现金流量王国收益投资组合 - 主要目标是产生7% - 10%范围的整体收益率 通过组合不同收益流形成稳定投资组合收益 投资组合价格会波动但收益流保持稳定 可免费试用两周 [1] PDD控股公司 - 最近季度业务增长强劲但未达预期 周四股价两位数下跌 市盈率跌至个位数 [1] 现金流俱乐部 - 作者为其撰稿 与Darren McCammon一起关注公司现金流和资本获取 核心特色包括获取领导者个人收益投资组合等 [1] Jonathan Weber - 拥有工程学位 多年活跃于股市并担任自由分析师 2014年起在Seeking Alpha分享研究 主要关注价值和收益型股票偶尔涉及成长型股票 [2]

财务数据和关键指标变化 - 总营收较去年同期增长44%至994亿元，线上营销服务及其他业务营收为494亿元，较2023年同季度增长24%，交易服务营收为500亿元，较去年同季度增长72%，本季度营收增速较前几季度有所放缓[33] - 本季度GAAP营业利润为243亿元，较去年同季度的167亿元有所增长，非GAAP营业利润为268亿元，较去年同季度的181亿元有所增长，非GAAP营业利润率本季度为27%，较去年同季度的26%有所增长[36] - 归属于普通股股东的净利润本季度为250亿元，较去年同季度的155亿元有所增长，基本每股ADS为18.02元，稀释每股ADS为16.91元，较2023年同季度的基本每股ADS为11.38元，稀释每股ADS为10.60元有所增长，非GAAP归属于普通股股东的净利润为275亿元，较去年同季度的170亿元有所增长，非GAAP稀释每股ADS为18.59元，较2023年同季度的11.61元有所增长[37] - 经营活动产生的净现金为275亿元，较去年同季度的325亿元有所减少[39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线上营销服务及其他业务营收为494亿元，较2023年同季度增长24%[33] - 交易服务营收为500亿元，较去年同季度增长72%[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度在西部地区的物流政策使得农产品和日用品等品类的配送费用降低了70%，带动了该地区订单量的显著增长[24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚定执行高质量发展战略，包括对商家生态系统的投资，如100亿元的费用减免计划和高质量商家支持计划等，以建立健康的平台和供应链生态系统，为消费者、商家和制造商带来持续的利益，尽管这些投资可能会在短期内影响财务业绩，但公司更看重其长期效益[8][11][38] - 公司将继续加强在合规和平台生态方面的投入，包括建立专业的合规团队，开发教育材料，简化商家入驻和产品上架流程等，以提升供应链质量，为消费者提供更有价值的产品和服务[62][64][65] - 面对激烈的电商行业竞争和外部环境的挑战，公司将继续加强自身能力建设，提升供应链和服务水平，积极应对竞争压力，同时保持对市场变化的敏感度，抓住机遇，实现可持续发展[56][81][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度由于电商行业竞争加剧和业务面临的各种挑战，公司营收增长有所放缓，利润也呈下降趋势，但这在预期之内，同时公司对生态系统的投资将对短期财务结果产生影响[9][10] - 公司在费用减免和商家支持政策方面的举措得到了商家、制造商和消费者的积极反馈，这些举措为生态系统注入了新的活力，创造了增长和转型的机会[11] - 消费者需求正在向质量和个性化转变，这对供应链创新提出了新的要求，公司的相关举措鼓励了更多商家创新，以更好地满足消费者需求，形成了一个良性循环[15] 其他重要信息 - 公司在农业领域继续做出贡献，举办了相关的农业科技竞赛和活动[16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：管理层能否分享商家支持计划的当前进展以及未来计划？ - 本季度公司通过100亿元费用减免计划等政策对高质量商家给予了大力支持，包括服务费退款、降低保证金、减免偏远地区订单转运费和加强售后支持等，这些政策得到了商家的积极反馈，未来公司将继续在这方面进行长期投资，以建立更强大的商家生态系统和供应链[48][51] 问题2：公司在全球业务方面的进展以及对外部环境变化的看法和未来计划？ - 公司在全球业务中的目标是为不同国家的消费者提供独特价值，为此将继续加强自身能力，改善供应链和升级服务，同时积极与外部利益相关者沟通，倾听反馈和建议，以提升服务标准和合规姿态，尽管全球市场竞争激烈和外部环境复杂会给业务带来起伏，但公司将继续探索前进的道路，为全球消费者提供更安全、更好的购物体验[53][54][56] 问题3：管理层能否分享在合规和平台生态方面采取的详细措施以及未来目标？ - 公司将合规和高质量生态系统视为高质量发展战略的关键组成部分，为此采取了一系列措施，包括建立专业的合规团队，开发教育材料，简化商家入驻和产品上架流程等，以提升供应链质量，为消费者提供更有价值的产品和服务[62][64][65] 问题4：管理层对本季度利润和盈利能力略有下降的看法以及对长期盈利能力趋势的看法？ - 本季度利润和盈利能力略有下降符合上季度财报电话会议所讨论的趋势，由于竞争和外部因素，公司营收增长可能会有所放缓，同时为了推动健康可持续的平台生态系统，公司盈利能力可能会在长期逐渐下降，但公司在平台生态系统的投资已经取得了良好的初步成果，未来将继续在这方面进行投资，以实现供应链升级，为消费者创造更多价值[67][69] 问题5：管理层能否分享在今年双11购物节期间观察到的新消费趋势以及公司的表现和新举措？ - 今年下半年消费者支出总体复苏，线上消费增长强劲，在双11购物节期间，公司推出了100亿元优惠券活动，取得了积极的响应，多个产品类别销售增长强劲，同时公司的超级双折扣活动支持了一批高质量商家推出新产品，丰富了消费者的选择，增强了消费者对平台的信任[74][77][78] 问题6：管理层如何看待国内竞争压力以及未来战略是否会调整？ - 电商行业竞争总体激烈，公司业务也不例外，本季度公司收入增长放缓是不可避免的，由于团队能力和平台业务模式的限制，公司可能会在一段时间内继续面临劣势，但公司将致力于保持高标准，增强核心能力，继续在供应链和生态系统方面进行长期高质量投资，以应对竞争压力，实现可持续发展[81][83][86]

