财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年6月季度的净投资收益(NII)为1.029亿美元,每股普通股0.25美元 [5] - 公司2024年6月30日的资产净值(NAV)为37.1亿美元,每股普通股8.74美元 [5] - 公司2024年6月30日的净债务占总资产比例为30.5% [5] - 公司未担保债务加优先股占总债务加优先股的80.3% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中一级担保债务占比为60.3%,较上年增加3.8个百分点 [8] - 公司投资组合中二级担保债务占比为13.6%,较上年下降2.8个百分点 [8] - 公司投资组合中担保优先级结构化票据占比为6.9%,较上年下降1.7个百分点 [8] - 公司投资组合中无担保债务和股权投资占比为19.2%,较上年增加0.7个百分点 [8] - 公司2024年9月季度至今已退出1.98亿美元二级担保债务,占比进一步下降至11.3% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合的加权平均净杠杆率为5.5倍EBITDA,与上季度持平,低于同行 [11] - 公司投资组合中各公司的加权平均EBITDA为1.07亿美元,较上季度增加100万美元 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续执行增加一级担保债务、减少二级担保债务和结构化票据的投资策略,以降低投资组合风险 [8][9] - 公司在房地产投资领域通过私募REIT策略进行多元化投资,主要集中在多户家庭、学生公寓、自储存和养老地产等领域 [12][13] - 公司结构化信贷业务表现良好,体现了公司在多数控股、与优秀管理团队合作、提供优质担保和关注有吸引力风险调整收益机会的优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司REIT业务受益于近年来租金上涨,展现了该业务分部的通胀对冲属性,同时也受益于良好的入住率、高回款率、远程办公趋势以及有吸引力的价值提升改造项目和融资再融资 [13] - 公司结构化信贷投资组合产生了22.3%的现金收益率,体现了该业务的吸引力 [15] 其他重要信息 - 公司自2004年成立以来已投资209亿美元,退出303笔投资,过去5年的总回报高于同行中位数 [5] - 公司宣布将于9月和10月每月向普通股股东派发0.06美元的分红,这是公司连续第86次派发此类分红 [6] - 公司已累计向股东派发43亿美元分红,相当于2024年6月每股净资产的2.4倍和当前股价的4.1倍 [6] - 公司持有约63%的资产为无担保资产,剩余资产质押给非追索性SPV [17] - 公司目前有5家评级机构给予投资级评级,这在同行业中是最多的 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问公司是否会考虑强制转换优先股的情况 [22][24] **John Barry 回答** 公司从未讨论或考虑过强制转换优先股的情况,这只是文件中的一个风险控制措施,公司目前没有任何计划这样做 [23][25][27][29] 问题2 **Finian O'Shea 提问** 询问公司未来是否会选择转换或上市现有的优先股 [26] **John Barry 回答** 只要公司目前的经营状况良好,满足各项义务,没有必要对现有优先股做任何改变 [27] 问题3 **Finian O'Shea 提问** 询问公司结构化信贷投资组合的收益变化情况 [30] **John Barry 和 Grier Eliasek 回答** 结构化信贷投资组合的公允价值变动对公司资产净值没有影响,该业务整体表现良好,产生了22%的现金收益率,是一个成功的业务 [32][39]

