报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [29] 报告的核心观点 存量房装修需求占比提升，消费性居住需求升级 - 从2013年至2023年,中国居民人均居住支出从2999元增长至6095元,期间CAGR为7.35%,居住消费持续升级 [5] - 根据艾瑞咨询,近些年全国装修市场,按套数,存量房装修需求占比已超过一半 [6][7] - 二手房交易复苏与老旧小区改造带来的存量房装修需求有望提振家具购置需求,从而进一步带动木工机械设备需求的增长 [10] 家具企业价格内卷,设备国产率有望进一步提升 - 2023年样本企业的衣柜与橱柜产品大部分出现下滑,下滑幅度中位数在3%左右 [12][13] - 各家公司的人均产值皆呈现提升趋势,企业降本的需求下,生产自动化率有望提升,具备较强性价比的国内设备占比有望进一步提升 [15][16] 家具与木工机械走向海外,设备实现双重受益 - 24年1-5月,家具累计出口299亿美元,同比增长16.6%,新的需求市场的打开有望推动家具企业扩产,增加设备需求 [18][19] - 家具设备在逐步完成国产化率提升的同时亦在走向海外,近些年国内头部木工机械公司的海外收入规模在快速扩张 [19][20] 弘亚数控公司分析 产品:谱系逐步全面,持续升级迭代 - 公司产品从最初的3个系列扩展到5大系列,并通过内生增长和外延并购不断丰富产品种类、提高产品质量 [20][21] - 公司成立高端子品牌"凯澳智能装备",引入磁悬浮直线电机技术和伺服定位控制系统技术,开发出一系列高性能、高品质的木工机械产品 [21][22] 产能:拿地扩张,支撑公司发展 - 公司通过自建生产基地、收购资产等方式不断扩大产能,目前已形成"一总部、两基地"的产业布局 [23][24][25] 海外:走向全球,海外收入十年10倍 - 公司不断开拓发展全球新的优质客户资源,海外收入从2013年的6852万元增长至2023年的8.12亿元,增长10倍以上 [26][27] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为31.92/38.04/45.40亿元,同比增速为19.00%/19.17%/19.34% [28] - 预计2022-2024年归母净利润分别为7.16/8.65/10.46亿元,分别同比增长21.3%/21.0%/20.9% [28] - 给予公司24年归母净利润15倍PE估值,对应合理价值25.30元/股,维持"买入"评级 [29]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司一季度业绩增幅低于预期,主要是由于折旧摊销和意大利子公司的资产减值影响 [1] - 二季度订单情况国内外整体还可以,但从5月下旬开始有边际变弱的迹象 [2][3] - 全年目标是保稳定、保增长,复合增长率保持在20%以上 [1][13][29] 行业需求分析 - 国内下游家具企业订单有所放缓,对设备采购节奏有所放慢 [3][4] - 公司与房地产行业有一定关联度,但主要通过家具企业的设备更新需求带动 [4][5][6] - 公司国内市占率约10%,主要客户为中小型家具企业 [6][7][33] - 海外市场占比约30%,增长空间较大,主要覆盖欧美和一带一路国家 [7][9] 产品技术发展 - 公司在封边机、开料机、钻孔机等主要产品上持续进行技术升级,性能指标不断提升 [24][25][26][27] - 推出自动化生产线,提升定制家具生产效率 [27][28] - 通过收购意大利公司,掌握了五轴加工中心等高端技术 [26] - 产品价格相比进口设备有一定优势,约为进口设备的1/2-1/3 [24][25] 产能规划 - 公司两个新工厂已投产,产能正在逐步爬坡,目前已达到80%左右 [3][31][32] - 未来3-5年内,公司计划产值达到50亿元,产能有足够潜力支撑 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 咱们做的这个国内市占率10%是大公司多还是中小公司多 [33] **Jiazhen Zhao 回答** 主要还是以中小型家居企业为主,大客户占比较低 [33] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司产品价格与国内外竞争对手相比有什么差异 [24][25] **Jiazhen Zhao 回答** 公司产品价格相比进口设备有一定优势,约为进口设备的1/2-1/3 [24][25] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来2-3年的收入和利润增长目标是什么 [13][29][30] **Lei Chen 回答** 如果下游需求保持稳定,公司目标是保持20%左右的复合增长率;如果下游需求波动较大,则目标调整为保持稳定 [13][29][30]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司一季度业绩增幅低于预期,主要是由于折旧摊销和意大利子公司的资产减值影响 [1] - 二季度订单情况国内外整体还可以,但从5月下旬开始有边际变弱的迹象 [2][3] - 公司全年目标是保稳定、保增长,复合增长率保持在20%以上 [1][13][29] 行业需求分析 - 国内下游家具企业订单有所放缓,开工率下降,对设备采购意愿有所减弱 [3][4] - 公司与房地产行业有一定关联度,但主要通过家具企业的设备更新需求带动 [4][5][6] - 公司国内市占率约10%,行业中小企业占比约70% [6][33] - 公司海外市占率约5%,主要集中在德国、意大利等欧洲市场 [6][7] - 未来公司计划将海外收入占比提升至40% [7] 产品技术发展 - 公司在封边机、开料机、钻孔机等主要产品上持续进行技术升级,性能指标不断提升 [24][25][26][27] - 公司推出自动化生产线,提升定制家具生产效率 [27][28] - 公司通过收购意大利企业,引进五轴加工中心等高端技术 [26] - 公司每年持续5%的降本目标,保持产品价格优势 [29] 未来发展规划 - 公司未来3-5年目标产值为50亿元,产能将从目前的28-30亿元提升至50亿元 [13][31][32] - 公司将继续加大海外市场拓展力度,海外收入占比计划提升至40% [7] - 公司将持续推进产品技术升级和自动化生产线建设 [24]-[28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司目前的订单情况如何,是否有可量化的数据 [2] **回答内容** 公司不再过多关注订单数据,因为订单数据不太准确,更关注实际的排产情况 [2][3] 问题2 **提问内容** 公司与房地产行业的关联度如何,对公司的影响有多大 [4][5] **回答内容** 公司与房地产行业有一定关联,主要通过影响下游家具企业的设备更新需求来影响公司 [4][5][6] 问题3 **提问内容** 公司主要面向哪些家具细分领域,与哪些大客户有合作 [8][9] **回答内容** 公司主要面向定制家具领域,主要客户为索菲亚、欧派等头部企业,但中小企业仍是主要客户群体 [8][9][33]

公司经营目标和战略 - 公司将坚定不移地走"做精、做大、做强"的道路，不断提升产品技术水平，与全球经销商一起深耕细作，强化服务半径和原厂配件供应，提升售后服务质量，确保在市场竞争中占据主导地位 [8] - 公司将根据市场需求逐步提升产能，助力集团达成"技术赶超欧洲、市场全面覆盖"的战略目标 [8] 财务指标和分红政策 - 公司2023年度归母净利润为5.9亿元，同比增长29.75% [5] - 公司高度重视对投资者的合理投资回报，始终愿意与全体股东分享公司经营成果，截至目前累计现金分红金额超过12亿元 [3][4] - 公司经营情况稳健，资产负债率和货币资金情况良好，未出现财务风险 [2] 研发创新和产品布局 - 公司持续加大新产品、新工艺方面的研发投入，推出了高速柔性封边机、精密双端封边机、纵横数控锯切中心等高端产品，缩短了与欧洲先进技术的差距 [5] - 公司产品在国内市场的设备升级、国产替代以及国外家具消费升级将成为家具装备行业发展的主要增量空间 [9] 市场开拓和销售策略 - 公司不断开拓发展全球新的优质客户资源，加大对海外市场品牌推广及属地化产品创新支持，持续为全球经销商赋能 [1] - 公司目前经销模式收入占比90%以上，未来的销售模式仍然坚持以经销为主 [9] 可转债相关情况 - 公司暂无向下修正"弘亚转债"转股价格的计划，将根据公司后期发布的相关公告为准 [7][8]

公司经营情况 - 公司产品终端客户对家具机械设备使用到一定的生命周期进行更替,主要有两个方面因素考虑:一方面设备的加工精度和加工速度随着零部件的损耗逐渐变弱,影响加工效率和加工品质;另一方面随着家具消费群体的年轻化,对定制家具的新工艺的加工要求越来越高,加工工艺的复杂程度及加工品质方面要求逐步提升,用户对配置更高、自动化程度越高的加工设备更替意愿愈加明显[1] - 公司自成立以来,销售模式主要以经销为主,国内市场代理主要以省级区域买断式为主,国外代理主要以国家为主,本质上无差别,公司在所覆盖的国家设置经销商负责本地化的市场拓展及售后服务,市场空间比国内更有发展潜力[2] 新兴市场机遇 - 公司产品主要覆盖一带一路国家及欧美市场,其中新兴经济体在未来5-10年将会有稳定持续的增长空间,主要来源于其家具消费需求不断升级,而新兴经济体国家的本地工厂无法快速提高其生产能力,主要依赖于家具进口和家具机械设备进口来满足市场需求[2] - 新兴经济体有庞大的人口基础、丰富的自然资源和快速增长的经济实力,部分国家家具市场处于起步阶段,定制家具和成品家具的渗透率较低,未来有较大的增长空间[2] 业绩展望 - 公司2024年一季度业绩表现良好,对国内市场需求保持谨慎乐观态度。谨慎主要是下游需求变化情况尚未特别明朗,乐观主要是公司在成本管控、产量提升以及力争提高市场份额方面保持良好的信心[3] - 公司境内外市场占比分别约为70%、30%,处于同步增长阶段。未来随着新兴国家的消费逐步转型升级,以及欧美市场对于国产家具制造装备技术逐步认可,家具机械装备境外市场的增长也将逐步显现出来,未来力争将境外市场占比逐步提升[2]

公司经营策略 - 公司未来发展目标是通过拓展海外市场、新产品研发、产品系列的不断丰富、提升市场份额等方式持续提升市场份额，以应对房地产的影响 [1] - 公司在全球有120多家优质经销商，未来海外经销商重点拓展方向主要是在欧美市场和GDP增长比较好的国家和地区进行重点布局，通过参加当地重要展会等方式拓展新的经销商和推广适宜的家具机械装备，协助当地经销商提升辖区市场的市场占有率 [2] 财务与市场表现 - 公司境外市场经销商分布较为分散，覆盖70多个国家和地区。目前，境外销售收入增长较为稳定，自上市以来复合增长率在20%以上 [2] - 公司长期以来，始终专注于主业的深耕发展，以长期稳健的经营业绩和持续现金分红回报投资者 [2] 投资与估值 - 资本市场对于公司股票估值是投资者根据宏观环境、行业情况及自身对估值理解判断等综合因素作出的判断，并不一定反映出真实的公司内在价值 [2] 生产与成本 - 公司增城和佛山新基地2024年一季度开始逐步转固，后期折旧成本对利润的影响将在产能逐步爬坡提产的过程中逐步减弱 [1]

