证券研究报告 | 公司点评 | 通信设备 佳讯飞鸿(300213) | --- | --- | |----------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年11月11日 | | 5G-R 有望提速,携手华为推进铁路自主可控 | | | 佳讯飞鸿点评报告 | | 投资要点 □ 铁路教智化投资有望明显提升 "十三五"中国铁路信息化投资比重为6%,远低于国际水平。根据前瞻产业研究 院，铁路建设固定资产投资中，信息化投资占比由"十一五"期间的2%提升至 "十三五"期间的 6%。根据泰通科技招股书，2014年信号、安全等 IT 设备占 铁路投资比重,日本、德法等分别为 10%和 15%,而我国只有 4%。 我们认为,"十四五"期间铁路数智化投资占比有望明显提升。驱动有：(1)智 能铁路、数字铁路,是未来主要的前进方向。(2)相比"十三五"期间,新建线 需求明显降低，投资额稳定，数智化投资比重有望明显提升。 o 两大方向：科技创新十自主可控 科技创新和自主可控,是铁路行业的大趋势。科技创新方面,《"十四五"铁路创 新 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，费用控制良好 - 2024年前三季度公司实现收入7.4亿元，同比增长9%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长11.4%，业绩符合预期 [1] - 2024年第三季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降，费用管控良好 [2] 铁路投资提速，关注公司订单增长 - 2024年前三季度全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，预计全年投资额将超8000亿元 [3] - 公司在手订单持续高增，截至2024年9月30日达7.5亿元，同比增长近20%，再创同期历史新高 [3] 布局民航空管，拓展空域调度市场 - 公司子公司佳讯智航科技展示了全国产语音交换系统，标志着公司产品竞争力达到一流水平，未来有望在空域调度领域拓展第二增长极 [3] "一带一路"出海顺利，与华为合作深化 - 公司在亚太铁路及轨交展览会上展示了下一代铁路通信系统(FRMCS)解决方案，并实现了墨西哥近千万级的铁路建设项目和铁路应用项目的突破 [4] - 公司与华为签订交通军团战略合作协议，在交通领域实现全方位合作 [4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.16元、0.21元、0.25元，对应动态PE分别为53倍、40倍、33倍 [4] - 公司系铁路下一代5G-R通信系统核心供应商，随着铁路投资转暖以及5G-R迭代落地，业绩具备较大增长弹性 [4]

经营业绩 - 2024年1 - 9月公司实现营业收入73,632.92万元同比增长9.02%归属于上市公司股东净利润3,675.25万元同比增长11.36%[1] - 2024年7 - 9月公司实现营业收入27,547.45万元同比增长6.67%归属于上市公司股东净利润1,018.19万元同比增长46.85%扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长63.43%[1] - 截至2024年9月30日在手订单7.5亿元同比增长近20%再创同期历史新高[1] 行业情况 - 2024年我国铁路投资全面回暖前三季度完成固定资产投资5,612亿元同比增长10.3%营业里程突破16万公里其中高铁超4.6万公里[2] 人工智能进展 - 2024年公司成立人工智能研发中心[2] - 公司中标“中国铁路呼和浩特局集团有限公司通信设备采购项目综合视频监控集中管理云平台”项目总金额达2,500余万元[2] - 公司入选“中国上市公司新质生产力50强”榜单[2] 5G - R相关 - 5G - R相关试验正在按计划有序推进中公司已完成基于5G - R的指挥调度相关产品及解决方案的研发并超前布局众多核心产品与解决方案[3] 与华为合作 - 2024年7月公司与华为签署《战略合作协议》在通信和信息化技术领域合作[3] - 9月公司参展华为全联接大会2024打造相关展区展示智能化解决方案及应用系统[3] - 10月公司和华为联合召开专班共研前沿数字化工具和技术共建数字化转型发展能力共塑交通智慧化专业服务之路[3] 航天项目参与 - 公司参与神舟十九号发射相关通信保障也参与嫦娥六号神舟十八号相关通信保障[3] - 在国防领域公司相关产品覆盖全战区及全军种在指控类领域多项产品已完成合同签订和交付还参与多个航天项目通信保障任务[3] 信息披露考评 - 公司再次获得A级评价这是自2011年上市以来第八次获得创业板公司信息披露考评最高等级A级[4]

