| --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | | | | 蓝帆医疗：龙头再突破，联手万华化学 | 2024 年 11 月 18 日 | | | 蓝帆医疗 | | 推出新型手套，重新瓜分市场 | 事件点评报告 | | --- | |----------------------------------| | 公司基本情况 | | 主营产品：一次性手套及心脑血管 | | 医疗器械 | | 实际控制人：李振平 | | 所属行业：医疗器械 | | 所属概念：医疗器械概念、人民市 | | 贬值受益、特斯拉概念、电子商务、 | | 互联网医疗、参股新股 | 事件：10 月 15 日，蓝帆医疗与万华化学签署战略合作协议， 并举行联合创新实验室揭牌仪式。基于此前双方联合研发聚氨酯手 套新产品基础上（于今年 8 月份成功推出，性能极为优异，已经得 到了国内外市场的认可），此次战略合作重点围绕一次性聚氨酯手 套、医用导管、PEBA、PC 等医疗器械领域深化合作。 点评： 强强联手，多方面进行协调合作。蓝帆医疗是全球一次性手套 ...

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为4,654,357,096.34元，同比增长29.85%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为-219,822,842.84元，同比增长38.19%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为46.54亿元，同比增长29.85%[23] - 公司2024年第三季度营业成本为38.55亿元，同比增长24.01%[23] - 公司2024年第三季度净利润为-2.27亿元，去年同期为-3.56亿元[24] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为-2.20亿元，去年同期为-3.56亿元[24] - 公司2024年第三季度基本每股收益为-0.22元，去年同期为-0.35元[25] 事业部表现 - 健康防护事业部2024年1-9月实现盈利，去年同期亏损近2亿元[7] - 健康防护事业部手套产品综合销量同比增长超过32%，生产量同比增长近33%[8] - 健康防护事业部毛利率较去年同期提升约8个百分点[8] - 心脑血管事业部2024年1-9月亏损幅度较去年同期大幅收窄超过55%[6] - 心脑血管事业部销售收入约8.49亿元，同比增长超过12%[6] - 应急救护事业部2024年1-9月盈利近2,200万元[9] 财务费用与现金流 - 子公司北京蓝帆柏盛医疗科技股份有限公司引入战略投资10亿元，公司总部新增计提财务费用约5,200万元[10] - 财务费用本期较上年同期增加57,933,830.84元，增长53.89%，主要系新增借款及心脑血管事业部融资确认金融负债对应利息导致利息支出增加[14] - 经营活动产生的现金流量净额为-69,126,761.59元，较上年同期增加116,742,844.34元，增长62.81%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-661,329,077.39元，较上年同期减少288,619,696.45元，下降77.44%，主要由于投资活动现金流入减少[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,609,508,507.46元，较上年同期增加1,925,118,656.15元，增长609.97%，主要由于筹资活动现金流入增加[15] - 现金及现金等价物净增加额为925,648,157.71元，较上年同期增加1,792,338,237.08元，增长206.80%，主要由于筹资活动产生的现金流量净额增加[15] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-6912.68万元，去年同期为-1.86亿元[26] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为45.69亿元，同比增长26.63%[26] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为37.80亿元，同比增长25.69%[26] - 