一、涉及公司 Exact Sciences Corporation (NASDAQ:EXAS)[1] 二、核心观点与论据 （一）股票购买 1. **观点**：CEO凯文·康罗伊（Kevin Conroy）近期在公开市场购买了价值100万美元的公司股票，这是他15年CEO任期内的第二次购买，被视为看涨信号[1][2]。 2. **论据**：他看到公司的核心价值，认为这是一个合适的时机进行购买，并且他的妻子也支持这一决定[2][3]。 （二）业绩指引下调 1. **观点**：公司将业绩指引中点下调了9000万美元[4]。 2. **论据** - 约三分之一是一次性因素，其中筛查业务受飓风影响（特别是佛罗里达州），订单和结果虽已开始回升，但仍低于飓风前水平，影响金额为1000 - 2000万美元[4]。 - 将美国的Oncotype DX平台迁移到ExactNexus IT平台时，在过渡期间现金收款率略低于历史水平，影响金额为1000 - 1500万美元，不过目前已恢复到迁移前水平并有望继续改善[5]。 - 今年早些时候的销售和营销投资有2000万美元的缺口，虽然看到积极信号，但效果比预期缓慢[6]。 - 通常8月下旬到9月上旬到11月上旬期间，与医生和健康检查相关的订单会大幅增加，但今年增长幅度不如以往[7][8]。 （三）Cologuard业务相关 1. **观点**：Cologuard业务增长未达预期的原因及未来增长动力[14][21][22]。 2. **论据** - **增长未达预期原因** - 过去几年失去了对销售团队的专注，例如没有像过去那样关注首次下单的医疗服务提供者，过去3年没有重点关注这些提供者，而他们占所有订单的约46%（按数量算占比30%多），且没有及时更新销售团队的目标客户名单[15][17][18]。 - 销售团队的部署方式不合理，采用目标客户名单方法后，不利于激励销售团队转化整个办公室的客户，而过去按地理区域部署的方式更有利于增长[19]。 - **未来增长动力** - 2025年筛查业务增长将重新加速，主要因素包括重新筛查（rescreens），2025年有资格重新筛查的患者从今年的160万增加到200万，2026年将达到260万，这将带来中高个位数的增长[22][23]。 - 对护理缺口（care gap）项目的需求持续增长，主要与支付方和医疗系统合作，有助于他们获得质量信用[24]。 - 2025年将推出Cologuard Plus，寻求10%以上的价格上涨，仅通过Medicare途径就可带来几个增长点的增长[25]。 （四）商业团队调整 1. **观点**：商业团队调整需要一定时间才能看到效果[30][31][33]。 2. **论据** - 商业领导变更发生在夏季，需要时间来深入了解过去2 - 2.5年的变化并确定最佳应对方法[31]。 - 新冠疫情结束到现在的2年期间，有一些有利因素掩盖了核心客户群的潜在增长率，如新冠后新患者的涌入和45 - 49岁年龄组首次使用Cologuard，但现在已确定并解决问题，只是需要时间看到效果[31][32]。 - 对新的首次下单医疗服务提供者的研究表明，关注与否在下单频率上有显著差异，这表明调整方向正确但需要时间体现成果[33]。 （五）Cologuard Plus相关 1. **观点**：Cologuard Plus性能提升，定价将综合考虑多种因素[41][42][43][46]。 2. **论据** - Cologuard Plus的敏感性为95%，特异性为94%，假阴性率和假阳性率都有40%的改善[46]。 - 从长期看（2 - 3年），考虑到Medicare、按服务收费、Medicare Advantage和商业等不同类型的支付方，最终价格将至少上涨10%，初始可能更高，目前Cologuard的标价为690美元，与几乎所有支付方的协商价格为508美元[42][43][44]。 （六）MRD数据相关 1. **观点**：MRD数据预计1月展示，公司看好其市场前景[45][49]。 2. **论据** - MRD测试有助于判断癌症患者是否可能复发以及应采用何种治疗方法[48]。 - 公司已经有数据并提交发表，预计1月发表，同时还有另一组数据也将在同一时间左右发布，可利用Oncotype DX的核心肿瘤客户群（在该类测试中有90%的市场份额）进行推广[49]。 （七）血液检测相关 1. **观点**：血液检测从病例对照研究到前瞻性研究性能会下降，目前性能水平难以进入指南[54][55][58]。 2. **论据** - 公司公布的病例对照性能数据为癌症检测率88%，癌前病变检测率31%，假阳性率10%，但从前瞻性研究看会下降，具体下降多少未知[55]。 - 指南小组的相关论文表明目前血液检测的癌前病变检测率水平难以进入指南，进不了指南就无法进入质量衡量标准，支付方就不会为测试付费[58]。 - 血液检测成本低，可在患者拒绝其他检测形式时作为一种选择，虽然数据较差但总比不筛查好[60][61]。 （八）利润率相关 1. **观点**：公司整体在利润率方面取得稳步进展，长期目标是到2027年调整后的EBITDA利润率达到20%以上，目前已接近12%，但2024年毛利率有所下降[63]。 2. **论据** - 2024年毛利率下降部分与护理缺口项目有关，该项目的试剂盒回收率约为五分之一，而其他业务约为三分之二，不过公司有经验提升回收率[64]。 - 2025 - 2026年Cologuard Plus的推出将提高平均销售价格（ASP）并降低单位成本，从而对毛利率产生积极影响[65]。 三、其他重要内容 1. 公司使命是通过预防、早期检测和指导治疗的测试来帮助根除癌症，旗下有Cologuard、Cologuard Plus（明年推出）、Cancerguard（已开始作为实验室开发测试提供）、Oncotype DX等产品，Oncotype DX将由OncoDetect补充，公司既是诊断公司也是平台公司[11][12][13]。 2. 公司的ExactNexus平台可让医生方便地下单、获取电子测试结果、进行电子预授权和电子计费等操作[13]。 3. 对于遗留客户，当他们每季度的Cologuard测试达到12 - 16次时，不需要频繁拜访，并且美国的医疗支付方和医疗系统高度重视癌症筛查的预防医学，Cologuard在这方面有很大优势，因为美国结肠镜检查每年只能筛查600万人，而有4500万参保患者未及时筛查，Cologuard基本没有容量限制，且使用Cologuard可获得3年质量信用，而FIT测试（准确性不高）只有1年[36][38][39]。 4. 对于MRD测试的推出，公司将进行适度的营销和销售投资，目标是利用Oncotype DX的客户基础和ExactNexus平台，不仅在美国，还在全球范围内发展业务，Oncotype DX已在99个国家使用[51][52]。

Exact Sciences Corporation (EXAS) has unveiled data highlighting significant advancements in the development of a multi-cancer early detection (MCED) test. The results of the DETECT-A (Detecting cancers Early Through Elective mutation-based blood Collection and Testing) study, which evaluated a new multi-biomarker class approach, showed improved sensitivity for early-stage and overall cancer detection.The findings from the study were presented at the AACR (American Association of Cancer Research) Special Co ...

关于投资的观点 - 把投资视为学习过程投资失败是交学费投资成功则成为经验教训 [1] 分析师披露 - 分析师在提及的公司中无股票期权或类似衍生品头寸且72小时内无计划建立 [2] - 文章为分析师自己所写表达个人观点除Seeking Alpha外无报酬 [2] - 与文章提及股票的公司无业务关系 [2] Seeking Alpha披露 - 过去表现不保证未来结果不提供投资是否适合特定投资者的建议 [3] - 表达的观点可能不反映Seeking Alpha整体观点 [3] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商经纪人美国投资顾问或投资银行 [3] - 分析师为第三方作者包括专业和个人投资者可能未被机构或监管机构许可或认证 [3]

Key TakeawaysExact Sciences shares plunged Wednesday after the company reported widening losses. The maker of the Cologuard colon cancer screening test lowered its full-year outlook.CEO Kevin Conroy said the firm's quarterly execution and forecast don't reflect its full potential. Exact Sciences (EXAS) shares plunged Wednesday after the maker of the Cologuard colon cancer screening test reported widening losses and cut its outlook. The company reported a third-quarter net loss of $38.2 million or 21 cents p ...