公司概况 - 公司成立20年，是最大和最老的上市BDC之一，总资产达79亿美元[1][2] - 管理团队和员工持有公司26%的普通股[9] - 总资产为78.57亿美元[28] - 总负债为25.59亿美元[28] - 总投资公允价值为77.18亿美元[28] 投资组合 - 81%的投资组合为优先担保或有担保资产，注重下行保护[1] - 多元化投资策略包括中型市场贷款、中型市场贷款/收购、房地产和次级结构化票据[2] - 20年来投资了209亿美元，退出了303笔投资[2] - 利息收入占总投资收入的89%[2] - 投资组合中第一顺位债务占60.3%，第二顺位债务占13.6%，股权投资占19.1%[10] - 中型市场贷款组合公司的加权平均EBITDA为1.073亿美元，加权平均净杠杆比率为5.5倍[10] - 公司投资组合中的次级结构性票据总额为5.317亿美元[16] - 公司投资组合的平均现金收益率为22.3%[16] - 公司投资组合的年化GAAP收益率为4.1%[16] 财务状况 - 成功完成了24亿美元的5年期信贷额度展期[2] - 自2004年以来已向普通股股东分配了21.12美元/股，相当于2.4倍2024年6月的每股净资产和4.1倍2024年8月27日的股价[3][8] - 公司有2.1亿美元的循环信贷额度和约14亿美元的现金及未使用信贷额度[17][18] - 公司资产负债率为30.5%，权益负债率为44.7%[19] - 公司82.1%的计息资产为浮动利率[19] - 公司80.3%的债务和优先股为固定利率[19] - 公司最近发行了6.25%-7.50%利率的6.2675亿美元无担保票据[20] - 三个月内总投资收益为2.12亿美元[30] - 三个月内净投资收益为1.03亿美元[30] - 三个月内净资产增加0.06美元/股[32] 投资策略 - 公司主要的投资策略包括向公司提供直接发起的代理贷款、购买控股股权并向其提供贷款、以及投资结构性信贷[39,40] - 公司是一家业务发展公司，其投资目标是通过债务和股权投资获得当前收益和长期资本增值[41] 投资组合分析 - 中型市场贷款组合公司的加权平均EBITDA和净杠杆比率为公司中期贷款投资组合的资本结构和偿付能力提供了清晰的信息[35] - 公司中型市场贷款组合的净杠杆比率反映了每笔中型市场贷款组合公司债务投资的净杠杆情况，根据该等债务投资的当前公允市场价值加权计算[36] - 公司中型市场贷款组合的EBITDA用于补充中型市场贷款组合的净杠杆比率，通常反映了投资组合公司的利息支付和本金偿还能力[37] - 中型市场贷款组合的净杠杆比率和EBITDA有助于公司评估是否能及时收到利息和本金[38] 其他 - 公司已累计分配现金2.1084亿美元，占原始投资的125.8%[16] - 三个月内非控制/非联属投资的净变现损失为1.40亿美元[30] - 三个月内非控制/非联属投资的净未实现收益为0.64亿美元[30] - 三个月内优先股股息为0.26亿美元[30]