公司2024年第三季度财务费用为1.65亿元，同比增长53.90%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-661,329,077.39元，同比减少-372,709,380.94元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,609,508,507.46元，同比减少-315,610,148.69元[27] - 现金及现金等价物净增加额为925,648,157.71元，同比减少-866,690,079.37元[27] - 期末现金及现金等价物余额为2,011,722,908.91元，同比减少1,009,150,164.26元[27] - 吸收投资收到的现金为1,715,152,732.68元[27] - 取得借款收到的现金为1,576,553,823.10元，同比减少546,935,264.00元[27] - 筹资活动现金流入小计为3,291,706,555.78元，同比减少546,935,264.00元[27] - 偿还债务支付的现金为1,550,954,736.18元，同比减少349,919,058.40元[27] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为108,205,033.77元，同比减少488,451,159.10元[27] - 支付其他与筹资活动有关的现金为23,038,278.37元，同比减少24,175,195.19元[27] 资产与负债 - 公司总资产为15,633,248,932.86元，同比增长8.62%[3] - 货币资金期末余额较期初余额增加883,864,671.31元，增长68.93%，主要系子公司收到战略投资款及在建工程等资本支出增加[13] - 应收账款期末余额较期初余额增加289,294,352.37元，增长32.25%，主要系健康防护事业部收入增加导致应收账款增加[13] - 应收款项融资期末余额较期初余额增加1,457,457.90元，增长728.73%，主要系销售商品收到的银行承兑汇票增加[13] - 预付款项期末余额较期初余额增加40,456,830.67元，增长95.32%，主要系预付材料款及日常经营款项增加[13] - 一年内到期的非流动资产期末余额较期初余额增加232,181,149.99元，增长100.00%，主要系一年内到期的大额存单增加[13] - 其他流动资产期末余额较期初余额增加43,959,442.34元，增长41.03%，主要系待抵扣及待认证进项税增加[13] - 在建工程期末余额较期初余额增加240,596,039.52元，增长33.94%，主要系在建工程-蓝帆医疗上海科创总部及产业化基地项目投入增加[13] - 长期借款期末余额较期初余额增加832,014,016.66元，增长261.92%，主要系部分银行长期借款续期[13] - 长期应付款期末余额较期初余额增加1,029,380,343.09元，增长558.38%，主要系在合并报表层面对心脑血管事业部收到的增资款及对应利息确认为金融负债[13] - 公司总资产从期初的15,633,248,932.86元增加到期末的16,980,092,494.85元[20][21][22] - 流动资产合计从期初的3,769,548,922.67元增加到期末的5,436,244,971.41元[20] - 非流动资产合计从期初的11,863,700,010.19元减少到期末的11,543,847,523.44元[21] - 流动负债合计从期初的3,908,638,923.77元减少到期末的2,939,802,506.28元[21] - 非流动负债合计从期初的2,176,255,425.76元增加到期末的4,070,198,933.75元[22] - 归属于母公司所有者权益合计从期初的9,548,354,583.33元减少到期末的8,835,839,524.12元[22] - 货币资金从期初的1,282,267,288.65元增加到期末的2,166,131,959.96元[20] - 交易性金融资产从期初的307,840,262.34元增加到期末的318,033,854.52元[20] - 应收账款从期初的897,102,654.99元增加到期末的1,186,397,007.36元[20] - 存货从期初的1,054,510,655.47元增加到期末的1,223,989,874.66元[20] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为82,059名，前10名股东持股情况中，淄博蓝帆投资有限公司持股比例为23.31%，持股数量为234,781,123股[16] - 