营业收入和净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为690,498,751.32元，同比增长17.28%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为141,511,065.36元，同比增长15.36%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为131,801,004.19元，同比增长12.83%[5] - 基本每股收益为0.33元/股，同比增长13.79%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为6.90亿元，较上期增加17.28%[12] - 净利润为143,071,193.44元，较上期的123,366,634.80元增加[13] - 归属于母公司所有者的净利润为141,511,065.36元，较上期的122,672,067.50元增加[13] 资产和所有者权益 - 总资产为4,237,385,588.40元，同比增长6.37%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,836,409,587.71元，同比增长5.29%[5] - 公司2024年第一季度末货币资金为12.50亿元，较期初增加7.78%[10] - 公司2024年第一季度末交易性金融资产为3909.09万元，较期初增加49.11%[10] - 公司2024年第一季度末应收账款为6012.09万元，较期初增加22.44%[11] - 公司2024年第一季度末应收款项融资为1.33亿元，较期初增加36.18%[11] - 公司2024年第一季度末存货为3.37亿元，较期初增加11.57%[11] - 公司2024年第一季度末固定资产为12.53亿元，较期初增加56.07%[11] - 公司2024年第一季度末在建工程为1.19亿元，较期初减少76.45%[11] 负债和借款 - 公司2024年第一季度末短期借款为6196.49万元，较期初增加17.92%[12] - 公司2024年第一季度末应付账款为3.41亿元，较期初增加23.82%[12] 营业成本和费用 - 公司2024年第一季度营业总成本为540,614,650.32元，相比上期的457,888,898.32元有所增加[13] - 营业成本为477,544,569.71元，较上期的399,715,015.25元增加[13] - 销售费用为8,630,395.93元，较上期的9,734,688.11元减少[13] - 管理费用为27,610,710.44元，较上期的18,952,402.84元增加[13] - 研发费用为22,811,512.86元，较上期的19,199,150.65元增加[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为143,904,874.00元，同比下降24.91%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为143,904,874.00元，较上期的191,643,845.56元减少[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-93,887,275.55元，较上期的182,404,021.76元大幅减少[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为32,354,963.49元，较上期的52,321,611.25元减少[15] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为3,375,056.81元[5] - 计入当期损益的政府补助为4,273,688.77元[5] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目为3,769,274.61元[5]

