财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为540万美元，2023年同期为1820万美元[35] - 2024年第三季度毛利润为58%，2023年同期为77%[36] - 2024年第三季度销售和营销费用为520万美元，较上一年度减少880万美元（63%）[37] - 2024年第三季度研发费用减少400万美元至320万美元[38] - 2024年第三季度一般和管理费用为700万美元，较2023年减少1190万美元[40] - 2024年第三季度运营亏损较2023年同期减少1380万美元至1230万美元[41] - 截至2024年9月30日，公司拥有现金及现金等价物2870万美元[41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司AI产品业务线，尽管投入资源少，但营收同比增长超80%，有望在年底实现营收翻倍[15] - 公司在中东地区业务，手术量较去年增长20%[11] - 公司在部分拉美地区业务，从宏观经济角度看正在复苏[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在法国，公司业务受影响，以往法国业务占公司营收约15%，本季度因召回调整减少营收120万美元，且有超100万美元营收受影响[66] - 在中东地区，GLP - 1药物推出约一年后，公司业务出现患者回流现象，整体减重手术量开始恢复[69] - 在拉丁美洲部分地区，宏观经济逆风有所减弱，业务增长态势更有利[70] - 美国市场，目前公司的VCS平台开始接纳GLP - 1患者，公司预计2025年该业务线会有营收[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新计划围绕五个方面：一是采用新的商业计划，注重深度渗透、B2B2C营销；二是通过多种商业模式扩展已被证明的AI产品平台；三是获得FDA对Allurion Balloon的批准并准备在美国推出；四是到2025年底实现美国以外业务的盈利；五是恢复在法国的商业化[17][18] - 公司调整商业战略，减少对DTC（直接面向消费者）营销的依赖，采用更可持续和盈利的B2B2C策略，包括重新组建销售团队、聚焦高潜力市场、采用咨询式销售方法、加强核心渠道关注并部署严格的销售管理流程[19][20][22][23][24][25] - 公司通过重组运营结构，期望降低约50%的运营费用，包括全球员工数量减半、职能集中化领导等措施[28] - 公司认为GLP - 1药物对公司业务短期是逆风，长期是顺风，公司产品可作为GLP - 1停药后的二线治疗方案，有很大机会[11][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观逆风等不可控因素，但公司对新计划的执行充满信心，预计2024年营收在3000 - 3500万美元之间，手术量与2023年持平[27] - 公司对恢复在法国的商业化持乐观态度，但目前无法提供2025年法国业务的营收贡献预测[56] - 公司认为VCS和AI产品潜力巨大，但目前暂未单独列出其营收[57] - 公司预计2025年3 - 12月毛利润将回升至70 - 75%左右[60] - 公司预计2025年上半年以基础业务为主，下半年实现增长，且目标是在2025年底实现调整后的EBITDA盈利[63][64][68] 其他重要信息 - 公司已完成AUDACITY试验最后一名患者的试验，预计年底得出数据，已提交PMA申请的前三个模块，明年初将提交包含临床数据的第四个模块[29] - 公司有26篇同行评审期刊出版物，共同验证了Allurion计划的安全性和有效性[34] 问答环节所有的提问和回答 问题：PMA申请的前三个模块是否已被签署通过，能否分享与FDA的互动细节 - 前三个模块已提交，正在接受FDA审查，目前围绕这三个模块与FDA的对话非常积极，已解决一些小问题[48] 问题：能否详细介绍一下VCS的营收模式以及在美国的发展路径 - VCS是多功能产品，可服务多种减重治疗患者，通过向使用Allurion Balloon的供应商提供基础和高级版本来盈利，按患者每月收费；在美国，公司聚焦GLP - 1患者众多但缺乏基础设施跟进的减肥诊所，按患者每月收费[51][52][53][54] 问题：能否帮助思考2025年法国业务的恢复轨迹，以及VCS在2025年的营收贡献 - 目前无法提供法国业务2025年的恢复轨迹及营收贡献预测；VCS潜力巨大，但暂未单独列出其营收[56][57] 问题：2025年是否能在美国产生营收，能否提供第四季度及2025年毛利润的具体情况 - 2025年预计VCS、AI产品业务会有美国营收；第四季度若无法国业务调整，毛利润预计在60 - 65%左右，2025年随着重组实施，毛利润预计在年中回升至70 - 75%左右[59][60] 问题：能否更具体说明50%费用削减在销售、营销、研发和一般管理费用中的来源，以及在减少DTC投入的情况下能否实现增长 - 费用削减涉及所有部门，在销售部门谨慎削减，降低营销费用的同时增加销售人员；预计2025年上半年以基础业务为主，下半年随着重组完成实现增长[62][63][64] 问题：能否量化本季度法国业务和去库存对公司的影响 - 法国业务以往占营收约15%，本季度法国业务损失超100万美元，加上120万美元的召回调整影响营收[66] 问题：成本削减计划是在未来几个季度实施还是年底完成，实施的阶段是怎样的 - 已经开始实施，大部分将在第四季度完成，第四季度将有350万美元的费用（高于正常运营费用趋势），部分非人力相关的分包合同将在第一季度完成[67] 问题：是否仍致力于在2025年底实现收支平衡 - 目标是在2025年底实现调整后的EBITDA盈利[68] 问题：能否按地区讨论营收情况，哪些地区表现较强及其驱动因素 - 中东地区业务开始恢复，GLP - 1市场成熟后患者回流寻求二线治疗；拉美部分地区宏观经济逆风减弱；全球范围内更多供应商将公司产品与GLP - 1结合使用，公司定位为二线治疗方案[69][70] 问题：使用GLP - 1和公司产品的患者有什么特征 - 患者体重指数在27 - 40之间，多为40多岁的女性，将GLP - 1作为一线治疗，可能遇到减肥瓶颈或效果不如预期，公司产品可作为补充；也有医生先使用公司产品再结合GLP - 1的情况[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为210万美元，其中neffy净产品营收60万美元（仅一周销售额），与CSL合作营收150万美元[21] - 第三季度总运营费用为2380万美元，其中销售、一般和管理费用（SG&A）为1930万美元，预计2024年第四季度随着商业团队其余人员的入职，SG&A将增加[21] - 2024年第三季度GAAP净亏损为1910万美元，每股亏损0.20美元，主要是neffy上市相关费用导致[22] - 第三季度末现金、现金等价物和短期投资为2.046亿美元，若计入11月11日与ALK签订许可协议的1.45亿美元预付款，按预估形式计算，第三季度末现金将为3.496亿美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - neffy业务：自上市以来，销售团队已接触超5700名医疗服务提供者，超1700名医生已通过neffyConnect提交处方，其中80%的医疗服务提供者属于最高十分位类别；超1000名过敏症专科医生在不到四周的时间内加入neffy体验计划；neffy上市约五周，目前第四季度业绩符合内部预期[17][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：neffy于9月23日可从BlinkRx发货，10月初美国销售团队部署完成，同时neffy在零售药店广泛供应；目前已获得患者、护理人员、倡导者的大力支持和热情反馈，与付款人讨论也收到积极反馈，医疗界也表现出早期兴趣；公司预计在上市后的六个月内实现60%的商业覆盖率，一年内实现80%以上的商业覆盖率[8][18] - 欧洲市场：已与ALK达成战略许可协议，ALK获得neffy在欧洲、加拿大以及美国、中国、日本、澳大利亚和新西兰以外的某些地理区域的营销权；计划于2025年初在欧洲提交1毫克剂量的审批申请；在欧洲市场，公司与ALK的合作有助于转换现有肾上腺素自动注射器市场，并将市场扩展到目前未受社区使用肾上腺素产品保护的严重过敏患者[9] - 其他市场：澳大利亚的监管审批已由CSL合作伙伴提交；亚洲合作伙伴将于11月完成在中国和日本的监管提交；12月ARS计划代表ALK在英国和加拿大提交申请；公司预计2025年将进行更多监管提交以进一步扩大neffy的全球覆盖范围[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：加速neffy在美国的上市工作；积极拓展全球市场，确保每个需要neffy的人都能尽快获得；开展针对慢性自发性荨麻疹患者的门诊2b期试验，预计2025年初开始给患者用药，之后可能进行一项关键疗效研究；通过各种营销和推广活动提高neffy的知名度、减少使用障碍、获得付款人覆盖、吸引患者和护理人员等[9][11][24] - 