营业收入与利润 - 本报告期营业收入275474543.19元同比增长6.67%年初至报告期末为736329174.63元同比增长9.02%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润10181868.34元同比增长46.85%年初至报告期末为36752498.77元同比增长11.36%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10142218.84元同比增长63.43%年初至报告期末为34141888.22元同比增长12.47%[2] - 公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润双增长[12] 财务指标变化 - 开发支出期末数4204.82万元较期初数3091.60万元增长36.01%因加大新产品新技术研发投入[5] - 存货期末数34370.38万元较期初数22855.86万元增长50.38%因公司备货增加[5] - 预付款项期末数7326.80万元较期初数4219.90万元增长73.62%因公司备货支付预付款项增加[5] - 财务费用本年累计数506.70万元较上年同期数217.67万元增长132.78%因贷款规模同比增加导致贷款利息增加[6] - 其他收益本年累计数1599.76万元较上年同期数2484.32万元减少35.61%因收到软件退税同比减少[6] - 投资收益本年累计数 -148.07万元较上年同期数253.58万元减少158.39%因收到参股公司分红款同比减少[6] - 所得税费用本年累计数538.72万元较上年同期数1055.62万元减少48.97%因递延所得税费用减少[6] - 公司本期营业总成本702481771.28元上期651496362.62元[16] - 公司本期营业成本429214171.02元上期398555409.86元[16] - 公司本期研发费用95237444.01元上期87379978.38元[16] - 公司本期财务费用5067040.40元上期2176706.82元[16] 现金流量相关 - 收到的税费返还为1,252.07万元较上年同期下降43.91%因增值税软件退税款减少[7] - 收到其他与经营活动有关的现金为657.32万元较上年同期下降53.76%因利息收入减少[7] - 购买商品、接受劳务支付的现金为57,661.58万元较上年同期增长38.92%因采购款项增加[7] - 支付的各项税费为4,399.36万元较上年同期下降52.38%因上年同期支付到期税款[7] - 收回投资收到的现金为57,434.76万元较上年同期增长131.03%因赎回银行理财产品增加[7] - 取得投资收益收到的现金为116.29万元较上年同期下降76.38%因参股公司分红款减少[7] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为52.14万元较上年同期增长243.17%因处置固定资产增加[7] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为76.29万元较上年同期下降96.58%因上年同期子公司购置办公场所[7] - 投资支付的现金为62,268.85万元较上年同期增长97.30%因购买银行理财产品增加[7] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为646.70万元较上年同期增长100.00%因取得子公司支付现金对价等[7] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为848379060.06元[19] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为 -75494922.06元[19] 公司资产情况 - 公司货币资金期末余额291646236.93元期初余额495864758.79元[13] - 公司交易性金融资产期末余额48408143.59元期初余额0元[13] 行业相关 - 2024年前三季度我国铁路固定资产投资5612亿元同比增长10.3%[12] 公司订单情况 - 截至2024年9月30日公司在手订单7.5亿元同比增长近20%[12] 2024年第三季度具体财务数据 - 2024年第三季度利息收入为2184947.80元[17] - 2024年第三季度其他收益为15997579.80元[17] - 2024年第三季度投资收益为 -1480664.25元[17] - 2024年第三季度营业利润为37025228.28元[17] - 2024年第三季度利润总额为37015172.66元[17] - 2024年第三季度净利润为31628003.32元[17] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为36752498.77元[17] - 2024年第三季度基本每股收益为0.06元[18]

北京佳讯飞鸿电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 北京佳讯飞鸿电气股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 1 北京佳讯飞鸿电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人林菁、主管会计工作负责人朱铭及会计机构负责人(会计主管 人员)张雷声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资 者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 北京佳讯飞鸿电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |-------------------------------| | | | 第一节 重要提示、目录和释义 . | | 第二节 公司简介和主要财务指标 | | 第三 ...

