年第二季度[57] 问题: 能否谈谈与潜在客户的谈判过程，他们是在观望还是受自身供应链和油价影响[59] - 客户推迟决策是由于多种不确定性因素，包括商品价格、自身供应链、投资组合的重新分配、向股东返还资本等，一些决策从2025年推迟到2026年[60] 问题: 2025年的特殊检验是否已经完成，还是被纳入实际合同中[61] - 公司有一个计划于2025年的检验，目前正在对西海王星（West Neptune）进行船舶保安计划（SPS），可能会根据成本情况推迟到明年，此外，考虑到停航时间，除了特殊检验和五年检验外，合同准备成本也是一个因素，为其他市场的长期合同做准备可能也需要时间[61] 问题: 能否详细说明2025年公司优化运营方面的目标[64] - 公司面临近期逆风，2025年上半年到年中重新签约可能存在困难，如西凤凰城已冷堆并释放船员，公司将管理没有签约机会的钻井船，根据市场情况迅速做出艰难决策，调整成本基础和资本计划，注重敏捷、精简和合理调整组织规模，避免过剩产能[65] 问题: 预计墨西哥湾市场在近期到中期是否会因新政府而发生变化[66] - 公司受股东回报驱动，不太关心白宫由谁执政，从长远来看，公司认为海上石油生产将更具优势，海上石油有产量、储量上升空间等优势，客户也表示海上是新产量的来源，虽然陆上石油也重要但正在减少[67] 问题: 在勘探方面，是否感觉到勘探结果有任何变化，以及客户因油价等因素优先考虑资本纪律而推迟稳定运营是否是正在发生的转变的一部分[71][74] - 公司认为海上将是产量替代的地方，客户的投资活动已从陆上向海上转移，但目前客户对勘探的支出在资本分配优先级中处于较低位置，公司的钻井船开始出现一些勘探活动，但比例相对较小，客户为了保存现金用于向股东返还或重新分配到其他投资组合部分，将启动成本推迟到2026年[72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收1440万美元，较去年的1160万美元增长25% [8] - 毛利润为660万美元，较2023年的530万美元增长24.5% [8] - 调整后的EBITDA约为230万美元，较去年的150万美元增长53% [9] - 年度经常性收入（ARR）按年运行率为1810万美元 [10] - 截至2024年9月30日，公司手头现金约为90万美元，而2023年底为290万美元 [20] - 2024年第三季度末，公司的增长和净债务分别约为1100万美元和1010万美元，而2024年初分别为1510万美元和1220万美元 [21] - 在过去12个月的基础上，公司的总杠杆率和净杠杆率分别为1.49倍和1.37倍，低于年初的2.97倍和2.4倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - IPTV部门在2024年第三季度完成了整个NHL竞技场的部署，公司为迎接2025年的增长对该部门进行了重组和扩张 [24] - BCTV项目在第三季度完成了51个站点安装，平均售价为26500美元，预计2025年该数字将适度增加，但第四季度由于保龄球中心假期旺季会环比下降 [25][26] - 公司拥有约40万个屏幕，其中一部分屏幕以一对一的比例产生SaaS收入，有一个与大型AV零售商的旧合同涉及75000个设备，但不是一对一产生收入，目前正在协商转换为传统的SaaS一对一关系 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 在墨西哥获得了第一个订单，是一个大型C - store连锁的概念验证项目，预计11月下旬或12月上旬安装，2025年不会有显著收入，预计2026年将有成果 [55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是企业级客户，目前有一些大型客户订单延迟或放缓，部分将推迟到2025财年，但仍有望在2024年实现创纪录的营收和盈利 [14][15] - 