行业竞争：neffy是首个也是唯一的无针肾上腺素产品，与传统的有针注射器相比具有优势，如使用方便、易于携带、无禁忌证和无黑框警告等，有望在过敏反应治疗市场占据重要份额[6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为neffy在美国的上市进展顺利，对目前取得的进展感到自豪，对未来充满信心；公司目前资金状况良好，资产负债表能够支持至少未来三年的运营计划；虽然面临一些挑战，如经销商早期不愿大量库存，但整体发展态势积极向好[22][24] 其他重要信息 - 9月提交了neffy 1毫克用于治疗15 - 30公斤儿童的1型过敏反应（包括过敏反应）的补充新药申请，已被FDA接受优先审查，PDUFA行动日期为2025年3月6日；正在修订欧盟儿科研究计划以调整欧洲批准后的承诺时间表[9] - 公司为患者提供多种支持服务，如neffyConnect患者支持计划，包括方便的应用程序、免费送货上门、补货提醒以及帮助处理处方集例外和预先授权请求；针对有商业保险的患者提供共付节省计划，无保险或高免赔额健康计划的患者可享受199美元的现金价格，符合特定标准的未参保或参保不足的美国居民可申请患者援助计划免费获得neffy[16][18] 问答环节所有的提问和回答 问题：对毛额与净额调整的最新预期是怎样的 - 回答：公司仍预计neffy的毛额与净额比例与其他NC型产品相似，在50%左右[27] 问题：是否能提供第四季度的相关预期或指引 - 回答：公司尚未发布或提供内部预测的指引，但目前销售数据表现良好，对未来销售情况持乐观态度[28][29] 问题：如何看待第三季度或第四季度的库存备货对业绩的贡献 - 回答：库存备货比预期要小，这与经销商早期不愿大量库存有关，但目前这种情况正在快速改善[30] 问题：慢性自发性荨麻疹（CSU）数据的预计时间 - 回答：预计2025年初开始研究，还需与FDA讨论方案，希望最迟在2026年初获得数据，之后会迅速开展3期研究，研究将在美国和德国进行[32] 问题：早期上市阶段，现金价格与共付的比例如何，随着上市推进将如何演变 - 回答：现金赎回比例略高于预期，约三分之一通过BlinkRx提交的患者无需额外手续即可获得保险覆盖，医生办公室提交预先授权的成功率约为50% - 55%，未被保险覆盖的患者可选择现金价格[36] 问题：当为患者提交多个neffy两包的处方时，在数据记录中是作为单个TRX单位还是多个单位 - 回答：记录为多个单位，但在共付方面可能会合并计算；根据IQVIA数据的不同报告方式，可能会有不同的呈现，但总体上每个患者的处方数量符合预期[37][38] 问题：neffy早期使用者的患者类型，是否为已经接受自动注射器处方的患者，还是新的过敏患者 - 回答：与预期相符，约80% - 90%目前使用针式注射器的患者不遵守医嘱，这些患者更倾向于选择neffy这种更适合生活方式、无针、无创、更安全的产品；此外，有食物过敏儿童的家长也是早期使用者，同时也有未使用过针式注射器或肾上腺素的患者在与医生沟通后也开始使用neffy[42] 问题：是否有来自急救人员、航空公司等的批量订单，是否会在后续季度体现 - 回答：与航空公司应急包的两大主要供应商以及其他公共建筑、酒店等的供应商正在积极讨论中，这些供应商对产品兴趣浓厚，预计第一季度可能会有进展[44] 问题：在已接触的5000多名医疗服务提供者中，有多少愿意立即开处方，多少想观望 - 回答：在美国过敏学会会议后，很多原本持怀疑态度的医生态度发生了很大转变，那些对数据了解充分的医生从未犹豫过，不太了解的医生也在迅速学习；此外，neffy体验计划已有超1000名过敏症专科医生参加，该计划有助于医生获得第一手经验，从而克服犹豫心理，销售团队也在重点关注已参加该计划的医生并推动他们在零售环境中开处方[48][50] 问题：ALK的预付款是否能加速公司计划或增加对上市的投资 - 回答：之前公司有足够资金实现收支平衡，但这笔预付款使公司有机会加速上市计划，特别是直接面向消费者的方法，当达到某些关键触发条件时，公司有资金将计划提前数月推进[52] 问题：ALK的预付款是否会在第四季度确认为收入 - 回答：虽然本周将收到1.45亿美元预付款，但根据GAAP会计原则，需要根据许可协议中的绩效义务逐步确认收入，目前正在进行技术会计处理，明年3月提交10 - K文件时将有更多披露[53]

财务数据和关键指标变化 - 集团报告营收较上年增长1%按可比口径增长5.8% [5] - 调整后EBITDA为8200万美元按可比口径较上年增长2.3% [5] - 调整后EBITDA减少370万美元或3.1%主要受新鲜水果和多元化EMEA部门减少部分被多元化美洲部门强劲表现抵消 [12] - 按可比口径调整后EBITDA增加190万美元或2.3% [12] - 利息费用较上年减少500万美元 [12] - 所得税增加 [12] - 2024年第三季度净收入2150万美元较2023年第三季度减少3250万美元 [13] - 调整后净收入1800万美元调整后稀释每股收益0.19美元较上年减少主要由于调整后EBITDA较低和所得税费用较高部分被较低利息费用抵消 [13] - 杠杆率在本季度进一步降至1.86倍 [17] - 运营活动提供的净现金为1.062亿美元 [17] - 现金资本支出2110万美元预计全年资本支出1.3 - 1.4亿美元 [18] - 预计全年利息费用约7500万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 新鲜水果业务 - 调整后EBITDA为4290万美元较上年小幅下降但高于预期 [6] - 营收增长6.6%主要由于香蕉全球销量和价格上升部分被菠萝全球销量价格及大蕉销量下降抵消 [14] - 调整后EBITDA本季度因停航相关成本下降但由于营收增长结果高于预期 [14] 多元化EMEA业务 - 营收增长510万美元受爱尔兰英国和荷兰强劲表现以及1360万美元外汇影响和180万美元收购积极影响推动按可比口径营收增长3.3% [15] - 调整后EBITDA下降13.1%按可比口径下降14.5%主要由于英国一次性IT费用较高以及西班牙和南非临时供应问题和季节性时间差异 [15] 多元化美洲业务 - 按可比口径营收增长7.2%主要由于北美大多数商品的数量和价格增长 [16] - 调整后EBITDA增加360万美元主要由于北美浆果业务表现改善牛油果利润率提高以及北美大多数商品营收增长部分被Progressive Produce处置抵消按可比口径较上年增加920万美元 [16] 新鲜蔬菜业务 - 运营收入持续改善有望在2024年每个季度实现正运营收入 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场香蕉销量增加价格较好但受停航影响航运成本较高 [6] - 欧洲市场香蕉销量增加航运成本较低 [6] - 行业内香蕉和菠萝供应紧张导致采购成本上升但某些市场有积极定价趋势 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年初通过购买协议将两艘租船纳入自有船队战略上为美国东海岸业务增加第二项服务 [8] - 积极探索新鲜蔬菜业务的战略替代方案 [10] - 继续专注于资本分配和管理杠杆率 [17] - 保持对所有投资活动的纪律性方法同时确保有能力执行战略目标和机会 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024年全年调整后EBITDA目标提高至至少3.8亿美元 [20] - 尽管航运成本上升但对3.8亿美元的目标有信心 [24] - 多元化美洲业务已重新定位尽管可能存在波动但今年表现非常强劲 [26] - 新鲜水果业务预计第四季度会有一些好处但不如去年强劲因航运成本较高和水果成本上升等因素 [32] - 新纳入的两艘船将有助于满足北美零售商服务水平要求并在未来几年处于有利的增长地位 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 全年EBITDA目标至少3.8亿美元意味着第四季度可能下降18%低端情况能否详细说明新鲜水果和多元化业务在第四季度的影响因素 - 上半年权重可能高于下半年且出售Progressive影响Q4和全年EBITDA 2500万美元汇率波动航运成本上升但仍对目标有信心 [24] 问题: 多元化美洲业务盈利能力今年迄今显著强劲多少是真正的内在实力多少是季节性因素2025年农历新年提前两周是否会对智利樱桃第四季度有积极影响 - 该业务过去受供应链和物流干扰影响严重现在已稳定且进行了很多改进工作拥有一定产量可能存在波动但今年表现确实强劲农历新年影响更多是2025年的动态 [26] 问题: 是否可以预期第四季度樱桃季节更正常化以及2025年第一季度多元化美洲和世界其他地区的盈利能力和收入更正常化 - 从樱桃产量看Q1可能会正常化 [30] 问题: 新鲜水果业务在欧洲和北美销量超预期的供应和需求因素是什么是否可以预期第四季度在盈利能力和收入方面连续保持稳定 - 香蕉需求良好受有机香蕉和普通香蕉驱动供应因天气事件紧张但对核心市场影响不大预计第四季度会有一些好处但不如去年因航运成本和水果成本等因素 [32] 问题: 2025年初纳入的两艘船除了灵活性之外的增长潜力能否详细说明 - 额外的运力将有助于增长可能在哥伦比亚牛油果等方面有发展但尚未确定具体数字运力确定性有助于满足零售商要求并在未来几年处于有利增长地位 [33]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前三季度总OS&G为96.5亿美元，较2023年前三季度减少3.4亿美元[13] - 2024年第三季度调整后的运营资金为38亿美元或每股2.98美元，调整后的营业收益为19亿美元或每股1.48美元，当季向股东返还15亿美元，包括6.9亿美元的股息和7.9亿美元的股票回购[37] - 2024年第三季度炼油产量为48.8万桶/日，较2023年第三季度增加2.5万桶/日或5%，是公司历史上最好的季度，炼油利用率为105%，也是历史最高[9] - 2024年第三季度上游产量为82.9万桶/日，较去年第三季度增加13.8万桶/日或20%，是公司历史上最好的第三季度[11] - 2024年第三季度精炼产品销售为61.2万桶/日，是公司历史上最高的季度销售[10] - 2024年第三季度总OS&G费用为31亿美元，较上季度下降，而产量显著上升[35] - 2024年第三季度资本支出为15亿美元（不包括资本化利息），较上季度下降[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **上游业务**： - 2024年第三季度产量为82.9万桶/日，较去年第三季度增加20%，其中油砂产量为77.6万桶/日，勘探与生产（E&P）板块产量为5.3万桶/日，是公司历史上最好的Q3上游产量表现，包括创纪录的Q3升级装置利用率和Firebag的月度记录[34] - Fort Hills产量为16.6万桶/日，按计划进行，公司对该资产的进展和团队表现满意[34] - Firebag在2024年前九个月中有两个创纪录的季度和五个创纪录的月份，8月产量为23.8万桶/日，9月产量为24.7万桶/日[18] - **下游业务**： - 2024年第三季度炼油产量为48.8万桶/日，较2023年第三季度增加5%，炼油利用率为105%，是公司历史上最好的季度[9] - 2024年第三季度精炼产品销售为61.2万桶/日，是公司历史上最高的季度销售[10] - 下游业务在2024年第三季度实现了101%的利润率捕获（基于后进先出法LIFO与5 - 2 - 2 - 1炼油指数相比）[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三季度WTI原油平均价格为每桶75美元，轻质 - 重质原油差价稳定在每桶14美元，合成原油溢价下降1.5美元/桶，平均溢价为1.3美元/桶[32] - 2024年第三季度211裂解利润率下降，反映全球供需情况，但公司的5 - 2 - 2 - 1炼油指数仍保持强劲，为每桶26.05美元，较第二季度下降0.65美元/桶，主要是由于较低的基准裂解价差被较低的原油价格所抵消[33] - 2024年第三季度天然气（公司运营的关键输入成本）平均为每吉焦0.65美元[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于资产利用率、测试设施极限、捕捉价值、消除瓶颈、在上游和下游增加低成本或无成本产量[23] - 通过物理整合实现协同效应，如Fort Hills的例子，增加了运营灵活性和财务价值，每年可增加5000万 - 1亿美元的自由资金流，这是竞争对手无法复制的竞争优势[22] - 公司将继续审慎投资以维持其综合资产基础并推进关键项目，如基础工厂热电联产项目、升级装置1焦炭塔更换项目、Fort Hills北坑开发和Mildred Lake West矿山扩建[36] - 在维护方面，公司采用新的方法，包括基于风险的工作选择过程、提前锁定工作清单、应用新的原始设备制造商（OEM）流程和详细的规划里程碑，以提高效率和降低成本，同时保持安全记录[59][60][61][62] - 公司的运营卓越管理系统（operational excellence management system）有助于整合各个业务环节，提高整体运营效率[65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年提前达到了80亿美元的净债务目标，从第四季度开始将100%返还超额资金给股东[25] - 尽管原油价格从第二季度下降，但公司在2024年第三季度仍取得了强劲的财务业绩，这得益于公司在安全、运营可靠性、成本和资本纪律以及盈利能力方面的表现[39] - 公司在2024年的各项业务指标（如上游生产、炼油产量、精炼产品销售、OS&G和资本支出等）继续高于或符合其指引范围，并且有望在2025年继续保持这种趋势[40] - 公司认为在资产利用和整合方面还有很多机会可以创造价值，未来将以增量自由现金流的产生来衡量公司的发展[46] - 对于2026年33亿美元的增量自由资金流目标，公司目前在实现2024年的各项承诺方面进展超前，并且将继续努力加速实现后续目标[85][86] - 公司的资本支出在2024年预计处于63 - 65亿美元的指导范围的低端或更低，未来几年将与2024年5月21日投资者日所概述的资本状况保持一致，长期来看仍在规划中[90] 其他重要信息 - 在2024年10月成功完成债券回购招标，赎回11亿美元本金，锁定了每年7000万美元的利息节省，降低了最大到期债务规模，降低了WTI盈亏平衡并增强了资产负债表的弹性[28][29] - 公司的基础工厂热电联产项目处于最后阶段，正在进行调试，预计在冬季来临前投入运营，该项目将提高蒸汽系统的可靠性，改善桶油的碳强度，并可向阿尔伯塔电网出口额外电力[49][50] - 公司在Fort Hills的开采正在从南坑向中坑和北坑过渡，北坑将提供更大的开采面积和更多的混合选择，有助于提高固定工厂的产量，Fort Hills团队在预算和产量方面每月都达到了目标[77][78][80] 问答环节所有的提问和回答 问题：展望2025年及以后，最令人兴奋的机会是什么[44] - 公司在资产利用和物理整合方面不断发现创造价值的机会，虽然不总是体现在产量上，但能转化为收益，未来将以增量自由现金流的产生来衡量公司的发展，各个团队正在合作创造价值[45][46] 问题：能否提供基础工厂热电联产设施的最新情况以及该设施投产后的机会或收益[48] - 该项目处于最后阶段，正在进行调试，预计在冬季来临前投入运营，将提高蒸汽系统的可靠性，改善桶油的碳强度，可向阿尔伯塔电网出口额外电力[49][50] 问题：上游和下游业务的运营水平与历史相比的提升，是由于资产未充分利用还是重新评估资产（如Firebag）的结果[53] - 是重新评估资产的结果，公司的团队通过识别资产的瓶颈和限制因素，并进行修改或改变，从而提高了资产的运营水平，公司正在重新评估和提高公司的潜力[54][55][56] 问题：在维护方法上是否有理念上的改变，上游和下游以及周转方面是如何做的[57] - 维护方法有理念上的改变，从安全和完整性出发，通过基准测试选择合适的工作范围并高效执行，采用基于风险的工作选择过程，提前锁定工作清单并应用新的流程和详细的规划里程碑，同时公司的运营卓越管理系统也有助于维护工作[58][59][60][61][62][65] 问题：本季度营运资金的良好表现是结构性的还是暂时的[68] - 是结构性的，公司一直关注营运资金，团队努力工作带来了结构性的变化，虽然营运资金会季度间波动，但公司有信心管理好并维持在净债务目标范围内[70][71][73] 问题：Fort Hills的情况如何，未来几年将如何发展[76] - 正在完成南坑的最后开采并向中坑和北坑过渡，北坑将提供更大的开采面积和更多的混合选择，有助于提高固定工厂的产量，Fort Hills团队在预算和产量方面每月都达到了目标，公司还在考虑如何进一步消除瓶颈以充分利用该资产[77][78][79][80][81] 问题：相对于2026年33亿美元的增量自由资金流目标，内部进展如何，该目标是否仍然合适[84] - 公司在实现2024年的各项承诺方面进展超前，目前还不能确定33亿美元是否仍然是合适的目标，但公司将继续努力加速实现后续目标[85][86] 问题：是否仍预计资本支出在2026年（不包括资本租赁）低于60亿美元，以及到本十年末的年度支出是否有大致上限[89] - 2024年资本支出预计处于指导范围的低端或更低，未来几年将与2024年5月21日投资者日所概述的资本状况保持一致，长期来看仍在规划中[90] 问题：双向管道对Syncrude和基础矿山的超预期表现起到了什么作用[97] - 双向管道有助于缓冲上游的变化性，保持升级装置的稳定运行，提高产量和利用率，最大化每个分子的价值，这是公司业绩表现的重要因素[98][99][100][101][102] 问题：按照先进先出法（FIFO）调整后，公司炼油业务在季度间盈利几乎持平，而北美同行盈利下降，公司是如何做到的[104] - 公司下游业务在本季度实现了创纪录的产量和强劲的利润率捕获，包括提高了炼油厂的利用率、降低了运营成本、优化了炼油厂之间和物流网络的运营、增加了销售和营销、提高了产品产量和市场份额等多方面因素共同作用的结果[105][106][107][108][109][110][111][112][113] 问题：在上游和下游业务中，下一步在改善整体成本结构方面有何计划[116] - 一方面继续良好运营，通过运营卓越管理系统深入管理运营细节，另一方面继续寻找大小机会来增加价值，公司正在改变组织文化，全员聚焦于创造价值[117][118] 