报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告的核心观点 - 东鹏控股24年前三季度业绩下滑，单三季度业绩逐月环比增长，通过结构优化、降本增效等措施维持盈利能力领先，积极回购注销彰显长期价值，预计24 - 26年归母净利润分别为4.84、5.63、6.39亿元，对应PE分别为15.4、13.2、11.6倍，给予25年15x PE的判断，对应合理价值7.19元/股[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年前三季度实现营收46.84亿元，同比下滑18.27%，归母净利润3.09亿元，同比下滑50.95%，扣非净利润2.96亿元，同比下滑49.33%；单季度看，单Q3实现营收15.89亿元，同比下滑24.41%，归母净利润0.98亿元，同比下滑59.94%[2] - 24Q1 - 3综合毛利率31.23%，同比下滑1.13pct，其中单Q3降幅环比有所收窄，Q1 - 3瓷砖单位制造成本同比下降6%，费用绝对值同比减少[2] 行业背景 - 建筑陶瓷行业受房地产市场影响需求减弱，竞争激烈，今年1 - 9月房屋新开工面积/竣工面积/销售面积分别下滑22.2%/24.4%/17.1%，截至今年7月初，全国陶瓷行业停窑率已经达到50%左右[2][13] 公司举措 - 结构优化：聚焦主力产品，Q1 - 3前10大产品收入占比提升3.5%；拓展增量，工程端转型升级，Q1 - 3城投城建、设计院等专业细分工程业绩同比增长11.47%[13] - 降本增效：持续优化全价值链效率，推进共享仓模式与数字化[2] - 积极回购注销：24年2月5日拟使用自有资金回购部分股票，计划回购资金总额1 - 2亿元，截至24年10月31日，累计回购总金额1.15亿元，24年10月25日拟变更回购股份方案的股份用途为“注销并减少注册资本”[3]

证券时报e公司讯，东鹏控股(003012)11月18日晚间公告，公司拟以1亿元至2亿元回购公司股份，用于 员工持股计划或者股权激励，回购价格不超过9.08元/股。 公司已经取得了中国工商银行股份有限公司广东省分行出具的《贷款承诺函》，承诺向公司提供上市公 司股票回购贷款不超过1.4亿元，贷款期限不超过一年。 ...

报告评级 - 报告维持买入评级 [3] 收入情况 - 公司前三季度实现营业收入46.8亿元,同比下降18% [3] - 收入下降呈扩大趋势,过去三个季度收入增速分别下降12%、16%、24% [3] - 收入下降反映了地产竣工和消费需求的双重弱势,1-9月房屋竣工面积累计下降24% [3] 盈利能力 - 需求弱势背景下,价格和成本双弱,导致行业盈利能力下行显著 [4] - 公司前三季度毛利率约31.2%,同比下降1.1个百分点 [4] - 公司前三季度期间费率约20.2%,同比提升1.8个百分点 [4] - 公司前三季度归属净利率6.6%,同比下降4.4个百分点 [4] 现金流 - 公司现金流净流入持续较优,2022-2024年前三季度收现比分别为1.23、1.24、1.23 [5] - 公司期末应收票据及账款约9.9亿元,环比继续下降,应收账款周转天数约58天 [5] - 但公司存货周转天数约152天,较去年同期提升28天,主要源于需求走弱后,库存消耗变得更慢 [5] 行业供给 - 瓷砖行业供给持续出清中,2024年上半年行业至少有9家陶企宣告破产,行业停窑率达到50%左右 [5] - 但行业并未停止产能扩张,2024年上半年全国新建和升级瓷砖生产线超过34条,主要是为了提高生产率降低成本 [5] - 保持定力、优化经营的龙头企业才能长期胜出,预计公司2024-2025年归属净利润为4.2、5.5亿元 [5] 风险提示 - 地产行业下行超预期 [6] - 原材料价格继续上涨 [6]

证券时报e公司讯，关于"以旧换新补贴是否带动销售提升？ 补贴是否影响毛利率表现？ "的问题，东鹏控股在线上电话交流表示，公司1：1补贴是区域执行，是用满额、新品和多品类推广的 方式来开展活动，对毛利率的影响有限。 单值上，有补贴之后消费者对高值产品的需求和多场景空间需求有所升级。 从佛山数据来看，国庆节期间零售门店的客单值提升约50%。 ...