公司的IPTV部门预计2025年在体育和娱乐场所的部署数量将至少翻倍，并且在体育场内菜单项目的采用率有强劲增长 [41][42] - 公司认为QSR的渗透率约为30% - 35%，C - Store的渗透率低于25%，这两个领域有巨大的增长机会，同时IPTV在未来2 - 5年将转变为基于SaaS的屏幕业务，零售媒体网络也是增长驱动力之一 [67] - 公司有并购意向，目标是2000 - 2500万美元规模的企业，但目前较难找到合适的并购对象，不过仍在与一些竞争对手进行洽谈 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管一些订单的时间存在不确定性，但公司对2024年实现创纪录的营收和盈利充满信心，预计2025年将有稳健增长并改善业绩，明年初将提供2025年业绩的进一步细节和指导 [14][15][16] - 公司认为其业务具有运营杠杆效应，随着规模扩大，盈利能力将增强，目前的盈利增长显示了业务的潜力，但还不能确定这就是新常态，在制定2025年预算时会进一步研究 [34] - 公司的销售管道比以往任何时候都更充实，有5 - 10个重大项目即将达成，在QSR、零售、C - Store和IPTV等垂直领域看到了增长机会 [36] 其他重要信息 - 公司的NetSuite ERP迁移于6月底完成并投入使用，预计将在2025年及以后提高运营效率和盈利能力 [23] - 公司的云运营团队正在进行SOC合规项目，预计在2024年第四季度末或2025年第一季度初进行一类SOC审计 [27] - 公司的渠道合作伙伴计划每月都有新的许可证增加，目前正在寻找该项目的新负责人，预计2025年有更多消息 [57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司管道中的机会是否存在特定瓶颈 - 瓶颈主要在于决策环节，企业在做决策时有更多因素需要评估，例如零售媒体网络的考量，这也可能使机会规模扩大 [31] 问题: 鉴于盈利增长，是否对长期利润模型有不同想法 - 本季度显示了业务的运营杠杆效应，目前的盈利水平显示了业务的潜力，但还不能确定这就是新常态，在制定2025年预算时会进一步研究 [34] 问题: 能否提供关于管道的更多信息，如哪些行业最强 - 管道比以往更充实，有5 - 10个重大项目即将达成，QSR、零售、C - Store和IPTV等垂直领域有增长机会，在QSR领域有几个大型项目和一些区域性项目，零售领域整体表现强劲，C - Store也有项目在推进，IPTV部门预计2025年有强劲表现 [36][37][38][39] 问题: IPTV业务重组但又有大量机会，如何协调，目前体育场升级周期处于什么阶段 - 所谓的重组实际是向IPTV部门分配了更多资源，增加了人员，2025年预计完成的体育场数量将至少翻倍，并且在体育场内菜单项目的采用率有强劲增长 [40][41][42] 问题: 多个订单延迟是因为合同规模大还是临近假日季 - 有客户在将项目提交给高层时需要更多输入，还有客户在夏天完成独立的招标流程后，聘请第三方咨询公司评估和验证选择，这些大规模机会的流程变长了 [44][45] 问题: 保龄球合同第四季度部署较慢，是否有更多或更少的信心看到2025年部署的急剧上升 - 上个季度有一些全员会议来推动和确定项目的效率，但其中一些软件方面的事情公司无法控制，目前这些事情稍微超出公司控制范围 [46] 问题: 第三季度的一般及行政费用（G&A，不含折旧和摊销）较前两个季度大幅下降的原因，这是否是新的费用基础 - 第二季度末进行了人员调整，重新分配资源到业务增长驱动领域，同时约25万美元的费用在损益表中转移，包括软件费用的资本化和一些进入商品成本的项目，目前还不能确定第三季度的模式就是未来模式，到年底会重新设定2025年的预期 [48] 问题: 公司控制着多少屏幕和设备，这如何推动服务和其他收入 - 公司拥有约40万个屏幕，其中一部分屏幕以一对一的比例产生SaaS收入，有一个与大型AV零售商的旧合同涉及75000个设备，但不是一对一产生收入，目前正在协商转换为传统的SaaS一对一关系，并且看到更多客户利用这些屏幕进行数字广告等活动 [51] 问题: 国际扩张到墨西哥、南美洲的进展如何 - 在墨西哥获得了第一个订单，是一个大型C - store连锁的概念验证项目，预计11月下旬或12月上旬安装，2025年不会有显著收入，预计2026年将有成果，目前还在与其他几个墨西哥的机会进行洽谈 [55][56] 问题: 渠道合作伙伴计划是否继续取得成果 - 每月都有新的许可证增加，目前正在寻找该项目的新负责人，预计2025年有更多消息 [57] 问题: 如果第四季度所有待定项目都不顺利，2024年是否仍会超过2023年 - 即使第四季度的潜在部署没有实现，2024年全年仍将是创纪录的年份 [61] 问题: 除了保龄球中心，哪些垂直领域存在延迟 - QSR和零售媒体网络是存在延迟的主要领域，IPTV和其他领域在进入2025年时有很大的发展势头 [62] 问题: 公司的并购意向如何 - 公司有并购意向，目标是2000 - 2500万美元规模的企业，但目前较难找到合适的并购对象，不过仍在与一些竞争对手进行洽谈 [64] 问题: 未来几年的主要增长驱动因素有哪些 - QSR的渗透率约为30% - 35%，C - Store的渗透率低于25%，这两个领域有巨大的增长机会，IPTV在体育场馆方面有新的发展机遇且未来将向SaaS模式转变，零售媒体网络也是增长驱动力之一 [67] 问题: 对于Couche - Tard寻求收购7 - Eleven的新闻，公司有何评论以及对公司有何影响 - 公司认为该交易不太可能发生，公司与Couche - Tard有过合作经验，7 - Eleven是高度集中的决策和运营控制，Couche - Tard是区域化运营，如果交易发生，预计不会对公司与两者的关系有重大改变，甚至可能带来新的服务机会 [71]

财务数据和关键指标变化 - 总公司营收为10.8亿美元，按固定汇率计算同比增长4%，这是今年连续第三个季度实现稳健的营收表现，增长由经常性软件和服务营收带动[29] - 第三季度调整后的EBITDA为2.07亿美元，利润率为19.2%，从第一季度到第三季度，由于高利润率交易和服务的增长以及持续改进生产力举措的推进，调整后的EBITDA和利润率逐季扩大，实现了380个基点的利润率扩张[30] - 第三季度稀释后每股收益为89美分，高于预期，这得益于季度内利润好于预期以及税率低于预期[31] - 第三季度产生了3800万美元的调整后自由现金流，即使有5000万美元的营运资金用于库存和应付账款（这将在第四季度转化为更高的硬件营收），仍实现了强劲的自由现金流[32] 各条业务线数据和关键指标变化 自助银行业务 - 营收同比增长3%至6.77亿美元，主要增长动力为ATM即服务业务23%的增长以及软件营收的强劲表现，部分被与向ATM即服务转型相关的硬件营收递延所抵消，经常性营收同比增长8%至4.14亿美元[34] - 调整后的EBITDA达到1.67亿美元，受高利润率软件营收的强劲增长和生产力举措的推动，调整后的EBITDA利润率在第三季度环比增长120个基点至25%，自第一季度以来增长340个基点[34] - 经常性营收占比为61%，较上年同期增长约200个基点，这是连续第11个季度实现经常性营收同比增长，年度经常性营收同比增长7%[36] ATM即服务业务 - 第三季度营收同比增长23%至4900万美元，活跃客户数量同比增长46%，扩展到10个新市场，目前在34个市场提供该服务[38] - 毛利润同比增长19%至1610万美元，环比增长12%，与ATM即服务营收的增长趋势一致[38] - 年度经常性营收在第三季度继续保持持续上升趋势，同比增长23%至近2亿美元，过去12个月平均每单位营收（ARPU）在第三季度继续增长，从去年的8000美元升至8500美元[39] 网络业务 - 营收环比增长2%至3.32亿美元，推动ATM机取款量同比增长9%（北美增长6%，国际交易增长11%），存款交易继续加速增长，同比增长约218%，较第二季度增长50%，ReadyCode产品的使用量环比增长4倍[43][44] - 