问题：是否会像其他公司一样剥离表现不佳的资产以进一步改善结构[120] - 公司倾向于通过综合资产基础实现100%所有权运营，会持续关注符合这一模式的机会，对于不符合的资产会评估其价值，自一年多前出售风能和太阳能资产以及北海资产后，尚未有重大资产处置[121] 问题：在正常化基础上，执行进展如何，以及何时会给出乐观情况[125] - 公司原本计划在2024年、2025年和2026年分别实现4美元/桶、2美元/桶和4美元/桶的改进目标，今年将捕获更多改进成果，目前正在寻找机会提前实现2025 - 2026年的目标，同时补充新的机会清单，公司改进的速度比预期更快[126] 问题：随着股息盈亏平衡下降，股息政策会如何变化，股息增长情况如何[129] - 公司希望有一个可预测、可靠且增长的股息政策，同时希望通过股票回购来帮助维持股息的可管理性，随着自由现金流的增长，股息将按比例可靠地增长[130][131][132] 问题：Firebag资产目前的运行率是多少，今年的单日最大产量是多少[134] - 9月产量为24.7万桶/日，10月可能更高，目前有日产超过25万桶的情况，公司每天都在关注可用性威胁并致力于消除瓶颈以增加产能[135] 问题：能否提供Syncrude本季度运营成本的结构分解，哪些是结构性的，哪些是能源输入成本下降带来的[136] - 公司在整个地区都专注于提高采矿业务的整体生产率，这是最大的成本驱动因素，通过内部和外部的基准测试，成本节约是结构性且可持续的，采矿成本的降低有助于Syncrude以及其他资产的底线收益[137][138][140][141][142]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入为700万美元，基本每股净收入为0.61美元，而去年同期净亏损910万美元，基本每股亏损0.85美元[20][21] - 本季度综合比率提高了38.2个百分点至72%，当前事故年损失率提高了37.6个百分点，非巨灾损失提高了31.6个百分点，巨灾损失降低了6个百分点，上一年度发展有利，使损失率降低1.9个百分点，费用率为33%，比上一年度高1.2个百分点[22] - 本季度投资收入从去年同期的140万美元增加14%至170万美元[25] - 本季度直接承保保费增长28%，年化股本回报率为55.6%[28] - 2024年公司重新确认核心业务直接保费增长在25% - 35%之间，基于约1.28亿美元的净保费收入，预计实现GAAP综合比率在79% - 83%之间，每股收益在1.40 - 1.70美元之间，股本回报率在32% - 36%之间；2025年重新确认核心业务直接承保保费增长在15% - 25%之间，基于约1.65亿美元的净保费收入，预计实现GAAP综合比率在82% - 86%之间，每股收益在1.60 - 2美元之间，股本回报率在24% - 32%之间[16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心个人业务直接承保保费本季度较上年同期增长43%，平均保费增长23%，新业务保单数量激增，几乎是上年同期新业务数量的4倍，新业务保费占本季度核心个人业务直接承保保费的27%，年初至今为20%[9][10] - 本季度非核心业务的承保保费和有效保单数量较去年同期均减少60%[21] - 本季度个人业务的非巨灾报告频率为2.3%，而2023年同期为3.5%，非巨灾严重程度较去年同期下降27%[23][24] - 本季度Select产品的个人业务报告频率为1.6%，传统产品为2.2%[34] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于两家竞争对手退出纽约市场，其在纽约州下州的有效保单总量与公司目前规模大致相同，还有一家公司将退出全国住宅市场，在纽约州有2万多份保单，这为公司2025年带来增长机会[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现盈利性增长，谨慎对待市场机会以确保盈利，在承保新业务时确保定价合理，只承保符合承保标准和利润率目标的风险，收紧飓风免赔额要求，在历史上最盈利的业务板块增长，密切监控业务组合，Select产品表现超预期[6][7] - 公司将通过出售股票、支付股息等方式偿还控股公司债务，计划在2025年底前还清债务，之后专注于构建最合理的资本和再保险结构[11][13][15] - 公司将减少2025年的配额份额以保留更多保费和利润，目前正在寻求合适的配额份额、股票发行和股息使用之间的平衡，以尽快偿还债务并实现收益最大化[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司自2009年以来收入最高、承保保费创纪录、运营利润率和核心个人业务增长率均表现优异的季度，公司处于最佳状态，非核心业务的拖累已基本消除，拥有优秀的团队、产品和有竞争力的费用结构，未来将专注于改进流程和产品、采用新技术和完善战略以持续为股东创造价值[4][5][19] - 2024年巨灾较少，2025年假设为平均水平，公司的指导反映了纽约市场的竞争变化、巨灾再保险成本的预期增加、近期购买冬季风暴保险导致再保险成本增加以及利息费用降低等因素[18] 其他重要信息 - 本季度通过ATM出售近110万股股票，平均股价为8.48美元，部分收益用于偿还债务和支付控股公司费用，目前债务余额为1000万美元[11] - 本季度将大部分短期投资转向高评级的2 - 5年期公司债券，平均账面收益率为4.21%，有效期限为3年，非现金投资资产平均收益率为3.39%，有效期限为3.7年，加权平均到期期限为6.9年，约13%的固定收益投资组合将于2025年底到期，收益率相对较低，可在到期时以更高的市场利率再投资以增加未来投资收入[25][27] 问答环节所有的提问和回答 问题1：在综合比率指导中是否仍假设约6%的巨灾负荷，以及在综合比率中是否有费用率目标预期？ - 回答：是的，公司假设明年约6%的巨灾负荷，预计明年费用率将下降，假设明年费用率约为28%[30] 问题2：公司的增长是否按计划进行，核心业务组合是否符合预期，新客户定价是否过高，与竞争对手相比在客户续约时的定价涨幅如何？ - 回答：很难说增长是否按计划进行，公司在保持服务和承保标准的同时处理增长的方式值得骄傲，不清楚客户体验的价格，但来自即将退出市场的两家公司的业务转化率很高，所以假设定价具有竞争力[32] 问题3：退出市场的第三家公司（AmGUARD）的保单规模（保费规模）是多少？ - 回答：该公司是伯克希尔哈撒韦公司旗下的，进入纽约市场几年且发展迅速，但还需看市场情况，公司对自己的定价有信心[33] 问题4：Select产品与传统产品的主要区别是什么？ - 回答：本季度Select产品的个人业务报告频率为1.6%，传统产品为2.2%，两者产品完全不同，Select是按风险评级的产品，使用公司和行业多年数据来合理定价以匹配风险，与传统产品相比，主要区别之一是在定价和承保中使用保险评分[34] 问题5：能否谈谈定价情况，飓风Helene和/或Milton是否影响定价决策？ - 回答：飓风Helene和Milton对公司没有影响，但可能会通过明年的再保险费率产生影响，本季度Select住宅产品费率提高5%，住宅火灾产品提高10%，传统产品费率调整为较低的个位数，此外公司每年更新每份保单的重置成本，这也会增加保单持有人的价格[37] 问题6：能否给出到2025年股东稀释的范围？ - 回答：无法给出确切数字，公司正在努力在配额份额、股票发行和股息使用之间找到平衡，以尽快偿还债务并实现收益最大化[39] 问题7：为什么将指导从稀释股数改为基本股数？ - 回答：今年早些时候更改，当时基本股和稀释股之间没有差异，没有特别的理由，如果稀释股更合理，可以更改指导以包括稀释股[42]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度末每股净资产价值从2024年第二季度末的5.21美元上升0.34美元至5.55美元，主要由净投资收益增加、按市值计价调整的投资未实现收益以及投资组合稳健的信贷表现驱动 [6] - 2024年第三季度净投资收益为230万美元（约合每股0.16美元），较上一季度增加100万美元 [7] - 2024年第三季度末投资组合公允价值为1.901亿美元，相比2024年6月30日的1.846亿美元有所增加，净资产为7970万美元，较上一季度增加490万美元，本季度运营净资产净增加约660万美元 [21] - 债务投资组合加权平均利率从2024年第二季度末的12.3%降至10.5%，主要受SOFR下降和新投资利差收窄影响 [22] - 债务投资加权平均利差为4.3%，加权平均下限为0.9%，较上一季度（加权平均利差5%，加权平均下限1%）略有下降 [23] - 2024年9月30日总杠杆率为1.39倍，净杠杆率为1.26倍，而前一季度总杠杆率为1.42倍，净杠杆率为1.35倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度在6家投资组合公司投入1310万美元，较近几个季度活跃度有所提升 [7] - 本季度加权平均债务投资收益率约为10.7%，实现了两笔投资组合公司投资，总收益为1340万美元，内部收益率约为11.8% [13] - 