证券时报e公司讯，11月20日，利亚德第一期全制程自主研发的新一代高阶MIP产线（Micro LED封装技 术），在无锡利晶工厂正式落地投产。 预计第一期高阶MIP产能可达1200KK/月，二期产能将扩至2400KK/月。 ...

政府化债影响 - 公司智能显示板块40%以上为toG业务，文旅夜游板块以toG客户为主，化债政策可改善地方政府支付能力，减少对民营企业拖欠账款，有利于公司应收账款回款[1] - 公司已加强应收款管理，成立专门部门跟踪，目前加大政府类项目催款力度，期待政策落地后提升财务指标并活跃市场[1] LED显示技术趋势 - 小间距LED像素间距在2.5mm以内，先替代DLP拼墙、液晶拼墙、投影仪等产品在室内应用，现户外部分场景也开始替代大间距产品，其在监控指挥调度广告传媒等领域渗透率不断提升[2] - Micro LED使用更小芯片和更先进封装工艺，像素间距更小，主要应用于小间距LED难以进入的市场空间，未来成本下降和技术突破后将进入更多应用领域包括toC小屏应用[2] - 公司在Micro方向主要技术路径MIP于2020年底投产，目前扩产高阶MIP，使用更小芯片做性价比更高显示效果更好的Micro LED产品[2] 海外市场情况 - 智能显示板块海外占比约40%[2] - 21年起公司派出团队接手亚非拉市场，加大推广和开发力度，增速不错，今年下半年对北美中低端市场采取双品牌制，目标2 - 3年内海外业务占比提高到50%以上[2] - 公司海外市场基础好，本地化程度高，本地员工占比高，斯洛伐克有生产厂可降低跨境业务问题[2] 公司核心竞争优势 - 公司始终保持技术领先性，董事长在行业深耕30年，一直在LED显示行业前沿技术保持投入[3] - 公司在Micro方向投入最多，今年主要在高阶MIP方面，使用50微米以下倒装芯片，成本有优势且显示效果好，可带动1mm以下高清显示市场需求[3] - 公司在一体机、电影屏等新应用场景不断投入研发更新，市场前景广阔[3] 文旅夜游板块情况 - 文旅夜游项目在旧城改造与城市更新方面有重要作用，可提升城市形象、改善民生环境、提升旅游消费[3] - 公司打造了大唐不夜城、河北邯郸大名县、南岳第一峰文旅街区等示范项目，将继续挑选优质项目深化科技融合应用[3] AI与空间计算规划 - 公司这方面业务核心技术来自NP公司，NP公司在空间计算领域全球领先，业绩主要来自相关硬件销售，应用领域包括影视拍摄、动画制作、工业检测、虚拟仿真、医疗康复、运动教学等[3] - 国内成立子公司北京虚拟动点，拓展硬件国内市场推广并培育数据二次利用，2023年底开发出第一款动作大模型 - Lydia，今年持续优化算法加大数据量，未来希望结合动作模型与声音、视频等为各行业提供解决方案[3] [4]

业绩情况 - 三季度业绩不太理想，环比略有增长但同比下降幅度较大[3][4][5] - 公司正在处理历史遗留问题，如商誉减值、存货和应收款等"三座大山"[3][4][5] - 公司现金流有望进一步提升，未来将加大分红力度并进行股份回购[3] 改革措施 - 全面推进降本增效，包括人员优化、数字化管理和自动化生产等[4][5] - 加大国际业务投入，尤其是欧美市场的管理团队和销售策略进行全面改革[5][6][8] - 持续加大研发投入，在高阶MIP、COB和量子点等领域有重大突破[5][6][9] - 调整业务目标，以盈利为中心，重点发展一体机、商显和文旅夜游等高毛利业务[6][7] 未来发展 - 公司未来3年将进入利润的第二次高速增长阶段，预计海外业务占比将达到50%以上[6][8][10] - 公司正在培育空间计算、动作捕捉等战略新兴产业，未来增长潜力巨大[6] - 政府化债政策有望解决公司历史应收款问题，为未来发展带来利好[3][7]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为54.65亿元[18] - 公司2024年第三季度营业成本为39.53亿元[18] - 公司2024年第三季度净利润为18.21亿元[19] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为18.14亿元[19] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-2.51亿元[20] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0717元[20] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.79亿元[21] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为3.75亿元[21] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.77亿元[21] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为3.99亿元[21] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为3.81亿元[21] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为2.97亿元[21] 资产负债 - 公司2024年第三季度末货币资金为20.02亿元[15] - 公司2024年第三季度末应收账款为34.04亿元[15] - 公司2024年第三季度末存货为29.14亿元[15] - 公司2024年第三季度末合同资产为12.84亿元[15] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为103.45亿元[15] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为40.99亿元[15] - 公司2024年第三季度末资产总计为144.44亿元[17] - 公司2024年第三季度末短期借款为3.08亿元[16] - 公司2024年第三季度末应付账款为19.92亿元[16] - 公司2024年第三季度末合同负债为7.10亿元[16] - 公司2024年第三季度流动负债合计为46.36亿元[17] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为12.78亿元[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为82.78亿元[17] 其他 - 公司获得政府补助3,889.17万元[3] - 公司持有的交易性金融资产较年初增加100%[5] - 公司应收票据较年初减少49.31%[5] - 公司一年内到期的非流动负债较年初增加39.69%[5] - 公司财务费用同比增加633.90%[6] - 公司信用减值损失同比减少42.01%[7] - 公司营业外收入同比增加573.12%[7] - 公司前10大股东中，李军持股比例为22.73%[9] - 公司前10大无限售条件股东中，李军持有143,751,500股[9]