李彪持股比例为2.98%，持股数量为30,003,077股[16] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.32%，持股数量为23,354,747股[16] - 中轩投资有限公司持股比例为1.39%，持股数量为13,967,112股[16] - 张永良持股比例为1.37%，持股数量为13,783,000股[16] - 陆洋持股比例为0.95%，持股数量为9,610,000股[16]

公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入30.06亿元，同比增长32.88%[1] - 实现归属于上市公司股东的净利润-1.60亿元，亏损同比收窄32.29%[1] - 实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润-1.88亿元，亏损同比收窄40.68%[1] - 心脑血管事业部和健康防护事业部延续向好趋势[1] - 2024年上半年研发投入2.02亿元，较去年同期增长11.79%[1] 事业部经营情况 心脑血管事业部 - 2024年上半年实现营业收入约5.7亿元，同比增长约12%[1] - 毛利率较去年同期提升超过2个百分点，亏损进一步收窄[1] - 收入增长12%的前提下，销售、管理、研发三项费用合计较去年同期上升幅度仅为3%[1] 健康防护事业部 - 2024年上半年健康防护手套综合销量较去年同期增长37%、综合产量增长37%[1] - 营收同比增长超40%，公司PVC手套出口市场份额上升至近25%、丁腈手套出口市场份额超21%[1] - 2024年上半年毛利率较去年同期提升约8个百分点，达到近4%，6月单月毛利率提高至近10%[1] - 自2024年5月份已实现扭亏为盈，6月份盈利进一步增加[1] 财务情况 - 子公司蓝帆柏盛完成10亿元战略融资，公司总部需新增计提财务费用约2,700万元[2] - 公司货币资金余额为15.76亿元，有较为充分的安全垫[5] - 经营性现金流情况快速好转，健康防护事业部二季度已扭亏为盈[5] 产能及布局规划 - 山东健康科技已建成100亿支/年高端健康防护丁腈手套项目，可快速再建100亿支手套产能[5] - 正在考虑海外主动布局手套产业[5] - 心脑血管事业部IVL产品已取得注册证，预计2024年底可正式实现销售[9] - Allegra®瓣膜产品在国外市场销售收入同比增长约78%[11] 行业趋势 - 手套行业产能逐步出清，头部企业开工率和盈利能力逐步恢复[13] - 丁腈手套行业将维持相对稳定态势，要求企业持续降低生产成本[13] - 瓣膜产品国内市场竞争激烈，公司将集中资源拓展国际市场[13]

营业收入和利润 - 营业收入同比增长32.88%[12] - 归属于上市公司股东的净利润同比增加32.29%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加40.68%[12] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加0.88%[12] - 基本每股收益同比增加30.43%[12] 资产负债情况 - 总资产较上年度末增加4.38%[12] - 归属于上市公司股东的净资产较上年度末减少5.90%[12] 非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助为1,827.71万元[15] - 非流动性资产处置损失为154.86万元[15] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为36.58万元[15] 海外发展 - 公司开启向海外输出中国智造，打造全球知名品牌的发展新阶段[19] 心脑血管业务 - 心脑血管事业部所在行业属于专用设备制造业，主要产品为冠脉植介入、结构性心脏病以及和心脏植介入手术相关的医疗器械产品[20] - 预计2030年全球心血管介入器械市场销售额将达到216.8亿美元，年复合增长率为7.8%[20] - 国内TAVR手术植入量预计2023年全年将达到1.5万例，同比增长近80%[21] - 公司是心脑血管领域中国首家全产品线均拥有全套自主知识产权的医疗器械公司[21] 健康防护业务 - 