通胀数据分析 - 8月CPI同比增速上升0.1个百分点至0.6%[1][2] - 食品价格上涨2.8%拉升CPI同比上涨约0.5个百分点,其中蔬菜价格同比上涨21.8%[2][3] - 猪肉价格同比增速从20.4%回落至16.1%,不是CPI上涨的主要原因[2][4] - 内需较弱,核心CPI同比增速小幅回落至0.3%[5][6] - 非食品CPI分项通胀普遍下滑,交通通信价格下降拖累CPI[5][12] PPI数据分析 - 8月PPI同比下降1.8%,降幅超预期[16][17] - 黑色金属、石油天然气价格大幅下跌,主要受供给充足和需求不足影响[18][19][20] - 未来PPI修复存在不确定性,需关注黑色系和原油价格走势[21][22][23]

宏观经济分析 - 8月工业生产和服务业生产增速均有所放缓,GDP同比增速可能在4.5%附近[1][2][3] - 基建投资和制造业投资增速有所下滑,房地产投资拖累民间投资增速下降[7][9][10] - 房地产市场政策效果偏弱,商品房销售和二手房价格继续下滑[13][14][15][16][17][18] - 消费增速再次转弱,以旧换新政策效果有待增强[19][20][21] - 信用创造整体较弱,M1增速快速下滑,政府债券融资是社融主要拉动项[22][23][24] 风险提示 - 美国对中国加征新一轮关税,出口存在较大不确定性[1][6] - 设备更新、以旧换新效果不及预期[8][9] - 房地产市场和信用创造持续低迷[1][13][23]

宏观经济分析 - 假期出行需求旺盛,经济高频数据边际改善[20] - 天气、内需较弱拖累工业、服务业生产[21] - 多因素共振下出口增速回升[33] - 内需、油价拖累非食品价格[35,36] - 民间、政府融资继续分化[39,40,41,42] 行业监测 - 钢铁、化工、汽车产业链开工率小幅回升[48,49,50] - 新房销售回落,汽车销售上升[51,52,53,54] - 猪肉、蔬菜、商品价格反弹[55] 资金面跟踪 - 公开市场操作净投放,国债收益率创新低[58,59,60] - 重要股东主板净减持,基金发行低迷[61]

美联储降息路径仍不确定 - 美联储降息50个基点,既是对上次议息会议没有降息的校准,也是为了预防就业市场风险上升[1] - 美国居民和企业持续去杠杆,资产负债表比较健康,降低了美国经济大幅衰退的概率[6] - 随着按揭贷款利率的下降,对资金敏感的房地产市场可能再次改善[4] - 金融条件的改善还会进一步刺激美国居民的消费[5] 美联储经济展望和通胀预期 - 美联储下调2024年GDP增速预期至2.0%,上调失业率预期至4.4%[1] - 美联储下调2024年PCE通胀预期至2.3%,下调核心PCE通胀预期至2.6%[1,7,8] - 美联储表示对通胀可持续接近2%的信心有所增强,但强调抗击通胀尚未胜利[14] 资产价格走势反映市场对未来降息存疑 - 美国国债收益率、美元指数、黄金价格和纳斯达克指数先涨后跌,反映市场对后续大幅降息预期有所减弱[13,14,15,16] - 历史上降息周期下,国债收益率下跌、黄金价格上涨、股市下跌的规律较为明显[17,18,19]