业绩总结 - 公司在2023年全年实现营收11.2亿元，同比减少1.9%[1] - 公司在2024年Q1实现营收1.7亿元，同比减少1.2%[1] - 公司在手订单约8.4亿元，同比高增31.3%[1] - 铁路投资扩大，2024年第一季度全国铁路完成固定资产投资1248亿元，同比增长9.9%[1] 新产品和新技术研发 - 公司成立子公司佳讯智航科技，拓展民航空管业务，推出铁路视觉能力平台和大模型产品[1] 未来展望 - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.21元、0.27元、0.34元[2] - 假设公司在政府及国防领域指调业务稳健增长，2024-2026年毛利率分别为43%、44%、44%[4] - 给予公司2024年40倍PE，对应目标价8.40元，维持“买入”评级[4] 市场扩张和并购 - 公司在中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] 其他新策略 - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问服务[11]

公司财务表现 - 公司2023年营业收入为1,144,950,323.34元，较上年下降1.88%[8] - 公司2023年净利润为62,318,270.28元，较上年下降7.67%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为130,348,344.44元，较上年下降62.31%[8] - 公司2023年基本每股收益为0.11元，稀释每股收益为0.11元[8] - 公司2023年资产总额为3,038,143,974.83元，较上年增长4.24%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为2,232,721,575.97元，较上年下降0.60%[8] - 公司2023年第四季度营业收入为44.8亿元[11] - 归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元[11] - 经营活动产生的现金流量净额为11.7亿元[11] 铁路行业发展 - 全国铁路2023年完成固定资产投资7,645亿元，同比增长7.5%[18] - 高速铁路新增线路达2,776公里，超计划21.23%[18] - 2025年全国铁路营业里程预计达到16.5万公里，其中高速铁路5万公里[18] - 2035年中国铁路网规模预计达到20万公里左右，其中高速铁路7万公里左右[18] 技术创新与应用 - 公司完成了基于5G-R的指挥调度相关产品及解决方案的研发，为5G-R时代做好了充足准备[19] - 公司推出了铁路行业大模型技术产品——铁路知识智能助手，已在部分铁路路局、地方铁路及城轨开展试用[33] - 公司紧跟时代技术变革，以5G、人工智能、云计算、物联网等新ICT技术为代表，实现智慧指挥调度全产业链的智能化建设[35] 行业应用与市场份额 - 公司在交通领域占据较大市场份额，长期引领技术发展，参与多项国家重点项目，包括世界上一次性建成的里程最长的重载货运铁路等[37] - 公司在政府领域多种产品市场占有率位居前列，成为海关总署互市统一版本开发商，产品在石油、核电等行业得到广泛认可[38] 研发投入与科研合作 - 公司过去3年研发投入占营业收入比重达到14%以上，研发投入持续增长[44] - 公司与合作伙伴成立了多个专业实验室，开展关键技术研究和应用创新，推进轨道交通领域的技术发展[46] - 公司与中铁第四勘察设计院集团有限公司达成战略合作协议，与京港地铁签署合作研发协议[46] 公司治理与内部控制 - 公司建立了全面、规范、有效的内部控制制度，确保公司规范运作与长期健康发展[187] - 公司未发现报告期内的内部控制重大缺陷[188] - 公司严格按照《公司法》《证券法》等法律，参照《上市公司治理准则》要求，不断完善公司的法人治理结构，建立健全公司内部控制体系[145]

