porcorexThe BDC market has recently been subject to elevated volatility stemming from increased corporate distress levels and, importantly, the Fed moving closer to interest rate cut decisions. In theory and to a large extent in practice as well, lower interest rates make it more difficult for BDCs to capture enticing spreads. The chart below depicts these volatility levels very well, where we can see how a sharp correction was recognized in the Q2 earnings period, when many BDCs started to publish repo ...

文章核心观点 - 卡莱尔担保贷款公司(CGBD)宣布与卡莱尔担保贷款III(CSL III)达成合并协议,合并后CGBD的总资产将增加至25亿美元,净资产将超过12亿美元[1][6] - 合并后将产生显著的股东价值,提升投资者体验,包括增加交易量、扩大股东基础、降低运营和融资成本[3][4][9] - 卡莱尔投资管理公司(CIM)将把可转换优先股转换为普通股,以降低稀释风险,避免CGBD每股净资产值和每股净投资收益下降[5] - 合并后公司将继续在纳斯达克全球精选市场交易,由CGCIM外部管理[7] 根据目录分别总结 交易细节 - CSL III的投资活动由其投资顾问CSL III Advisor管理,该公司为卡莱尔集团(CG)的附属公司[2] - 根据合并条款,CSL III的所有者将根据事先确定的交换比例获得CGBD的股票[6] - 双方董事会一致批准了该交易,需要获得股东和监管机构批准以及其他惯例的交割条件[8] 战略利益 - 合并后CGBD的市值增加将带来更高的交易流动性、更多机构投资者和更广泛的投资者基础[9] - 规模扩大将使公司能够获得更多债务融资解决方案,并实现成本节约和运营协同效应[9] - 公司将继续专注于向中型美国公司提供贷款,同时也会采取补充和差异化的贷款和投资策略,以获得风险分散的投资组合收益[10] 行业动态 - 其他金融服务公司也在通过并购扩张,如东部银行控股公司(EBC)与剑桥银行合并,胜利资本控股公司(VCTR)与Amundi达成分销协议[15][17]

NEW YORK, Aug. 7, 2024 /PRNewswire/ -- Kuehn Law, PLLC, a shareholder litigation law firm, is investigating potential claims related to the below-listed proposed mergers.  Kuehn Law may seek additional disclosures or other relief on behalf of the shareholders of these companies.  Kuehn Law is investigating whether the Boards of the below companies 1) acted to maximize shareholder value, 2) failed to disclose material information, and 3) conducted a fair process:  Carlyle Secured Lending, Inc. has agreed to ...