投资组合中约82.5%为第一留置权债务，其余17.5%投资于股权、认股权证等，90%的债务投资组合投资于浮动利率工具，3%为固定利率工具 [22] - 按公平市场价值计算，平均投资组合公司头寸约为420万美元，最大头寸为Bioplan公司的1740万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购和杠杆收购活动中的新交易流量仍然低迷，但本季度由于再融资存款推动，公司发起量较高 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于维持弹性投资组合并在充满挑战的市场环境中利用选择性机会，尽管竞争激烈且优质机会稀缺，但仍会进行战略资本部署，将投资组合杠杆率维持在1.25 - 1.5倍之间 [5][9] - 投资渠道仍然稳健，优先与高质量赞助商建立关系，投资于现金流强劲的防御性行业内的公司，将投资组合向更大、更稳定的信贷方向转移，重点关注核心中间市场内的优先担保投资 [10] - 公司新上任的CEO表示，公司正围绕核心中间市场构建业务，大部分交易直接来源于赞助商，超过50%的交易为俱乐部交易，其余为机会性投资，包括在二级市场的赞助商支持的公司，同时利用信贷团队的分析，随着公司管理的资金增加，投资规模也会增加，期望公司能从核心中间市场寻求更广泛的机会组合中受益 [35][36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但公司本季度表现强劲，能够应对挑战并持续为股东创造价值，对未来的机会持乐观态度，期待本财年剩余时间有强劲表现 [5] 其他重要信息 - 2024年11月4日，董事会宣布2024年12月1日结束的季度每股分红0.12美元，将于2025年1月8日以现金支付给2025年12月20日登记在册的股东 [24] - 截至2024年9月30日，公司现金约1010万美元，其中约830万美元为受限现金，与Capital One的循环信贷额度下有5250万美元的额度 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度PIK收入的驱动因素是什么 - 回答: 主要驱动因素是Klein Hersh从非应计转为应计，该公司表现良好，其息票的大部分是PIK [28] 问题: 本季度是否存在时间问题，是否有上季度未完成的交易延续到本季度 - 回答: 有几笔交易延续到了本季度，这是正常现象，因为业务具有不稳定性，难以计划交易完成时间，公司会通过在二级市场购买贷款来平衡业务活动 [29] 问题: 能否详细说明已实现损失和未实现收益 - 回答: 已实现损失与Crafty Apes有关，该公司处于非应计状态，未来还会有更多情况需要讨论，已通过一些小额交易清理投资组合，未实现收益与Klein Hersh和Bioplan的增值有关 [33][34] 问题: 作为新上任的CEO，在市场中寻求交易的愿景是什么，是否有特定的战略或竞争优势 - 回答: 公司正围绕核心中间市场构建业务，大部分交易直接来源于赞助商，超过50%的交易为俱乐部交易，其余为机会性投资，包括在二级市场的赞助商支持的公司，同时利用信贷团队的分析，随着公司管理的资金增加，投资规模也会增加，期望公司能从核心中间市场寻求更广泛的机会组合中受益 [35][36][37][38] 问题: 公司费用占收入的比例较高，是否有提高运营效率的计划 - 回答: 公司正在深入研究如何有效管理费用，随着投资组合和业务的增长，这一比例会自然下降，同时也在寻找更有效利用技术降低费用的方法 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.401亿美元，同比增长26%，超出指导范围上限[29] - 年度经常性收入（ARR）达到9.26亿美元，同比增长31%[29] - 净新增ARR为5800万美元，较去年第三季度的5200万美元有所增加[29] - 订阅ARR同比增长46%，达到7.35亿美元，占总ARR的79%，净新增订阅ARR为5900万美元，较去年第三季度增长11%[30] - 维护年度经常性收入为1.91亿美元，同比下降[30] - 第三季度毛利润为2.003亿美元，毛利率为83.4%，去年第三季度为82.7%[34] - 运营收入为3540万美元，运营利润率为14.7%，去年第三季度运营收入为1690万美元，运营利润率为8.8%[34] - 净利润为4510万美元，摊薄后每股收益为0.94美元，较去年同期每股收益0.42美元增长一倍多[35] - 第三季度自由现金流为5160万美元，利润率为21%，去年第三季度为1360万美元，利润率为7%[35] - 第四季度预计总营收为2.97亿美元至3.03亿美元，中点同比增长34%，包括Venafi约4100万美元的贡献[37] - 第四季度非GAAP运营收入预计在4350万美元至4850万美元之间，包括Venafi约1100万美元的贡献[37] - 第四季度非GAAP每股收益预计在0.65美元至0.75美元之间[37] - 2024年全年预计总营收在9.83亿美元至9.89亿美元之间，中点同比增长31%[38] - 2024年全年运营收入预计在1.35亿美元至1.4亿美元之间[38] - 2024年全年非GAAP每股收益预计在2.85美元至2.96美元之间[38] - 2024年12月31日预计年度经常性收入在11.53亿美元至11.63亿美元之间，包括Venafi年底约1.64亿美元的预期贡献[38] - 2024年全年自由现金流预计在2.03亿美元至2.13亿美元之间，中点利润率为21%，包括Venafi 800万美元的贡献[39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业IT解决方案助力PAM项目扩展，第三季度新增近230个新客户[10] - 劳动力解决方案本季度ARR突破1亿美元门槛[14] - 机密管理业务处于更好的竞争地位，本季度与一家美国能源公司达成一笔中六位数ACV的交易[15] - Venafi于10月1日被收购，其ARR在第三季度以约10%的速度增长，SaaS业务占其整体业务的比例约为10%，目前已接近12%[53] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收增长26%，达到1.418亿美元[33] - EMEA地区营收为7310万美元，同比增长22%[33] - APJ地区营收为2510万美元，同比增长34%[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为每个身份（人类和机器）提供适当的特权控制，这一愿景正在扩大其在身份安全领域的竞争优势和领导地位[20] - 公司将利用Venafi的收购，设定端到端机器身份安全的新标准[20] - 公司将释放全球的市场推广组织，挖掘8500多名非Venafi客户的潜力[19] - 快速整合机密管理能力和Venafi的能力，形成精简的机器身份解决方案[19] - 与合作伙伴生态系统合作，使其获得Venafi认证并准备进入100亿美元的潜在市场[19] - 公司的平台销售模式推动了客户的获取和扩展，第三季度新增近230个新客户，ARR超过10万美元的客户群增长到2000多个，ARR超过50万美元的客户群增长近40%[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的业绩表明其有能力应对身份相关的网络攻击，客户认识到传统的身份安全管理方式已不再足够[6] - 市场正在向信任整合转变，公司在全平台交易中势头强劲[9] - 随着Venafi的收购，公司对未来的机器身份安全业务充满信心，预计将在未来几个月内实现多个优先事项[19] - 尽管宏观环境严峻，但公司在身份安全领域的地位使其能够继续表现良好，未发现美国大选对业务有实质性影响[75] 其他重要信息 - 公司宣布CFO过渡，Josh Siegel将在2025年1月卸任，Erica Smith将成为新的CFO，Josh将在2025年以顾问身份确保平稳过渡[21] - 公司计划在11月15日到期时以股票结算可转换优先票据，并预计通过上限赎回获得约2.6亿美元的现金收益[36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待未来客户整合身份解决方案到CyberArk的趋势以及公司在销售团队方面的推动措施 - 客户面临身份安全威胁，希望找到能提供全面身份安全保障的供应商，CyberArk通过解决方案销售和平台销售相结合的方式满足客户需求，这是一个自然的销售过程[44] 问题: 如何看待Venafi相对于CyberArk有机增长的ARR增长情况以及Venafi的ARR构成是否会有变化 - 预计Venafi的ARR将有较高的增长率，其预订业务将更多地转向SaaS，明年大部分预订业务可能是SaaS[45] - 认为Venafi是公司的增长动力，相信在全面推广后，Venafi将以CyberArk的增长率或更高的速度增长[46] 问题: 关于机器身份业务，核心产品的定价基础以及与Venafi合作后的交易乘数情况 - 人类身份业务基于座位数定价，机器身份业务中，机密业务基于应用程序定价，Venafi的证书生命周期管理基于证书（实例）定价，结合后将为公司带来更大的交易规模和高增长业务，证书业务的倍数可能达到2倍[50] 问题: 