公司运营模式 - 公司没有任何员工，所有必要的业务运营服务由投资专业人士和Prospect Capital Management以及Prospect Administration的高管和员工提供[55] - 公司的执行官都是Prospect Capital Management或Prospect Administration的员工或关联人员[55] - 公司的日常投资活动由Prospect Capital Management管理，其投资专业人士负责投资项目的发掘、交易开发、投资和持续监控[55] - 公司报销Prospect Capital Management和Prospect Administration一定比例的相关费用[55] - 公司没有正式的员工关系政策[55] - 公司的投资组合由以下几位主要负责日常管理的投资经理负责[56][59] - 投资经理们在公司持有超过100万美元的公司股票[60] - 公司承担除投资顾问费用以外的所有运营和交易相关的成本和费用[61] 股息再投资计划 - 公司实施股息再投资计划，向股东提供5%的折扣[69][70][71][72][73] - 公司参与股息再投资计划不收取任何费用[74] - 公司采用优先股股息再投资计划，允许5.50%优先股、6.50%优先股和浮动利率优先股持有人将股息再投资于相应系列的优先股[79] - 公司将承担优先股股息再投资计划的所有费用，包括管理费和其他相关费用[88] - 优先股股息再投资计划的股份购买价格为5.50%优先股和6.50%优先股的每股23.75美元(95%的面值25.00美元)，浮动利率优先股的每股25.00美元[83] - 参与优先股股息再投资计划的持有人可以随时在线、电话或书面通知退出计划，退出后后续股息将以现金支付[93] - 公司保留拒绝过于频繁加入和退出优先股股息再投资计划的参与者的权权利，以最小化管理成本[94] 税收处理 - 公司已选择作为受监管的投资公司(RIC)进行税收处理[102] - 公司需满足一定的收入和资产多元化要求才能获得RIC税收待遇[103][105] - 公司需将至少90%的投资公司应税收入分配给股东以获得RIC税收待遇[102][104] - 公司可能需要在不利时机出售资产以满足分配要求[108] - 如果公司未能满足RIC要求将面临企业所得税[109] - 公司股东可能获得股息税优惠,但需满足持股期限等条件[112][113][114][115] - 公司将部分长期资本利得保留并指定为"视同分配"，并就此缴纳税款，同时允许股东将其按比例计入应税收入[117] - 公司可能会选择在下一个纳税年度支付的股息视同在本年度支付，但股东仍将在实际支付年度计入应税收入[118] - 股东在持有公司股票不足6个月的情况下出售所产生的资本损失将被视为长期资本损失[119] - 个人股东的资本利得税率低于普通收入税率，而公司股东的资本利得税率与普通收入税率相同[120] - 公司将向股东提供年度税务申报所需的相关信息[121] 投资限制 - 公司可投资最多100%资产于私下协商交易中获得的证券[136] - 公司一般不得收购超过3%任何受监管投资公司的表决权股票、不得将超过5%总资产投资于单一投资公司、不得将超过10%总资产投资于多家投资公司[136] - 公司必须满足1940年投资公司法规定的合格资产要求，合格资产占比至少70%[138][139][140] - 公司可向投资组合公司提供重大管理协助以满足合格资产要求[141] - 公司可发行高达150%资产负债率的高级证券[143] 合规管理 - 公司、投资顾问和管理公司均制定了行为准则和合规政策[146][147] - 投资顾问负责代表公司进行代理投票并制定相关政策[148][149][150][151][152][153][154][155][157][158] 风险管理 - 公司面临利率波动和股票价格风险[675] - 82.14%的收益性投资采用浮动利率[675] - 公司有一笔基于浮动SOFR利率的循环信贷额度[676] - 公司发行了浮动利率优先股[676] - 利率上升100个基点将使净投资收益增加39,246千美元[678] - 利率下降100个基点将使净投资收益减少38,603千美元[678] - 公司可能会使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具来对冲利率波动[679] - 截至2024年6月30日,1个月、3个月和6个月SOFR分别为5.34%、5.32%和5.26%[679] - 公司在截至2024年6月30日的一年内未进行对冲活动[679] - 公司资产负债表上有794,796千美元的浮动利率借款[676]

NEW YORK, Aug. 28, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Prospect Capital Corporation (NASDAQ: PSEC) (“Prospect”, “our”, or “we”) today announced financial results for our fiscal quarter and fiscal year ended June 30, 2024. Prospect Capital Corporation celebrates its 20th anniversary as a leading provider of private debt and equity to U.S. middle-market companies Long History and Large Scale: Prospect is one of the largest ($7.9B in total assets) and oldest publicly traded BDCs. Founded in 2004, Prospect’s 20-year histo ...

文章核心观点 - 公司将于2024年8月28日发布2024财年年度报告[1] - 公司将于2024年8月29日召开财报电话会议[2][3] - 公司是一家中型企业贷款和投资公司,投资目标是通过债务和股权投资获得当前收入和长期资本增值[4] - 公司已选择作为1940年投资公司法下的业务发展公司,并选择作为受监管的投资公司纳税[5] 公司信息 - 公司名称为Prospect Capital Corporation,股票代码为PSEC[1] - 公司网址为www.prospectstreet.com[3] - 公司总部位于纽约[1] 财务信息 - 公司将于2024年8月28日发布2024财年年度报告[1] - 公司将于2024年8月29日召开财报电话会议[2][3]

AntonioSolano/iStock via Getty Images Overview I previously covered Prosect Capital (NASDAQ:PSEC) back in March and downgraded my rating to a hold due to the BDC's growing vulnerabilities surrounded the prolonged period of elevated interest rates. I wanted to revisit the business development company after its most recent earnings and reassess valuation based on the performance and growth of its net assets. I also wanted to provide some thoughts as I believe that the possibility of interest rate cuts are hig ...