投资组合情况 - 公司持有180项投资,涉及126家公司,25个行业,总公允价值为17亿美元[416] - 第二季度投资新增8480万美元,收回1.359亿美元[416] - 截至6月30日,不良资产占投资组合的2.8%和1.8%,分别按成本和公允价值计算[416] - 投资组合总额为17.26亿美元,其中一级债权投资占70.9%,二级债权投资占8.5%[429] - 总债权及收益类投资的加权平均收益率为12.7%[431] - 新增投资承诺14笔,平均金额737.1万美元,其中95.2%为浮动利率[436,437] - 截至2024年6月30日,公司债权投资组合的加权平均内部风险评级为2.2[443] - 表现良好的投资占投资组合公允价值的98.2%[444] 公司财务状况 - 截至6月30日,公司总流动性为3.991亿美元,包括现金和未提取的债务额度[417] - 截至6月30日,每股净资产为16.95美元,较3月31日的17.07美元有所下降[415] - 公司于2014年3月21日完成了一项790,000,000美元的高级有担保循环信贷融资[448] - 公司于2019年12月30日和2020年12月11日分别发行了1.15亿美元和7,500万美元的4.75%和4.50%的无担保优先票据[450] - 公司于2023年11月20日完成了8.20%的8,500万美元无担保优先票据的公开发行[451] - 公司于2015年6月26日完成了2015-1债务证券化,并于2018年8月30日进行了再融资[454] - 公司于2024年7月2日完成了2015-1R债务证券化的再融资,发行了4.1亿美元的2015-1N债务[459,460] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司的资产负债率分别为189.6%和183.4%[516][517] - 公司99.6%的债务投资采用浮动利率,主要受利率下限的影响[521] - 公司在2018年4月和6月分别获得董事会和股东批准,将资产负债率上限从1:1提高到2:1[514][515] 投资收益情况 - 第二季度每股净投资收益为0.51美元,普通股每股股息为0.47美元[415] - 总投资收益为58,264美元，较上一季度62,007美元有所下降[427] - 总费用(含消费税)为31,391美元，较上一季度33,558美元有所下降[427] - 净投资收益为26,873美元，较上一季度28,449美元有所下降[427] - 普通股加权平均股数为50,794,941股，每股净投资收益为0.51美元，较上一季度0.54美元有所下降[427] - 如果利率上升100、200或300个基点,公司的净投资收益将分别增加6,732万美元、1.3465亿美元和2.0197亿美元[525] - 如果利率下降100、200或300个基点,公司的净投资收益将分别减少6,732万美元、1.3465亿美元和2.0173亿美元[525] - 公司持续监测利率风险敞口,并采取相应的对冲措施[524] - 投资收益总额在2024年上半年较2023年上半年有所增加,主要由于基准利率上升和其他收入增加[488][490] - 利息收入和PIK收入取决于投资组合的构成和信用质量,截至2024年6月30日和2023年6月30日,分别有3个和4个债务投资处于非应计状态[489] - 利息费用和信贷额度费用在2024年同比有所下降,主要由于平均本金余额下降所致[491] - 激励费用的变化主要由于税前投资收益净额的变化所致[492] - 基础管理费用下降主要由于投资平均总资产减少所致[493] - 2024年上半年未计提资本利得激励费用[494] - 2024年上半年确认的已实现收益主要来自Dermatology Associates的重组和Legacy.com的退出,未实现收益变动主要由于American Physician Partners的投资价值变动[497][498] 现金流和偿债能力 - 截至2024年6月30日,公司有3.99亿美元的流动性可用于满足短期现金需求[504] - 公司认为现有现金、信贷额度和经营活动产生的现金流可满足投资、偿债、股东分红和其他一般公司用途的需求[505] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司未偿付的延期提款承诺分别为9.563亿美元和6.8017亿美元,未偿付的循环承诺分别为6.5168亿美元和6.6392亿美元[509] - 公司在2024年上半年共收到2.58427亿美元的投资回款[512] - 公司在2024年上半年共偿还2.2942亿美元的信贷额度和4.9216亿美元的2015-1R票据本金[512] 其他 - 公司宣布2024年10月派发每股0.47美元的普通股股息[418] - 公司与Carlyle Secured Lending III达成合并协议,将成为公司的全资子公司[418,419] - 公司完成了4.1亿美元的2015-1R票据再融资,延长了再投资期限并降低了22个基点的债务成本[419] - 公司与Credit Partners共同管理的中型市场信贷基金(Credit Fund)于2024年6月30日的投资组合总额为6.24亿美元,加权平均收益率为11.2%[466,467] - 公司与Cliffwater Corporate Lending Fund共同管理的中型市场信贷基金II(Credit Fund II),公司持有84.13%的权益[469] - 公司编制财务报表需要做出多项估计和假设,这些估计和假设可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响[518]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收益为每股0.51美元,年化收益率超过12% [13] - 第三季度董事会宣布每股0.47美元的总股息,包括0.40美元的基本股息和0.07美元的补充股息 [42] - 资产净值从3月31日的每股17.07美元下降到6月30日的每股16.95美元,下降约0.7%,主要是由于一些观察名单公司的未实现贬值 [13][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合高度多元化,包括126家公司的180项投资,涉及25多个行业,核心投资组合的中位数EBITDA为8200万美元 [26] - 94%的投资为高级担保贷款,平均单一投资占比不到1% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度赞助商直接贷款交易量达到近期高点,受益于强劲的再融资、资本重组和并购活动 [23] - 尽管利差和契约条件面临借款人的压力,但公司所在的中型市场相比大型市场压力相对较小 [23][24] - 第二季度的新增投资大幅高于去年同期,公司的投资管线也在不断扩大,包括核心现金流和差异化交易 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于直接发起的、主要面向中型市场的担保贷款,保持一贯的投资方法 [32] - 公司依托"一个卡莱尔"平台在中型市场具有差异化优势 [25] - 公司将继续专注于现有投资组合的整体信用表现,保持纪律和一致性 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利差和契约条件面临压力,但公司所在的中型市场相比大型市场压力相对较小 [23][24] - 公司对未来保持高度信心,有能力稳定支付并超额支付0.40美元的基本股息,同时继续每季度支付补充股息 [43] - 公司对当前加速的交易环境保持乐观,并有能力把资本部署到有吸引力的投资机会中 [48] 其他重要信息 - 公司宣布与Carlyle Secured Lending III合并,预计将带来多方面的战略利益,包括规模和流动性的提升、优先股的消除、成本降低和运营效率提高、每股收益和每股资产净值的增厚 [14][20][21] - 卡莱尔将以资产净值的价格交换其可转换优先股,避免了5%至8%的潜在摊薄 [16][17][28] - 预计合并后的年度成本节约约250万美元,将使运营费用率降至资产净值的70个基点以下 [35][36] - 合并后的投资组合将更加多元化,非应计贷款、风险评级3-5的债务投资等指标都将得到改善 [34] - 合并后的公司将继续由现有的投资顾问管理,预计将于2025年第一季度完成 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问合并预计完成时间是否意味着需要更长的投资者沟通期,以及Carlyle III的股东结构 [52] **Justin Plouffe 和 Thomas Hennigan 回答** - CGBD股东需要投票批准,这需要一定时间,但Carlyle III股东无需投票 [53][54] - Carlyle III的股东基础较为分散,不会对合并进程产生重大影响 [53] 问题2 **Finian O'Shea 提问** 询问当前市场波动是否会影响公司在赞助商融资交易中的竞争地位 [55] **Justin Plouffe 回答** - 公司一直专注于维持优质的信用组合,因此在更加波动的环境下仍然处于有利地位 [56] - 在波动环境下,公司的资本对借款人更有价值,公司有信心应对 [56] 问题3 **Melissa Wedel 提问** 询问Carlyle III的投资组合如何纳入CGBD,是否会放入信用基金 [62] **Thomas Hennigan 回答** - 两个基金的投资组合有近乎100%的重叠,大部分将直接纳入CGBD现有的融资工具 [63][64] - 根据收益情况,部分较低收益的投资可能会分配至合资基金 [64]