财务数据 - 2023年营业收入为2,682,651,902.05元，同比增长26.09%[8] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为590,017,391.79元，同比增长29.75%[8] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为566,278,688.23元，同比增长64.20%[8] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为702,080,227.59元，同比增长66.72%[8] - 2023年基本每股收益为1.39元/股，同比增长29.91%[8] - 2023年总资产为3,983,473,859.66元，同比增长5.79%[8] - 2023年归属于上市公司股东的净资产为2,693,987,290.29元，同比增长6.81%[8] - 2023年第一季度至第四季度的营业收入分别为588,765,617.06元、742,772,993.50元、715,674,821.11元和635,438,470.38元[10] - 2023年第一季度至第四季度的归属于上市公司股东的净利润分别为122,672,067.50元、184,867,640.18元、170,979,594.64元和111,498,089.47元[10] - 2023年非经常性损益项目合计为23,738,703.56元[10] - 2023年专用设备销售量达到23,499台/套，同比增长40.70%[47] - 2023年专用设备生产量达到23,487台/套，同比增长45.78%[47] - 2023年专用设备库存量为1,121台/套，同比下降1.06%[47] - 2023年人工成本为171,741,773.36元，占营业成本比重9.60%，同比增长13.81%[48] - 2023年原材料成本为1,464,378,890.64元，占营业成本比重81.82%，同比增长25.53%[48] - 2023年前五名客户合计销售金额为512,410,603.67元，占年度销售总额比例19.10%[49] - 2023年前五名供应商合计采购金额为285,972,370.06元，占年度采购总额比例18.09%[50] - 2023年管理费用为99,884,728.70元，同比增长17.18%[50] - 2023年研发费用为98,648,362.02元，同比增长21.31%[50] - 2023年境内收入为187,093.90万元，占比69.74%[86] - 2023年境外收入为81,171.29万元，占比30.26%[87] - 2023年营业收入达到268,265.19万元，同比增长26.09%[43] - 归属于上市公司股东的净利润为59,001.74万元，同比增长29.75%[43] - 经营活动产生的现金流量净额为70,208.02万元，同比增长66.72%[43] - 公司净资产规模达到269,398.73万元，成为全球净资产规模最大的家具装备生产企业之一[43] - 2023年上半年国内销售增长[92] - 2023年研发投入金额从2022年的81,321,456.78元增加到2023年的98,648,362.02元，增长21.31%[61] - 研发投入占营业收入比例从2022年的3.82%下降到2023年的3.68%，下降0.14%[61] - 经营活动产生的现金流量净额从2022年的421,118,142.16元增加到2023年的702,080,227.59元，增长66.72%[61] - 投资活动产生的现金流量净额从2022年的255,909,644.95元下降到2023年的-391,378,415.78元，下降252.94%[61] - 筹资活动产生的现金流量净额从2022年的-191,863,587.96元下降到2023年的-431,107,151.58元，下降124.69%[62] - 现金及现金等价物净增加额从2022年的492,972,856.51元下降到2023年的-117,974,964.78元，下降123.93%[61] - 投资收益为11,280,568.18元，占利润总额比例1.64%[63] - 2023年营业收入为178,307,964.89元，净利润为18,226,748.70元[83] - 2023年营业收入为194,105,191.45元，净利润为-6,043,655.77元[84] - 2023年营业收入为121,945,712.50元，净利润为-15,038,386.57元[85] 公司治理与管理层 - 公司保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] - 公司负责人李茂洪、主管会计工作负责人许丽君及会计机构负责人邹勘华声明保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整[2] - 本报告涉及未来计划等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺[2] - 公司详细叙述未来将面临的主要风险，请投资者注意投资风险[2] - 公司现任董事包括李茂洪、陈大江、刘雨华、黄旭、吴海洋、伊松林、彭朝辉、杨禾[105] - 公司现任监事包括LEE YANG WOO（李良雨）、蒋秀琴、麦明月[106][107] - 公司高级管理人员包括总经理李茂洪，副总经理陈大江、刘风华、莫晨晓，董事会秘书莫晨晓，财务负责人许丽君[107][108] - 李茂洪在其他单位西双版纳仲德农林科技开发有限公司担任董事长，任期从2014年4月至2023年10月，未领取报酬津贴[109] - 公司独立董事津贴为每人每年6万元（税前）[111] - 公司高级管理人员采用年薪制，薪酬分为基本年薪和绩效工资[111] - 李茂洪从公司获得的税前报酬总额为91.95万元[113] - 陈大江从公司获得的税前报酬总额为89.73万元[113] - 刘风华从公司获得的税前报酬总额为86.01万元[113] - 黄旭从公司获得的税前报酬总额为83.53万元[113]