调整后的息税前利润（EBIT）为1.03亿美元，处于指引区间的高端，环比增长2%，调整后的EBIT利润率保持强劲，为31%[45] - 过去12个月平均每单位营收同比增长7%[45] 各个市场数据和关键指标变化 - 在国际市场和北美，公司产生了强劲的交易量，通过增加新的高质量银行和零售合作伙伴、新的交易类型以及网络的新功能实现[22] - ATM即服务业务在所有地区都有广泛的需求，在北美尤其强劲，预计北美将在ATM即服务安装基础中占比越来越大，公司的大部分积压订单来自北美等高收益地区，这将推动ARPU上升[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略是通过为每台支持的机器创造更多营收来实现增长，无论是通过为金融机构客户提供高质量、更高效、更全面的服务，还是通过推动位于蓝筹零售地点的网络机器的交易量增长[10] - 公司正在从以交易和协同效应为中心的举措转向扩展持续改进工作和人工智能的推出，以实现2025年的储蓄目标[26] - 在ATM即服务业务方面，公司将更关注服务营收而不是单位数量，并且越来越多地签署轻资产项目以提高回报率，同时，公司认为大多数金融机构将继续外包更多的ATM机队运营，并最终转向完全外包模式[20][41] - 在网络业务方面，公司正在逐步增加其约8万台ATM机的交易类型和用户数量，以提高每台机器的营收[42] - 在行业竞争方面，公司在全球ATM市场的主要竞争对手长期保持稳定，市场份额约80%，公司在印度等市场面临的价格压力主要来自服务方面，而非硬件方面[72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2024年的表现为2025年奠定了良好的基础，预计2025年核心业务将实现3% - 4%的增长，EBITDA增长率将达到8% - 10%，EBITDA到自由现金流的转化率将更高[55][56] - 公司预计2025年网络业务的单位数量将通过增加新客户和新地域而增加，同时，尽管利率变动会对成本产生一定影响，但公司通过衍生互换等手段进行了平滑处理，预计2025年现金成本和商品成本将是一个轻微的逆风因素，到2026 - 2027年将成为顺风因素[46][89] - 管理层认为公司目前被低估，如果达到净杠杆率3倍或更低的目标，将考虑向股东返还现金，目前的最佳方式是回购股票[60] 其他重要信息 - 公司在10月成功以较低利率和更好的可用性对信贷额度进行了再融资和调整，预计从第四季度开始利息支出将显著降低[14] - 公司与NCR Voyix的分离过程接近完成，大多数相互的过渡服务协议（TSAs）已经完成，预计年底前其他类别的业务收尾工作将基本完成，对未来报告结果无重大影响[27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到自由现金流的有利因素，如何看待2025年公司的自由现金流状况？ - 2025年核心业务增长与2024年相似，预计为3% - 4%，EBITDA增长率将达到8% - 10%，按照35%的转化率计算，2025年的自由现金流将远高于2024年[55][56] 问题: 董事会对股票回购有何看法？ - 董事会对公司今年产生现金流的能力感到满意，并对明年产生更多现金流的机会感到兴奋，目前的首要任务是降低债务至净杠杆率3倍以下，达到该目标后将考虑向股东返还现金，目前回购股票是较好的方式，因为公司被低估[59][60] 问题: 能否谈谈自助银行业务本季度的强劲表现，如处于更新周期的什么阶段，是否有硬件销售提前的情况？ - 目前可能处于2019年以来硬件更新周期的早期阶段，已经看到一些大型银行客户的大订单，预计2025 - 2026年硬件将成为营收增长的贡献者，今年的增长主要由服务营收和网络业务的出色表现驱动[62][63][64] 问题: ATM即服务业务的营收结构发生了变化，能否解释一下ARPU环比下降的原因？ - ARPU是一个不太完美的衡量指标，因为基数较小，如果在季度末增加一个单位，分母是整个季度的单位数量，而分子只是实际产生营收的时间段，公司预计ARPU将在第四季度及以后稳步上升，因为大部分积压订单位于较高ARPU的地区，特别是北美[66][67] 问题: 亚太地区（APAC）的竞争动态是否有变化？ - 公司在印度面临的价格压力主要是服务方面的，而非硬件方面，主要竞争对手长期保持稳定，没有看到定价行为的变化[72] 问题: 能否分享一些关于ATM即服务业务营收的内部目标？ - 目前ATM即服务业务营收为2亿美元，今年迄今为止增长30%，已经有8000个高价值单位的积压订单，将在2025年给出营收相关的指引[75] 问题: 哪些类型的客户更愿意在ATM即服务业务中拥有自己的硬件，为什么？ - 大型银行客户的资本成本远低于公司，对于已经拥有设备的客户来说，继续拥有设备更经济，对于公司来说，为已安装的机器添加ATM即服务也是一个很好的交易，在一些国家或小型银行情况下，更可能由公司安装新机器并拥有所有权[76][77] 问题: 如何看待未来的EBITDA利润率？ - 今年公司的利润率从15%左右提升到了20%左右，明年将重点削减直接成本并进一步提高利润率，预计2025年利润率将再次实现良好的扩张[79][80][81] 问题: 经常性营收占比达到80%以上的目标是否有变化？ - 公司仍在按计划推进，大部分增长来自经常性营收领域[82] 问题: ATM即服务业务积压订单中的ARPU与已报告的ARPU存在较大差异，请解释一下？ - 已安装基础中有很大一部分在印度，印度是最早开展ATM即服务的地区之一，积压订单中有很多是北美地区的新交易，涉及的产品类型和服务类型不同，导致ARPU存在差异[86][87] 问题: 如何看待网络业务基于利率曲线的未来现金成本？ - 由于公司进行了衍生互换操作，利率变动对网络业务现金成本的影响较为复杂，预计2025年现金成本和商品成本将是一个轻微的逆风因素，到2026 - 2027年将成为顺风因素，而债务成本方面则相反[89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度，公司产生净利息收入890万美元，可分配收益720万美元，即每股基本加权平均普通股0.35美元，GAAP净收入140万美元，即每股0.06美元[26] - 截至2024年9月30日，CECL储备为2530万美元，约占贷款账面价值的10.7%，较2024年6月30日的2510万美元增加20万美元，第三季度贷款公允价值未实现损失增加460万美元，资产负债表上的未实现损失总额增加至1960万美元[31] - 截至2024年9月30日，公司总资产为3.666亿美元，包括现金及现金等价物1.222亿美元（其中6000万美元为信贷额度支取，已于2024年10月1日全额偿还），股东权益总额为2.061亿美元，每股账面价值为9.42美元[29][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自2024年第三季度开始，公司已发放约5900万美元新贷款，截至目前新贷款发放总额达到1.16亿美元，已超过1亿美元的年度目标[8] - 截至2024年11月1日，公司未偿还本金为3.38亿美元，分布在14笔贷款中，加权平均到期收益率约为18%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提升资产质量，同时继续将投资组合的内部收益率目标定在18%左右的中高水平[21] - 在行业中，公司是第一家在纳斯达克上市的大麻贷款机构和主要债务提供者，在有限许可州建立了多元化的投资组合，随着大麻债务投资组合数量减少和活跃贷款机构减少，公司处于有利地位[20][19] - 公司将继续专注于与有限许可州的强大运营商合作，进一步分散投资组合，为具有吸引力的风险调整回报的优质信贷继续部署资本[18][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 