Exact Sciences Corporation (EXAS) reported a net loss of 21 cents in third-quarter 2024 compared with break-even earnings in the year-ago quarter. The figure was wider than the Zacks Consensus Estimate of a loss of 20 cents per share.EXAS’ Q3 RevenuesConsolidated revenues totaled $708.7 million, up 12.8% on a reported basis and 13% on a core revenue basis. The figure missed the Zacks Consensus Estimate by 1.2%.Find the latest EPS estimates and surprises on Zacks Earnings Calendar.Following the announcement, ...

业绩总结 - 第三季度总收入达到7.09亿美元，同比增长13%[6] - 调整后的EBITDA为9900万美元，EBITDA利润率为14%[6] - 自由现金流创下历史新高，达到1.13亿美元[8] - 2024年第三季度总收入为708,655千美元，同比增长13%[24] - 2024年前九个月总收入为2,045,443千美元，同比增长10%[26] - 2024年第三季度净亏损为38,236千美元[30] - 2024年前九个月净亏损为164,272千美元[30] 用户数据 - 核心收入在2024年第三季度增长13%，达到6.07亿美元[7] - 2024年第三季度筛查收入为544,901千美元，同比增长15%[24] - 精准肿瘤学收入为163,754千美元，同比增长5%[24] - 2024年前九个月筛查收入为1,551,305千美元，同比增长13%[26] - 精准肿瘤学前九个月收入为494,138千美元，同比增长5%[26] 未来展望 - 2024年总收入指导范围更新为27.30亿至27.50亿美元，较之前减少9000万美元，年增长率为10%[10] - 筛查收入指导范围更新为20.80亿至20.95亿美元，较之前减少7800万美元，年增长率为12%[10] - 精准肿瘤学收入指导范围更新为6.50亿至6.55亿美元，较之前减少1300万美元，年增长率为4%[10] - 2024年调整后的EBITDA指导范围更新为3.10亿至3.20亿美元，较之前减少3000万美元，年增长率为44%[10] 研发与费用 - 研发费用为1.00亿美元，较去年同期的1.11亿美元下降[18] - 2023年第三季度，销售和市场费用为173,159千美元[35] - 2023年第三季度，研发费用为111,446千美元[35] - 2023年第三季度，自由现金流为112,561千美元[37] 现金流与财务状况 - 2023年第三季度，经营活动提供的净现金为138,719千美元[38] - 2023年第三季度，投资活动使用的净现金为(81,716)千美元[38] - 2023年第三季度，融资活动使用的净现金为(226)千美元[38] - 2023年第三季度，现金及现金等价物期末余额为594,667千美元[38]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长13%，达到7.09亿美元 [13] - 调整后EBITDA同比增长75%，达到9900万美元，调整后EBITDA利润率扩大500个基点至14% [14][15] - 自由现金流创纪录，达到1.13亿美元，环比增长近60% [14] - 现金和证券总额超过10亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 筛查收入增长15%，达到5.45亿美元，主要受Cologuard体检量推动 [14] - 精准肿瘤学收入增长5%，达到1.64亿美元，其中Oncotype DX国际业务增长28% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Cologuard Plus将在2025年第二季度推出，设定新的性能标准，癌症敏感性达到95%，特异性达到94% [8][28] - 预计Cologuard的复筛机会将持续增加，2025年预计复筛人数将达到200万人 [9] - ExactNexus平台将继续推动Cologuard的增长，尤其是在护理缺口筛查项目中 [10][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度的表现表示失望，认为在Cologuard测试频率的增长上未能达到预期 [6][17] - 尽管面临短期挑战，管理层对2025年的增长持乐观态度，预计将加速增长并扩大利润率 [22][30] 其他重要信息 - 由于飓风的影响，第三季度的Cologuard订单受到负面影响，预计将对第四季度的收入产生更大影响 [19][44] - 管理层承认在新销售代表的生产力提升上进展缓慢，但预计未来将会改善 [20][46] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下半年展望的变化 - 管理层承认，尽管长期趋势保持不变，但第三季度和第四季度的表现未能达到预期，主要是由于执行问题和外部因素的影响 [33][34] 问题: 关于第四季度的指导 - 管理层表示，第四季度的收入将环比下降，主要是由于飓风的影响和护理缺口项目的时间安排变化 [43][45] 问题: 关于2025年的展望 - 管理层对2025年的增长持乐观态度，认为复筛、护理缺口项目和Cologuard Plus的推出将推动增长 [46][48] 问题: 关于销售团队的执行力 - 管理层强调，销售团队的执行力将得到改善，特别是在新医生的开发和响应率方面 [70][73] 问题: 关于Cologuard Plus的定价策略 - 管理层表示，Cologuard Plus的定价策略将优先考虑Medicare患者，随后扩展到商业保险患者 [62][64]

Exact Sciences (EXAS) came out with a quarterly loss of $0.21 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.20. This compares to break-even earnings per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -5%. A quarter ago, it was expected that this molecular diagnostics company would post a loss of $0.37 per share when it actually produced a loss of $0.09, delivering a surprise of 75.68%.Over the last four quarters, ...