核心观点 - PDD Holdings的美股在周四盘前交易中暴跌因其季度财报远低于分析师预期竞争和高成本扩张削减了收益[1][2] 财报相关 - 截至9月30日的三个月营收为993.5亿元（137亿美元）同比增长44.3%低于Visible Alpha预期的1016亿元三季度每股收益4.23元低于预期的4.46元[2] 竞争相关 - 公司财务副总裁称在竞争加剧和外部挑战下营收增长较上季度进一步放缓[3] - Temu低成本平台发展迅速挑战亚马逊阿里巴巴和京东等但国际扩张成本高影响盈利亚马逊上周在其应用程序上推出新板块聚焦20美元以下商品应对Temu和Shein等[4] - 公司8月曾警告随着竞争加剧未来营收增长将面临压力[5] 股价相关 - PDD的美股在盘前交易中下跌超8%今年以来已下跌约20%[6]

营收 - 第三季度总营收为人民币993.544亿元（141.579亿美元），同比增长44%[1] - 第三季度在线营销服务和其他收入为人民币493.51亿元（70.325亿美元），同比增长24%[5] - 第三季度交易服务收入为人民币500.034亿元（71.254亿美元），同比增长72%[5] - 公司总收入为688.40亿元人民币（993.54亿元人民币，141.58亿美元）[20] - 在线营销服务和其他收入为396.88亿元人民币（493.51亿元人民币，70.32亿美元）[22] - 交易服务收入为291.53亿元人民币（500.03亿元人民币，71.25亿美元）[22] 净利润 - 第三季度归属于普通股股东的净利润为人民币249.807亿元（35.597亿美元），同比增长61%[3] - 第三季度非GAAP归属于普通股股东的净利润为人民币274.587亿元（39.128亿美元），同比增长61%[3] - 净利润为155.37亿元人民币（249.81亿元人民币，35.60亿美元）[20] - 公司2024年第三季度非GAAP净利润为274.59亿元人民币，同比增长49.5%[26] - 公司2024年前三季度非GAAP净利润为924.93亿元人民币，同比增长118.0%[26] 每股收益 - 每股基本收益为2.84元人民币（4.51元人民币，0.64美元）[21] - 每股稀释收益为2.65元人民币（4.23元人民币，0.60美元）[21] - 公司2024年第三季度非GAAP稀释每股收益为4.65元人民币，同比增长53.4%[26] - 公司2024年前三季度非GAAP稀释每股收益为15.64元人民币，同比增长115.7%[26] - 公司2024年第三季度非GAAP稀释每股ADS收益为18.59元人民币，同比增长60.1%[26] - 公司2024年前三季度非GAAP稀释每股ADS收益为62.56元人民币，同比增长115.8%[26] - 公司2024年第三季度非GAAP稀释每股收益为0.66美元，同比增长53.4%[26] - 公司2024年前三季度非GAAP稀释每股收益为2.23美元，同比增长115.7%[26] 成本与费用 - 第三季度总成本为人民币397.092亿元（56.585亿美元），同比增长48%[6] - 第三季度销售和营销费用为人民币304.838亿元（43.439亿美元），同比增长40%[7] 现金与资产 - 截至2024年9月30日，现金、现金等价物和短期投资为人民币3085亿元（440亿美元），较2023年12月31日的人民币2172亿元增加[9] - 截至2024年9月30日，其他非流动资产为人民币740亿元（105亿美元），较2023年12月31日的人民币480亿元增加[9] - 现金及现金等价物和受限制现金期末余额为1113.53亿元人民币（1256.88亿元人民币，179.10亿美元）[24] - 总负债为1608.37亿元人民币（1882.89亿元人民币，268.31亿美元）[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为325.38亿元人民币（275.22亿元人民币，39.22亿美元）[24] - 投资活动使用的现金流量净额为-48.21亿元人民币（-168.99亿元人民币，-24.08亿美元）[24] 运营利润 - 公司2024年第三季度非GAAP运营利润为267.70亿元人民币，同比增长47.7%[26] - 公司2024年前三季度非GAAP运营利润为903.10亿元人民币，同比增长119.2%[26] 财报电话会议 - 公司管理层将于2024年11月21日美国东部时间上午7:30（北京时间晚上8:30）举行财报电话会议[10]

