报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [29] 报告的核心观点 存量房装修需求占比提升，消费性居住需求升级 - 从2013年至2023年,中国居民人均居住支出从2999元增长至6095元,期间CAGR为7.35%,居住消费持续升级 [5] - 根据艾瑞咨询,近些年全国装修市场,按套数,存量房装修需求占比已超过一半 [6][7] - 二手房交易复苏与老旧小区改造带来的存量房装修需求有望提振家具购置需求,从而进一步带动木工机械设备需求的增长 [10] 家具企业价格内卷,设备国产率有望进一步提升 - 2023年样本企业的衣柜与橱柜产品大部分出现下滑,下滑幅度中位数在3%左右 [12][13] - 各家公司的人均产值皆呈现提升趋势,企业降本的需求下,生产自动化率有望提升,具备较强性价比的国内设备占比有望进一步提升 [15][16] 家具与木工机械走向海外,设备实现双重受益 - 24年1-5月,家具累计出口299亿美元,同比增长16.6%,新的需求市场的打开有望推动家具企业扩产,增加设备需求 [18][19] - 家具设备在逐步完成国产化率提升的同时亦在走向海外,近些年国内头部木工机械公司的海外收入规模在快速扩张 [19][20] 弘亚数控公司分析 产品:谱系逐步全面,持续升级迭代 - 公司产品从最初的3个系列扩展到5大系列,并通过内生增长和外延并购不断丰富产品种类、提高产品质量 [20][21] - 公司成立高端子品牌"凯澳智能装备",引入磁悬浮直线电机技术和伺服定位控制系统技术,开发出一系列高性能、高品质的木工机械产品 [21][22] 产能:拿地扩张,支撑公司发展 - 公司通过自建生产基地、收购资产等方式不断扩大产能,目前已形成"一总部、两基地"的产业布局 [23][24][25] 海外:走向全球,海外收入十年10倍 - 公司不断开拓发展全球新的优质客户资源,海外收入从2013年的6852万元增长至2023年的8.12亿元,增长10倍以上 [26][27] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为31.92/38.04/45.40亿元,同比增速为19.00%/19.17%/19.34% [28] - 预计2022-2024年归母净利润分别为7.16/8.65/10.46亿元,分别同比增长21.3%/21.0%/20.9% [28] - 给予公司24年归母净利润15倍PE估值,对应合理价值25.30元/股,维持"买入"评级 [29]