业绩总结 - 本季度每股净投资收入为0.51美元，占公司每股基本股息的128%[17] - 2Q24净资产净值为16.95美元，较1Q24的17.07美元每股净资产下降了0.7%[17] - 3Q24的基本股息为0.40美元，再加上0.07美元的额外股息，相当于2Q24净资产净值的年化股息率为11.1%[18] 投资组合 - 投资组合的总公允价值为17亿美元，跨越126家投资组合公司，加权平均收益率为12.7%[20] - 本季度新投资资金为8480万美元，加权平均收益率为12.7%。总偿还额和销售额为1.359亿美元，加权平均收益率为12.7%[21] - 不计提投资占总投资组合的比例分别为2.8%和1.8%[22] 财务状况 - 总流动性为3.991亿美元，包括现金和未动用的债务额度[23] - 净财务杠杆率降至0.90倍，处于目标范围的低端[23] 并购与合并 - 与Carlyle Secured Lending III签订了一份合并协议，需获得股东批准和惯例的关闭条件[24] 投资类型 - 新投资基金按资产类型的新投资额为107,533万美元，其中第一抵押债务占比最高[29] - 投资组合中第一抵押债务占比最高，分别为67.1%，68.4%，71.3%，70.9%，70.9%[29] - 投资组合中第二抵押债务占比逐渐下降，分别为14.0%，12.7%，10.2%，9.3%，8.5%[29] 其他信息 - Carlyle全球信贷平台总资产管理规模为1900亿美元[106] - Carlyle直接放贷寻求在中等市场运作，主要由高质量金融赞助商支持的EBITDA超过2500万美元的表现稳定、非周期性公司[107]

Carlyle Secured Lending, Inc. (CGBD) came out with quarterly earnings of $0.51 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.50 per share. This compares to earnings of $0.52 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 2%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.52 per share when it actually produced earnings of $0.54, delivering a surprise of 3.85%.Over the last four quarters, the ...