共和党的胜利可能使大麻行业的资本获取仍然稀缺，联邦层面的进展可能会放缓，尽管重新安排到附表三仍有望推进，但速度会比民主党执政时慢，《安全银行法》的推进道路更具挑战性[11][12] - 大麻行业仍然资本密集，债务资本需求在增长，但传统贷款人仍持谨慎态度，公司有足够的资本支持现有借款人并为未来机会提供资金[19] - 公司在2025年将谨慎地将资本部署到优质信贷和新的贷款项目中，目前不会给出2025年的目标，但有很多优质项目在筹备中[35][36] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了商业房地产投资组合的剥离，成为纯粹的大麻抵押房地产投资信托公司[8] - 在第三季度，公司通过ATM股票发行计划增值筹集资本，这有助于增强公司为行业提供及时灵活资本的能力[11][30] - 公司董事会宣布2024年10月15日向截至2024年9月30日登记在册的股东支付每股0.33美元的首次剥离后股息，公司的年度股息政策是支付当年可分配收益的85% - 100%[15][32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年是否会设定类似2024年1亿美元的贷款发放目标 - 公司目前有超过7500万美元的流动性，希望充分投资，但也会谨慎地将资本部署到优质信贷和新的贷款项目中，2025年也会如此，关于2025年的目标可能会在第四季度的电话会议上给出[35][36] 问题: 与六个月前相比，行业风险是否增加，这对公司的项目储备和贷款发放有何影响 - 总体而言，收入增长难以实现，部分市场成熟，部分市场增长被抵消，盈利能力有一定压力，行业内的公司正在寻求策略以提高市场密度，对于公司作为债务贷款人来说影响不大，但对于股权投资者来说更具挑战性，这也是股票市场反应的原因之一[38][40][41] 问题: 公司在佛罗里达州的业务情况，以及从当地运营商那里得到了什么信息 - 公司在佛罗里达州的业务敞口较为适度，占投资组合的10%，公司在佛罗里达州的贷款是基于当前市场状况而非未来预期进行承保的，当地运营商将采取保守策略，精简运营，提高自身店铺的盈利能力[43][44][45] 问题: 区域银行的贷款活动情况，是更多进入还是退出大麻行业 - 更多的区域银行正在退出或变得更加谨慎，偶尔出现的低利率贷款可能是例外情况，那些没有专业经验的银行通常会采取更谨慎的态度[47][48]

财务数据和关键指标变化 - 整体增长强劲，达11%，高于上半年的7.5% [5] - 核心ROE为17.5%，较去年增长15% [6] - 9个月的运营利润为118亿欧元，预计年底运营利润将处于展望区间的上半部分 [6] - 第三季度ROE为18%，主要业务指标较去年均呈两位数增长 [7] - 偿付能力比率较第二季度上升3个百分点，达到209% [11] - 本季度有机资本生成强劲，为7个百分点，符合预期范围 [12] - 股东核心净收入为25亿欧元，较去年增长23%，核心每股收益较去年增长25% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C（财产和意外险） - 内部增长9.5%，其中量的影响为3%，运营利润为20亿欧元，较去年增长36% [8][17] - 综合比率为93.5%，处于展望范围的低端，较去年有所改善，其中自然灾害影响为3.4%，低于去年的7.3%，费用比率良好 [19][20] - 零售增长11%，汽车业务增长13%，商业增长6%，贸易信贷业务总量有所减少，AGCS受美国业务剥离和季节性影响，调整后内部增长为4%，美国以外的中型企业业务内部增长13%，定价增长5% [14][15][16] - 零售综合比率为94.9%，未贴现的损耗较去年改善1.4个百分点，商业综合比率为90.5% [21] - 投资结果方面，继续受益于高利率环境，但被利息增值部分抵消，估值结果受汇率影响有波动 [26] Life and Health（人寿和健康险） - 