能否提供劳动力业务在基础客户中的增长速度以及使用该业务的客户比例 - 劳动力业务增长强劲，比核心业务增长更快，目前公司有9000多个客户，约1000个左右在使用劳动力解决方案，渗透率仍然较低[52] - 问题: Venafi在第三季度末的ARR增长速度以及SaaS业务占比情况 - 第三季度末Venafi的ARR以约10%的速度增长，SaaS业务占比约为10%，目前已接近12%[53] 问题: 在针对8500多名非Venafi客户的市场推广中，直接销售团队需要做什么，渠道方面有何举措以及多久能对Venafi的增长率产生影响 - 公司已经开始培训销售团队，销售团队已经在为明年建立销售渠道，合作伙伴方面的积极性超出预期，预计这些举措将在明年及下半年对Venafi的增长率产生影响，销售周期与CyberArk类似，为三到四个季度[56] 问题: 在与客户接触过程中，如何扩大机器身份问题的认知度以及客户对该问题的理解程度 - 通过销售代表、营销活动、合作伙伴等多种方式扩大机器身份问题的认知度，例如举办相关活动，推动合作伙伴开展营销活动，客户已经意识到需要解决机器身份问题，公司的营销团队将继续推进这一进程[58] 问题: 本季度利润率超预期的原因 - 部分原因是营收超出预期，部分计划在第三季度的费用挪到了第四季度，以及公司运营效率良好[60] 问题: 基于与客户的对话，是否认为后量子安全工具已进入实际采用曲线以及Venafi在其中的作用 - 客户开始谈论后量子计划，但实际量子影响还有数年才会到来，公司可以通过Venafi解决方案开展相关研讨会，这有助于提高机器身份安全方面的认知度[63] 问题: 第四季度在维护方面缩短合同期限后，续约率情况以及对第四季度维护业务假设的影响 - 维护方面的续约率持续强劲，但第四季度预计整体维护ARR会有800 - 1000万美元的环比下降[65] 问题: 从技术角度看，如何看待未来几年人类/非人类身份组合在后端的整合情况 - 2025年将重点整合机器身份解决方案，2026年相关技术将融合，公司将提供共享体验和共享服务，客户也希望在一个平台上管理人类和机器身份[69] 问题: Venafi为何是公司的增量增长计划以及美国大选是否对本季度业务有影响 - Venafi之前在市场推广、营销、销售和渠道方面存在局限，而现在市场环境发生变化，手动流程和单点解决方案无法解决机器身份管理问题，这为公司带来了机会[73] - 未发现美国大选对本季度业务有实质性影响，公司在身份安全领域的地位使其能够继续表现良好，对第四季度也没有基于大选的特殊预算预期[75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度出售38000盎司黄金，实现价格为每盎司2477美元，季度营收达9900万美元创纪录[19] - 第三季度全部维持成本为每盎司720美元，部分由于黄金销售增加和白银副产品信贷增加而降低[19] - 季度净收益为2110万美元，每股0.07美元，调整后净收益为1920万美元，每股0.06美元，运营利润率达65%，自由现金流达4500万美元，每股0.14美元创纪录[20] - 本季度勘探和项目成本为1740万美元，其中1370万美元为费用，370万美元资本化，本季度为年度勘探和项目支出高峰[21] - 运营活动现金流（在非现金营运资本变动前）为5200万美元，每股0.16美元[22] - 本季度总资本支出为790万美元，其中380万美元为非持续性支出与墨西哥资本化勘探有关，410万美元为持续性支出主要与堆浸垫二期建设有关[22] - 2024年初有近9000万美元长期债务，10月还清全部债务，目前现金余额约1.45亿美元，无债务且有1.5亿美元未动用循环信贷额度，总流动性近3亿美元[23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 本季度开采超过190万吨矿石，剥采比为1.46，下半年剥采比增加符合年度开采顺序计划[9] - 第三季度加工矿石平均黄金品位为每吨0.93克，预计第四季度品位将略有下降但仍符合计划[10] - 平均堆矿率为每天18434吨矿石，回收改进计划持续取得积极成果[11] - 本季度生产近43000盎司黄金创季度新纪录，本年度至今在黄金和白银的吨数、品位和回收率方面表现优于预期[13] - 本年度全年黄金产量指引提高到130000 - 140000盎司且有望达成目标[7][13] - 墨西哥的扩界许可申请已重新提交给联邦政府且得到州政府全力支持，预计新政府将在新年对申请作出回应[14] - 本年初在Camino Rojo硫化物资源下500米内成功确定金和多金属矿化，下半年钻探重点是将矿化从现有资源向外延伸0.5 - 1公里[25] 内华达业务 - 南铁路项目许可工作继续推进，需为土地管理局准备20份补充环境报告，目前15份已被审查，公司目标是2024年底完成所有报告[15] - 意向通知预计2025年初发布，目标决策记录（最终许可决定）预计2026年中发布，批准后2027年开始建设并产出第一批黄金[16] - 已获得1级和2级空气运营许可证，水污染控制许可证和国家舰队排放照明系统排放许可证的申请已准备好将在2025年意向通知后提交[16] - EPCM合同将于今年晚些时候授予，2025 - 2026年进行基础和详细工程设计，2025年确定长周期设备并可能下采购订单[17] - 南铁路项目所在的南卡林矿区2024年项目第一部分测试结果在氧化和硫化物区域有显著金截获，在Pinion矿点，加密钻探确认了历史钻孔间的连续性并提高了品位[26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将进行南铁路项目建设规划和内华达州南卡林矿区勘探等增长投资[7] - 公司在墨西哥业务表现良好的情况下增加全年生产指引，积极推进墨西哥扩界许可和内华达南铁路项目许可工作，以实现未来业务增长[7][14][15] - 文档未涉及行业竞争相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥新政府与公司及矿业界接触讨论投资，公司认为这是积极信号，对扩界许可申请持乐观态度[14] - 公司认为美国新总统选举对南铁路项目许可时间表影响不大，将持续关注并更新信息[18] - 公司在Camino Rojo的持续运营执行和表现良好，有望实现全年产量目标，且低债务成本生产加上高金价推动盈利和现金流强劲，未来前景乐观[13][20] 其他重要信息 - 在墨西哥Camino Rojo矿附近与当地高中合作建立蛋禽养殖场并实现首次产蛋，用于社区经济发展和农业教育[29] - 公司在内部为各地领导者提供软技能和技术技能培训，提升领导能力以促进负责任和可持续的发展[30] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于2025年矿山计划，11月是否已提交许可证 - 回答：已于11月11日提交，且得到州政府全力支持，预计2025年上半年得到联邦政府回应[34][35] 问题：2025年上半年若获得许可证，矿山计划如何，剥采比是否会下降 - 回答：剥采比将保持一致，2024年初对矿坑内部坡道的重新设计投资确保2024 - 2025年生产不受干扰，2025年将继续保持平衡的剥采量和成本[36] 问题：剥采比保持一致对2025年品位有何影响 - 回答：品位取决于矿坑内位置，2024年回收率的提升部分可延续到2025年，但随着深入氧化矿坑，回收情况会改变，这些因素都会纳入2025年生产规划[38] 问题：南铁路项目剩余提交工作进展如何 - 回答：已收到土地管理局反馈，正在将反馈纳入下一个草案，以便在年底前提交全部20份报告[42] 问题：南铁路项目图表中的灰色框（早期启动选项）有何含义 - 回答：希望复制Camino Rojo建设的成功经验，先完成基础工程，提前签订合同，提前采购长周期设备以降低项目风险[43] 问题：Dark Star和Pinion矿坑的钻探结果是否影响当前许可工作或近期矿山计划 - 回答：目前的许可过程将继续按计划进行，开始运营后再将这些结果纳入长期矿山寿命规划，目前不会影响当前许可工作或近期矿山计划[46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为24亿美元同比增长6% [26] - 核心稀释每股收益为0.81美元增长25% [11] - 核心营业利润率为20.6%同比上升120个基点 [30] - 前三季度自由现金流为13亿美元创公司纪录 [11] - 第三季度利息支出4900万美元与去年基本持平 [31] - 其他财务收入和支出净额为1000万美元去年同期为净支出800万美元 [31] - 第三季度平均核心税率为12.8%去年同期为17.2% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务 - 营收13亿美元同比增长5% [26] - 植入物销售额4.22亿美元同比增长5%主要受国际市场包括中国的先进技术推动部分被美国市场放缓抵消 [26] - 耗材销售额7.01亿美元同比增长6%受国际市场玻璃体视网膜耗材白内障耗材和价格上涨推动 [27] - 设备销售额2.15亿美元同比增长1% [27] 视力保健业务 - 销售额11亿美元同比增长7% [28] - 隐形眼镜销售额6.64亿美元同比增长8% [28] - 