财务状况 - 公司购买银行理财产品增加[8] - 公司备货支付预付款项增加[9] - 公司留抵进项税增加[10] - 公司使用第三方软件服务费增加[11] - 公司回购股份增加[14] - 新增控股子公司导致少数股东权益增加[15] - 公司充分利用财务杠杆导致贷款利息增加[17] - 公司营业收入为172,387,071.67元[49] - 公司营业成本为105,815,635.05元[49] - 公司应收款项融资为19,825,314.89元[49] - 公司预付款项为82,105,282.24元[49] - 公司存货为207,734,308.98元[49] - 公司长期股权投资为55,427,738.53元[49] 经营业绩 - 联营公司盈利增加[19] - 冲回已计提应收款项坏账准备同比减少[20] - 收到政府补助款增加[21] - 公司归属于母公司所有者的净利润为-6,220,602.14元[51] - 公司基本每股收益为-0.0106元[52] 现金流 - 报告期内,外币汇率波动导致现金及现金等价物的影响为-1.74[12] - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.997亿元[53] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为8,566,557.18元[53] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为1.941亿元[53] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为8,393.38万元[53] - 公司2024年第一季度支付的各项税费为1,672.83万元[53] - 公司2024年第一季度收回投资收到的现金为1.8亿元[54] - 公司2024年第一季度取得投资收益收到的现金为442,169.38元[54] - 公司2024年第一季度投资支付的现金为2.1亿元[54] - 公司2024年第一季度吸收投资收到的现金为514.5万元[54] - 公司2024年第一季度取得借款收到的现金为4,050万元[54] 经营情况 - 公司在手订单约8.4亿元,同比增长31.28%,为实现全年经营目标奠定了坚实基础[47] - 2024年第一季度,全国铁路完成固定资产投资1,248亿元,同比增长9.9%[47] - 公司依托自身科技创新优势,大力拓展人工智能、5G等新质生产力的行业应用场景,为铁路行业转型升级、设备更新和技术改造贡献力量[47] 股东情况 - 报告期末,公司普通股股东总数为39,547户,前10名股东持股情况如下[36][37] - 报告期内,公司部分高管持有的限售股份发生变动[38][39][40][41][42][43][44][45][46] 研发情况 - 公司研发费用为31,284,951.41元[49] 信用减值 - 公司信用减值损失为6,429,255.04元[49]

公司业务涉及行业及营收占比 - 公司业务主要涉及交通、政府及国防领域交通领域营收占比达70%左右[2] - 政府及国防行业营收占比在20%左右[2] - 其他行业占比约为10%[2] 铁路行业相关情况 - 2023年全国铁路完成固定资产投资7,645亿元同比增长7.5%[2] - 2023年实际投产新线3,637公里超计划21.23%其中高速铁路2,776公里[2] - 全国铁路营业里程15.9万公里其中高速铁路4.5万公里[2] - 2024年要加快铁路5G专网技术研究试验等工作[2] - 到2027年铁路数字化水平大幅提升重点领域实现智能化数字铁路建设取得重要进展到2035年铁路数字化转型全面完成各业务领域智能化程度全面提高[2] - 公司相关产品已覆盖铁路18个路局并在多地轨道交通等项目中布局参与建设[2] - 铁路行业保持高水平投资规模5G - R专网新时代开启将为公司带来发展机遇[2] 公司在铁路行业发展布局 - 公司未来在持续深耕指挥调度领域同时围绕铁路智能化数字化建设激活新动能拓展市场空间等[2] 公司与华为合作情况 - 公司与华为在通信和信息化技术领域全面合作围绕5G、人工智能等构建端到端能力体系[2] - 双方正在有序推进国内及海外相关合作项目已有累计超千万元人民币项目成功落地[2] - 相关合作项目开展及推进情况存在不确定性提醒投资者注意风险[2]