新业务价值较去年增长33%，达到12亿欧元，新业务保费同比增长31%，新业务利润率为6.1% [9] - 客户风险边际（CSM）本季度增长1.5%，年初至今增长4.6%，CSM释放为13亿欧元，符合预期，经济差异为正3亿欧元，非经济差异为负6亿欧元，净CSM敏感度基本不变且处于低水平 [30][31][32] - 运营利润为14亿欧元，与2024年第二季度持平，同比增长5%，运营利润增长在各运营实体间均有体现 [33][34] Asset Management（资产管理） - 本季度第三方净流量为200亿欧元，PIMCO贡献250亿欧元，AGI流出50亿欧元，年初至今净流量近700亿欧元，是2023年全年的3倍多，10月仍有正流入，管理资产规模较年初增长7%，达到1.8万亿欧元 [36][37][38] - 管理资产驱动的收入较去年增长7%，受业务组合影响，PIMCO本季度业绩费较低，AGI收入增长良好，年初至今收入按汇率调整后增长4% [39] - 运营利润受业绩费影响，排除业绩费影响后同比增长11%，成本收入比率为61%，符合预期 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 在P&C业务中，德国、法国、意大利、澳大利亚、西班牙等地均有增长体现，不同地区受自然灾害、业务调整等因素影响有所不同，如德国业务的综合比率较去年有所改善，英国和澳大利亚综合比率和运营利润持续改善，法国团队积极应对市场通胀影响等 [14][22][23] - 在Life and Health业务中，美国、意大利、亚太地区新业务增长显著，各地区业务增长受当地市场因素影响，如美国的固定指数年金业务促销活动、意大利的单位连结业务领先、亚太地区优质业务增长等 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在资产管理业务方面，尽管市场环境复杂（如利率削减、市场波动、收益率曲线等问题），公司仍表现良好，通过收购增加直接平台的规模效应，注入更多客户，提升竞争力 [36][99][100] - 在P&C业务方面，公司在各地区和各业务板块的增长和盈利表现良好，通过定价行动、应对通胀等措施保持竞争力，对未来发展有信心 [27] - 在Life and Health业务方面，公司通过加强销售团队、开展销售活动等方式推动业务增长，对业务发展有信心，但也承认会存在一定波动 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二和第三季度面临自然灾害、大额损失和天气相关事件的挑战，但公司仍保持增长和盈利的强劲势头，各业务板块均有贡献 [4] - 公司目前的发展势头为未来奠定了良好基础，如高增长下的有机资本生成强劲、偿付能力比率处于高位等，预计2024年全年净运营资本生成将完全符合预期范围 [12][13][43] 其他重要信息 - 公司将于12月10日举办资本市场日活动，届时将交流未来三年的展望 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于P&C费用比率发展，具体是什么推动了有利的组合变化，能否分解出生产力提升的贡献？以及能否谈谈Q4西班牙的自然灾害情况，还有私人保险公司与CCS之间的相互作用？[45] - 回答：费用比率的组合效应难以详细拆分，因为涉及多种业务因素，可参考9个月的费用比率情况，Arch交易对其有积极影响；对于Q4西班牙自然灾害，预计西班牙洪水损失为低双位数或两位数，美国飓风损失为高双位数到低三位数，均在季度3%的灾害负荷范围内[47][49][50] 问题2：关于AZ Life的CSM，在九个月阶段有新业务增加但CSM环比下降，是否存在运营差异或失效经验（特别是美国的情况）？另外，调整AGCS后，Q3未贴现的损耗率上升，但零售数据较去年改善，商业方面发生了什么以及商业的前景如何？