核心观点 - PDD Holdings公布2024年第三季度未经审计的财务业绩包括营收、利润、各项费用等数据以及管理层对业务发展的表述[1]。 财务亮点 - 2024年第三季度总营收为993.544亿元人民币（141.579亿美元）较2023年同期增长44% 运营利润为242.925亿元人民币（34.616亿美元）较2023年同期增长46% 非GAAP运营利润为267.705亿元人民币（38.148亿美元）较2023年同期增长48% [2]。 - 归属于普通股股东的净利润为249.807亿元人民币（35.597亿美元）较2023年同期增长61% 非GAAP归属于普通股股东的净利润为274.587亿元人民币（39.128亿美元）较2023年同期增长61% [3]。 - 基本每股美国存托凭证（ADS）为18.02元人民币（2.57美元）稀释每股ADS为16.91元人民币（2.41美元）非GAAP稀释每股ADS为18.59元人民币（2.65美元）[11]。 - 经营活动产生的净现金为275.223亿元人民币（39.219亿美元）[11]。 - 截至2024年9月30日现金、现金等价物和短期投资为3085亿元人民币（440亿美元）其他非流动资产为740亿元人民币（105亿美元）[12]。 营收来源 - 在线营销服务及其他业务营收为493.51亿元人民币（70.325亿美元）较2023年同期增长24% [5]。 - 交易服务营收为500.034亿元人民币（71.254亿美元）较2023年同期增长72% [6]。 成本与费用 - 总营收成本为397.092亿元人民币（56.585亿美元）较2023年同期增长48% [6]。 - 总运营费用为353.527亿元人民币（50.377亿美元）较2023年同期增长39% 其中销售和营销费用为304.838亿元人民币（43.439亿美元）增长40% 一般和管理费用为18.056亿元人民币（257.3百万美元）增长138% 研发费用为30.634亿元人民币（436.5百万美元）[7][8]。 管理层观点 - 公司将持续投资构建健康可持续的生态系统[4]。 - 本季度通过商家支持政策和信任安全更新加大对平台生态系统的投资以鼓励优质商家提升产品和服务形成良性循环[4]。 - 在竞争加剧和外部挑战下公司营收增长较上季度进一步放缓[4]。

报告公司投资评级 - 未提及 [无] 报告的核心观点 - 拼多多将于11月21日发布2024年第三季度财报，并于北京时间20:30（美东时间7:30）举行业绩会[2] - 2024年第三季度业绩预期：预计总收入为1,016亿元，同比增长48%；预计运营费用共计351亿元，同比增长38%，费用率为35%；预计经营利润为286亿元，同比增长71%，利润率为28%；预计Non - GAAP经营利润为310亿元，同比增长71%，利润率为30%；预计摊薄后每股收益为4.46元，每ADS收益为18.31元[2] - 2024年全年业绩预期：预计总收入为4,236亿元，同比增长71%；预计经营利润为1,254亿元，同比增长114%，利润率为30%；预计Non - GAAP经营利润为1,368亿元，同比增长108%，利润率为32%[2] - 2024年前三季度社会消费品零售总额同比增长3.2%，其中实物商品网上零售额同比增长7.9%，占社零总额比重为25.7%[2] - 预计2024年Temu全球销售额将达到500亿美元，全年成本结构将持续优化[2] 根据相关目录分别进行总结 行业 - 行业为电商[2] 股价 - 股价为114.11美元[2] 市值 - 市值为1,585亿美元[2] 已发行股本 - 已发行股本为13.9亿股[2] 每股净现值 - 每股净现值为25.17元[2]

