报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 国光股份是国内植物生长调节剂龙头企业,公司积极布局大田作物蓝海市场,公司大田领域收入有望快速增长,带动整体业绩继续高增长 [1][2] - 公司凭借自身丰富的植调剂品质和作物调节技术,自 23 年以来加快作物全程解决方案的推广,作物全程解决方案实现增产增收效果显著,未来有望成为公司新增长点 [1] - 随着土地流转加速,种粮大户等新型农业经营主体越来越多,他们对于优质高效农资产品和提升粮食单产的高技术方案需求增加 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年将实现归母净利润 3.74、4.66、5.79 亿元,现价(2024 年 7 月 19 日)对应 PE 分别为 18x、15x、12x [2][3] - 公司营业收入和净利润增长率预计分别为 21.2%、20.8%、20.5%和 23.9%、24.6%、24.2% [2][7] - 公司毛利率维持在 41%左右,净利率预计为 16.6%、17.1%、17.7% [7] - 公司资产负债率维持在 25%左右,流动比率在 5.3-5.8 之间,偿债能力较强 [7][8]

四川国光农化股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码: 002749 证券简称:国光股份 债券代码: 128123 债券简称:国光转债 四川国光农化股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-024 | --- | --- | --- | |--------------|----------------------|----------------------------------------------------------| | | ☑ | | | 投资者关系 | | | | 活动类别 | | | | | □现场参观 | | | | □其他( ) | | | | | 李飞廉 | | | | | | 活动参与人员 | | | | | 国光股份 | 何颉 | | | | | | 时间 | 2024 年 7 月 15 | | | 地点 | 公司龙泉办公区 | | | 形式 | 现场调研 | | | | 问 1 | | | | | 答:二季度是产品销售旺季,因此,一方面公司积极落实当季 | | | | 5 月至 6 月初的小麦收获时节,在全 | | | | 国各地的小麦产区开展小麦测产会,展示公司产 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价15.58元 [2] 报告的核心观点 - 公司作为国内植调剂原药及制剂登记产品最多的企业,已形成了以植调剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案和作物全程解决方案。近年来公司加大了作物全程解决方案推广力度,有望为公司打开新的广阔增长空间 [1] - 公司大田全程方案增产效果显著,在山东和江苏的实测中分别实现了19.4%和29.7%的亩产增幅 [1] - 原材料及其他成本压力缓解,公司利润率持续改善,24Q1毛利率为43.8%,净利率为19.5% [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年归母净利润分别为3.82、4.77和5.64亿元,给予目标价15.58元并维持买入评级 [2] - 风险提示包括原材料和产品价格波动,以及市场推广进度不及预期 [2] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持较高增速,分别达到22.7%、23.8%和26.5% [3] - 毛利率和净利率持续提升,2024年分别达到42.8%和16.8% [3] - 资产负债率较低,2024年仅15.9% [3] - 估值方面,2024年市盈率为18.5倍 [6]

报告公司投资评级 - 国光股份维持"推荐"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司小麦全程方案在河南西华县实现单亩增产70.6%,增产效果显著 [1] - 随着土地流转加速,种粮大户对优质高效农资品和提升粮食单产技术的需求增多,公司加快作物全程解决方案的推广 [2] - 公司在全国多个省市举办经销商交流会,客户意向订购国光全程方案的亩数已累计达到62万亩以上,预计已有试用基础的大田客户将持续提高使用的亩数,带动公司全程方案销售逐种植季提升 [2] - 原材料成本持续下行有望带动公司二季度毛利率环比回升 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.76、4.69、5.82亿元,现价对应PE分别为19x、15x、12x [2][4] - 公司营业收入增长率预计2024-2026年分别为21.19%、20.81%、20.46% [4][5] - 公司净利润增长率预计2024-2026年分别为24.58%、24.54%、24.18% [4][5] - 公司毛利率预计2024-2026年维持在41.46%-41.55%之间 [5] - 公司净资产收益率预计2024-2026年分别为19.63%、22.48%、25.39% [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.59亿元，同比增长12.82%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入3.66亿元，同比增长9.25%[1] - 公司2023年毛利率达到41.69%，同比提高3.79个百分点[2] - 公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）[1] - 公司新增农药和肥料登记证，渠道客户超过5800家[2] - 公司可转债项目有望为长期发展提供产能保障[3] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为0.82元、0.97元、1.14元，维持“买入”评级[4] - 公司2023-2026年营业收入、净利润、每股收益等指标呈逐年增长趋势[6] - 公司资产负债表和利润表显示公司资产规模和盈利能力逐年增长，ROE和ROIC也呈上升趋势[7] 风险提示 - 风险提示包括成本波动、植物生长调节剂市场需求不及预期、产能投放延迟、农业政策变化引起异常情况[5] 其他新策略 - 公司评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9]