铁路行业发展情况 - 2023年全国铁路共完成固定资产投资7,645亿元同比增长7.5%实际投产新线3,637公里超计划21.23%其中高速铁路2,776公里[2] - 2023年全国铁路营业里程15.9万公里其中高速铁路4.5万公里[2] - 2024年1月9日国铁集团强调要加快铁路5G专网技术研究试加快推动铁路高质量发展持续扩大铁路有效投资适度超前开展铁路基础设施投资着力推动铁路转型升级持续深化铁路工程建设装备制造安全保障运营管理等重点领域关键核心技术创新和产业化应用制定铁路大数据应用三年行动计划研究建立铁路领域人工智能大模型提升铁路全业务领域数智化水平[2] - 《"十四五"铁路科技创新规划》提出"十四五"铁路科技创新六方面重点任务其中"智能铁路"建设层面将大力推进北斗卫星导航5G人工智能大数据物联网云计算区块链等前沿技术与铁路技术装备工程建造运输服务等领域的深度融合加强智能铁路关键核心技术研发应用推进大数据协同共享促进铁路领域数字经济发展提升铁路智能化水平[3] - 2023年9月国铁集团印发《数字铁路规划》提出到2027年铁路数字化水平大幅提升重点领域实现智能化基本形成纵向贯通各层级业务场景横向联通各专业系统的推进格局数字铁路建设取得重要进展到2035年数字铁路建设取得重大成就铁路数字化转型全面完成铁路各业务领域智能化程度全面提高[3] 佳讯飞鸿公司情况 - 公司相关产品已覆盖铁路18个路局并已在北京广东上海江苏浙江重庆等多个城市轨道交通以及市域（郊）铁路城际铁路项目中提前布局全面投入并参与相关建设公司相继参与北京大兴机场线重庆地铁成灌快速铁路广珠城际莞惠城际佛莞城际以及山东济莱市域青连城际等市域城际铁路项目建设积累了丰富的市场拓展经验及成功应用案例[3] - 轨道交通行业保持高水平的投资规模5G - R专网新时代的全面开启逐步落地将为公司带来更广阔的市场空间释放更大的市场活力助力公司实现在该业务领域的持续快速发展[4] - 5G - R的环形道试验正在按计划推进中[5] - 5G - R网络建设带来相关产品全面升级换代的市场需求随着5G - R技术与铁路物联网大数据人工智能技术紧密结合将大幅提升铁路运行安全水平及铁路经济效益催生出铁路新业态新模式新产业迸发更多市场机遇5G - R试验频率的发放将积极推进铁路5G技术应用科研5G - R系统方案构建及关键装备开发为公司加快5G - R相关产品与解决方案的研发与应用拓展万物互联时代下的更多行业应用场景奠定了优质基础带来了更大的市场机遇和更广阔的市场空间[6] - 公司超前布局为行业智能化数字化赋能的众多核心产品与解决方案为5G - R时代的到来做好了充足的准备公司已完成基于5G - R的指挥调度相关产品及解决方案的研发公司牵头承担与北京交通大学中铁第四勘察设计院集团有限公司等共同编写的《铁路5G - R可视技术应用白皮书》已正式发布此外公司还与铁四院签署了战略合作协议双方将围绕轨道交通5G+和物联网两大业务方向在轨道交通行业内的推广与应用展开深入合作以技术创新产品助力轨道交通与5G物联网的融合创新发展提升轨道交通行车安全与智慧运维水平[6] - 公司推出国内首个铁路行业大模型技术产品铁路知识智能助手该助手基于铁路现行标准规范和专业知识运用语言大模型技术自主研发具有极强的自然语言理解能力能够听懂专业或非专业的表达同时该助手还具有严格的知识边界有效避免编造虚假信息的"AI幻觉"确保了服务质量成功打造了铁路行业的知识智库能够帮助从业人员快速掌握各类专业知识提高服务质量助力铁路行业实现智能化智慧化发展为推动新时代铁路高质量发展提供有力支撑目前该产品已在部分铁路路局地方铁路及城轨开展试用[6]