公司健康防护事业部主要产品为健康防护手套，2023年全球医用手套市场销售额达到1,725亿元[22] - 预计2025年全球一次性手套销售量可达8,293亿支[23] - 公司一次性PVC手套和丁腈手套2024年上半年出口数量分别较去年同期增长35%和42%[23] - 公司在全球手套市场的份额进一步得到集中和提升，开工负荷同样位于全球行业领先地位[23] - 公司健康防护业务2024年上半年海外销量较去年同期增长超过38%[23] 应急救护业务 - 应急救护事业部属于其他制造业，主要产品为急救箱包和一次性健康防护用品，产能约2,000万套/年[24] - 社会应急救护需求快速增长，政府及相关部门对应急领域重视程度持续提升[24] - 根据预测，2030年全球急救包市场销售额将达到64亿元，年复合增长率为7.3%(2024-2030)[24] - 公司急救包产品销往全球多个国家，在全球医疗急救包市场中市场份额排名前列[24] - 公司已建成目前国内最大的急救包单体生产车间，进一步提高了急救包生产效率[24] 产品研发和生产 - 公司心脑血管业务设备产能超过187万条/年，自主研发差异化和领先的冠脉支架、球囊等产品[26] - 公司推出的无聚合物药物涂层冠脉支架BioFreedom®在国内外市场持续放量增长[26] - 公司推出的柏腾™BA9™ DCB在中国销量已超过1.8万条，为冠状动脉小血管病变治疗提供新方案[27] - 公司在结构性心脏病介入领域的Allegra®瓣膜产品已在全球31个国家和地区实现销售，销售收入增长约78%[27] - 公司一次性手套产品年产能超过500亿支，在医疗、工业、餐饮等多场景实现品类延伸[28] - 公司在国内急救包市场上较早引入国际第一急救理念和技术，在各领域和场景均有产品布局及市场触达[30] - 公司已在团风县打造了医疗急救产业园区，建设了智能化、精益化智慧工厂，完成部分单品自制及供应链整合[30] - 公司"年产1,000万套急救包项目"已建成投入使用，产能全部释放后应急救护事业部核心产品急救包的产能将实现翻倍[30] - 公司子公司湖北高德是特斯拉车载急救包全球供应商，与多家知名车企形成了长期战略合作[30] - 公司已与滴滴出行、招商银行、中国人寿、平安保险、太平洋保险等达成战略合作，为其提供急救包定制解决方案[30] 新产品开发 - 公司通过与第三方检测渠道、实验室渠道、食品餐饮渠道、商超渠道等合作,新增200多个客户,构建了多种业态的新营销体系[31] - 公司创新推出第一款消费级生物科技产品"蓝狙士®纳米抗体防冠喷剂",并相继上市了鼻腔类衍生产品[31] - 公司已取得欧盟CE、中国NMPA、美国FDA、日本PMDA等多个国家和地区的注册证书的主要心脑血管产品[32,33,34,35,36] - 公司健康防护产品主要包括一次性丁腈手套、PVC手套、乳胶手套和TPE/CPE手套、聚氨酯手套等,广泛应用于医用检查、食品加工、工业劳保等场景[37] - 公司报告期内新增多款丁腈防护手套、PE医用薄膜手套等单品[37] - 公司报告期内新增多款应急救护产品,包括道路救援包、AED家庭应急包、家庭应急包、便携防护包、便携AED应急包、消防应急包等[53] - 公司持续丰富干巾、防护类、应急类、防灾应急系列等单品,新增洗脸巾、棉柔巾、一次性床单被罩四件套、日抛内裤、急救毯、过滤式消防自救呼吸器

分组1 - 公司2024年上半年预计亏损14,000万元至20,000万元，比上年同期增长15.47%-40.83%[4] 分组2 - 公司防护事业部2024年上半年手套产品综合销量和生产量较去年同期增长近37%，营收同比增长超过40%[9] - 公司防护事业部2024年上半年毛利率较去年同期提升约8个百分点，亏损实现较大收窄[9] 分组3 - 公司心脑血管事业部2024年上半年实现销售收入约5.7亿元，同比增长约12%[10] - 公司心脑血管事业部2024年上半年瓣膜销售收入相比去年同期增长超过80%[13] 分组4 - 公司护理事业部2024年上半年盈利约1,400万元，毛利率进一步提升[15] - 公司护理事业部2024年上半年自动化包装成本较手工包装降低约12%[17] 分组5 - 子公司北京蓝帆柏盛医疗科技股份有限公司引入战略投资10亿元，公司总部新增计提财务费用约2,700万元[18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司宣布泰国HKG集团投资2亿美元,收购山东南山健康科技公司40%的股权,作为公司全球化业务的长期投资 [1][2][3][4][5][6][7] - 这次战略合作有望给公司的全球化业务带来协同效应,提升公司在手套行业的成本竞争力 [4][5][6][7] - 公司已经在越南等地布局手套产能,未来将继续在东南亚等地区进行海外产能布局,以应对美国对中国手套加征关税的风险 [6][7][8] - 公司认为这次HKG的投资是一次长期的产业合作,双方将在新产品、新业务、全球布局等方面进行深入合作 [9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **新业证券 汪文博提问** 询问这次HKG投资对公司毛利率和利润水平的影响 [12][13] **钟总回答** 这次投资有利于提升公司产能规模,降低单位制造成本;同时当地政府也给予了一些优惠政策支持,将有助于提升公司在该基地的成本竞争力 [13][14] 问题2 **国军证券 何冠中提问** 询问公司未来在国内和海外的产能布局规划 [14][15][16] **钟总回答** 公司未来将继续在国内和海外进行产能扩张,预计国内可达150亿支,海外也将根据成本优势因素选址建厂,以应对关税风险 [30][31][32] 问题3 **光大证券 吴嘉欣提问** 询问手套行业未来供需情况,是否会再次出现供给过剩 [34][35][36] **钟总回答** 行业头部企业已经基本满产,未来仍有一定的需求增长空间,公司有能力继续扩大市场份额。公司将根据成本优势因素选择海外布局,以应对可能出现的供给过剩风险 [35][36]

公司战略与合作 - 蓝帆医疗的全资子公司山东蓝帆健康科技有限公司拟通过增资扩股引入泰国产业投资者 Hua Kee Co., Ltd.，投资方将以现金方式增资 2 亿美元，HKG 将持有山东健康科技 40.17% 的股份，蓝帆医疗仍持有近 60% 的股权 [3] - HKG 的投资将有利于山东健康科技未来十年的发展，包括提升产能和降低生产成本，预计全球手套需求年复合增长率为 7%-8% [3] - HKG 是多元性产业控股集团，与蓝帆医疗的合作不仅限于单一手套业务，未来可能涉及更多业务层面的合作 [5] 市场与竞争 - 美国贸易委员会拟从 2026 年开始对中国出口到美国的医疗手套加征关税，税率从 7.5% 提高到 25%。蓝帆医疗已通过市场分散化布局和海外生产基地的建立，合理规避贸易风险 [5] - 手套行业全球产能布局中，泰国位于第三，中国和马来西亚排名靠前。HKG 选择蓝帆医疗进行投资，看中其在手套行业的竞争力和长期战略价值 [11] 财务与投资 - 本次交易中，HKG 对山东健康科技的投前估值为 21.16 亿元，基于 2023 年末账面净资产，估值结果位于合理水平 [10] - 公司资产负债表具有足够深度，HKG 的 2 亿美元增资以及前期蓝帆柏盛的 10 亿元投资，均在资本市场极度寒冷的情况下完成 [12] 产能与扩张 - 山东健康科技目前订单饱满，生产线满负荷运行。未来资本支出将主要集中在山东健康科技，可能在海外资源禀赋较好的国家进行产业布局 [8] - 公司在国内的产能规模合适，山东健康科技的滚存利润加上 2 亿美元的增资，预估可以新建 100-150 亿支/年的生产线 [13] 风险与应对 - 公司未来在海外布局手套生产基地，将考虑成本优势，如人工成本、建设成本和能源成本，以规避关税和贸易战风险 [9] - 公司对可转债持开放态度，包括下调转股价、修改债券《募集说明书》条款等措施都在考虑范围内 [26]

会议主要讨论的核心内容 - 泰国HKG集团投资2亿美元收购南方医疗子公司山东南班健康科技40%股权,这是一项产业性质的长期投资 [1][2] - 这次战略合作有望给公司的全球化业务注入新的活力,有利于提升山东南班健康科技的产能和竞争力 [3][4][5][6] - 公司未来将继续在东南亚等成本优势地区进行海外产能布局,以应对美国对中国手套加征关税的风险 [7][8][9] - HKG集团是一家多元化的产业控股集团,未来双方在新产品、新业务以及全球布局等方面都有很大的想象空间 [10][11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于公司科创总部未来的融资计划和进度 [40][41] **公司回答** 公司科创总部预计2025年左右可能会进行融资,具体时间和规模还需要进一步确定 [40] 问题2 **投资者提问** 关于公司大股东体外资产的情况 [42][43] **公司回答** 大股东体外资产规模较大,可为上市公司提供支持,但出于信息披露的限制,无法过多透露具体情况 [42][43] 问题3 **投资者提问** 关于公司是否考虑回购股票或转债 [45][46] **公司回答** 公司会根据实际情况采取必要的资本市场操作,但出于信息敏感性,无法过多透露具体计划 [45][46]