业绩未达预期原因 - 国内形势严峻下费用压缩滞后且直渠融合战略影响渠道订单并产生补偿费用[3] - 欧美市场美国平达管理团队营销推广不力双品牌战略未全力落实等致其首次亏损[3] - 上半年研发投入近2亿影响报表[3] 公司积极举措 - 在管理方面进行数字化建设和自动化投入提升质量管控[3] - 利亚德在数字化自动化高阶MIP研发扩产等方面投资且在LED显示应用场景等下功夫[4] 业绩现状与展望 - 上半年综合毛利率27.36%较上年同期下降1.61个百分点[4] - 截至7月31日Micro订单5.5亿高阶MIP产线预计年底投产COB产能可按需增加[5] - 亚非拉上半年收入同比增长超50%占海外营收比重创新高[5] - 海外需求比国内滞后两三年且市场需求仍有很大上升空间[5] 行业发展趋势 - 显示行业洗牌开始市场将向头部企业聚集头部企业机会大[6]

利亚德光电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 利亚德光电股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-067 2024 年 08 月 1 利亚德光电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人李军、主管会计工作负责人张晓雪及会计机构负责人(会计主 管人员)张晓雪声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号——创业板 行业信息披露》中的"LED 产业链相关业务"的披露要求： 公司在经营中可能存在的风险因素具体内容详见"第三节 管理层讨论与分 析"之"十、公司面临的风险和应对措施"。敬请投资者认真阅读相关内容，理 性投资，注意风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 利亚德光电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |------------ ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 报告的核心观点为利亚德持续推进Micro LED产品，产能积极扩张探索新销售模式，提出直销渠道融合发展策略海外布局逐步完善，双品牌实现高中低端市场全覆盖重视费用管控，以实现盈利目标[1] 根据相关目录分别进行总结 产品与产能 - 2024年利亚德持续推进Micro LED产品的研发和量产进展，MIP方面不断优化结构和成本，下半年将推出50 µm以下无衬底芯片的高阶MIP产品，间距扩展到0.3mm且成本进一步下降COB方面规模和产品种类增加，上市后销量稳步向上，Micro LED产能计划年底前从1600KK/月扩张到4000KK/月[1] 销售模式 - 利亚德针对市场变化从2024年正式提出直销渠道融合发展策略，直渠融合从4月开始执行，实行区域“省长制”，统一调度和协调省内集团各种业务和资源，加大授权、培训和独立核算，减少内耗形成合力，深耕区域业务[1] 海外布局 - 在欧美市场，2024年利亚德增加Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场，实现市场全覆盖在亚非拉市场，自2021年小间距电视性价比达到最优后投入大量人力物力拓展，覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户资源，2024年以来亚非拉地区订单增长符合预期，大客户开发取得进展[1] 费用管控 - 利亚德重视费用管控，预计在2024年通过精减合并机构，优化人员，全面压缩控制成本（包括各类采购成本、各种费用开支、结构化工资改革等），实现各类费用（特别是管理费用、销售费用）的总额及营收占比下降，完成全年盈利目标[1] 盈利预测与投资建议 - 预测利亚德2024 - 2026年每股收益分别为0.25、0.31、0.39元（原预测2024 - 2025年为0.40、0.52元，主要下调了营业收入和毛利率预测，上调了费用率预测），根据可比公司估值，认为目前公司的合理估值水平为2024年的23倍市盈率，对应目标价为5.75元，维持买入评级[2][8] 财务信息 - 2022 - 2026年利亚德的营业收入（百万元）分别为8,154、7,615、8,787、10,374、12,152，同比增长分别为 - 7.9%、 - 6.6%、15.4%、18.1%、17.1%营业利润（百万元）分别为369、333、766、947、1,191，同比增长分别为 - 50.4%、 - 9.7%、130.2%、23.6%、25.8%归属母公司净利润（百万元）分别为281、286、638、785、982，同比增长分别为 - 54.0%、1.6%、123.2%、23.1%、25.1%每股收益（元）分别为0.11、0.11、0.25、0.31、0.39毛利率分别为30.5%、31.0%、31.1%、31.2%、31.2%净利率分别为3.4%、3.8%、7.3%、7.6%、8.1%净资产收益率分别为3.6%、3.5%、7.5%、8.7%、10.0%[5]