[51] - 回答：对于AZ Life的CSM，美国市场的业务失效假设更新以及再保险业务在从增长到净值转换时的影响导致了CSM的变化；商业方面，损耗率上升主要受Arch交易、本季度大额损失以及贸易损耗水平正常化的影响，这些都是正常波动，符合预期[52][53][54] 问题3：关于生命CSM，为什么收益率下降会对CSM有正面影响？以及预期的有效回报率前景如何？[56] - 回答：收益率下降对CSM的影响因不同生命业务类型而异，主要原因是保护业务的增值以及利润分享到盈余的影响；对于预期的有效回报率，不同业务模型下有所不同，VFA业务基于市场利率加上预期超额回报，BBA业务使用初始锁定利率[58][59] 问题4：关于损耗率，在考虑AGCS交易后，对接近71%的损耗率是否满意？另外，生命投资结果在今年九个月低于去年同期，是否有显著或一次性的因素？[62] - 回答：对于损耗率，考虑到Arch交易等因素，更好的参考是全年93% - 94%的综合比率范围；生命投资结果方面，去年同期异常高，本季度与前两个季度一致，去年有特殊影响[63][65] 问题5：零售的综合比率约为95%，商业在90% - 91%，考虑到相对多元化影响，零售和商业的资本回报率哪个更好？另外，能否更新英国零售业务的相对竞争力变化，价格上涨但速度放缓，预计何时稳定？[67] - 回答：对于英国零售市场，目前价格仍高于通胀水平且利润率满意，但市场高峰已过；对于P&C整体ROE约为15%，目前不想分享零售和商业的拆分情况，因为需要更详细地看各业务线和地区的具体情况[68][69] 问题6：关于AZ Life，有什么特别加速增长的因素？另外，关于新加坡的收入保险有何信息？还有AGCS的费率趋势在Q3较H1放缓，是否与Arch交易有关？[71] - 回答：AZ Life的增长主要是由于销售团队的加强和销售活动的开展，没有特别加速增长的情况；关于新加坡收入保险目前无可分享信息；AGCS的大型商业和专业业务费率动量在下降，部分业务软化，这是整体趋势，并非仅与Arch交易有关[72][75] 问题7：关于商业线利润率，贸易方面的损失活动正常化是否还有更多进展，费率与损失成本趋势的关系如何，是否会进一步恶化商业线利润率？另外，生命CSM的非经济差异在过去七个季度中有六个为负，前景如何？[78] - 回答：对于生命CSM，第三季度的假设更新反映在非经济差异中，目前CSM很好地反映了生命业务的内含价值，不预期进一步负面发展；对于商业方面，贸易的费率在近季度有所下降，本季度有大额损失波动，但目前综合比率良好，预计未来商业业务利润率持平[79][80][81][82][83] 问题8：能否提供零售业务今年和去年的未贴现损耗综合比率，以及商业业务的相同数据？[85] - 回答：不提供该详细数据，已提供的信息足以理解目前的利润率情况[85] 问题9：能否提供PIMCO 10月的月度净流入数据，以及德国汽车业务的风险成本（索赔成本趋势）？[88] - 回答：PIMCO 10月约为100亿欧元，AGI为10亿欧元，德国汽车业务索赔成本趋势无确切数据，可向投资者关系团队查询，大致估计在5% - 10%的通胀水平[89] 问题10：关于生命和健康业务，如何看待目前的业务量基础是否人为偏高，以及未来的波动性？另外，对于业务发展中SCR仅增加3亿欧元有何见解，能否按P&C和生命健康业务拆分？[91] - 回答：业务量会存在波动，目前有良好趋势，包括销售团队的努力和利率环境的支持；SCR方面，资本增长在各季度相对稳定，不同季度间的变化主要来自生命业务的有效释放收益的变化[93][95] 问题11：能否提供AGI估值的相关背景以及在市场中的情况？另外，关于Q3的收购，是否看到市场渗透率的增加和向直接面向消费者数字分销市场的转变？[97] - 回答：不提供AGI估值相关内容；关于收购，通过收购增加了直接平台的规模效应，注入更多客户，是公司战略的一部分[98][100] 问题12：关于德国综合比率，Q3较Q2改善约50 - 60个基点，是因为非汽车业务变强还是汽车业务改善？[102] - 回答：德国业务的综合比率改善主要是由于自然灾害负荷的减少，从根本上看业务的损耗率稳步改善，本季度与上季度相比没有特别需要提及的因素[103][104]