订单情况和生产能力提升 - 公司目前订单仍然保持良好状态,经营情况比较稳健[1] - 公司通过数字化制造基地建设、生产流程改造及生产过程信息化管理提高公司"智能制造"能力,逐步加强公司的"精密制造"能力[2] - 广州封边机制造基地已于2023年12月底试投产,关键零部件制造及总装装配已陆续投入使用,智能封边机及自动化产线的供给能力将逐步增强[2] - 佛山数控装备制造基地正在有序推进建设完工进度,目前已进入试投产阶段,预计今年的总产能将会逐步提升[3] 新产品研发和市场拓展 - 公司推出的高速柔性封边机突破了封边机当前的加工速度瓶颈,显著提升了封边效率和柔性化程度[4] - 超高速裁板锯产品大幅提升出材率,对促进我国板式家具生产设备升级换代、引领板式家具制造行业向智能化、高端化发展起到积极的推动作用[4] - 2023年上半年,公司境外销售收入3.63亿元,占销售收入27.26%,同比增长10.31%,海外业务长期保持稳定增长[4] - 未来还将持续开拓欧洲及美洲市场,预计境外销售收入占比有持续稳定的增长空间[4]

营业收入和净利润 - 公司2023年第三季度营业收入为715,674,821.11元，同比增长32.09%[5] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为170,979,594.64元，同比增长24.20%[5] - 公司2023年年初至报告期末营业收入为2,047,213,431.67元，同比增长28.56%[5] - 公司2023年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为478,519,302.32元，同比增长24.24%[5] - 公司2023年第三季度净利润为480,486,107.08元，同比增长16.6%[15] 现金流量 - 公司2023年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为608,919,656.39元，同比增长77.98%[5] - 公司2023年年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额为-132,855,405.43元，同比下降299.16%[8] - 公司2023年年初至报告期末筹资活动产生的现金流量净额为-125,234,506.02元，同比增长49.13%[8] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为608,919,656.39元，同比增长78%[16] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-132,855,405.43元，去年同期为66,706,725.57元[17] - 公司2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-125,234,506.02元，去年同期为-246,202,715.53元[17] - 公司2023年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,533,552,340.49元，同比增长122.9%[17] 资产状况 - 公司2023年第三季度末总资产为4,223,869,370.56元，较上年度末增长12.18%[5] - 公司2023年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为2,838,203,317.64元，较上年度末增长12.53%[5] - 公司2023年第三季度末货币资金为15.34亿元，较年初增加35.21亿元[12] - 公司2023年第三季度末交易性金融资产为2265.16万元，较年初减少2.44亿元[12] - 公司2023年第三季度末应收账款为4778.49万元，较年初减少361.37万元[13] - 公司2023年第三季度末应收款项融资为1.02亿元，较年初增加1098.07万元[13] - 公司2023年第三季度末存货为3.06亿元，较年初减少1305.87万元[13] - 公司2023年第三季度末固定资产为7.79亿元，较年初减少738.99万元[13] - 公司2023年第三季度末在建工程为5.95亿元，较年初增加3.30亿元[13] - 公司2023年第三季度末无形资产为3.01亿元，较年初减少921.69万元[13] - 公司2023年第三季度末短期借款为1.07亿元，较年初增加3638.81万元[14] - 公司2023年第三季度末应付账款为3.10亿元，较年初增加8381.14万元[14] 费用情况 - 公司2023年第三季度研发费用为64,778,982.53元，同比增长14.8%[15] - 公司2023年第三季度销售费用为28,621,558.69元，同比下降7.9%[15] - 公司2023年第三季度管理费用为64,028,348.81元，同比增长11%[15] - 公司2023年第三季度财务费用为-2,644,037.79元，去年同期为8,189,464.73元[15] 其他财务指标 - 公司2023年年初至报告期末在建工程为595,260,455.28元，同比增长124.25%[7] - 公司2023年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,194,765,350.84元，同比增长32.9%[16]