公司经营概况 - 2024年前三季度公司实现营业收入46.84亿元，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，经营活动产生的现金流量净额4.89亿元[1][2] - 第三季度业绩逐月环比增长，主要得益于提升产品力、优化全价值链效率、应收和费用管控、工程转型升级等措施[2] - 公司资产状况和现金流表现较优，货币资金28.72亿元，资产负债率36.29%，收现比和净现比较高[2] 回购股份注销 - 公司拟将回购的约1602万股股份进行注销，以增厚每股收益和每股净资产，切实提高股东投资回报[2] 营销策略 - 公司积极参与"以旧换新"活动，在政府补贴基础上追加15%-20%补贴，并在线上渠道获得行业唯一的国补资格[3] - 以旧换新活动带动了客单值提升约50%[4] 经营压力与应对 - 受房地产市场和建陶行业需求下降影响，公司前三季度业绩承压，但优于行业整体水平[2] - 公司将持续从产品结构、渠道结构、内部运营和供应链效率等多方面提升，应对市场价格下行压力[5] - 行业供给侧改革加速落后产能出清，头部品牌凭借品牌、渠道和供应链优势表现更强韧性[8] - 公司通过精益制造、产区布局等措施持续降低成本，保持较高毛利率水平[9] 未来发展 - 未来三年公司将聚焦瓷砖主业、深耕卫浴核心市场、发展生态新材等，以数字化和人才驱动实现效率和产品领先[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,目标价7.06元 [6] 报告的核心观点 - 三季度业绩显著承压,主要受地产链景气度仍在底部影响 [1] - 原材料成本上涨也对公司盈利能力造成了影响 [2] - 费用未能有效摊薄,现金流仍有改善空间 [3] - 预计地产行业景气度回暖后,公司业绩具备较好的增长基础,中长期市占率有望逐步提升 [4] 财务数据和估值分析 - 2022-2026年营业收入、归母净利润预测数据 [5][9] - 2022-2026年主要财务指标及估值指标 [5][10][11] - 同行业可比公司估值对比 [8]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 东鹏控股是一家上市的磁砖和卫浴行业的头部企业 - 2024年三季度业绩受到房地产市场低迷的影响,营业收入和净利润同比有所下滑 - 但公司积极应对,通过结构优化、增效等措施,业绩表现优于同行 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6][7] - 三季度营业收入46.84亿元,其中磁砖业务39.66亿元,占比86%,位域业务6.56亿元,占比14% - 净利润是同行净品公司的2.19倍,体现了公司的竞争优势 - 三季度8-9月业绩环比有所回升,显示市场正在逐步回暖 - 公司通过结构优化、增效等措施,成本下降6%,毛利率维持在31.23% - 应收款项下降11个点,销售费用和管理费用下降12.7个点,体现了公司的管控能力 - 非房地产工程业务增长11.5%,开拓了新的增长点 - 资产负债率36.29%,远低于同行,财务状况良好 3. 其他重要内容 [7][14][15][16][17][18][19][20] - 国家出台了一系列房地产调控政策,有利于行业回暖 - 公司积极参与"以旧换新"政策,在天猫等平台获得独家资格,有望带动销售 - 公司采取政策+活动的方式推进"以旧换新",给予消费者15%-20%的补贴 - 公司已获得全国129个地级市"以旧换新"的政策资格,申报率100% - 四季度公司将加大新品推广和渠道库存补充,预计业绩有望进一步改善 - 公司未来还有较大的成本费用优化空间,有助于提升利润水平 总的来说,东鹏控股作为行业龙头,在经营管理和财务状况方面表现出色,有望在政策利好和自身努力下,在未来进一步提升业绩和市场地位。[7][10][11]

文章核心观点 - 房地产市场尚待止跌回稳,建陶行业需求减弱,竞争日趋激烈 [1] - 公司推动结构优化、拓展增量、精益运营、提质增效等重点工作,实现第三季度业绩逐月环比增长 [1] - 公司资产状况稳健,向金融机构借款等有息负债较少,货币资金和资产负债率保持较好水平 [1] - 公司变更回购股份用途,由原方案"回购的股份将用于实施公司员工持股计划或者股权激励"变更为"本次实际回购的股份用于注销并减少注册资本",有利于增厚每股收益和每股净资产,切实提高公司股东的投资回报,增强投资者对公司的投资信心 [1] 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入46.84亿元,归属于上市公司股东的净利润3.09亿元,经营活动产生的现金流量净额4.89亿元 [1] - 进一步提升产品力,推动主力系列产品聚焦,Top10收入占比上升3.5个百分点 [1] - 持续优化全价值链效率,瓷砖单位制造成本下降6.0%,整体毛利率31.23%,基本保持稳定 [1] - 应收和费用得到有效管控,应收款项下降10.98%,销售、管理和财务费用下降12.70% [1] - 工程转型升级,城投城建、设计院等专业细分工程业绩增长11.47% [1] 行业情况 - 房地产市场尚待止跌回稳,建陶行业需求减弱,竞争日趋激烈 [1]

广东东鹏控股股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：003012 证券简称：东鹏控股 公告编号：2024-083 广东东鹏控股股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------------------|--------- ...

公司经营情况 - 公司制定和实施"质量回报双提升"行动方案，以渠道突破、产品领先、效率驱动和绿色低碳发展引领高质量可持续发展[3] - 2023年度现金分红金额达到年度实现归母净利润的48%[3] - 截至2024年8月底，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份15,728,600股，占公司总股本的1.34%，成交总金额为1.01亿元[3] - 推出2024年股票期权激励计划，进一步建立健全公司长效激励机制[3] 股价及投资者关系管理 - 公司股价波动受到宏观经济、房地产和建陶行业基本面、市场供求和股市趋势等多种因素的影响[2] - 公司注重投资者回报和现金分红，实施回购和股权激励计划，提升规范运作水平[3] - 公司制订《未来三年（2024年—2026年）股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%[3] - 公司股东近期未减持公司股份，部分董监高通过大宗交易方式将其间接持有的本公司股份变更为由其本人直接持有[3] 行业发展机遇 - 国家出台一系列政策措施，加快构建房地产发展新模式，优化住房限购、下调房贷利率、实行购房补贴、推进以旧换新等，以化解行业风险和推动市场信心修复[2] - 存量房改造装修、保障性住房、城中村改造和"平急两用"公共基础设施建设"三大工程"项目的积极推进，以及旅游、教育、养老等需求将带动工程装修细分市场，成为行业持续发展的机会点[2]