眼部健康销售额4.31亿美元同比增长4% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球白内障手术量增长约4% [24] - 全球ATI渗透率同比上升约200个基点主要受国际市场推动 [24] - 隐形眼镜零售市场增长约5%主要受定价和镜片升级推动 [24] - 美国市场第三季度手术业务增长1.5% [41] - 美国市场植入物渗透率上升约70个基点 [71] - 日本市场植入物渗透率上升约30个基点 [71] - 中国市场植入物渗透率上升幅度较大 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 准备一系列产品发布包括Precision7 Systane Pro 512 Unity VCS Voyager等 [12][14][16][21][23] - 完成与OcuMension Therapeutics在中国的战略安排 [15] - 继续扩大全球主要市场的ACIOL产品供应 [20] - 公司在研发方面的投资创造了自分拆以来最有成效的时期之一 [37] - 公司将继续在创新和卓越制造方面进行投入以推动长期增长 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场第三季度的放缓可能是竞争采样等因素的结果预计将稳定下来 [41] - 白内障市场长期稳定国际市场增长良好 [42] - 新产品的推出将在2026年产生全年影响2025年下半年将对增长有贡献 [43] - 预计2025年将继续获得运营杠杆但由于新产品投资利润率增长将低于过去两年 [44] - 对Unity VCS的软启动感到满意预计2025年设备和外科业务将加速增长 [65][66] - 国际市场的ACIOL业务表现强劲主要受渗透率和份额增长驱动可持续性较好 [69][71] - 对生物制药领域有兴趣但不急于发展 [73][74] - 预计第四季度各业务板块将根据不同因素实现增长整体将快于市场增长 [78][79][81] - 对Precision7的市场定位是针对无法负担日抛镜片的双周抛或月抛镜片使用者 [84][85] - 2025年第四季度的业绩将是2026年上半年的起点2026年下半年将加速增长 [91] - 美国市场的竞争采样等因素导致的市场疲软预计不会长期持续 [96][98][99] - 新产品对2025年增长的贡献还需要进一步思考定位 [101] - 中国市场的业务进展顺利预计2026年将有更大的进步 [116] - 512与支付方的早期讨论中其早期起效的特点有较好的反响但作为一线治疗仍面临挑战 [117] - 美国市场的ACIOL渗透率上升趋势良好 [122] - 隐形眼镜业务的有机增长下降主要与价格有关未来定价将综合多因素考虑 [123][124] - Systane的增长主要得益于向无防腐剂多剂量产品的市场转移以及份额的增加预计2026年将继续稳定增长 [128][129][130] - 外科业务利润率的压力主要来自研发投入 [131] - 美国市场在6月开始放缓并在第三季度保持稳定 [139] - 对在IOL市场保持份额有信心因为公司产品性能优于竞争对手 [140] 其他重要信息 - 公司的非IFRS财务指标可能与其他公司的类似指标计算方法不同且不可比应与IFRS规定的经营业绩指标一起考虑 [6] - 公司的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异投资者不应过度依赖 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到第四季度增长较慢展望2026年如果考虑VBP和产品发布公司能否达到7% - 9%的增长率以及如何看待2026年投资与利润率扩张的关系 - 美国第三季度的放缓是多种因素造成的预计将稳定国际市场增长良好新产品将在2026年产生全年影响2025年下半年有贡献 [41][42][43] - 预计2026年将继续获得运营杠杆但由于新产品投资利润率增长将低于过去两年 [44] 问题: 耗材业务中玻璃体视网膜耗材需求增长的驱动因素以及Voyager产品客户对DSLT潜在好处的认知地理推广计划和预期的推出曲线 - 公司在耗材业务的玻璃体视网膜方面有不错的季度表现 [47] - SLT作为一种理念已被广泛接受Voyager的DSLT技术有机会改善现状 [48] - 地理推广将先从美国开始然后是欧洲 [50] 问题: 关于AR512不良事件对机会的影响2025年中期推出时所需的投资水平以及PanOptix Pro将选择哪一种已批准的镜片进行商业化以及在美国市场较软的情况下的推出想法 - AR512试验中的灼烧和刺痛现象较常见且大多为轻度公司认为可管理 [54] - 2025年中期推出后下半年收入贡献不大公司将谨慎推广 [55] - 将在2026年第一季度决定PanOptix Pro的商业化镜片并尽快推出 [57] 问题: 能否详细说明导致营收指引下调的因素以及4000万美元的眼药水销售剥离在财务报表中的体现和Unity VCS软启动的反馈以及2025年设备和外科业务是否会有高于平均水平的增长 - 美国外科市场在第二季度开始的疲软持续到第三季度导致营收指引下调 [62] - 4000万美元的眼药水销售剥离将体现在眼部健康板块 [64] - Unity VCS软启动反馈良好预计2025年设备和外科业务将加速增长 [65][66] 问题: 关于海外非中国的ACIOL业务增长强劲的驱动因素以及可持续性和公司对更多治疗性资产的整体兴趣 - 国际业务中ACIOL的渗透率和份额增长推动了业务的超预期表现 [69][71][72] - 公司对生物制药领域有兴趣但不急于发展 [73][74] 问题: 与去年相比2025年第三季度到第四季度的增长变化以及背后的假设从业务板块角度和关于Precision7的市场定位 - 各业务板块增长将根据不同因素变化整体将快于市场增长 [78][79][81] - Precision7的目标市场是双周抛或月抛镜片使用者 [84][85] 问题: 2025年第四季度有机增长指引范围为5% - 9%达到范围上下限的影响因素以及是否正确以及关于2025年上半年以第四季度为起点并可能加速增长的说法是否正确和隐形眼镜市场本季度5%的增长是否有特殊意义 - 市场表现和公司自身业绩是影响指引范围上下限的因素 [88] - 2025年上半年和下半年的增长关系理解正确 [91] - 隐形眼镜市场增长在正常范围内 [90] 问题: 关于IOL的竞争动态美国市场的竞争采样将持续多久以及美国市场的消费者情况和新产品对2025年增长的贡献预期 - 竞争采样等因素导致美国市场疲软但长期来看无需担心 [96][98][99] - 消费者与白内障手术讨论关系不大 [100] - 新产品对2025年增长的贡献还需要进一步思考定位 [101] 问题: 关于Unity耗材的份额增长机会以及与系统投放相比是否有营收滞后现象 - 有份额增长机会特别是在国际市场 [106][107] - 与正常销售类似有启动期的增长滞后但不特殊 [105] 问题: 隐形眼镜业务本季度的业绩与价格销量和产品组合的关系 - 价格对本季度业绩有一定影响但未详细拆分各因素的具体贡献可大致按三分之一的比例考虑 [111] 问题: 运营利润率从年初指引范围向较低端发展的主要影响因素除销售杠杆外以及外汇影响 - 供应商问题带来约30个基点的压力外汇压力约40个基点 [113] 问题: 中国市场的顺风因素量化以及如何发展和512与支付方讨论中早期起效特点的反响以及是否能作为一线治疗 - 中国市场进展顺利预计2026年有更大进步 [116] - 512的早期起效特点在与支付方的讨论中有较好反响但作为一线治疗仍面临挑战 [117] 问题: 美国市场ACIOL渗透率在本季度的趋势以及2025年第四季度是否有不同和除价格外影响隐形眼镜业务有机增长的因素 - 美国市场ACIOL渗透率本季度上升约70个基点 [122] - 除价格外贸易升级和产品组合对隐形眼镜业务有机增长有积极影响 [123] 问题: 关于Systane增长的驱动因素是份额增加还是市场向无防腐剂产品的转移以及2026年增长的可持续性和外科业务利润率较软的影响因素 - Systane的增长主要得益于向无防腐剂多剂量产品的市场转移以及份额的增加预计2026年将继续稳定增长 [128][129][130] - 外科业务利润率的压力主要来自研发投入 [131] 问题: 税收和现金流方面税收率降低和现金流增强是否有提前拉动效应以及2025年的正常化过程和价值采购的演变以及对较低外科业务利润率的影响 - 税收方面是由于解决了一些税务争端有离散收益 [134] - 现金流方面是由于完成了一些转型和库存流动现在趋于正常化并将继续增长 [135] - 全球IOL份额相对平稳在国际和美国市场有价格侵蚀但通过制造环节的生产力弥补了毛利率 [136] 问题: 美国市场在第三季度是持续恶化还是保持6月的疲软水平以及如果增长缓慢的根源是IOL客户试用竞争产品是否有客户流失风险公司如何保持在美国IOL市场的份额 - 美国市场在6月开始放缓并在第三季度保持稳定 [139] - 公司对在IOL市场保持份额有信心因为公司产品性能优于竞争对手 [140] 问题: 市场增长接近近期季度的数字能否具体给出是3%还是2% - 美国第三季度为1.5%全球为4%国际为5% [143]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总运营收入为3.54亿美元，较上一季度的3.75亿美元有所下降[25] - 