合并交易条款 - 根据协议,Merger Sub将与CSL III合并,CSL III作为存续公司[15] - 每股CSL III普通股(除被注销股份外)将转换为获得CSL普通股数量等于换股比例的权利,并可获得现金以支付零碎股份[20] - 所有转换为获得合并对价的CSL III普通股将不再存续,并自动注销[20] - 合并完成后,CSL III将立即与CSL合并,CSL为最终存续公司[12] - 合并旨在符合预期的税务处理,并构成重组计划[12] - 在交割时,CSL和CSL优先股持有人将签订锁定协议[12] - 在合并完成后,CSL III的普通股将转换为CSL的普通股[23][24] - 在合并完成后,CSL III的投资顾问协议和管理协议将自动终止[25] - 在第二次合并完成后,CSL III的独立存续将终止,CSL将作为存续公司继续存续[26][27] - 在第二次合并完成后,CSL III的章程和细则将成为存续公司的章程和细则,直至后续修改[28][29] - 在两次合并完成后,CSL III和CSL的董事和高管将继续担任存续公司的董事和高管[30] - 对于CSL III股东应得的零碎CSL股份,将以现金方式支付[32] CSL III公司信息 - CSL III是一家依照特拉华州法律成立的有限责任信托公司,目前正常存续[45] - CSL III的公司章程和公司细则已经公开披露[46] - CSL III是一家在特拉华州合法成立并有效存续的有限责任公司[47] - CSL III的授权资本包括无限数量的每股面值0.001美元的受益权股份,截至2024年8月1日共有11,710,034股CSL III普通股发行在外[48] - CSL III董事会一致(i)认为本协议及合并交易条款是可取的、公平的且符合CSL III及其股东的最大利益,(ii)批准、采纳并认为本协议及交易可取[51] - 除需要获得一些必要的政府批准外,CSL III的执行和交割本协议不会违反其公司章程或适用法律[52] - CSL III自2022年1月1日以来已及时提交了所有必要的SEC报告,这些报告在所有重大方面均符合相关规定[55] - CSL III及其子公司的财务报表在所有重大方面均公允反映了其财务状况,并按照美国公认会计准则编制[58][59] CSL公司信息 - CSL及其所有子公司持有并遵守所有必要的许可证,以允许其拥有或租赁资产并根据适用法律开展业务[133] - CSL及其子公司的所有许可证均有效且完全有效[133] - CSL的信息披露不存在任何重大失实陈述或遗漏[136] - CSL及其子公司已按时缴纳所有重大税款,并建立了充足的税务准备[137][138] - CSL自2013年12月31日起一直符合作为受监管投资公司(RIC)的资格,并预计将持续符合该资格[139] - CSL及其子公司签署的重大合同均有效且正常履行[151][153] - CSL及其子公司拥有开展业务所需的所有重要知识产权[156] - CSL特别委员会已收到财务顾问Raymond James的意见,认为本协议中的交换比率从财务角度来看对CSL是公平的[159] 财务报告和内部控制 - 公司已根据最近的评估向审计师和审计委员会披露了任何重大缺陷或重大弱点以及涉及管理层或其他在内部控制中起重要作用的个人的任何欺诈[1][2] - 公司投资的公允价值是根据会计准则的要求合理估计的[3] - 公司没有发现涉及管理层或员工的欺诈或疑似欺诈[4] - 公司自2023年12月31日以来一直按正常业务经营,未发生重大不利影响公司的事项[5][6] - 公司建立了有效的内部控制体系和披露控制程序[123][124] - 公司投资的公允价值评估符合会计准则要求[126] - 公司自2023年12月31日以来的业务经营一直保持正常[129] - 公司未发现有关财务报告的重大舞弊行为[127] 合规和风险管理 - 公司一直遵守相关法律法规,持有并遵守所有必要的许可[7][8][9][10] - 公司拥有良好的合同关系,主要合同均有效且具有约束力[91][92] - 公司拥有充足的保险保障,所有重要保险合同均有效[93] - 公司拥有必要的知识产权,不存在侵权风险[94][95] - 公司投资资产权属清晰,符合监管要求[96] - 公司不受州反并购法的限制[97] - 公司股东无权要求行使股份价值评估权[98] - 公司及其子公司一直遵守相关法律法规的要求[130][131][132] - 公司取得了开展业务所需的所有必要许可[130] - 公司将根据CSL的合规政策和程序确定用于计算的每项投资资产的价值,不会允许例外[158] 其他 - CSL III已选择受BDC监管且该选择未被撤销或撤回,目前仍然有效[45] - 将对CSL和CSL III在确定日期的资产净值进行计算,并由各自的特别委员会批准和认证[38][39][40][41] - 该顾问公司是依照特拉华州法律组建的有限责任公司,具有必要的权力和授权执行和交付本协议[160][161][162] - 该顾问公司已按照投资顾问法注册为投资顾问,并一直遵守相关法律法规[164][165][166][167][168] - 该顾问公司相信参与合并符合CSL III和CSL的最佳利益,且不会稀释现有股东权益[173] - 公司财务顾问出具了公平意见[100] - 公司自Applicable Date以来已及时提交或

Momentum investing is all about the idea of following a stock's recent trend, which can be in either direction. In the 'long' context, investors will essentially be "buying high, but hoping to sell even higher." And for investors following this methodology, taking advantage of trends in a stock's price is key; once a stock establishes a course, it is more than likely to continue moving in that direction. The goal is that once a stock heads down a fixed path, it will lead to timely and profitable trades. Eve ...

Carlyle Secured Lending, Inc. Quarterly Earnings Presentation March 31, 2024 1 Disclaimer and Forward-Looking Statement This presentation (the “Presentation”) has been prepared by Carlyle ...