业绩总结 - 公司2023年扣非后净利润同比增长197.42%，达到2.90亿元[1] - 公司2023年销售毛利率同比提升3.68个百分点至41.55%[2] - 2023年营收达到18.6亿元，同比增长12.82%，净利润达到3.02亿元，同比增长165.89%[13] - 毛利率显著提高，主要产品销量大幅增加，2023年毛利率达到41.55%[14] 用户数据 - 我国植物生长调节剂行业市场规模从2011年的33.58亿元提升至2017年的63.91亿元，年复合增长率为11.32%[3] - 如果植物生长调节剂在农作物及园林等领域实现100%的渗透率，市场容量可达630亿元[4] - 植物生长调节剂行业正在扩张，未来增长潜力巨大，中国市场潜在容量可达630亿元人民币[15] 未来展望 - 报告中提到，海通国际采用相对评级系统，包括优于大市、中性和弱于大市三种评级[22] - 评级定义中，优于大市表示未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上，中性表示变化不大，弱于大市表示跌幅在10%以上[23][24] 新产品和新技术研发 - 植物生长调节剂行业正在扩张，未来增长潜力巨大，中国市场潜在容量可达630亿元人民币[15] 市场扩张和并购 - 植物生长调节剂行业正在扩张，未来增长潜力巨大，中国市场潜在容量可达630亿元人民币[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.60亿元，同比增长12.82%[1] - 公司2023年扣非后净利润同比增长197.42%[1] - 公司2023年销售毛利率提升至41.55%[1] - 公司2023年归母净利润增长165.89%[1] - 公司2023年拟每10股派息2.5元（含税），现金分红总额约1.11亿元[1] 用户数据 - 公司2023年植物生长调节剂产量和销量同比增长28.84%[3] - 我国植物生长调节剂行业市场规模年复合增长率11.32%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为3.64、4.35和5.27亿元[5] - 公司2024年总收入预计为2114万元，总毛利率预计为43.35%[11] - 公司2024年肥料业务毛利率预计为34.00%[11] 新产品和新技术研发 - 公司2023年植物生长调节剂产量和销量同比增长28.84%[3] 市场扩张和并购 - 公司2024年可比公司估值PE为45.56倍[11] 其他新策略 - 公司2026年预计每股收益将达到1.19元，较2023年增长75.0%[12] - 公司2026年预计P/E为13.48倍，较2023年下降42.7%[12]

业绩总结 - 国光股份2023年全年实现营业收入18.60亿元，同比增长12.82%[1] - 公司归母净利润同比增长165.89%，达到3.02亿元[1] - 公司毛利率为41.55%，同比提高3.79个百分点，农药和肥料销量分别同比增长24.86%和31.36%[2] 未来展望 - 公司在大田领域市场有望成为新的成长引擎，2025年大田市场空间预计达到255亿元[2] - 国光股份2026年预计营业总收入将达到3,280亿元，较2023年增长76.34%[6] - 2026年预计净利润率将达到17.69%，较2023年提高1.45个百分点[6] - 公司2026年的速动比率预计为3.47，较2023年略有下降[6] 市场扩张和并购 - 公司经销商规模不断扩大，截至2023年底已超过5800个，有效登记的植物生长调节剂达1522个[3]