公司财报预期 - 2024年第三季度营收预期为144.7亿美元较去年同期增长53.36% 每股收益预期为2.82美元较去年同期增长81.94%且过去30天向上修正2.9% [3] - 公司有令人印象深刻的收益惊喜历史上季度收益惊喜为10.73%过去四个季度均超出预期平均惊喜为41.14% [4] - 目前公司盈利预期差值为 -0.89% Zacks排名为2 [5] 影响财报结果的因素 - 公司继续执行多方面的高质量发展战略农业数字化方面的创新举措可能增强其在农业电商领域的竞争力 [6] - 公司对供应链效率和商家生态系统发展的投资有长期增长潜力100亿人民币的交易费减免计划可能推动商家入驻和平台质量提升 [7] - 公司注重技术创新在商家入驻和产品上架流程方面的投入虽影响短期盈利但增强长期竞争力 [8] - 2024年第二季度营收同比增长86%至971亿人民币为第三季度奠定基础公司现金储备2849亿人民币可支持战略投资 [9][10] - 消费者偏好的变化与公司平台能力相契合公司有潜力在本季度继续扩大市场份额 [11] 投资观点 - 公司在2024年第三季度财报前是有吸引力的投资机会其战略转向高质量发展和供应链优化 [19] - 公司目前估值有折扣12个月远期市盈率为8.94X低于行业的15.35X [17] - 公司目前是一个有吸引力的买入机会因其生态系统发展农业数字化战略投资和强大的现金状况 [20]

公司股价走势 - PDD Holdings Inc. Sponsored ADR (PDD)股票在过去两周下跌了5.4%但上一交易日形成锤子图形态可能出现趋势反转 [1] 锤子图形态 - 锤子图是烛台图表中流行的价格模式之一其蜡烛体小下影线长且下影线长度至少是实体长度的两倍 [2] - 在下跌趋势中形成锤子图意味着空头可能失去对价格的控制多头成功阻止价格进一步下跌可能预示趋势反转 [2] - 锤子图可出现在任何时间框架上有局限性应与其他看涨指标结合使用 [2] 公司盈利预期及排名 - 过去30天公司当前年度的每股收益(EPS)共识估计增长了1.3%表明卖方分析师大多认为公司将报告比之前预测更好的收益 [3] - 公司目前有Zacks排名2(买入)在4000多只股票中处于前20%排名基于盈利估计修订和每股收益惊喜趋势排名1或2的股票通常跑赢市场 [3] - Zacks排名是一个很好的时机指标对于PDD Holdings Inc. Sponsored ADR来说排名2是潜在转机更确凿的基本面迹象 [3]

公司核心观点 - PDD Holdings (NASDAQ: PDD)目前提供了绝佳的价值和增长机会 根据估值模型其企业价值两年复合年增长率为37% 投资安全边际为43.5% [1] 分析师相关 - 分析师Oliver Rodzianko是专注于科技行业的投资分析师 专长涵盖人工智能半导体软件和可再生能源 关注具有弹性管理和持久竞争优势的公司 其见解经常被Seeking Alpha列为必读内容 并通过GuruFocus在福布斯发表 也在TipRanks发布 寻求价值驱动的增长投资以提供可靠和合乎道德的回报 结合传统基本面分析和现代专有工具 [1] - 分析师未持有文章提及公司的股票期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无计划建立此类头寸 文章为分析师自己撰写表达自己的观点 除Seeking Alpha外未接受报酬 与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

公司财报相关 - PDD Holdings Inc将在2024年11月21日美国市场开盘前报告截至2024年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩 [1] - 公司管理层将于2024年11月21日美国东部时间上午7:30（印度标准时间下午12:30 香港时间晚上8:30）举行财报电话会议 [1] 财报电话会议相关 - 电话会议将在https://investor.pddholdings.com/investor - events进行网络直播 [2] - 电话会议结束后可在同一网站重播 [2] 公司概况相关 - PDD Holdings是一家跨国商业集团拥有并运营一系列业务 [3] - 公司旨在让更多企业和人员融入数字经济使当地社区和小企业受益于提高的生产力和新机遇 [3]