文章核心观点 - Prospect Capital Corporation (NASDAQ:PSEC)的贷款质量状况和股息覆盖率在上一季度保持良好 [1][2][5] - 公司正在产生大量新贷款,将增加未来的投资收益净额,进一步提高股息覆盖率 [2][7] - 公司目前37%的净资产折价被认为过于严重,考虑到公司的投资组合指标,13%的股息收益率仍值得被动收益投资者关注 [3][15][17][20][21] 投资组合概况、新增贷款和良好的不良贷款状况 - 公司一级和二级贷款占投资组合的73.6%,较上一季度略有下降 [6] - 公司投资组合规模为78亿美元,较上一季度增长2.3%,主要由于新增贷款 [6][7] - 公司新增贷款2.195亿美元,超过1.145亿美元的偿还额,净增加1.05亿美元 [7] - 公司不良贷款率仅为0.4%,虽较上一季度翻倍,但仍远低于行业平均水平 [8][9] 股息覆盖情况 - 公司上季度每股净投资收益为0.23美元,较上一季度略有下降,但仍能覆盖13%的高股息 [10][11] - 过去12个月的股息覆盖率为147%,短期内股息很难下调 [11] - 公司投资组合以浮动利率贷款为主,加之目前利率环境,公司的投资收益净额前景良好 [12][13] 折价估值 - 公司目前仍以37%的大幅折价交易,主要由于过去业绩不佳,曾多次减息和低于净资产发行新股 [15][20][21] - 但公司目前的投资组合质量和股息覆盖情况良好,估值折价被认为过于严重 [16][17] - 如果公司能维持现有股息和信用状况,长期有望重新回到净资产估值 [18][21] 风险因素 - 不良贷款率上升将对公司的投资收益净额和净资产产生负面影响,从而影响股息覆盖 [18][19]

mrPliskin/E+ via Getty Images Introduction Prospect Capital (NASDAQ:PSEC) is a popular BDC amongst dividend investors and retirees as a result of its steady, monthly dividend. But while many of its peers have enjoyed strong price appreciation over the past year, the BDC has seen its share price decline double-digits over the same period, a result of its portfolio quality and weaker fundamentals. BDCs with superior underwriting quality share prices have risen while those with weaker fundamentals have lagged, ...

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年3月季度的净投资收益(NII)为9440万美元,每股普通股0.23美元 [6] - 公司的资产净值(NAV)为37.4亿美元,每股普通股8.99美元,较上一季度增加0.07美元 [6] - 公司在2024年3月31日的净负债权益比为46.2% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中,一级担保债务占59%,较上季度增加0.3个百分点;二级担保债务占14.6%,较上季度下降0.9个百分点;次级结构性票据占7.3%,较上季度下降0.6个百分点;无担保债务和股权投资占19.1%,较上季度增加1.2个百分点 [8] - 公司的执行利息收益率为12.1%,较上季度下降0.2个百分点 [8] - 公司在2024年3月持有122家投资组合公司,较上季度减少4家,总公允价值为78亿美元,增加约1.75亿美元 [9] - 公司在能源、酒店餐饮休闲和零售行业的资产占比分别为1.4%、0.3%和0.3% [10] - 公司的加权平均中型市场投资组合净杠杆率为5.5倍EBITDA,远低于同行 [11] - 公司在2024年3月季度的新增投资为2.19亿美元,收回投资1.14亿美元,净新增投资超过1.05亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2024年3月季度的新增投资中,65.3%为中型市场贷款,29%为房地产,5.6%为中型市场贷款和收购 [12] - 公司通过私募REIT策略已累计投资39亿美元于110处房地产,包括多户家庭、学生公寓、自存储和养老地产等 [12][13] - 公司的结构性信贷业务在2024年3月季度的GAAP收益率为3.3%,现金收益率为22.1% [16] - 公司的结构性信贷投资组合已累计为公司带来15亿美元现金分配,占原始投资的121% [17] - 公司在2024年6月季度已新增投资2900万美元,收回投资5500万美元,净收回约2600万美元 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在房地产投资中,正关注有吸引力的优先股结构,以及利用卖方需要再融资或获得流动性的机会 [12] - 公司的私募REIT业务受益于近年来租金上涨、高出租率、远程办公趋势等,现金收益率不断提升 [13] - 公司的结构性信贷业务通过持有多数股权、与优秀管理团队合作、严格的担保品尽职调查等方式,获得了有吸引力的现金收益 [15] - 公司计划未来逐步减少结构性信贷投资,将资金转向中型市场的担保债务和选择性股权投资 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司拥有稳健的资产负债表,包括谨慎的杠杆水平、多元化的长期负债来源、大量无担保资产等,为抓住未来机遇提供了充足的流动性 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司的加权平均无担保债务融资成本为4.14%,较上季度下降0.01个百分点,较上年同期上升0.07个百分点 [29]

