报告行业投资评级 报告没有提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 排放交易体系(ETS)在电力行业去碳化中发挥重要作用,其效果取决于碳市场设计和电力市场监管 [11][12] 2. 一个高质量的碳价格信号需要: 足够的碳配额供给限制、透明的价格发现机制、自动调节机制以及长期政策承诺 [13][21][22] 3. ETS在自由化电力市场中最有效,可以通过影响电力调度、投资和需求端响应来实现最低成本减排 [14][17][29] 4. 即使在受监管的电力市场中,ETS也可以通过调整电力调度、定价和投资决策来发挥作用,但需要逐步提高碳成本反映 [20][22][127] 5. 电力系统现有的燃料结构和资产老龄化程度会影响ETS促进燃料转换和资产退役的潜力 [59][60][134] 6. 即使在完全自由化的电力市场中,由于最终电价未完全反映碳成本,ETS对需求端响应的激励作用也有限 [141][148] 报告分组总结 碳市场设计与价格信号质量 1. 碳市场设计对价格波动性、反映边际减排成本、长期可预测性和环境有效性有重要影响 [83][84][99] 2. 拍卖份额高、市场稳定机制健全、信息透明度高有助于提高价格信号质量 [84][85][89] 3. 免费分配过多、交易受限、缺乏前瞻性政策导致价格信号失真 [94][95][96] ETS与电力市场互动 1. 电力市场自由化程度决定了碳价格是否能充分传导至批发电价 [117][118][120] 2. 碳价格可以促进电力调度优化、低碳投资和需求端响应,但受电力市场结构和监管政策的影响 [122][129][140] 3. 电力行业补贴、成本补偿等政策会弱化ETS对需求端的激励作用 [141][144][148] 4. 随着可再生能源占比提高,电力价格波动性增加,ETS与新的电力市场设计机制的互动值得关注 [149][150][156]