公司战略与合作 - 蓝帆医疗的全资子公司山东蓝帆健康科技有限公司拟通过增资扩股引入泰国产业投资者 Hua Kee Co., Ltd.，投资方将以现金方式增资 2 亿美元，HKG 将持有山东健康科技 40.17% 的股份，蓝帆医疗仍持有近 60% 的股权 [3] - HKG 的投资将有利于山东健康科技未来十年的发展，包括提升产能和降低生产成本，预计全球手套需求年复合增长率为 7%-8% [3] - HKG 是多元性产业控股集团，与蓝帆医疗的合作不仅限于单一手套业务，未来可能涉及更多业务层面的合作 [5] 市场与竞争 - 美国贸易委员会拟从 2026 年开始对中国出口到美国的医疗手套加征关税，税率从 7.5% 提高到 25%。蓝帆医疗已通过市场分散化布局和海外生产基地的建立，合理规避贸易风险 [5] - 手套行业全球产能布局中，泰国位于第三，中国和马来西亚排名靠前。HKG 选择蓝帆医疗进行投资，看中其在手套行业的竞争力和长期战略价值 [11] 财务与投资 - 本次交易中，HKG 对山东健康科技的投前估值为 21.16 亿元，基于 2023 年末账面净资产，估值结果位于合理水平 [10] - 公司资产负债表具有足够深度，HKG 的 2 亿美元增资以及前期蓝帆柏盛的 10 亿元投资，均在资本市场极度寒冷的情况下完成 [12] 产能与扩张 - 山东健康科技目前订单饱满，生产线满负荷运行。未来资本支出将主要集中在山东健康科技，可能在海外资源禀赋较好的国家进行产业布局 [8] - 公司在国内的产能规模合适，山东健康科技的滚存利润加上 2 亿美元的增资，预估可以新建 100-150 亿支/年的生产线 [13] 风险与应对 - 公司未来在海外布局手套生产基地，将考虑成本优势，如人工成本、建设成本和能源成本，以规避关税和贸易战风险 [9] - 公司对可转债持开放态度，包括下调转股价、修改债券《募集说明书》条款等措施都在考虑范围内 [26]