股东情况 - 报告期末普通股股东总数为9,019股，前十名股东持股情况中，颜昌绪持股比例最高为36.36%[18] 募集资金运用 - 公司决定将未使用的募集资金6,549.43万元用于“年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目”[20] 股权激励 - 公司完成了2024年限制性股票激励计划的首次授予登记工作，实际向344名激励对象授予限制性股票758.70万股[20] 财务状况 - 四川国光农化股份有限公司2024年第一季度负债合计为679,184,429.41元，较上期697,784,356.14元有所下降[23] - 本季度营业总收入为366,074,383.57元，较上期335,091,093.27元有所增长，营业总成本为283,703,757.25元[23] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-6,915,855.07元，较上期7,147,830.15元有所下降[26] - 四川国光农化股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为77,122,614.59元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-106,536,949.08元[27] - 期末现金及现金等价物余额为1,217,000,260.85元[27]

公司基本信息 - 公司股票代码为002749[6] - 公司注册地址为四川省成都市简阳市平泉街道[7] - 公司网址为www.scggic.com[7] - 公司董事会秘书为颜铭，联系电话为028-66848862[7] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所（http://www.szse.cn）[7] - 公司年度报告备置地点为公司董事会办公室[7] - 公司统一社会信用代码为91512000206861148T[7] 公司财务表现 - 2023年公司营业收入达到185.98亿元，同比增长12.82%[8] - 2023年公司净利润为30.20亿元，同比增长165.89%[8] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为39.93亿元，同比增长189.85%[8] - 2023年公司基本每股收益为0.70元，同比增长169.23%[8] - 公司总资产2023年末达到265.67亿元，同比增长17.62%[8] - 公司归属于上市公司股东的净资产2023年末为177.44亿元，同比增长19.94%[8] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为3.35亿、6.19亿、3.95亿和5.11亿[10] - 公司2023年第一季度至第四季度净利润分别为0.55亿、1.14亿、0.54亿和0.79亿[10] - 公司2023年非经常性损益项目包括资产处置损益、政府补助等，合计11.82亿元[10] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[11] 公司主要业务 - 公司主要业务包括化学农药制造和化学肥料制造[12] - 公司是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业[12] - 公司共计有307个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证129个[13] 植物生长调节剂应用 - 植物生长调节剂具有使用成本低、见效快、用量低、效果显著、投入产出比高的特点[13] - 植物生长调节剂能对作物的生长发育进程进行调控，有助于农业的规模化和集约化生产[13] - 植物生长调节剂的应用已成为农业科技发展水平的重要标志[13] 公司产品情况 - 公司主要生产含氨基酸水溶性肥料和大量元素水溶性肥料，产品主要应用于经济作物、花卉苗木种植和园林养护等中高端市场[45] - 公司拥有杀虫剂制剂原药登记证2个，杀虫剂制剂登记证66个，公司在杀虫剂行业整体处于中等水平[45] - 公司共拥有除草剂原药登记证5个、制剂登记证33个，除草剂市场快速增长[45] 公司发展战略 - 公司将继续秉承“做质量、做诚信、做品牌、做特色、做服务、做百年”的发展理念[160] - 公司2024年将着力提升市场保供能力，充分利用各生产基地的产能[160] - 公司将继续推广作物全程解决方案，抓客户观念更新，加强作物全程方案研发[162] 公司风险提示 - 公司存在产品质量控制风险，员工误操作等原因可能导致产品质量不合格，影响公司品牌声誉和盈利水平[164] - 公司农药产品因使用不当被公众误解的风险，可能导致种植户减少使用，影响公司经营业绩[164] - 公司面临气候异常变化的风险，极端天气频发可能对农药化肥行业经营情况产生较大影响[165]