第三季度合同钻井收入为2.63亿美元，与上一季度基本持平[25] - 第三季度管理合同和租赁收入环比下降，管理合同收入为6200万美元，租赁收入为900万美元[26] - 第三季度可报销收入为2000万美元，环比增加500万美元，同时可报销费用也相应增加[27] - 第三季度总运营费用为3.07亿美元，较上一季度的2.9亿美元有所增加[27] - 第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9300万美元，调整后的EBITDA利润率（不包括可报销费用）为27.5%[28] - 第三季度资本支出（CapEx）为1.31亿美元，包括7800万美元的长期维护费用和5300万美元的资本升级费用[28] - 2024年全年，公司预计调整后的EBITDA为3.75亿 - 3.95亿美元，营收约为14亿美元，资本支出指引范围缩小至4.2亿 - 4.4亿美元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在合同钻井业务方面，第三季度收入为2.63亿美元，与上一季度基本持平，其中路易斯安那州（Louisiana）的钻机在本季度贡献了完整季度的收入且平均费率较高，但被凤凰城（Phoenix）和卡佩拉（Capella）合同完成所抵消[25] - 管理合同和租赁业务方面，第三季度管理合同收入为6200万美元，租赁收入为900万美元，较第二季度下降，第二季度包含与追溯调整管理费和光船租赁收入相关的收入[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场约有95艘有竞争力的钻井船，其中约20艘处于闲置状态，需要大量投资才能投入使用[19] - 从现在到明年年底，约有30艘竞争钻井船在完成当前合同后将可供使用，这将对市场价格造成下行压力，钻井船市场利用率在4月跌破90%后，目前徘徊在80%多的高位并可能继续下降[19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是运营以浮式钻井船为主的船队，注重在合适的地区运营合适的钻井船，如在墨西哥湾、南美洲和西非的“金三角”地区集中运营，2025年公司市场和管理船队的合同利用率为70%，并有望随着时间提高[12][13] - 公司计划减少组织内的官僚作风，成为一个精简、高效、规模合适的钻井承包商，同时保持敏捷性，根据市场情况调整成本、优化船队、巩固财务状况[15][16] - 公司商业团队致力于确保合同条款能最大化每艘钻井船的收益和现金流，运营团队专注于保持钻头正常运转、降低运营成本、保障船员安全和客户满意度，领导团队努力成为股东资本的自律管理者[17] - 在行业竞争方面，2025年市场竞争将加剧，但公司相对绝缘，公司认为自身在某些钻井船（如在巴西的钻井船）上具有竞争优势，包括优质规格、可靠的工作历史和深厚的客户关系等[20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业基本面仍然完好，但钻井船供需之间的暂时不平衡反映了市场的波动性，2025年将是公司越来越注重优化运营的一年[11][14] - 尽管公司拥有强大的资产负债表和现金状况，但仍不能完全免受竞争市场现实的影响，公司将继续评估更好、更明智的经营方式[14] - 在市场不确定性和资本限制的情况下，签约速度缓慢，例如在安哥拉，公司看到钻井需求有疲软迹象，但公司在重新签约和重新定价方面仍取得积极进展[23] - 对于2025年的市场，公司认为目前提供指引还为时过早，因为未承诺产能的合同讨论和谈判仍在进行，其结果将对财务前景产生重大影响[33] 其他重要信息 - 自2023年9月以来，公司已通过股票回购计划向股东返还了总计6.92亿美元，并将已发行股票数量减少了19%，目前在5亿美元的授权下已完成1.83亿美元的股票回购，且由于不再在奥斯陆上市，将按季度报告回购情况[28][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否谈谈公司在巴西的钻井船（木星、船底座和天兔座）的前景[37] - 巴西是全球最重要和最具韧性的深水市场，公司在巴西的钻井船重新签约是公司的首要任务，目前虽无具体消息可分享，但在与巴西客户重新签约方面取得了积极进展，并且巴西国家石油公司（Petrobras）近期认可了公司的表现，公司对这些钻井船的未来持乐观态度[38] 问题: 本季度的订单是否包括将第六代钻井船升级为第七代能力的钩载升级，以及如何看待这种升级的潜力及其对未来需求平衡的影响[39] - 第六代和第七代之间的区别有些随意，第六代船队的技术能力范围较广，多数处于中等水平，升级涉及到审查过时系统和新的海洋涂层，公司在考虑升级时会谨慎对待股东资本，目前公司的第六代钻井船位于有良好运营记录的市场，不需要额外的钩载，因此目前不打算升级[40][41] 问题: 2025年市场动态下，如何在合同价格竞争的情况下最大化现金利润率，是否存在区域差异[44] - 公司在投标工作时非常关注现金生成，每个市场的运营成本（OpEx）和满足合同的资本支出（CapEx）要求不同，公司着眼于最大化现金流，公司70%的船队已签约至明年，多数机会在明年下半年，公司对重新签约持乐观态度，且更关注现金流而非日费率[45] 问题: 2025年是否有机会像2024年一样进行股票回购[47] - 目前无法具体评论2025年的股票回购金额，公司在考虑股票回购时会遵循财务政策框架，包括考虑未来展望、1倍净杠杆、支付维护性资本支出后再考虑增值性资本用途（如购买其他资产或向股东返还资本）等因素[48] 问题: 2025年上半年机会相对较少的情况下，是否出现了之前不存在的资产收购机会[49] - 目前没有即将到来的收购机会，但如果合适的机会出现，公司的资产负债表已准备好应对，公司在考虑潜在收购时会依据严格的回报和增值分析等指标，同时行业内有部分企业可能无法承受长期困境，公司董事会支持这种增长机会[49] 问题: 如何看待目前卡佩拉（Capella）所在的东南亚地区的布局，是否有信心在该地区获得机会或考虑资产搬迁[51] - 公司有在可能的地方部署钻井船的战略，对于卡佩拉，目前主要关注其当前运营地区的机会，中期希望能获得允许搬迁到公司已有竞争优势地区的合同，同时也在该地区内外寻求机会，如果能在该地区获得有意义现金流的工作，会继续将钻井船留在那里，最终计划是将其聚集到现有区域或发展东南亚成为新区域[52][53] 问题: 堆叠西凤凰城（West Phoenix）后，如何看待水瓶座（Aquarius）和月食（Eclipse）在重新激活时的潜在顺序，是否有更高的报废可能性[54] - 目前没有这方面的立即计划，凤凰城和水瓶座比月食更容易重新激活，月食重新激活需要更多资本投入和大量工作，公司需要看到能收回重新激活成本的可观贡献以及有持续的市场需求才会考虑重新激活，目前公司继续推广凤凰城和水瓶座，若有合适机会会重新激活，这两者相对更有能力且会优先考虑重新激活[54][55] 问题: 在当前5亿美元的股票回购授权下，2亿美元的份额即将用完，是否会开启新份额或已经开启[56] - 公司已从奥斯陆证券交易所退市，不再有某些披露要求，之前的子授权（如2亿美元）不再需要，公司有董事会提供的5亿美元的总授权（2022年第二季度），截至第三季度末已花费1.92亿美元，可继续在该授权下进行股票回购，该授权有效期从2022年第二季度至2026年第二季度[57] 问题: 能否谈谈与潜在客户的谈判过程，他们是在观望还是受自身供应链和油价影响[59] - 客户推迟决策是由于多种不确定性因素，包括商品价格、自身供应链、投资组合的重新分配、向股东返还资本等，一些决策从2025年推迟到2026年[60] 问题: 2025年的特殊检验是否已经完成，还是被纳入实际合同中[61] - 公司有一个计划于2025年的检验，目前正在对西海王星（West Neptune）进行船舶保安计划（SPS），可能会根据成本情况推迟到明年，此外，考虑到停航时间，除了特殊检验和五年检验外，合同准备成本也是一个因素，为其他市场的长期合同做准备可能也需要时间[61] 问题: 能否详细说明2025年公司优化运营方面的目标[64] - 公司面临近期逆风，2025年上半年到年中重新签约可能存在困难，如西凤凰城已冷堆并释放船员，公司将管理没有签约机会的钻井船，根据市场情况迅速做出艰难决策，调整成本基础和资本计划，注重敏捷、精简和合理调整组织规模，避免过剩产能[65] 问题: 预计墨西哥湾市场在近期到中期是否会因新政府而发生变化[66] - 公司受股东回报驱动，不太关心白宫由谁执政，从长远来看，公司认为海上石油生产将更具优势，海上石油有产量、储量上升空间等优势，客户也表示海上是新产量的来源，虽然陆上石油也重要但正在减少[67] 问题: 在勘探方面，是否感觉到勘探结果有任何变化，以及客户因油价等因素优先考虑资本纪律而推迟稳定运营是否是正在发生的转变的一部分[71][74] - 公司认为海上将是产量替代的地方，客户的投资活动已从陆上向海上转移，但目前客户对勘探的支出在资本分配优先级中处于较低位置，公司的钻井船开始出现一些勘探活动，但比例相对较小，客户为了保存现金用于向股东返还或重新分配到其他投资组合部分，将启动成本推迟到2026年[72][73][74]