业务表现 - 公司在第三季度交付了120万份检测结果，包括Cologuard和Oncotype DX的创纪录数量[151] - 总收入同比增长13%，同时提高了运营费用的效率[151] - 经营活动产生的现金流为1.387亿美元，较2023年同期增加1.144亿美元[151] - 客户满意度和品牌知名度创历史新高[151] 新产品开发 - 获得FDA批准推出下一代Cologuard Plus筛查检测[151,157] - 在ESMO 2024大会上展示了液体活检结直肠癌筛查和多癌筛查检测的数据[151,161] - 分子残留疾病(MRD)检测Oncodetect获得顶级期刊的首次发表[151,158] - 正在开发结直肠癌MRD检测Oncodetect,并计划拓展至其他癌种[163] - 正在开发多癌筛查检测Cancerguard,已完成ASCEND-2临床研究并获FDA批准进行实际应用研究[164] 未来发展重点 - 2024年重点包括关注员工和客户、推进产品组合、扩大影响力[165-167] - 公司预计未来将继续增加研发投入以推进新产品的开发[182] - 公司预计销售和营销费用将随着新产品的推出而增加，但占收入的比重将逐步下降[183] - 公司预计未来总体运营成本将随着业务规模扩大而增加[178,179,180] 业务调整 - 公司已终止了COVID-19检测业务，该业务在2023年第二季度已停止[174] - 公司在2023年获得了Oncotype DX检测在日本的报销资格，预计每天可帮助超过100名日本女性了解乳腺癌复发风险和化疗需求[170] - 公司正在与医疗系统、支付方和医疗服务提供商合作，通过大规模的筛查项目推广Cologuard检测[169] 财务表现 - 公司Cologuard和Oncotype检测的收入预计将持续增长，但会受到季节性因素的影响[177] - 公司过去一直亏损，未来短期内仍可能持续亏损，能否实现盈利存在不确定性[171] - 公司过去三个月和九个月的收入增长主要来自Cologuard和Oncotype检测量的增加[172,173,174] - 公司过去三个月和九个月的营业成本上升主要是由于检测量增加导致的人工成本和设施成本上升[178,179,180] - 总体一般及行政费用为2.172亿美元，与上年同期基本持平[186] - 长期资产减值为1.87亿美元和3.13亿美元，分别为三个月和九个月，而上年同期分别为0和0.06亿美元[187] - 其他营业收入为0.31亿美元和0.66亿美元，而上年同期为7.2亿美元，主要是由于出售Oncotype DX Genomic Prostate Score检测业务的或有对价重新计量[188] - 投资收益净额增加至1.16亿美元和2.96亿美元，主要是由于在可供出售的证券上录得收益[189] - 利息费用增加至0.96亿美元和1.74亿美元，主要是由于可转换票据利息费用的增加[190] 资金状况 - 公司预计未来12个月内现金、现金等价物和可供出售证券将足以支持当前的经营计划[192] - 公司可动用15亿美元的循环信贷额度，截至2024年9月30日未有任何提取[193] - 公司可能需要通过发行新股或其他融资方式筹集额外资金以支持业务发展和战略投资[194] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为5.888亿美元，可供出售证券为4.323亿美元[196] - 公司维持大量现金、现金等价物、受限现金和有价证券存放在多家金融机构，超出联邦保险限额[210] - 截至2024年9月30日，公司没有未偿还的浮动利率债务[211] 汇率风险管理 - 公司的主要国际子公司的功能货币为美元，因此不会产生重大的外币折算损益[212] - 公司签订远期合约以减轻外汇波动对货币资产和负债重新计量的不利影响[213] - 虽然过去汇率波动对公司财务业绩的影响很小，但未来可能会产生重大影响[212]