财务业绩和股息分配 - 公司宣布2024年3月季度财务业绩，并连续第84次派发每股0.06美元的现金股息[1][2][3][4] - 公司将于2024年5月9日举行财报电话会议[24] 资产负债情况 - 截至2024年3月31日，总资产为79.06亿美元，净资产值为37.42亿美元，每股净资产值为8.99美元[2][3] - 2024年3月31日的现金及未使用的循环信贷额度合计为11.02亿美元[2][15] - 截至2024年3月31日,公司总资产为79.06亿美元,总负债为26.04亿美元,净资产为37.42亿美元[25] 资本结构和融资 - 公司发行了15.6亿美元的永续优先股,为公司提供了多元化的资本来源[18][19] - 公司的2.25亿美元的循环信贷额度已增加至2.25亿美元,并延长至2026年9月15日[13][14] - 公司已偿还了8487万美元的债务,加权平均无担保债务成本为4.14%[16][17] - 公司通过公开发行、股息再投资计划等方式增加了普通股股数,达到416,150,886股[25,28] - 公司在2024财年前三季度进行了优先股赎回和回购,产生了一定损失[26] 信用评级和投资组合 - 公司维持了投资级评级,标普(BBB-)、穆迪(Baa3)、Kroll(BBB-)、Egan-Jones(BBB)和DBRS(BBB(low))[20] - 公司已退出15个次级结构性票据投资,实现了12.0%的预期平均总体内部收益率和1.3倍的现金倍数[12] - 公司的中型贷款组合公司加权平均EBITDA为1.064亿美元,加权平均净杠杆比率为5.5倍[9] - 公司在2024年3月31日的非应计贷款占总资产的0.4%[9] - 公司主要通过以下几种方式进行投资和贷款：直接向公司提供贷款、购买次级债券和控股股权、向房地产公司提供贷款和购买控股股权、投资结构化信贷产品[36][37][38][39][40] 股息再投资计划 - 公司采用了股息再投资计划(DRIP)，为股东提供5%的折扣优惠[21] - 股东需要主动联系经纪人参与DRIP计划以获得5%折扣优惠[22] 财务数据 - 2024财年前三季度,公司总投资收益为6.49亿美元,净投资收益为3.17亿美元[26] - 2024财年前三季度,公司每股净资产值为8.99美元,较上年同期下降0.49美元[27] - 公司中期财务数据显示，截至2024年3月31日的三个月期间，稀释后的普通股股东应占经营活动净增加额为0.20美元，而2023年3月31日的三个月期间为净减少0.27美元；截至2024年3月31日的九个月期间，稀释后的普通股股东应占经营活动净增加额为0.33美元，而2023年3月31日的九个月期间为净减少0.40美元[4] - 公司中期贷款组合的加权平均净杠杆率和加权平均EBITDA指标可以反映出公司中期贷款组合的资本结构和偿付能力[30][31][32][33][34][35] 公司概况 - 公司是一家业务发展公司，主要从事私人企业的贷款和投资业务，目标是通过债务和股权投资获得当期收益和长期资本增值[41][42]