Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Pleas ...

降息交易与"Trump 2.0"20240718_原文 2024 年 07 月 18 日 23:32 发言人 01:29 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start, freeze, remain on the line. 发言人 01:52 感谢大家参加本会议。会议即将开始,请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 发言人 02:16 感谢大家参加本次会议。会议即将开始,请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 发言人 02:39 感谢大家参加本次会议。会议即将开始,请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Plea ...

会议主要讨论的核心内容 美国大选对经济和资产的影响 [2][3][4] - 2016年特朗普上台后推动了大规模税改和贸易摩擦政策,提振了美国经济增长和股市盈利,但也给全球金融局势和贸易带来扰动 [2] - 2020年拜登当选后推出大规模财政刺激,帮助经济复苏但也导致持续高通胀 [2] - 大选进程和结果会影响美国自身经济产业资产,也可能影响全球经济格局和市场走向 [3] 观测大选的方法 [4][5][6] - 民调数据对普选支持率有参考性,但存在一些偏差,如未能反映低学历选民和部分支持者未实际投票 [5] - 美国选举人团制度使得基于普选的民调数据无法完全反映大选结果,需要关注关键摇摆州的支持率变化 [6] - 过去6次大选中,有5次关键摇摆州的投票结果与最终选举结果一致 [6] 特朗普2.0政策及影响 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 特朗普2.0政策包括无差别对所有国家征收10%关税、对中国关税提至60%等贸易保护主义措施 [18][19] - 这些政策可能会抑制经济增长,推升通胀超过1个百分点 [19][20] - 特朗普还计划将企业所得税从21%降至15%,这可能提升2025年标普500利润增速约3.4个百分点 [21][22] - 特朗普支持传统能源行业,拜登则更倾向于发展新能源,两党在能源政策上存在分歧 [23][24] - 特朗普可能会施加更大压力干预美联储货币政策,但短期内影响有限 [27][28] 大选年资产表现 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 大选年市场波动率和政策不确定性会上升,尤其是10月份 [10][11] - 民主党执政时风险资产表现较好,共和党执政时美元和原油表现较好 [12][13] - 大选年行业表现也存在分化,民主党支持科技等行业,共和党支持制造业等行业 [13] - 大选年货币政策和财政政策变动幅度可能会较小,以避免对大选产生影响 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 特朗普胜率加大对9月降息预期有什么影响? [41] **回答内容** - 特朗普胜选可能会导致经济和通胀上行压力,使得美联储降息幅度和力度收缩 [41][42] - 但9月降息本身并不会受到特朗普当选的直接影响,主要取决于通胀下行和缓解金融体系压力的需求 [42] - 未来重点关注7月和8月的FOMC会议以及Jackson Hole会议,鲍威尔的表态变化 [43] 问题2 **提问内容** 特朗普2.0政策对资产的影响如何? [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] **回答内容** - 美债利率可能上行至4%左右,降息前后有一定下行空间,但后续或再度上行 [31][32] - 美股短期或有5-7%上涨空间,但需关注从分母向分子的逻辑切换 [33] - 美元可能维持高位震荡,不太可能大幅走弱 [34][35] - 黄金短期或有上涨机会,但长期可能受到经济向好和利率上行的压制 [36][37] - 大宗商品可能受到供给增加的压力而下行 [37] - 对中国资产的影响更多是阶段性的,关键看国内政策力度 [38][39]

报告行业投资评级 报告没有提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 排放交易体系(ETS)在电力行业去碳化中发挥重要作用,其效果取决于碳市场设计和电力市场监管 [11][12] 2. 一个高质量的碳价格信号需要: 足够的碳配额供给限制、透明的价格发现机制、自动调节机制以及长期政策承诺 [13][21][22] 3. ETS在自由化电力市场中最有效,可以通过影响电力调度、投资和需求端响应来实现最低成本减排 [14][17][29] 4. 即使在受监管的电力市场中,ETS也可以通过调整电力调度、定价和投资决策来发挥作用,但需要逐步提高碳成本反映 [20][22][127] 5. 电力系统现有的燃料结构和资产老龄化程度会影响ETS促进燃料转换和资产退役的潜力 [59][60][134] 6. 即使在完全自由化的电力市场中,由于最终电价未完全反映碳成本,ETS对需求端响应的激励作用也有限 [141][148] 报告分组总结 碳市场设计与价格信号质量 1. 碳市场设计对价格波动性、反映边际减排成本、长期可预测性和环境有效性有重要影响 [83][84][99] 2. 拍卖份额高、市场稳定机制健全、信息透明度高有助于提高价格信号质量 [84][85][89] 3. 免费分配过多、交易受限、缺乏前瞻性政策导致价格信号失真 [94][95][96] ETS与电力市场互动 1. 电力市场自由化程度决定了碳价格是否能充分传导至批发电价 [117][118][120] 2. 碳价格可以促进电力调度优化、低碳投资和需求端响应,但受电力市场结构和监管政策的影响 [122][129][140] 3. 电力行业补贴、成本补偿等政策会弱化ETS对需求端的激励作用 [141][144][148] 4. 随着可再生能源占比提高,电力价格波动性增加,ETS与新的电力市场设计机制的互动值得关注 [149][150][156]