财务业绩 - 第三季度总收入为7.09亿美元，同比增长13%[1] - 筛查业务收入为5.45亿美元，同比增长15%[1] - 精准肿瘤业务收入为1.64亿美元，同比增长5%[1] - 公司第三季度总收入为7.09亿美元，同比增长13%[24] - 筛查业务收入为5.45亿美元，同比增长15%[24] - 精准肿瘤业务收入为1.64亿美元，同比增长5%[24] - 公司前三季度总收入为20.45亿美元，同比增长10%[25] - 筛查业务前三季度收入为15.51亿美元，同比增长13%[27] - 精准肿瘤业务前三季度收入为4.86亿美元，同比增长5%[27] - 公司剔除新冠检测、已剥离的前列腺癌基因检测业务和新收购的Resolution Bioscience公司的影响后，前三季度核心收入为20.37亿美元，同比增长11%[27] - 公司剔除汇率波动的影响后，前三季度核心收入为20.37亿美元，同比增长11%[28] - 2024年第三季度收入为6.283亿美元，同比增长12.8%[29] - 2024年前三季度收入为20.454亿美元，同比增长10.4%[29] 盈利能力 - 调整后EBITDA为9900万美元，同比增加4200万美元，调整后EBITDA利润率为14%，同比提高500个基点[1] - 2024年第三季度调整后EBITDA为9,873.1万美元，同比增长75.3%[30] - 2024年前三季度调整后EBITDA为24,801.7万美元，同比增长46.8%[30] - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为14%，同比增加5个百分点[30] - 2024年前三季度调整后EBITDA利润率为12%，同比增加3个百分点[30] 现金流 - 经营活动现金流为1.39亿美元，自由现金流为1.13亿美元[1] - 自由现金流为1.13亿美元[44] 费用 - 研发费用为3.10亿美元[1] - 销售和营销费用为5.37亿美元[1] - 一般及行政费用为6.73亿美元[1] - 收购和整合成本为810万美元[3] - 长期资产减值为62.1万美元[4] - 出售资产收益和相关成本为7,052.2万美元[5] - 重组和业务转型成本为90.7万美元[6] - 法律和解费用为3,618.6万美元[8] - 2024年第三季度研发费用为9,592万美元，同比下降13.9%[32] - 2024年前三季度研发费用为29,917.6万美元，同比下降9.7%[33] 新产品和技术 - 获得FDA批准推出新一代Cologuard Plus筛查检测[6] - 发表了Oncodetect分子残留病和复发监测检测的首篇同行评议论文[8] - 公司的ExactNexus技术平台有助于Cologuard检测量的增长[5] - 公司的血液筛查检测在检测结直肠癌和高级癌前病变方面显示出良好的性能[7] 财务指引 - 公司更新了2024年全年收入和调整后EBITDA指引[12] - 2024年第三季度非GAAP毛利率为72%，同比下降1个百分点[29] - 2024年前三季度非GAAP毛利率为73%，同比下降1个百分点[29] 其他 - 公司第三季度净亏损3,824万美元，上年同期净利润79.4万美元[22] - 公司前三季度净亏损1.64亿美元，上年同期净亏损1.54亿美元[22] - 公司报告总收入为4.82亿美元[43]