宏观经济分析 - 8月工业生产和服务业生产增速均有所放缓,GDP同比增速可能在4.5%附近[1][2][3] - 基建投资和制造业投资增速有所下滑,房地产投资拖累民间投资增速下降[7][9][10] - 房地产市场政策效果偏弱,商品房销售和二手房价格继续下滑[13][14][15][16][17][18] - 消费增速再次转弱,以旧换新政策效果有待增强[19][20][21] - 信用创造整体较弱,M1增速快速下滑,政府债券融资是社融主要拉动项[22][23][24] 风险提示 - 美国对中国加征新一轮关税,出口存在较大不确定性[1][6] - 设备更新、以旧换新效果不及预期[8][9] - 房地产市场和信用创造持续低迷[1][13][23]