公司概况 - 蓝帆医疗在2023年开启了第三个十年发展阶段，专注于新质生产力的发展 [2] - 公司在全球多个地区如新加坡、德国、威海、淄博、武汉等地有布局，并在上海设立了科创总部 [18] 业务发展 心脑血管事业部 - 2023年实现销售收入约10亿元，同比增长约30% [6] - 2024年第一季度实现销售收入约2.9亿元，同比增长约10% [6] - 公司心脑血管事业部毛利率呈现上升态势 [11] 防护事业部 - 2023年四季度开始实施重大技改和降本增效措施，2024年一季度毛利率显著提升 [6] - 2024年一季度营收大幅增长，较去年同期增长近44% [6] 护理事业部 - 2023年累计盈利约3,000万元，相较于2022年同期实现约10%的增长 [6] - 2024年第一季度累计收入近4,800万元，毛利率较去年同期提升约1.54% [7] 战略布局 - 公司从产业层面沿三条主线进行布局：构建全球科创总部基地平台、顺应“一带一路”和金砖国家战略、积极融入国内国际大循环 [3] - 2023年公司发布了首份ESG报告，展示了公司在环境、社会和治理、创新等方面的优异表现 [4] 财务表现 - 2023年度实现营业收入49.27亿元，同比增长0.54%；扣非后净利润-6.40亿元，亏损同比缩小2.68% [6] - 2024年第一季度实现营业收入14.55亿元，同比增长32.96%；扣非后净利润-1.24亿元，亏损同比减少26.51% [6] 研发与创新 - 2023年公司研发投入3.87亿元 [6] - 心脑血管事业部在研管线丰富，包括冠脉支架、药物球囊、特殊球囊及复杂病变解决方案等 [13] 市场与竞争 - 公司在全球手套市场的份额进一步得到集中和提升，2024年一季度PVC手套和丁腈手套出口市场份额分别上涨至近24%和超21% [19] - 公司在全球丁腈手套的竞争格局中发挥逐步重要的作用 [9] 投资者关系 - 公司对可转债持开放态度，包括下调转股价、修改债券募集说明书条款等措施都在考虑范围之内 [21] - 公司实际控制人和高管在2024年进行了股票增持，显示对公司未来发展的信心 [28]

公司业绩概况 - 2023年度实现营业收入49.27亿元，同比增长0.54%[1] - 2023年度实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-63,953.37万元，亏损同比缩小2.68%[1] - 2024年第一季度实现营业收入14.55亿元，同比增长32.96%[2][3] - 2024年第一季度实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿元，亏损同比减少26.51%[2][3] 事业部经营情况 防护事业部 - 2023年度处于磨底期，产品价格处于历史低位[3][4] - 2023年第二季度开始，手套行业需求有所回暖[3] - 2023年7月实现满产全销，销量反弹对成本摊薄有帮助[3] - 2024年第一季度丁腈手套价格出现小幅上涨[3] - 2023年四季度启动重大技改和降本增效项目，2024年第一季度效果开始显现，毛利率提升、亏损收窄[3][4][5] - 预计2024年二季度业绩将进一步显著改善[3][4] 心脑血管事业部 - 2023年实现销售收入约10亿元，同比增长约30%[5][6] - 2023年毛利率较2022年有所改善，主要得益于集采中标支架销量和价格提升、标外产品销量增加[5][6] - 2024年第一季度实现销售收入超过2.9亿元，较去年同期多贡献约2,100万元毛利[6] - 2024年3月完成9亿元私募股权融资[6] - 预计未来10年内该行业将保持10%-15%的年增速[9][10] 护理事业部 - 2023年累计盈利约3,000万元，实现约10%的增长[3] - 2024年第一季度累计收入近4,800万元，毛利率较去年同期提升约1.54%[3] - 预计2024年会继续维持平稳增长态势[3] 公司应对措施 - 针对可转债赎回风险，公司考虑下调转股价、修改债券募集说明书等措施[7] - 加大研发投入，持续推进创新产品研发[1][5][11] - 严格控制销售费用、优化财务结构等开源节流措施[11][12] - 加强与资本市场的沟通，提高透明度[13]