持续推进 Micro LED 产品，海外布局逐步 完善 核心观点 ⚫ 持续推进 Micro LED 产品，产能积极扩张。2024 年，公司持续推进 Micro LED 产 品的研发和量产进展，MIP 方面，在结构和成本上不断优化，下半年公司将推出 50 μm 以下无衬底芯片的高阶 MIP 产品，将间距向下扩展到 0.3mm，成本也将进一步 下降；COB 方面，今年公司加大了 COB 的规模和产品种类，上市后的销量稳步向 上。Micro LED 产能计划年底前实现从 1600KK/月到 4000KK/月的扩张。 ⚫ 探索新销售模式，正式提出直销渠道融合发展策略。针对市场变化，公司从今年正 式提出了直销渠道融合发展策略。直渠融合从 4 月份开始执行，实行区域"省长 制"，统一调度和协调省内集团各种业务和资源，加大授权、培训和独立核算，减 少内耗形成合力，深耕区域业务。 ⚫ 海外布局逐步完善，双品牌实现高中低端市场全覆盖。欧美市场方面，考虑到中低 端需求，2024 年公司增加了 Leyard 品牌来扩大欧美中端和下沉市场，实现市场全 覆盖。亚非拉市场方面，从 2021 年小间距电视性价比达到最优后开始投入大量人 力 ...

智能显示板块经营情况 - 国内市场环境平稳订单层面从4月执行直渠融合直销渠道合并与去年同期基本持平[2] - 海外亚非拉地区订单增长符合预期大客户开发有进展欧美地区相对弱一点[2] 直渠融合策略 - 国内之前有直销和渠道两种销售模式渠道占比约三分之一[2] - 因渠道成本售价透明中间商利润被压缩行业去中间化从去年11月探索今年正式提出直销渠道融合发展策略实行区域省长制[2] 海外市场布局与进展 - 欧美市场15年收购平达后通过Planar品牌在高端市场推广去年底除高端市场中低端市场需求出现今年增加Leyard品牌扩大中端和下沉市场[3] - 亚非拉市场2021年小间距电视性价比最优后投入人力物力拓展覆盖高中低端客户挖掘大客户资源需求旺盛订单不错[3] Micro产品进展 - MIP产品推出三年多结构和成本不断优化下半年将推出50μm以下间距成本进一步下降[3] - COB产品今年加大规模和产品种类销量稳步向上[3] MIP和COB产品区别 - COB将LED芯片封装在PCB板上表面用树脂材料封装实现发光显示[3] - MIP通过半导体级封装思路将微米级Micro LED倒装芯片通过巨量转移技术固晶至封装基板进行封装切割测试分选后形成MIP结构[3] - 目前COB主要集中在1.25mm间距产品上1.0mm以下产品MIP优势更明显[3] Micro降低成本方式 - 关键在于芯片尺寸MIP路径未来芯片尺寸变小占产品成本比重降低今年高阶MIP将用50微米以下芯片带来成本进一步下降[4] - 通过规模化应用提升规模提高自动化水平管理效率等降低成本[4] - 背板调整如与合作方研发玻璃基板等[4] 研发费用投入 - 每年基本是营收的5%左右[4] 出口产品类型 - 从间距角度基本都覆盖但不同国家对产品要求不同原材料和结构可能有区别[4]

公司经营情况 - 公司智能显示板块国内市场环境较为平稳,订单情况基本持平[3] - 海外市场中,亚非拉地区订单增长符合预期,欧美地区相对较弱[3] - 公司今年采取直渠融合策略,实行区域"省长制"以提高销售效率[3][4] - 公司海外显示业务占智能显示板块的比重约39%,未来几年希望实现国内外均衡发展[4] 技术发展 - Micro LED具有高效率、高亮度、高可靠度等优点,适用于大屏显示、智能手表、VR/AR等领域[4] - 公司今年Micro LED营收目标为8亿元,已加大COB规模和产品种类,未来将推出更高性能的Micro LED产品[4] 销售模式 - 公司显示产品包括定制化的显示系统、标准化的显示单元和显示标准品,采取不同的计价方式[4] - 虚拟现实板块业务主要来自海外NP公司的硬件销售,以及国内团队的硬件销售和项目制业务[4]